4月下旬以來，甲醇主力合約一直維持下行態(tài)勢，價格從2500元/噸跌至2300元/噸附近。節(jié)后盤中出現(xiàn)大幅反彈，考慮到5月供應(yīng)端壓力明顯增大，供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計甲醇整體仍將維持弱勢運行。

供應(yīng)端壓力增大

國內(nèi)開工方面，近期煤制甲醇利潤整體修復(fù)，目前小幅虧損140元/噸左右，且5月檢修計劃較少，大部分春檢裝置計劃在5月回歸，預(yù)計5月檢修損失量少于4月，開工有提升可能。進口方面，雖然大部分伊朗限氣裝置3月已重啟，但3月中上旬裝船速度較慢，預(yù)計4月進口量將縮減至95萬噸左右，4月海外開工大幅提升且裝船速度亦有所提升，預(yù)計5月進口量將大幅增加至120萬噸左右。整體看，5月國內(nèi)開工有提升預(yù)期，再加上5月進口量有可能大幅增加，預(yù)計5月供應(yīng)端壓力將明顯增大。

多套MTO裝置重啟

MTO方面，4月以來多套前期停車的MTO裝置陸續(xù)重啟。中安聯(lián)合在4月中旬重啟；中原石化、誠志一期在4月下旬重啟；陽煤恒通計劃5月6日開始檢修20天；魯西重啟計劃暫不明確，5月重啟的可能性不大；興興年產(chǎn)125萬噸的輕烴裝置原計劃5月投產(chǎn)，有消息稱可能推遲至6—7月投產(chǎn)；盛虹因下游利潤較差，短期重啟的可能性不大。整體看，預(yù)計5月MTO需求環(huán)比有所增加。

圖為傳統(tǒng)下游開工率

傳統(tǒng)下游方面，4月以來傳統(tǒng)下游開工旺季不旺，整體開工反而出現(xiàn)明顯下滑。上周甲醛開工率從31.44%下滑至29.96%，預(yù)計5月開工有繼續(xù)下滑可能；醋酸開工率從72.19%提升至86.99%，考慮到5月僅索普計劃下旬停車，預(yù)計5月開工率將大幅提升；二甲醚開工率從11.40%小幅提升至11.48%，預(yù)計5月仍維持低位運行。隨著逐步進入需求淡季，預(yù)計傳統(tǒng)下游開工難有明顯提升。

近期港口庫存繼續(xù)累積至75.72萬噸，雖然誠志一期已經(jīng)重啟，但考慮到5月進口有大幅增加預(yù)期，且興興有降負、檢修可能，預(yù)計港口庫存繼續(xù)增加的可能性較大。

綜上，在供應(yīng)端大幅回歸的預(yù)期下，預(yù)計5月甲醇供需整體轉(zhuǎn)弱，如果興興5月降負或停車，則累庫幅度較大，反之則累庫幅度較小，預(yù)計甲醇價格整體將以偏弱運行為主。