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洪灝:兩個PMI,兩種復(fù)蘇

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-04-04 09:01:27 來源:首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇 作者:洪灝

財新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)似乎低于市場預(yù)期。眾所周知,這一指標(biāo)側(cè)重于中國出口企業(yè)和中小企業(yè)。上周官方PMI數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁,而博鰲論壇提示了中國經(jīng)濟(jì)在3月份繼續(xù)改善。這些近期的數(shù)據(jù)和新聞讓市場對于今天財新PMI充滿了預(yù)期。



那么,數(shù)據(jù)似乎不吻合的問題在哪里呢?


如前所述,官方PMI針對大型國有企業(yè),而財新PMI面向出口和中小企業(yè)。顯然,中小企業(yè)仍在努力尋找復(fù)蘇支點,而國有企業(yè)已政策支持下開始復(fù)蘇。或者說,當(dāng)下的復(fù)蘇依然是局部性的。這很可能解釋了為什么需要為民營和中小企業(yè)提供更多的支持。


上周,官方服務(wù)業(yè)PMI大幅上漲。這種超預(yù)期的數(shù)據(jù)也可能反而增加了今天市場對財新PMI的預(yù)期。但請注意,服務(wù)業(yè)PMI是由建筑和施工活動驅(qū)動的,而不是真正的服務(wù)業(yè)復(fù)蘇。這與銀行體系存款持續(xù)上升和零售不疾不徐的增長是一致的。


在1月、2月明顯改善之后,3月份新屋銷售似乎繼續(xù)改善。T-1/2/3城市都有持續(xù)的改善。盡管如此,國資開發(fā)商繼續(xù)好于民營開發(fā)商,民營開發(fā)商仍在小幅同比下降,雖然降幅收窄。國資和民營開發(fā)商之間的這種分歧與官方和財新PMI之間的分歧是一致的。


然而進(jìn)入3月份,100城的土地成交有所放緩,但國資比民營開發(fā)商較好。這是未來房地產(chǎn)投資的重要領(lǐng)先指標(biāo)。這表明民營開發(fā)商信心恢復(fù)依然有待時日。所幸的是,土地購置費用不計入GDP計算,因此不會影響2023年的GDP增長。


總而言之,在考慮其調(diào)查樣本時,今天的財新PMI并沒有所謂的“低于預(yù)期”。服務(wù)業(yè)PMI的復(fù)蘇更多是由建筑活動推動的,還不是真正的消費復(fù)蘇。房地產(chǎn)銷售正在改善,但土地購買表明民營開發(fā)商仍然謹(jǐn)慎。還有更多的工作需要完成。

責(zé)任編輯:李燁

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