2004年12月5日，周日中午，湖北黃岡市浠水縣竹瓦鎮(zhèn)寶龍村。四十三歲的陳久霖跪在祖父的墳前，上了一炷香。十一年來(lái)，他還是頭一次到墳前拜祭。

就在五天之前，陳久霖任職CEO的中國(guó)航油（新加坡）公司，發(fā)布了一個(gè)令世界震驚的消息：這家新加坡上市公司因石油衍生產(chǎn)品交易，總計(jì)虧損5.5億美元。凈資產(chǎn)不過(guò)1.45億美元的中航油（新加坡）因嚴(yán)重資不抵債，已向新加坡最高法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

消息公布后，已經(jīng)被停職的陳久霖于次日奉母公司中國(guó)航油集團(tuán)之命回國(guó)，旋即在新加坡政府的要求下，返星接受調(diào)查。陳久霖在北京沒(méi)有久留，隨即返回家鄉(xiāng)黃岡市探望父母、祭掃祖墳，隨后于七日乘機(jī)返新。

八日凌晨一時(shí)，飛機(jī)剛一落地，陳即被新加坡警方羈押。次日，他獲保釋。

（開庭前）

錯(cuò)誤一：做投機(jī)生意是合法的

真實(shí)的故事比推測(cè)更深刻也更令人震動(dòng)。一年來(lái)，陳久霖和中航油一錯(cuò)再錯(cuò)，到后來(lái)完全是同時(shí)犯下多項(xiàng)大錯(cuò)，至今看來(lái)仍然情節(jié)惡劣，難以寬恕。

1982年秋，二十一歲的陳久霖成為村裡有史以來(lái)頭一個(gè)考上北京大學(xué)的學(xué)生。然而，22年后，在石油衍生品交易的激流險(xiǎn)灘，身為公司CEO的陳久霖并未真正學(xué)會(huì)掌舵行船。

由早年的期貨交易進(jìn)入更為復(fù)雜的場(chǎng)外石油期權(quán)投機(jī)，各方交戰(zhàn)激烈，賭注愈拉愈高，難再憑運(yùn)氣闖過(guò)生死關(guān)口。

（陳久霖本人）

然而，陳久霖對(duì)此事看得很平常?！吧碓诤Ｍ獠⑶沂苄录悠路晒茌?。”陳久霖覺(jué)得公司做投機(jī)生意是合法的。據(jù)了解，中航油這項(xiàng)期權(quán)交易由交易員Gerard Rigby和Abdallah Kharma操盤，兩人分別在市場(chǎng)上有十四及十八年經(jīng)驗(yàn)，均為資深外籍交易員。陳久霖后來(lái)不止一次告訴熟人說(shuō)，兩名操盤手進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)他事先并不知情，事后也并沒(méi)有要求報(bào)告?！疤潛p了才報(bào)告。他們這樣做是允許的，也可以理解，他們都有業(yè)務(wù)指標(biāo)?！?/p>

虧損在2004年一季度顯現(xiàn)。由于Gerard Rigby和Abdallah Kharma在頭三個(gè)月繼續(xù)賣空，而石油價(jià)格一路上漲，到三月二十八日，公司已經(jīng)出現(xiàn)580萬(wàn)美元帳面虧損。

此時(shí)正是中航油年度財(cái)務(wù)報(bào)告公布的前夜，公司更處于股價(jià)持續(xù)攀升的火熱局面。據(jù)知情人士回憶，陳久霖當(dāng)天召開了兩名交易員和七人風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)成員參加的會(huì)議，討論解決方案，但久議難決。次日，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主任Cindy Chong和交易員Gerard Rigby提出展期的方案。陳久霖接受了這一建言，使得交易部位大增。

兩天之后，中航油宣布了2003年報(bào)，全年盈利3289萬(wàn)美元，股價(jià)沖至1.76新元高位。然而，油價(jià)沒(méi)有停止上漲的步伐。到2004年六月，公司因期權(quán)交易導(dǎo)致的帳面虧損已擴(kuò)大至3000萬(wàn)美元。

