如果說去年中國股市接近80%的漲幅可以傲視全球資本市場的話，那么今年上半年中國股市的深幅調整又預示著什么呢？資本市場是經濟運行情況的晴雨表，筆者認為，今年上半年中國股市的深幅調整，表明了在各國宏觀經濟復蘇基礎尚不牢固之時，由中國政府引領的經濟結構調整所帶來的 “陣痛”，并且該“陣痛”在未來的一兩年內難有較大的改善。

　　國內經濟結構調整的首要，當屬始于4月16日的房地產市場調控政策。從此次房地產市場調控的嚴厲程度來看，可以說是空前的，遠遠超過2007年的房地產市場調控。但是截止到目前，房地產市場仍是量跌價穩(wěn)，調控政策的效果并沒有得到較大體現(xiàn)。溫家寶總理在6月底召開經濟形式座談會時明確表示，中國將繼續(xù)推進經濟調控政策?？梢姶舜畏康禺a市場調控的方向和力度是不會變的，鑒于2009年房地產市場為中國GDP貢獻超過20%，筆者認為，此次房地產市場調控將會對房地產市場及其上下游行情形成較大的負面影響。

　　此次人民幣匯改雖然部分原因是迫于不斷升級的外貿摩擦和外界的政治壓力，但更有利于促使國內企業(yè)產業(yè)升級，降低低附加值的產品出口。與此政策相一致的是自2010年7月15日起取消部分鋼材、醫(yī)藥、化工產品、有色金屬加工材等商品的出口退稅，共涉406個稅號的產品出口退稅。此次涉及的產品來看，取消出口退稅涉及的主要是高能耗、高污染和資源型行業(yè)，體現(xiàn)了國家確保實現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標，加快產業(yè)結構調整和推進外貿發(fā)展方式轉變的政策意圖與行動決心。

　　與中國雷厲風行的經濟結構調整形成鮮明對比，發(fā)達國家財政收支結構調整就變得畏首畏尾。在剛剛結束的G20多倫多峰會上，發(fā)達國家經過艱辛努力最終達成了一個難得的共識──削減財政赤字。筆者認為，發(fā)達國家財政結構的調整，面臨著更為復雜的境地。根據(jù)凱恩斯經濟學理論，經濟增長需要靠財政政策刺激，擁有巨大財政赤字的發(fā)達國家其調控空間已所剩無幾，無就業(yè)復蘇狀態(tài)的延續(xù)又反過來拖累了其財政收入的改善，再加上發(fā)達國家的老齡化趨勢，這種財政結構的調整將面臨著更為困難的選擇。

　　綜上所述，在經歷了百年一遇的經濟危機之后，無論發(fā)達國家，還是發(fā)展中國家都面臨著艱難的“結構性調整”，以歐洲為代表的發(fā)達國家面臨著國家財政收支平衡的結構性調整，以中國為代表的發(fā)展中國家面臨著國內產業(yè)升級的結構性調整，而這兩個方面的調整都是極其困難的，調整過程中難免會對經濟的復蘇產生負面的影響。筆者認為，這兩方面的結構調整遠沒有達到“二次探底“的地步，未來宏觀經濟的運行將在復蘇與結構調整的角逐中振蕩前進。反映到國內股指期貨的價格走勢上，仍會以弱勢行情為主，但短線而言，由于前期跌幅過大，不宜過分看空。