上周,受供應(yīng)增加預(yù)期及原油價(jià)格下跌的帶動(dòng),PTA期貨主力2305合約從5800元/噸跌至5500元/噸一線。上周五,隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向,PTA價(jià)格放量增倉(cāng)上行,主力2305合約回到5700元/噸以上,收復(fù)前幾日的跌幅。本周一,PTA價(jià)格繼續(xù)上漲,近月2304合約早盤(pán)漲停,2305合約也臨近漲停,而遠(yuǎn)月合約漲幅明顯落后。從基本面來(lái)看,以下幾點(diǎn)為短期利多快速發(fā)酵的主要原因: 首先,3月以來(lái)PTA社會(huì)總庫(kù)存掉頭向下。上周五,PTA期貨2303合約交割后,交易所的倉(cāng)單量下降26591張。上周現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易商惜售,導(dǎo)致現(xiàn)貨流動(dòng)性進(jìn)一步收緊,PTA基差從周初的80元/噸附近擴(kuò)大至145元/噸,本周一上午05+190元/噸有成交。然而,港口可流通現(xiàn)貨下降與開(kāi)工率大幅上升至80%的現(xiàn)實(shí)有偏差。從CCF展示的分項(xiàng)庫(kù)存來(lái)看,聚酯工廠備貨量上升,PTA工廠和港口的現(xiàn)貨都在下降,可見(jiàn)部分原因是PTA社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始流向聚酯工廠。 其次,春節(jié)后聚酯行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)回升,目前接近90%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析,3月聚酯工廠開(kāi)工率的高點(diǎn)在95%附近??梢哉f(shuō),目前聚酯開(kāi)工負(fù)荷提升仍有空間。不過(guò),經(jīng)歷了去年的高庫(kù)存壓力后,聚酯工廠在新年度提負(fù)可能更多兼顧庫(kù)存和利潤(rùn)。目前,聚酯工廠的庫(kù)存水平處于往年同期偏高水平,但大幅低于2020年上半年的水平。因此,整體來(lái)看,聚酯開(kāi)工負(fù)荷可上可下,但最終取決于終端消費(fèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)。 上周五,滌絲產(chǎn)銷受漲價(jià)影響大幅放量,在下游買漲心態(tài)下,進(jìn)行了一輪集中備貨。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看,下游織造仍以內(nèi)貿(mào)訂單為主,大單表現(xiàn)不佳,交貨時(shí)間多在月底,同時(shí)外單整體表現(xiàn)也不佳,預(yù)計(jì)清明節(jié)期間織造開(kāi)工率可能會(huì)下降。此外,印染訂單以內(nèi)貿(mào)春夏類訂單為主,外貿(mào)訂單萎縮明顯。整體來(lái)看,目前終端訂單進(jìn)入交付階段,新訂單情況尚不明朗,考慮到后期以布料輕薄的夏季服裝訂單為主,短期聚酯旺季需求難以看到持續(xù)增長(zhǎng)空間。 最后,國(guó)內(nèi)外PX裝置檢修集中在二季度,根據(jù)CCF披露的檢修計(jì)劃來(lái)看,國(guó)內(nèi)共有1100萬(wàn)噸以上的裝置在3—6月有檢修計(jì)劃,其中包含浙石化400萬(wàn)噸大裝置。據(jù)此推算,預(yù)計(jì)5月國(guó)產(chǎn)PX供應(yīng)量降至200萬(wàn)噸附近,如果進(jìn)口量達(dá)到75萬(wàn)噸,倒推只能滿足83%附近的聚酯開(kāi)工率需求。由此可見(jiàn),5月PX供應(yīng)下滑明顯,如果疊加調(diào)油需求旺季,進(jìn)口可能也有下滑預(yù)期。按照月度進(jìn)口量80萬(wàn)噸、調(diào)油旺季進(jìn)口量降至75萬(wàn)噸估算,5月國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)缺口可能比較大。實(shí)際上,還要看浙石化裝置檢修時(shí)間以及大榭石化160萬(wàn)噸新裝置投產(chǎn)計(jì)劃,最終結(jié)果可能與預(yù)期有一定差別。 PX供應(yīng)可能趨于緊張,疊加經(jīng)歷2022年4—6月的極端行情后,市場(chǎng)對(duì)調(diào)油需求的預(yù)期猶存,尤其是隨著近期美國(guó)汽油裂解價(jià)差再度走高,加劇了市場(chǎng)對(duì)PX供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。PX—石腦油價(jià)差快速走高,導(dǎo)致原油價(jià)格下跌的利空并未持續(xù)拖累PTA市場(chǎng)。 整體來(lái)看,受裝置投產(chǎn)的影響,PTA價(jià)格在旺季漲停,PX再度成為PTA市場(chǎng)交易的重心,尤其是4—5月國(guó)內(nèi)尚處于行業(yè)消費(fèi)旺季,原料供應(yīng)可能會(huì)再度緊張從而引發(fā)下游備貨熱情。不過(guò),經(jīng)過(guò)一輪集中備貨后,在訂單不明朗的前提下,下游恐難持續(xù)追高,這意味著聚酯滌絲將再度進(jìn)入累庫(kù)周期。因此,聚酯開(kāi)工負(fù)荷提升空間也將有限,甚至不排除出現(xiàn)減產(chǎn)的可能,這是短期潛在的利空因素。從中長(zhǎng)線來(lái)看,PX裝置檢修季過(guò)后,市場(chǎng)焦點(diǎn)將再度回到PX和PTA產(chǎn)能投放上面。因此,從不同合約的表現(xiàn)來(lái)看,遠(yuǎn)月合約漲幅明顯落后。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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