錯(cuò)誤二：輸不起也不愿輸

在又一次的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)議中，有人擔(dān)心“會(huì)不會(huì)搞大”了。據(jù)一位知情人士回憶，當(dāng)時(shí)大部分人仍覺(jué)得可以展期持倉(cāng)，而陳久霖再次顯示出“魄力”，同意把所購(gòu)期權(quán)的到期時(shí)間全部后挪至05年和06年。

或許，此時(shí)的陳久霖已經(jīng)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，但把成功看得很重的陳久霖輸不起也不愿意輸。特別是他精心策劃，從三位印尼商人手中收購(gòu)新加坡石油公司20％股份即將簽約，陳久霖需要公司在帳面上有更好的表現(xiàn)。

他更愿意相信自己的判斷：油價(jià)沖高之后必然回落，沖得愈快，跌得愈狠。最后就會(huì)賺錢。新加坡一位接近中航油管理層的人士說(shuō)，陳久霖根本沒(méi)想到如果不斬倉(cāng)，而油價(jià)一個(gè)勁漲，會(huì)是什么結(jié)果。

中航油的《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)》由安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所制定，公司內(nèi)部也有風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，由七人組成，包括四名專職人員，一名運(yùn)作部主任、財(cái)務(wù)部主任和一名財(cái)務(wù)經(jīng)理，均為新加坡公司員工。根據(jù)安永的設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)控制的基本結(jié)構(gòu)是從交易員、 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、內(nèi)審部交叉檢查、CEO、董事會(huì)，層層上報(bào)。每名交易員虧損20萬(wàn)美元時(shí)，交易員要向風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)匯報(bào)；虧損達(dá)37.5萬(wàn)美元時(shí)，向CEO匯報(bào)；虧損50萬(wàn)美元時(shí)，必須斬倉(cāng)。

關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)管理體系必須由具備高度風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的總裁來(lái)執(zhí)行。而陳久霖本人不具備這種素質(zhì)。接近陳久霖的人說(shuō)，直到今天，陳本人仍然認(rèn)為自己并沒(méi)有違背風(fēng)險(xiǎn)管理的基本規(guī)定?！?0萬(wàn)美元虧損應(yīng)當(dāng)指實(shí)際虧損，不是帳面虧損。我們當(dāng)時(shí)只是帳面虧損。”

陳久霖甘冒風(fēng)險(xiǎn)、將錯(cuò)就錯(cuò)的思路在延續(xù)。從七月到九月，中航油隨著油價(jià)的上升，惟有繼續(xù)加大賣空量，整個(gè)交易已成狂賭。

油價(jià)大幅上升，公司需要支付的保證金也急劇上升。跨過(guò)十月，紐約交易所的油價(jià)在突破每桶50美元之后繼續(xù)上行，中航油從當(dāng)年38美元出貨調(diào)整到2006年的平均43美元，此時(shí)已覺(jué)勢(shì)如騎虎，且因現(xiàn)金流耗盡而身陷絕地。

2004年10月10日，中航油帳面虧損達(dá)到1.8億美元。公司現(xiàn)有的2600萬(wàn)美元流動(dòng)資金、原準(zhǔn)備用于收購(gòu)新加坡石油公司的1.2億美元銀團(tuán)貸款，以及6800萬(wàn)美元應(yīng)收帳款，全部墊付了保證金。此外，還出現(xiàn)8000萬(wàn)美元保證金缺口需要填補(bǔ)。

然而，彈盡援絕之時(shí)，陳久霖仍未考慮收手。他正式向總部在北京的集團(tuán)公司進(jìn)行了匯報(bào)，請(qǐng)求資金支援。

回過(guò)頭來(lái)看，無(wú)論陳久霖最初的過(guò)錯(cuò)有多大，如果中國(guó)航油集團(tuán)管理層整體有起碼的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和責(zé)任心，此次中航油巨虧，本來(lái)可以在1.8億美元以內(nèi)止住。

