經(jīng)歷了兩個多月的橫盤整理后，近期國內(nèi)玉米指數(shù)加權(quán)合約在多重因素影響下，出現(xiàn)快速回落走勢，也進一步驗證了久盤必跌的市場既定邏輯。展望后市，在技術(shù)面和基本面雙重壓制下，短期內(nèi)國內(nèi)玉米市場弱勢格局難改，市場信心恢復(fù)仍需要一定的時間。

從下游終端消費情況看，一是生豬養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)歷了4—5個月的虧損態(tài)勢，市場寄希望于通過提升生豬價格進而恢復(fù)生豬養(yǎng)殖利潤，這將促使包括玉米在內(nèi)的飼料原材料價格提升，但在生豬養(yǎng)殖持續(xù)低迷的態(tài)勢下，玉米消費提振的強烈預(yù)期并沒有如期而至，市場信心低迷是導(dǎo)致價格快速回落的重要誘因。二是玉米下游淀粉生產(chǎn)加工情況不佳，對原材料采購始終保持隨用隨采的態(tài)度，玉米淀粉企業(yè)對未來市場信心不足，在集中采購沒有預(yù)期出現(xiàn)的情況下，玉米庫存存在被動累積的情況，這也是導(dǎo)致目前玉米期現(xiàn)貨價格弱勢并且短期積重難返的主要因素。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，北方地區(qū)港口玉米庫存保持在340萬噸左右，處于歷史偏高水平；玉米深加工企業(yè)整體庫存保持在670萬噸上下，玉米加工利潤處于負值水平，數(shù)據(jù)的修復(fù)和市場信心整體情況是未來行情演化的關(guān)鍵。

雖然國內(nèi)玉米與外盤的聯(lián)動效應(yīng)無法與油脂比擬，但隨著國內(nèi)玉米進口量的持續(xù)加大，玉米內(nèi)外盤聯(lián)動效應(yīng)正在逐漸增強，而且這種增強效應(yīng)也會隨著時間的推移逐步增強，未來國內(nèi)玉米進口量將持續(xù)增加。美玉米加權(quán)指數(shù)合約走勢與國內(nèi)大致類似，但變化度相對國內(nèi)提前，在美玉米回落后，玉米進口利潤開始彰顯。

根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)，2023年2月我國玉米進口量超過300萬噸，并且有消息表明我國將采購巴西150萬噸玉米，發(fā)貨時間為7月。在國內(nèi)玉米消費相對低迷的背景下，進口玉米的相對低廉和數(shù)量的充斥，必然是壓制價格、影響市場信心恢復(fù)的重要因素。

綜合以上分析，國內(nèi)外玉米價格走勢受宏觀面因素的影響相對較小，目前走勢主要還是受基本面因素的影響，在生豬養(yǎng)殖和玉米淀粉加工行業(yè)都需要恢復(fù)的情況下，玉米弱勢格局還將維持，玉米加權(quán)指數(shù)合約未來將向2650—2600元/噸附近移動。

后市密切關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)情況和玉米進口節(jié)奏變化，這可能是影響行情變化的“風(fēng)向標”。國內(nèi)玉米基本面目前并不復(fù)雜，所面臨的困難并不嚴重，只是行情與市場預(yù)期發(fā)生了矛盾，在這種情況下，國內(nèi)玉米并不具備大幅持續(xù)下跌的基礎(chǔ)，這是未來行情走勢的核心背景。