滬膠主力2305合約于10月份探低至11600元/噸的價(jià)格低點(diǎn)后，當(dāng)前呈震蕩回升走勢(shì)。12月份，滬膠2305合約最高摸至13300元/噸，截止12月20日收盤在12720元/噸。從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，天然橡膠價(jià)格波動(dòng)仍處于底部區(qū)間震蕩，不過(guò)價(jià)格低點(diǎn)已有探明的跡象，價(jià)格重心也表現(xiàn)出逐步抬升的趨勢(shì)。

今年以來(lái)，天然橡膠價(jià)格走勢(shì)跌多漲少，其主要原因在于下游商用車消費(fèi)的疲軟導(dǎo)致全鋼胎需求不振，進(jìn)而削減了天然橡膠用膠需求。而11月份以來(lái)天然橡膠價(jià)格的回升行情則有來(lái)自兩個(gè)方面的預(yù)期支持。一是國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入停割期，這在供給端有給天然橡膠價(jià)格起到減壓作用。二是后期國(guó)家宏觀政策有轉(zhuǎn)向預(yù)期，尤其對(duì)于地產(chǎn)端的政策扶持力度逐步增強(qiáng)，這在需求端提高了工程車用胎需求預(yù)期。當(dāng)然，天然橡膠的需求增長(zhǎng)并不會(huì)一蹴而就，短期對(duì)天然橡膠價(jià)格的支持主要還是來(lái)自于供給端壓力的減輕。

在滬膠2211約結(jié)束之后，我們注意到上期所的天然橡膠倉(cāng)單出現(xiàn)快速下降。截止11月18日，上期所的天然橡膠倉(cāng)單量為29.98萬(wàn)噸，到了11月20日，可交割倉(cāng)單規(guī)?？焖倩芈涞?1.43萬(wàn)噸，這是說(shuō)明老膠倉(cāng)單注銷有近18.5萬(wàn)噸之多，同時(shí)倉(cāng)單減少量也要高于2021年同期水平。截止12月20日，上期所天然橡膠可交割倉(cāng)單規(guī)模逐步回升之15.37萬(wàn)噸，該倉(cāng)單水平與2020年同期相當(dāng)，但仍低于2021年同期。因此，從交割倉(cāng)單的角度看，目前天然橡膠期貨價(jià)格面臨的壓力并不比2021年同期高，但期貨價(jià)格已低于往年同期，由此來(lái)看，當(dāng)前的天然橡膠價(jià)格仍具備一定的回升潛力。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到238.6萬(wàn)輛和232.8萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。1-11月，汽車產(chǎn)銷分別完成2462.8萬(wàn)輛和2430.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)6.1%和3.3%，1-11月增速比1-10月有明顯的下降，較1-10月分別收窄1.8和1.3個(gè)百分點(diǎn)。乘用車方面，11月銷量207.5萬(wàn)輛，同比下降5.6%；1-11月累計(jì)銷量2129.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.5%。11月商用車銷量為25.3萬(wàn)輛，同比下降23.4%；1-11月累計(jì)銷量301.0萬(wàn)輛，同比下降32.1%。2022年我國(guó)汽車銷售增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在乘用車方面，而對(duì)橡膠需求量更高的商用車銷售不盡如人意，使得橡膠需求表現(xiàn)低迷。這也反饋在全鋼胎生產(chǎn)上，今年我國(guó)全鋼胎產(chǎn)能利用率長(zhǎng)時(shí)間在60%下方運(yùn)行，遠(yuǎn)不及過(guò)去兩年同期，這也是膠價(jià)走勢(shì)持續(xù)低迷的主要原因。

綜上分析，筆者認(rèn)為后市天然橡膠價(jià)短期維持低位震蕩格局，不過(guò)價(jià)格重心有望繼續(xù)上移?？紤]到期現(xiàn)價(jià)差已回落到500元/噸以內(nèi)，膠價(jià)下行空間并不大，后市宜逢低持多，波動(dòng)區(qū)間維持12000-14000元/噸。