可惜事實(shí)并非如此。陳久霖提出要求集團(tuán)進(jìn)行“內(nèi)部救助方案”的計(jì)劃，卻獲得中國(guó)航油集團(tuán)的支持。十月十五日，油價(jià)曾一度跌至每桶45美元，已接近中航油賣出期權(quán)的平均價(jià)格，但集團(tuán)仍未指示斬倉(cāng)。

身為集團(tuán)副總裁的陳久霖回北京匯報(bào)情況，要求集團(tuán)出資追加保證金，并保證打進(jìn)去后不會(huì)造成虧損。中航油每年的進(jìn)口量約為一千五百萬(wàn)桶，此時(shí)賣空投機(jī)部位高達(dá)五千二百萬(wàn)桶，已經(jīng)超過(guò)中國(guó)航空用油三年的用量。然而，陳久霖的要求仍然得到了支援。

錯(cuò)誤三：隱瞞真相錯(cuò)失挽救時(shí)機(jī)

十月二十日，中國(guó)航油集團(tuán)提前實(shí)施了本準(zhǔn)備在年底進(jìn)行的股份減持，將所持75%股份中的15%折價(jià)配售給部分機(jī)構(gòu)投資者。

市場(chǎng)油價(jià)繼續(xù)攀升。集團(tuán)公司派出高層人員前往新加坡現(xiàn)場(chǎng)了解情況并指示運(yùn)作。十月二十六日，中航油在期權(quán)交易中最大的對(duì)手日本三井能源風(fēng)險(xiǎn)管理公司正式發(fā)出違約函，催繳保證金。在此后的兩天中，中航油因此被迫在WTI輕油55.43美元的歷史高價(jià)位元上實(shí)行部分?jǐn)貍}(cāng)，帳面虧損第一次轉(zhuǎn)為實(shí)際虧損1.32億美元。至十一月八日，公司再度被逼斬倉(cāng)，又虧損一億美元。

縱到此時(shí)，中航油既未索性斬倉(cāng)止損，亦未披露真實(shí)情況。十一月十二日，中航油在新加坡公布第三季度財(cái)務(wù)狀況，仍然自稱：“公司仍然確信2004年的盈利將超過(guò)2003年，從而達(dá)到歷史新高?！?/p>

接近中國(guó)航油集團(tuán)的消息人士稱，事實(shí)上，在十月下旬至十一月下旬的這段時(shí)間內(nèi)，集團(tuán)內(nèi)部一直為繼續(xù)救助與否而舉棋不定。僅十月下旬的十天中，集團(tuán)總經(jīng)理兼上市公司董事長(zhǎng)莢長(zhǎng)斌就曾三次飛往新加坡了解情況，考慮對(duì)策。

面對(duì)愈來(lái)愈難以掌握的局面，中國(guó)航油集團(tuán)管理層著手向主管機(jī)關(guān)請(qǐng)示。據(jù)了解，國(guó)資委作為中央國(guó)有資產(chǎn)的總管家，認(rèn)為不應(yīng)對(duì)單個(gè)企業(yè)違規(guī)操作招致的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行無(wú)原則救助。中航油的資金鏈最后終于斷裂。

盡管國(guó)資委已經(jīng)給出明確意見(jiàn)，中國(guó)航油集團(tuán)高層還在救與不救之間徘徊，而可以相對(duì)減少損失的斬倉(cāng)時(shí)機(jī)繼續(xù)被錯(cuò)過(guò)。至十一月二十五日，高調(diào)的三季度財(cái)報(bào)公布后十三天，中航油的實(shí)際虧損已經(jīng)達(dá)到3.81億美元。直至此時(shí)，中航油仍未正式公告真相，七千多名小投資者仍蒙在鼓中，但機(jī)構(gòu)投資者中的先知先覺(jué)者亦不乏其人，中航油的股價(jià)一直在下跌。

十一月二十九日，周一，中航油申請(qǐng)停牌。翌日，公司正式向市場(chǎng)公告已虧了3.9億、潛虧1.6億美元的消息，并向法院聲請(qǐng)債務(wù)重組。市場(chǎng)大嘩。

