興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東在7日舉行的2023年春季海外投資策略會(huì)上表示，2023年A股和港股相比美股的勝率更大。

張憶東分析，首先，美債收益率見頂回落，全球資產(chǎn)定價(jià)的錨驅(qū)動(dòng)資金增持“經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)復(fù)蘇”的中國股票。2023年美國乃至全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入后期，美債長端收益率下行是大概率。

其次，人民幣升值可能超預(yù)期，中國復(fù)蘇成為2023年全球經(jīng)濟(jì)難得的正能量。隨著中國復(fù)蘇和穩(wěn)增長政策不斷出臺(tái)，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信號(hào)持續(xù)加強(qiáng)，這將有利于吸引外資加倉“中國復(fù)蘇周期”的確定性趨勢(shì)。

第三，海外因素不是2023年中國股市的核心變量。美股2023年對(duì)中國A股和港股的影響將弱化，隨著美國經(jīng)濟(jì)和美債收益率下行，美股進(jìn)入熊市后期“殺盈利”磨底階段。

張憶東表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，A股上市公司整體盈利有望改善，信心有望恢復(fù)， “穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)”的政策環(huán)境將持續(xù)，但需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治等外部風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)。港股行情將受益于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，估值洼地有望修復(fù)。

張憶東建議在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的過程中尋找主線：一是溫和復(fù)蘇+政策利多催化，挖掘超預(yù)期的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主要集中在科技成長和先進(jìn)制造業(yè)“信新新半軍”——信創(chuàng)、新消費(fèi)、新能源、半導(dǎo)體、軍工；二是大消費(fèi)領(lǐng)域、科技成長行業(yè)里面找機(jī)會(huì)，中期尋找有性價(jià)比且基本面可能超預(yù)期的機(jī)會(huì)，出行鏈(景區(qū)、酒店及相關(guān)服務(wù))、互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、醫(yī)藥等領(lǐng)域；三是央企國企港股具備低估值、高股息特征，“類債券”配置吸引力高，中期受益于估值體系構(gòu)建；另一方面，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、“穩(wěn)增長”政策，周期龍頭盈利改善，關(guān)注有業(yè)績彈性的價(jià)值股龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)方面，張憶東指出以下幾方面：一是全球經(jīng)濟(jì)增速下行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能將持續(xù)回落，存在外溢效應(yīng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。二是美國貨幣緊縮超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)全球資產(chǎn)估值進(jìn)一步壓縮，甚至引發(fā)金融體系穩(wěn)定性擔(dān)憂。