目前，乙二醇企業(yè)虧損加劇，下游開工負荷有所上升，乙二醇價格有望止跌反彈。不過，考慮到高庫存壓制，終端需求沒有實質性改善，乙二醇反彈或高度受限。

圖為華東乙二醇港口庫存（單位：萬噸）

近幾年，受供大于求的影響，乙二醇生產企業(yè)生產經營狀況不佳，一直是化纖產業(yè)鏈虧損最嚴重的領域。據了解，虧損加劇導致乙二醇企業(yè)的生產積極性下降，開工負荷明顯低于去年同期水平。春節(jié)之后，乙二醇的開工負荷相對穩(wěn)定，沒有較為密集的停車或復產計劃。從供應的角度來看，雖然乙二醇的開工負荷大幅低于去年，但是整體需求表現不佳，供需格局并沒有因為開工降低而有所改善，這也是乙二醇價格處于弱勢的重要原因。供大于求最具體的表現是港口庫存明顯上升。截至2月9日，華東乙二醇港口庫存達到103.76萬噸，較去年同期上升23.76萬噸，同比上升29.7%，乙二醇庫存明顯高于往年同期水平，是制約乙二醇價格上漲的重要原因。

下游消費方面，市場消費有回暖的跡象，化纖下游聚酯、織造行業(yè)開工負荷有所回升。截至2月13日，國內聚酯行業(yè)開工負荷為74.84%，較去年同期上升2.68個百分點；織造行業(yè)開工負荷為61%，較去年同期上升12個百分點。下游開工負荷上升將刺激乙二醇的消費。不過，需要注意的是，雖然終端開工負荷上升，但是訂單并沒有明顯上升的跡象，很多企業(yè)仍以完成老訂單為主，化纖產業(yè)下游消費回暖的持續(xù)性存疑。

根據以上分析，筆者認為，短期乙二醇價格跌至前低附近，在估值偏低和下游企業(yè)開工負荷上升的共同作用下，價格有望止跌企穩(wěn)，短期可以背靠前期低點輕倉試多。中期來看，國內乙二醇供大于求的格局沒有明顯改善，高庫存對乙二醇價格的壓制作用仍在，終端訂單沒有明顯上升，下游市場改善很大程度上來源于信心的恢復?；谏鲜雠袛?，在終端需求沒有實質性改善的前提下，乙二醇價格不具備反轉基礎，價格上漲仍要以反彈來對待。