終端織造訂單跟進(jìn)存疑

雖然需求回暖，但是供應(yīng)端并沒(méi)有出現(xiàn)較為明顯的供應(yīng)偏緊的問(wèn)題。與此同時(shí)，聚酯企業(yè)生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，終端織造訂單跟進(jìn)存疑，需求端對(duì)PTA難以提供持續(xù)的上漲動(dòng)能。在這種情況下，PTA的反彈存在一定的隱患，價(jià)格近期承壓下行的概率較大。

圖為化纖產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工負(fù)荷（單位：%）

供需格局改善促使PTA價(jià)格反彈，不過(guò)，目前PTA供應(yīng)穩(wěn)定，需求端復(fù)蘇后勁不足，價(jià)格反彈持續(xù)性存疑。

開(kāi)工緩慢回升

隨著PTA價(jià)格的回升，PTA生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善。截至3月10日，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)的加工費(fèi)為420元/噸，較前期偏低的加工費(fèi)有一定的回升，PTA生產(chǎn)企業(yè)虧損收窄。

3月初，恒力石化、洛陽(yáng)石化、虹港石化的裝置先后停車，但是中泰化學(xué)、亞?wèn)|石化、東營(yíng)威聯(lián)、四川能投先后重啟，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)隨著經(jīng)營(yíng)狀況的改善，開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)緩慢提升的態(tài)勢(shì)。截至3月14日，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為6.83%，較春節(jié)前上升11.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期僅下降0.48個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)的整體供應(yīng)在穩(wěn)步增加。

庫(kù)存方面，目前國(guó)內(nèi)PTA工廠自身庫(kù)存為5.87天，聚酯廠PTA庫(kù)存為7.67天，均較去年同期上升，特別是聚酯企業(yè)的PTA庫(kù)存處于偏高水平，進(jìn)一步說(shuō)明市場(chǎng)供應(yīng)仍然偏寬松。

上行存在隱患

近期，PTA終端織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷提升較為明顯，這是PTA價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)的重要原因。截至3月14日，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為83.77%，較去年同期上升7.5個(gè)百分點(diǎn)；織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為75%，較去年同期上升5個(gè)百分點(diǎn)。

去年下半年，滌綸的高庫(kù)存導(dǎo)致聚酯企業(yè)去庫(kù)壓力較大，企業(yè)更傾向于消化庫(kù)存而主動(dòng)備貨生產(chǎn)的積極性下降，這是PTA價(jià)格承壓的重要原因。不過(guò)，去年年底以來(lái)，隨著疫情防控的優(yōu)化調(diào)整，紡織行業(yè)需求開(kāi)始改善，滌綸長(zhǎng)絲高庫(kù)存的問(wèn)題也得到了明顯的緩解。截至3月9日當(dāng)周，滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存為20.8天，較去年同期下降5.7天，同比下降21.51%；滌綸長(zhǎng)絲DTY庫(kù)存為27.9天，較去年同期下降3.1天，同比下降10%；滌綸長(zhǎng)絲FDY庫(kù)存為21.5天，較去年同期下降6天，同比下降21.82%。滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存全面下降，降低了聚酯企業(yè)去庫(kù)的壓力，有助于行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷的提升。事實(shí)上，春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷緩慢回升，前期停車的裝置如華亞、騰龍、金綸等陸續(xù)重啟，增加了市場(chǎng)對(duì)于PTA的需求。需要注意的是，隨著前期裝置的陸續(xù)重啟，聚酯開(kāi)工負(fù)荷回升的速率將下降。不僅如此，目前聚酯的利潤(rùn)并不理想，除瓶片和滌綸長(zhǎng)絲DTY，其他聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)大多陷入虧損的狀態(tài)，因此聚酯需求回暖存在一定的隱患。

終端織造行業(yè)由于國(guó)內(nèi)需求的回暖，整體訂單增加，很多企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)補(bǔ)貨，織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷大幅提升，這對(duì)化纖產(chǎn)業(yè)的整體需求起到了提振作用。不過(guò)，目前國(guó)外需求偏弱的格局仍然沒(méi)有改變，國(guó)內(nèi)需求回暖也以剛性補(bǔ)庫(kù)為主，后續(xù)終端織造的需求能否繼續(xù)跟進(jìn)也是存疑的，甚至不排除后期織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷小幅下降的可能性。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，目前PTA的供需格局有所改善，支撐PTA價(jià)格的反彈。不過(guò)，需要注意的是，雖然需求回暖，但是供應(yīng)端并沒(méi)有出現(xiàn)較為明顯的供應(yīng)偏緊的問(wèn)題。與此同時(shí)，聚酯企業(yè)生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，終端織造訂單跟進(jìn)存疑，需求端對(duì)PTA難以提供持續(xù)的上漲動(dòng)能。在這種情況下，我們認(rèn)為PTA的反彈存在一定的隱患，價(jià)格近期承壓下行的概率較大。