2022年年底，紅棗產(chǎn)銷區(qū)陸續(xù)解封，紅棗市場(chǎng)全面回暖，疊加春節(jié)消費(fèi)旺季，紅棗期貨主力合約迎來了一波近千點(diǎn)的上漲行情。然而，2月紅棗重回弱勢(shì)振蕩，供應(yīng)壓力不容小覷，后期或有下跌空間。

目前來看，紅棗供需面趨于寬松的主基調(diào)沒有改變。2022/2023產(chǎn)季紅棗產(chǎn)量同比增加，因?yàn)?022年紅棗主產(chǎn)區(qū)沒有遭遇極端天氣，產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。產(chǎn)量是代表紅棗生產(chǎn)規(guī)模的重要指標(biāo)，其對(duì)紅棗價(jià)格具有最直接的影響。2021/2022產(chǎn)季是紅棗價(jià)格的高點(diǎn)，2022/2023產(chǎn)季紅棗價(jià)格處于2020/2021產(chǎn)季和2021/2022產(chǎn)季價(jià)格的中間，略低于2021/2022產(chǎn)季1.00—1.50元/公斤。從采收期的收購價(jià)來看，可謂是高開低走，統(tǒng)貨價(jià)格從2022年11月中旬的6.00—7.50元/公斤下滑至12月中后旬的3.50—5.50元/公斤，主流成交價(jià)為4.50—6.00元/公斤。直到2022年12月下旬，紅棗市場(chǎng)才開始逐漸活躍。當(dāng)時(shí)，2022/2023產(chǎn)季最旺盛的消費(fèi)季已接近尾聲，新產(chǎn)季銷售時(shí)間縮短也已成定局，這意味著紅棗現(xiàn)有供應(yīng)不斷后移。

根據(jù)以上分析，接下來的3—5月是下游市場(chǎng)的消費(fèi)淡季，雖然消費(fèi)可能會(huì)出現(xiàn)一定改善，但是由于總體消費(fèi)基數(shù)小，或難以彌補(bǔ)2022年四季度旺季消費(fèi)的缺失。此外，紅棗作為非必需品，需求端難有持續(xù)向好的動(dòng)力。

從波動(dòng)特征來看，紅棗價(jià)格季節(jié)性特征明顯。根據(jù)紅棗期貨上市以來的數(shù)據(jù)分析，紅棗5月份合約在3月和4月都以下跌為主，并且下跌幅度超過10%。該現(xiàn)象背后的原因可能是此階段為紅棗消費(fèi)淡季，消費(fèi)端缺乏強(qiáng)有力支撐，而且產(chǎn)量已成定局，新季紅棗缺乏天氣炒作話題等利多因素支撐。筆者認(rèn)為，5月之前，紅棗現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較小，期貨長(zhǎng)期升水不可持續(xù)，期現(xiàn)將逐步回歸。

圖為紅棗期貨2305合約日線走勢(shì)

綜上所述，目前紅棗上游結(jié)轉(zhuǎn)庫存，疊加新季產(chǎn)量供應(yīng)充足，需求端沒有明顯的利好驅(qū)動(dòng)，終端市場(chǎng)有走弱的跡象。在供需寬松格局延續(xù)的背景下，預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格仍存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。