陳久霖十二日一日抵京，他在接受新加坡《海峽時(shí)報(bào)》的電話採(cǎi)訪時(shí)僅簡(jiǎn)短表示：“我對(duì)不起投資者。但我已經(jīng)盡了力了。”

可能只有非常接近陳久霖的人，才能讀出此話的潛臺(tái)詞。陳久霖所說(shuō)的“盡力”，其實(shí)是指他已經(jīng)盡力籌錢，試圖力挽狂瀾。

直到最后，陳仍然堅(jiān)持認(rèn)為“只要再有一筆錢，就能挺過(guò)去，能翻身。”而中航油和它的眾多投資者，都成了陳久霖翻身未成后的殉葬品。

地獄歸來(lái)

2005年6月9日，陳九霖等五名中國(guó)航油公司的高官被正式提起控告，陳九霖面臨包括未如實(shí)發(fā)布消息、涉嫌內(nèi)幕交易等多項(xiàng)指控，最高將可處以94年監(jiān)禁以及25萬(wàn)新元的罰款。

2006年3月21日，新加坡初等法院對(duì)陳九霖做出判決，陳九霖必須服刑四年零三個(gè)月，同時(shí)遭罰款33.5萬(wàn)新加坡元，他也成為第一個(gè)因觸犯國(guó)外法律而被判刑的中資國(guó)有企業(yè)老總。

在新加坡坐牢的1035個(gè)日子里，陳九霖沒(méi)有曬過(guò)太陽(yáng)，雖說(shuō)身體不錯(cuò)，據(jù)他自己說(shuō)服刑期間只感冒過(guò)一次，但是體重從86公斤減少到68公斤。

新加坡坐牢時(shí)監(jiān)獄的環(huán)境非常差，不時(shí)有人因受不了而自殺。在獄中，處境艱難的陳九霖沒(méi)有自暴自棄，他報(bào)了基督教學(xué)習(xí)班，還私自采訪囚徒、寫了大量筆記，他每天堅(jiān)持讀《聯(lián)合早報(bào)》，空余時(shí)間看了幾百本書。

后來(lái)，他還寫了一本暢銷書《地獄歸來(lái)》，信奉“地獄的隔壁是天堂”。

陳九霖說(shuō)：“坐牢的時(shí)候，我在想出來(lái)后做點(diǎn)什么，不像有的人坐牢整天抱怨、痛苦。最終想著去創(chuàng)業(yè)。”他不忘初心，也沒(méi)有因?yàn)槿松拇煺鄱桓淖儭?/p>

服刑期間，最遺憾的是，他的母親去世，他無(wú)法返回湖北送母親最后一程，成了他最深的愧疚和永遠(yuǎn)無(wú)法彌補(bǔ)的傷痛。

2009年1月20日，陳九霖刑滿出獄，他即刻搭乘飛機(jī)返回中國(guó)，第一件事就是趕到湖北，來(lái)到母親的墳前痛哭不已。

回國(guó)后，不少企業(yè)家曾經(jīng)邀請(qǐng)陳九霖去他們企業(yè)工作，但都被他一一婉拒。

他也得到了組織的公允評(píng)價(jià)：未有私利。后來(lái)，陳九霖被委任為葛洲壩集團(tuán)國(guó)際工程有限公司副總經(jīng)理。與他此前供職的中國(guó)航油集團(tuán)一樣，新東家葛洲壩國(guó)際公司的“娘家”也是國(guó)資委。

他任職三年后，陳九霖也許幡然醒悟，也許想人生再出發(fā)，他不再留戀體制，2012年，52歲的陳九霖最終決定離開。

他成立了自己的約瑟投資公司，他從1100萬(wàn)元初步，公司獲得了百倍的增長(zhǎng);投資了50多家企業(yè)，股權(quán)價(jià)值在提升。

如今，卓爾創(chuàng)投、湖北首富閻志、居然之家的汪林朋都是約瑟投資的戰(zhàn)略股東。