如果說去年中國股市接近80%的漲幅可以傲視全球資本市場的話，那么今年上半年中國股市的深幅調(diào)整又預(yù)示著什么呢？資本市場是經(jīng)濟運行情況的晴雨表，筆者認為，今年上半年中國股市的深幅調(diào)整，表明了在各國宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固之時，由中國政府引領(lǐng)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的 “陣痛”，并且該“陣痛”在未來的一兩年內(nèi)難有較大的改善。

　　國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的首要，當屬始于4月16日的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策。從此次房地產(chǎn)市場調(diào)控的嚴厲程度來看，可以說是空前的，遠遠超過2007年的房地產(chǎn)市場調(diào)控。但是截止到目前，房地產(chǎn)市場仍是量跌價穩(wěn)，調(diào)控政策的效果并沒有得到較大體現(xiàn)。溫家寶總理在6月底召開經(jīng)濟形式座談會時明確表示，中國將繼續(xù)推進經(jīng)濟調(diào)控政策?？梢姶舜畏康禺a(chǎn)市場調(diào)控的方向和力度是不會變的，鑒于2009年房地產(chǎn)市場為中國GDP貢獻超過20%，筆者認為，此次房地產(chǎn)市場調(diào)控將會對房地產(chǎn)市場及其上下游行情形成較大的負面影響。

　　此次人民幣匯改雖然部分原因是迫于不斷升級的外貿(mào)摩擦和外界的政治壓力，但更有利于促使國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，降低低附加值的產(chǎn)品出口。與此政策相一致的是自2010年7月15日起取消部分鋼材、醫(yī)藥、化工產(chǎn)品、有色金屬加工材等商品的出口退稅，共涉406個稅號的產(chǎn)品出口退稅。此次涉及的產(chǎn)品來看，取消出口退稅涉及的主要是高能耗、高污染和資源型行業(yè)，體現(xiàn)了國家確保實現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和推進外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的政策意圖與行動決心。

　　與中國雷厲風(fēng)行的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整形成鮮明對比，發(fā)達國家財政收支結(jié)構(gòu)調(diào)整就變得畏首畏尾。在剛剛結(jié)束的G20多倫多峰會上，發(fā)達國家經(jīng)過艱辛努力最終達成了一個難得的共識──削減財政赤字。筆者認為，發(fā)達國家財政結(jié)構(gòu)的調(diào)整，面臨著更為復(fù)雜的境地。根據(jù)凱恩斯經(jīng)濟學(xué)理論，經(jīng)濟增長需要靠財政政策刺激，擁有巨大財政赤字的發(fā)達國家其調(diào)控空間已所剩無幾，無就業(yè)復(fù)蘇狀態(tài)的延續(xù)又反過來拖累了其財政收入的改善，再加上發(fā)達國家的老齡化趨勢，這種財政結(jié)構(gòu)的調(diào)整將面臨著更為困難的選擇。

　　綜上所述，在經(jīng)歷了百年一遇的經(jīng)濟危機之后，無論發(fā)達國家，還是發(fā)展中國家都面臨著艱難的“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”，以歐洲為代表的發(fā)達國家面臨著國家財政收支平衡的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以中國為代表的發(fā)展中國家面臨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而這兩個方面的調(diào)整都是極其困難的，調(diào)整過程中難免會對經(jīng)濟的復(fù)蘇產(chǎn)生負面的影響。筆者認為，這兩方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整遠沒有達到“二次探底“的地步，未來宏觀經(jīng)濟的運行將在復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)調(diào)整的角逐中振蕩前進。反映到國內(nèi)股指期貨的價格走勢上，仍會以弱勢行情為主，但短線而言，由于前期跌幅過大，不宜過分看空。