乙二醇基本面改善力度不明顯，庫(kù)存壓力較大，主力合約再度跌至前期低點(diǎn)附近。

裝置減產(chǎn)仍未落實(shí)

供應(yīng)端，一方面煤制企業(yè)復(fù)產(chǎn)，另一方面油制企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)尚未落實(shí)，乙二醇總體供應(yīng)減量不及此前市場(chǎng)預(yù)期。截至3月9日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在59.83%，環(huán)比上期上漲0.34個(gè)百分點(diǎn)，其中煤制企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷在60.9%，環(huán)比上期上漲0.33個(gè)百分點(diǎn)。陽(yáng)煤壽陽(yáng)、紅四方、新疆天盈、廣西華誼、新疆廣匯幾家煤化工企業(yè)在3月相繼復(fù)產(chǎn)，煤化工3—4月負(fù)荷會(huì)繼續(xù)提升。油制企業(yè)方面，此前計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)的企業(yè)目前尚未落實(shí)，目前環(huán)氧乙烷利潤(rùn)不佳，因此轉(zhuǎn)產(chǎn)不確定性較高。浙石化乙烯裝置此前于2月中旬停車，目前已順利完成檢修，該企業(yè)配套的下游235萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置上周起逐步提升負(fù)荷，后續(xù)裝置將維持基本滿負(fù)荷運(yùn)行，油制供應(yīng)暫維持在高位。后期關(guān)注古雷石化、衛(wèi)星石化、恒力石化以及浙石化的轉(zhuǎn)產(chǎn)落實(shí)情況。

二季度進(jìn)口預(yù)計(jì)回升

美國(guó)和沙特是國(guó)內(nèi)乙二醇主要的進(jìn)口來(lái)源國(guó)。一季度受裝置停車影響，美國(guó)和沙特方面出口到國(guó)內(nèi)的貨源都出現(xiàn)縮減，預(yù)計(jì)一季度月度乙二醇進(jìn)口量降至50萬(wàn)噸以下，不過(guò)當(dāng)前海外貨源有回流至國(guó)內(nèi)的跡象。一方面，歐洲市場(chǎng)乙二醇價(jià)格回落，加上土耳其地震后當(dāng)?shù)夭糠中枨髶p失，此前由美國(guó)以及伊朗發(fā)往歐洲的貨源回流至中國(guó)市場(chǎng)，涉及3萬(wàn)—4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3—4月可陸續(xù)抵達(dá)中國(guó)。另一方面，印度IOC新產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，擠出當(dāng)?shù)氐囊叶歼M(jìn)口，伊朗BCCO在2月下旬已將其印度市場(chǎng)的貨源陸續(xù)發(fā)往中國(guó)，預(yù)計(jì)3月下旬抵達(dá)中國(guó)。因此，乙二醇二季度進(jìn)口量將增加，預(yù)計(jì)月均進(jìn)口量回升至55萬(wàn)噸以上。

消費(fèi)提升空間有限

2—3月，聚酯負(fù)荷一直在提升過(guò)程中。截至3月10日，聚酯綜合負(fù)荷在88.9%。聚酯企業(yè)開(kāi)工率基本恢復(fù)至往年同期水平，后期預(yù)計(jì)還有1—2個(gè)百分點(diǎn)的提升空間。終端織造方面，近期開(kāi)工率保持在高位。截至3月10日，江浙加彈綜合開(kāi)工在91%，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工在76%，江浙印染綜合開(kāi)工在85%。需求近兩個(gè)月穩(wěn)步提升主要得益于內(nèi)需的恢復(fù)，當(dāng)前疫情影響散退，下游企業(yè)信心逐步修復(fù)，加上此前庫(kù)存準(zhǔn)備不足，因此近期下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度較大，支撐起聚酯需求。不過(guò)當(dāng)前內(nèi)需持續(xù)性不足，終端訂單有走弱跡象，加上外需普遍下滑，因此后期需求提升空間有限，終端負(fù)荷拐點(diǎn)可能在4月初到來(lái)。

綜合以上分析，乙二醇供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題仍然沒(méi)有得到解決，目前產(chǎn)業(yè)鏈上中下游庫(kù)存體量較大，對(duì)價(jià)格形成壓制。在油制轉(zhuǎn)產(chǎn)落實(shí)以前，預(yù)計(jì)乙二醇價(jià)格難見(jiàn)起色。