4月下旬以來(lái)，甲醇主力合約一直維持下行態(tài)勢(shì)，價(jià)格從2500元/噸跌至2300元/噸附近。節(jié)后盤中出現(xiàn)大幅反彈，考慮到5月供應(yīng)端壓力明顯增大，供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計(jì)甲醇整體仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行。

供應(yīng)端壓力增大

國(guó)內(nèi)開(kāi)工方面，近期煤制甲醇利潤(rùn)整體修復(fù)，目前小幅虧損140元/噸左右，且5月檢修計(jì)劃較少，大部分春檢裝置計(jì)劃在5月回歸，預(yù)計(jì)5月檢修損失量少于4月，開(kāi)工有提升可能。進(jìn)口方面，雖然大部分伊朗限氣裝置3月已重啟，但3月中上旬裝船速度較慢，預(yù)計(jì)4月進(jìn)口量將縮減至95萬(wàn)噸左右，4月海外開(kāi)工大幅提升且裝船速度亦有所提升，預(yù)計(jì)5月進(jìn)口量將大幅增加至120萬(wàn)噸左右。整體看，5月國(guó)內(nèi)開(kāi)工有提升預(yù)期，再加上5月進(jìn)口量有可能大幅增加，預(yù)計(jì)5月供應(yīng)端壓力將明顯增大。

多套MTO裝置重啟

MTO方面，4月以來(lái)多套前期停車的MTO裝置陸續(xù)重啟。中安聯(lián)合在4月中旬重啟；中原石化、誠(chéng)志一期在4月下旬重啟；陽(yáng)煤恒通計(jì)劃5月6日開(kāi)始檢修20天；魯西重啟計(jì)劃暫不明確，5月重啟的可能性不大；興興年產(chǎn)125萬(wàn)噸的輕烴裝置原計(jì)劃5月投產(chǎn)，有消息稱可能推遲至6—7月投產(chǎn)；盛虹因下游利潤(rùn)較差，短期重啟的可能性不大。整體看，預(yù)計(jì)5月MTO需求環(huán)比有所增加。

圖為傳統(tǒng)下游開(kāi)工率

傳統(tǒng)下游方面，4月以來(lái)傳統(tǒng)下游開(kāi)工旺季不旺，整體開(kāi)工反而出現(xiàn)明顯下滑。上周甲醛開(kāi)工率從31.44%下滑至29.96%，預(yù)計(jì)5月開(kāi)工有繼續(xù)下滑可能；醋酸開(kāi)工率從72.19%提升至86.99%，考慮到5月僅索普計(jì)劃下旬停車，預(yù)計(jì)5月開(kāi)工率將大幅提升；二甲醚開(kāi)工率從11.40%小幅提升至11.48%，預(yù)計(jì)5月仍維持低位運(yùn)行。隨著逐步進(jìn)入需求淡季，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)下游開(kāi)工難有明顯提升。

近期港口庫(kù)存繼續(xù)累積至75.72萬(wàn)噸，雖然誠(chéng)志一期已經(jīng)重啟，但考慮到5月進(jìn)口有大幅增加預(yù)期，且興興有降負(fù)、檢修可能，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存繼續(xù)增加的可能性較大。

綜上，在供應(yīng)端大幅回歸的預(yù)期下，預(yù)計(jì)5月甲醇供需整體轉(zhuǎn)弱，如果興興5月降負(fù)或停車，則累庫(kù)幅度較大，反之則累庫(kù)幅度較小，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格整體將以偏弱運(yùn)行為主。