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袁瑋:乙二醇利好已逐步兌現(xiàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-05-18 10:58:40 來源:申銀萬國期貨 作者:袁瑋

5月以來,乙二醇期貨在宏觀利空、成本坍塌疊加需求弱勢的大背景下逆勢上揚,主力合約2309合約從最低4085元/噸,漲至最高點4409元/噸附近,呈現(xiàn)出低估值下漲快跌慢的特征。


一季度乙二醇港口庫存難以去化,一直在100萬噸上方徘徊,市場缺乏相對明顯的基本面缺口,使得行情表現(xiàn)較為溫吞。五一節(jié)后港口庫存降至99.1萬噸,其中太倉庫區(qū)降負(fù)最大,去庫2.41萬噸或-12.75%。我們跟蹤到的數(shù)據(jù)顯示,上周到港量只有8.43萬噸,結(jié)合近期的發(fā)貨情況仍有一定的降庫預(yù)期,階段性去庫或?qū)⒕S持一段時間,這給了市場有效的去庫預(yù)期。


基于煉化工廠的檢修周期影響,今年是國內(nèi)乙二醇檢修的小年,從幾家工廠的檢修計劃來看,多數(shù)集中在二季度左右,特別是幾套規(guī)?;b置的轉(zhuǎn)產(chǎn)、檢修多集中在此階段。9月份之后部分煤化工企業(yè)也有年度檢修計劃,因此,整體供應(yīng)總量仍有收縮預(yù)期。


5月份,產(chǎn)能較大的幾套裝置陸續(xù)兌現(xiàn)檢修或減產(chǎn)計劃,乙二醇國產(chǎn)開工率近期出現(xiàn)明顯下滑。截至5月15日,國產(chǎn)綜合開工率下降至五成附近,其中幾套產(chǎn)能較大的裝置如浙石化1號線(75萬噸)、新疆天業(yè)(60萬噸)、陜煤(60萬噸)停車對開工影響明顯。截至5月15日,國產(chǎn)綜合開工51.53%(較4月底下降6.23%),一體化開工57.67(較4月底下降3.23%),煤制開工40.54%(較4月下底下降13.67%)。


伴隨著供應(yīng)壓力的減輕,主港庫存也迎來了去庫拐點。據(jù)統(tǒng)計,自5月4日華東主港庫存跌破百萬噸后,在國產(chǎn)減量、進(jìn)口貨源維持低位、主港發(fā)貨量轉(zhuǎn)好多重因素影響下,去庫周期出現(xiàn),對市場形成一定利好走勢。


近期去庫,主要是港口發(fā)貨節(jié)奏提升,加上本周到港數(shù)量相對不多,下周預(yù)計到岸環(huán)比降提升。


目前乙二醇現(xiàn)貨均價處于歷史相對低位區(qū)間內(nèi),但是乙二醇供給壓力短期仍在。需求方面,終端織機開工小幅走弱,且部分聚酯工廠依舊處于低開工狀態(tài),壓制乙二醇價格上行。乙二醇長期處于負(fù)利潤價位,目前主要靠中遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的供應(yīng)轉(zhuǎn)弱以及下游需求可能轉(zhuǎn)好的預(yù)期支撐,實際還需看具體預(yù)期落地表現(xiàn)。


從去年年底開始,國內(nèi)頭部企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)EO消息就在市場中不脛而走。其中,恒力石化、衛(wèi)星石化、浙石化和中石化的部分工廠都在進(jìn)行技術(shù)改造,增加了EO等相關(guān)產(chǎn)品的配置,涉及轉(zhuǎn)產(chǎn)的乙二醇裝置將達(dá)到350萬噸。合成氣法裝置中,華魯恒升已經(jīng)在2020年完成了乙二醇裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)DMC,目前其50萬噸的乙二醇維持低負(fù)荷運行。上周,又傳出湖北三寧60萬噸裝置將轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨的消息。


如果以上裝置全部按計劃轉(zhuǎn)產(chǎn),那么將有400萬噸乙二醇涉及轉(zhuǎn)產(chǎn),占國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能的15%左右。如果考慮到目前大量裝置處于長期停車中,轉(zhuǎn)產(chǎn)的產(chǎn)能占比將在25%以上,意味著國內(nèi)乙二醇開工率將從60%降至45%左右。


從現(xiàn)實的進(jìn)度來看,近期環(huán)氧乙烷價格持續(xù)下行,本周連續(xù)的價格下跌及市場慘淡的銷售局面讓市場對后期大煉化的轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)程度存疑。雖然EO利潤依舊優(yōu)于EG,但由于EO產(chǎn)品受存儲、運輸?shù)闹萍s較為明顯,市場容量有限的情況下,后期生產(chǎn)端調(diào)整的空間壓縮。


后期來看,一體化裝置增量EG減少EO 的操作逐漸有所增加,部分裝置的轉(zhuǎn)產(chǎn)繼續(xù)推遲,供應(yīng)端利好基本兌現(xiàn)完畢,乙二醇價格高度或?qū)⒊袎?,市場仍然需要關(guān)注近期央行貨幣政策方面的消息對商品市場整體的影響。

責(zé)任編輯:唐正璐

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