春節(jié)后，雖然純堿期貨跟隨周邊商品弱勢(shì)回調(diào)，但是調(diào)整幅度相對(duì)較小。近日，在宏觀氣氛樂(lè)觀的提振下，純堿期價(jià)止跌回升。筆者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈供需偏緊是純堿價(jià)格整體強(qiáng)于周邊商品的主要因素，短期這一因素尚無(wú)明顯改善的預(yù)期，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格維持高位運(yùn)行。

從產(chǎn)能投放情況來(lái)看，根據(jù)各企業(yè)的投產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)純堿新增產(chǎn)能投放時(shí)間集中在二季度和三季度。據(jù)悉，遠(yuǎn)興能源一期500萬(wàn)噸的項(xiàng)目分4批投產(chǎn)，第一批150萬(wàn)噸暫定5月投放。在遠(yuǎn)興能源天然堿項(xiàng)目投產(chǎn)前，純堿的新增投產(chǎn)計(jì)劃只有20萬(wàn)—40萬(wàn)噸，折算每個(gè)月的增量，對(duì)純堿供應(yīng)的提升作用十分有限。

從存量產(chǎn)能開(kāi)工情況來(lái)看，目前純堿開(kāi)工率維持在90%以上的高位水平。未來(lái)一段時(shí)間，純堿企業(yè)暫無(wú)明顯的檢修計(jì)劃，疊加個(gè)別企業(yè)檢修已經(jīng)完成，排除突發(fā)故障及其他因素干擾，純堿整體開(kāi)工重心或依舊維持較高水平。利潤(rùn)方面，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，截至2月23日，國(guó)內(nèi)氨堿法純堿理論利潤(rùn)為990元/噸，與上周持平；聯(lián)堿法純堿理論利潤(rùn)（雙噸）為1993.6元/噸，環(huán)比上周-1.24%。當(dāng)前純堿廠家盈利情況較好，訂單充足，高利潤(rùn)提振廠家開(kāi)工積極性，但是產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近最大化，未來(lái)提升空間可能有限。

此外，由于2022年出口較往年大幅提高，光伏持續(xù)投產(chǎn)帶來(lái)需求增量，純堿的高位庫(kù)存被逐漸消化，純堿產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)低庫(kù)存狀態(tài)。截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)純堿庫(kù)存為29.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.34%，處于近年來(lái)同期最低水平。目前企業(yè)庫(kù)存低位運(yùn)行，而堿廠訂單充裕，部分企業(yè)訂單接收至月底，有些企業(yè)訂單延續(xù)到3月上中旬。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)純堿下游的調(diào)研，浮法玻璃企業(yè)的純堿原料庫(kù)存持續(xù)下降，基本在16—18天，部分剛需采購(gòu)，有企業(yè)反饋目前采購(gòu)貨源緊張，發(fā)貨速度慢，短期純堿廠家將延續(xù)低庫(kù)存狀態(tài)。

從下游來(lái)看，受到成本上升、現(xiàn)貨價(jià)格偏低的影響，自2022年年中開(kāi)始，國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)大部分處于利潤(rùn)虧損狀態(tài)，加之企業(yè)自身窯齡較長(zhǎng)，有較多企業(yè)存在停產(chǎn)冷修需求。不過(guò)，隨著地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)。今年以來(lái)，浮法玻璃利潤(rùn)略有改善。其中，以石油焦為燃料的產(chǎn)線已經(jīng)扭虧為盈。為此，原本計(jì)劃冷修的產(chǎn)線開(kāi)始推遲，而點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有所增加，日熔下滑明顯趨緩，浮法玻璃冷修預(yù)期下降，若點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線多于冷修產(chǎn)線，將給純堿需求帶來(lái)增量。

與此同時(shí)，光伏玻璃擴(kuò)張給純堿帶來(lái)需求增量。光伏玻璃作為光伏產(chǎn)業(yè)的重要部件，受到利好政策支持，2022年國(guó)內(nèi)光伏玻璃擴(kuò)張速度加快，日熔量從2022年年初的4.2萬(wàn)噸增加至目前的8.316萬(wàn)噸。2023年仍是光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)的大年，目前來(lái)看在建和擬建項(xiàng)目較多，1月有3條產(chǎn)線投產(chǎn)，2月暫無(wú)產(chǎn)線新點(diǎn)火。筆者了解到，2月下旬有一條產(chǎn)線存在點(diǎn)火條件，在政策允許的情況下，光伏玻璃項(xiàng)目落地投產(chǎn)的可能性較大，后市對(duì)純堿的需求增量預(yù)計(jì)延續(xù)。不過(guò)，近期硅料價(jià)格漲跌不定，硅片以及電池片的廠家多采取觀望態(tài)度，進(jìn)而影響組件玻璃消費(fèi)，新產(chǎn)線不排除有延遲的可能。短期來(lái)看，因產(chǎn)業(yè)鏈之間供需錯(cuò)配問(wèn)題較大， 光伏玻璃市場(chǎng)多以當(dāng)前訂單交付為主，對(duì)純堿需求表現(xiàn)較為剛性。

整體來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能雖有擴(kuò)張預(yù)期，但是新產(chǎn)能帶來(lái)的影響集中于下半年。目前，純堿產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)低庫(kù)存狀態(tài)，而短期供需偏緊或難明顯改善，預(yù)計(jì)價(jià)格維持高位運(yùn)行。