一、稅收晴雨表失靈了嗎？

稅收是經(jīng)濟晴雨表，一般稅收增速和經(jīng)濟增速相匹配，但今年一季度稅收收入同比-1.4%，GDP同比4.5%，Q1GDP、稅收增速差為2009年來最大（除2020年為應對疫情大幅減稅降費外），稅收晴雨表失靈了嗎？

我們分析，有三大原因，使一季度稅收增速大幅落后于經(jīng)濟增速，二季度均將改善→稅收晴雨表只是暫時“失靈”。

（一）經(jīng)濟：一季度稅收反映去年12月和今年1月、2月經(jīng)濟活動

企業(yè)有生產(chǎn)就有銷售，有銷售就要開票。從增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)看，今年以來企業(yè)的銷售收入增速在逐步回升，今年一季度增長4.7%，和GDP增速基本匹配。

為何開票數(shù)據(jù)和經(jīng)濟增速匹配，稅收卻明顯偏弱？據(jù)國稅總局，主要是由于企業(yè)當月申報的是上月生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的稅款，一季度稅收收入實質上是去年12月和今年1月、2月經(jīng)濟活動的體現(xiàn)；而企業(yè)銷售收入是當期生產(chǎn)經(jīng)營活動的體現(xiàn)，兩者之間有一個月的時間差。

展望二季度，從3月~4月上旬企業(yè)銷售收入看，4月~5月上旬稅收有望高增。今年企業(yè)銷售收入增速逐月上行至3月份同比增長12.8%，4月1日-5日同比增長高達21.2%，按一個月時間差，預計將體現(xiàn)為4月~5月上旬稅收高增。

（二）價格：稅收是現(xiàn)價，GDP增速是不變價，PPI負增導致稅收減收

稅收收入增速是按現(xiàn)價計算，而國家統(tǒng)計局公布的GDP增速是按不變價計算，這一模式導致我國以流轉稅為主的稅制結構下，由于流轉稅占全部財政收入約4成，因PPI同比負增（已連續(xù)6個月）導致的稅收減收明顯。如占稅收超3成的增值稅，除了和工業(yè)增加值相關，還受工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格影響；占稅收超2成的企業(yè)所得稅，不僅取決于工業(yè)經(jīng)濟恢復情況，還要看工業(yè)企業(yè)利潤。

展望二季度，價格因素對稅收的拖累將趨于緩解。我們預計今年PPI同比大致呈前低后高淺V型走勢，底部大約出現(xiàn)在5月前后。

（三）繳庫：去年四季度中央稅“搶收”，延至今年初繳庫的較少

如我們在前期報告中所述，22Q4中央稅“搶收”（體量較近年中樞水平異常高出3300多億，圖4），導致延至今年初繳納入庫的稅收同比減少：往年，中央財政完成預算目標壓力不大，Q4消費稅等中央稅延至次年Q1入庫，對應財政部介紹的“部分2021年末收入在去年初入庫，抬高基數(shù)，拉低今年收入增幅”；去年，中央財政壓力空前，截至Q3稅收仍不及序時進度，Q4“搶收”消費稅等中央稅入庫，延至今年初繳庫的就較少。

展望二季度，繳庫因素對稅收的拖累也將趨于緩解。一季度中央稅較去年低近3000億，已和22Q4“搶收”體量基本匹配。

二、3月財政數(shù)據(jù)點評

（一）收入端：四大稅仍各奔東西，地產(chǎn)重回拉動項

3月稅收收入增速回升至5.6%（1-2月為-3.4%），四大稅仍各奔東西：國內(nèi)增值稅同比+32.1%、企業(yè)所得稅同比-2.9%，偏強，合計拉動稅收增速11.7個百分點，偏強；國內(nèi)消費稅-32.5%，個稅-7.1%，偏弱，合計拖累稅收增速4.8個百分點。如我們在前期報告中所述，增值稅、企業(yè)所得稅偏強，主要是制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅入庫等因素帶動（圖8），消費稅偏弱，主要是去年四季度中央稅“搶收”，延至今年初繳庫的較少；個稅偏弱，1-2月拖累或來自年終獎，據(jù)財政部介紹，一季度主要是限售股轉讓等財產(chǎn)轉讓所得下降較多。

