一、海外市場(chǎng)：關(guān)注美國(guó)通脹與美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議。5月美元指數(shù)整體走強(qiáng)，人民幣匯率持續(xù)貶值，外資加速流出A股，反映了海外資金的幾點(diǎn)擔(dān)憂：1）4月以來(lái)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，而政策保持定力；2）中國(guó)貨幣寬松美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息使得中美利差存走闊壓力，人民幣資產(chǎn)吸引力削弱；3）擔(dān)心地緣政治，中美關(guān)系。6月份，海外方面重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)通脹與美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議。近期有美聯(lián)儲(chǔ)官員表示“跳過(guò)”6月份加息，7月份再加息，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息的概率為75%,但在美國(guó)5月通脹數(shù)據(jù)公布前仍具有較大不確定性。

二、政策有哪些預(yù)期？全年來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度是否延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，很大程度上取決于房地產(chǎn)銷(xiāo)售是否趨勢(shì)性的好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)景氣度也成為A股運(yùn)行的核心變量。目前來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體處于偏弱的格局，一線城市的房?jī)r(jià)走勢(shì)成為政策風(fēng)向標(biāo)。6月2日，熱點(diǎn)二線城市青島發(fā)布樓市新政，受此消息提振，當(dāng)日A股房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈全面反彈，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松也存在預(yù)期，若地產(chǎn)政策持續(xù)落地，將成為A股底部反彈的重要催化。時(shí)間上，7月份是總量政策的重要觀察時(shí)點(diǎn)。屆時(shí)二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，中央和地方的大興調(diào)研也階段性結(jié)束，7月政治局會(huì)議會(huì)對(duì)下半年政策進(jìn)行定調(diào)，在此前市場(chǎng)將圍繞政策預(yù)期反復(fù)博弈。

三、6月重要事件催化劑：1）蘋(píng)果MR發(fā)布在即。據(jù)彭博社，蘋(píng)果將在北京時(shí)間6月6日的WWDC2023上推出首款MR頭顯「Reality」，并介紹其系統(tǒng)「xrOS」，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)催化。2）馬斯克訪華釋放深化合作的積極信號(hào)。6月1日，上海市委書(shū)記陳吉寧接見(jiàn)馬斯克，表示特斯拉在上海的合作發(fā)展卓有成效，歡迎加大在滬投資和業(yè)務(wù)布局。我們認(rèn)為未來(lái)雙方或在新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、人形機(jī)器人等方向或深化合作。3）AI支持政策密集落地。北上深同時(shí)出臺(tái)AI支持政策將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，另外其他地方性的支持政策可能也會(huì)繼續(xù)出臺(tái)。

四、投資建議：政策寬松預(yù)期有利于A股底部反彈。從估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)看，當(dāng)前A股處于較高性價(jià)比區(qū)域，而公募基金發(fā)行跌入冰點(diǎn)也反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策的悲觀預(yù)期已較充分定價(jià)。近期二線城市的地產(chǎn)政策放松是提振市場(chǎng)情緒的重要原因之一，且市場(chǎng)對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松也存在預(yù)期，有利于驅(qū)動(dòng)A股底部反彈。時(shí)間上，7月的政治局會(huì)議是總量政策的重要觀察時(shí)點(diǎn)，在會(huì)議落地前，市場(chǎng)將圍繞政策預(yù)期反復(fù)博弈。

配置上，在市場(chǎng)底部反彈中關(guān)注：1）受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，重點(diǎn)關(guān)注電子、運(yùn)營(yíng)商；2）盈利能力改善的公用事業(yè)（電力）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期；海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。