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東航期貨楊文虎:需求助力不足,膠價震蕩格局不易改

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-02-24 12:33:53 來源:七禾網(wǎng) 作者:東航期貨楊文虎


2月份天然橡膠價格走出調(diào)整行情,但在過去三周的價格波動卻是一番波瀾不驚的景象。截至2月22日,滬膠2305合約價格上檔阻力在12800元/噸,下檔12300元/噸則構(gòu)筑為支撐??梢姰?dāng)前市場對天然橡膠價格的態(tài)度是一種不悲不喜的狀態(tài)。


從天然橡膠的現(xiàn)貨價格位置來看,目前山東地區(qū)全乳膠主流平均價格在12000元/噸左右,這個價格接近2019年同期價格水平,但已顯著低于過去兩年同期現(xiàn)貨價格。結(jié)合過去兩年的上海期貨交易所倉單量來看,2019年同期上期所的天然橡膠倉單量在40萬噸以上,因此當(dāng)前的天然橡膠倉單規(guī)模并不算高,且低于2022年同期近5萬噸,因此說眼下的天然橡膠價格并不處于高估區(qū)域。不過青島保稅區(qū)的天然橡膠庫存目前有近57萬噸,處于近年來的相對高位區(qū)域,這是抑制天然橡膠價格回升的一個重要阻力因素。



從需求端來看,2023年開年1月份的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)并不理想。根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù),2023年1月,乘用車產(chǎn)銷分別完成139.7萬輛和146.9萬輛,環(huán)比分別下降34.3%和35.2%,同比均下降32.9%。1月份商用車產(chǎn)銷分別完成19.7萬輛和18萬輛,環(huán)比分別下降23.9%和38.1%,同比分別下降43.1%和47.7%。但是,今年1月份是一個比較特殊的月份,當(dāng)中包含了一個春節(jié)長假,而2022年的長假則在2月份。因此,由于數(shù)據(jù)基數(shù)背景不一致的原因,使得汽車市場產(chǎn)銷同比和環(huán)比數(shù)據(jù)都有很大的失真偏離。不過,橡膠價格卻因此出現(xiàn)了回落行情,實(shí)際續(xù)跌動力并不充分。


若從下游全鋼胎的開工形勢來看,春節(jié)后國內(nèi)全鋼胎開工率已出現(xiàn)快速回升,截至2月17日,國內(nèi)全鋼胎開工率已回升至67%,該開工率較之2022年春節(jié)后同期已有較大提高。截至2023年2月16日當(dāng)周,山東地區(qū)全鋼輪胎庫存天數(shù)35.75天,半鋼輪胎庫存天數(shù)36.95天,輪胎庫存較之40天高位已有回落,但仍處于相對較高水平,因此后市橡膠需求端是一個偏向謹(jǐn)慎樂觀的方向。



如果說2022年市場的需求,尤其是全鋼胎市場的需求是一個低谷年份的話,那么滬膠2022年11月合約的價格低點(diǎn)是不大容易被跌破的,也可以看作是天然橡膠價格的下行極限。由此來看,天然橡膠價格在12000元/噸以下應(yīng)是一個重要的低估區(qū)域,而2305合約較之老膠報價通常升水在300-500元/噸,那么2305合約價格在12500元/噸下方也可視作輕度價格低估,跌破12000元/噸則為重要價格低估。當(dāng)然,由于天然橡膠總庫存水平略偏高的以及需求恢復(fù)缺乏爆發(fā)力的原因,天然橡膠價格的波動性在一段時期內(nèi)預(yù)計仍將會維持在較低水平。


綜上分析,筆者認(rèn)為天然橡膠價格的低位震蕩格局還不易改變,但在接近價格低估區(qū)域價格支撐將會較為明顯。操作上,滬膠市場適宜逢低持多待漲,波動區(qū)間維持12000-14000元/噸判斷。


(東航期貨 楊文虎)

責(zé)任編輯:唐正璐

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