其他稅種：地產(chǎn)相關稅重回拉動項，拉動稅收增速1.9個百分點（1-2月拖累0.8個百分點），其中，房產(chǎn)稅（同比+135.6%）、城鎮(zhèn)土地使用稅（同比+75.9%）增幅較高，據(jù)財政部介紹，主要是部分地區(qū)收入錯期入庫。外貿(mào)相關稅持續(xù)拖累，拖累稅收增速1.8個百分點（1-2月拖累2.7個百分點），其中，出口退稅增長14%，有力支持外貿(mào)出口平穩(wěn)發(fā)展，拖累2.1個百分點。

非稅：同比+5%，較1-2月的15.6%明顯回落，反映稅收環(huán)比修復。據(jù)財政部介紹，一季度，全國非稅收入同比增10.9%，主要是地方多渠道盤活閑置資產(chǎn)帶動國有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長32.4%，拉高了非稅收入增幅。全國行政事業(yè)性收費收入下降13.8%，罰沒收入下降10.8%。

從收入后期走勢看，據(jù)財政部介紹，我國經(jīng)濟總體回升將為財政收入增長提供基本支撐，財政收入有望繼續(xù)回穩(wěn)向上。年初以來，財稅等部門先后兩批發(fā)布了延續(xù)和優(yōu)化實施的稅費優(yōu)惠政策，預計全年新增減稅降費1.2萬億元，加上繼續(xù)實施的留抵退稅政策，預計全年可為經(jīng)營主體減輕稅費負擔超1.8萬億元（注：規(guī)模較去年腰斬，利好稅收增速上行，今年以來稅費優(yōu)惠政策延續(xù)情況見圖9）。二季度，因去年同期留抵退稅集中退付、基數(shù)偏低，全國財政收入增幅將保持較高水平。下半年，隨著去年同期留抵退稅產(chǎn)生的低基數(shù)因素逐步消退，財政收入增幅會相應回落。

（二）支出端：衛(wèi)健下，科技上，進入疫后新常態(tài)

3月公共財政支出增速仍較高（6.5%，1-2月為7%）。其中，地方發(fā)力相對更強（7%，1-2月為6.8%；中央3.3%，1-2月為8.7%）。Q1支出完成全年預算進度24.7%，10年次高（低于2019年）。

分支出類型看，衛(wèi)健下，科技上，進入疫后新常態(tài)：3月三項代表性民生支出（社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育）合計拉動支出增速1.5個百分點（1-2月拉動4.3個百分點），其中衛(wèi)生健康拖累0.2個百分點?；愔С觯ǔ青l(xiāng)社區(qū)、交通運輸、農(nóng)林水）仍在升溫，合計拉動支出增速1個百分點（1-2月拉動0.8個百分點）。衛(wèi)生健康支出擠壓不再，科技支出增長較快，拉動2個百分點（1-2月拉動不到0.1個百分點）。

（三）廣義財政：賣地修復仍滯后

3月政府性基金收入降幅仍大（-17.6%，1-2月為-24%），主要是賣地收入降幅仍大（-23.2%，1-2月為-29%）。一方面，和表現(xiàn)較好的地產(chǎn)相關稅出現(xiàn)單月矛盾，地產(chǎn)政策傳導仍待后續(xù)觀察；另一方面，和兩大先行指標的差距仍大（Q1同比，賣地收入-27%，商品房銷售額4.1%、wind口徑百城成交土地總價-13.8%），反映土地價款分期導致賣地滯后修復，后續(xù)仍有拖累：wind口徑的百城成交土地總價是合同價款，賣地收入是實際入庫。土地出讓合同價款可分期繳納入庫（首付50%，剩余一年內(nèi)繳清），使賣地滯后于成交土地總價修復，如去年12月份簽訂的土地出讓合同，部分價款將在今年上半年入庫形成賣地收入，仍有拖累。

3月政府性基金支出降幅擴大（-20.2%，1-2月為-11%），考慮到一季度新增專項債發(fā)行1.32萬億、強度匹配去年同期（不到1.3萬億），主要是賣地收入相關支出降幅擴大，后續(xù)修復動能主要看賣地滯后修復帶來的收支聯(lián)動。