隨著市場情緒的回暖，7月錳硅期價(jià)自低位反彈，主力合約由最低6430元/噸最高漲至6730元/噸。但由于目前錳硅供應(yīng)維持高位，需求改善有限，疊加高庫存壓力，后市錳硅價(jià)格仍將振蕩尋底。

主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極

得益于成本端優(yōu)勢，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極，錳硅周產(chǎn)量和開工率維持高位。截至7月21日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的全國121家獨(dú)立錳硅企業(yè)開工率為60.27%，日均產(chǎn)量為31856噸。雖然近期有所回落，但降幅不大，依舊處于年內(nèi)高位，并顯著高于去年水平，同比增加11501噸。主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古開工率長期維持高位，近期寧夏開工率也在持續(xù)回升，低位累計(jì)上升32.01個(gè)百分點(diǎn)，同樣升至年內(nèi)、同期高位。

此外，目前主產(chǎn)區(qū)利潤情況較好，預(yù)計(jì)內(nèi)蒙古、寧夏等地將維持高位開工。與此同時(shí)，南方大廠依舊虧損，最新虧損為489元/噸，但目前貴州大廠生產(chǎn)平穩(wěn)，產(chǎn)量低位回升，而廣西在電費(fèi)無變化的情況下，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍難釋放，云南則受益于電價(jià)下行，三季度生產(chǎn)將增加。整體來看，主產(chǎn)區(qū)利潤尚可，錳硅產(chǎn)量將維持高位，且部分新增產(chǎn)能會(huì)在下半年擇機(jī)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍將抑制錳硅價(jià)格。

消費(fèi)端表現(xiàn)疲軟

鋼市淡季特征明顯，鋼材利潤收縮，北方部分品種噸鋼利潤再度轉(zhuǎn)為虧損，鋼廠生產(chǎn)趨弱。鋼聯(lián)247家樣本鋼廠的最新高爐開工率和產(chǎn)能利用率分別為83.60%、91.16%，環(huán)比下降0.73個(gè)百分點(diǎn)、0.04個(gè)百分點(diǎn)。相應(yīng)地，鋼聯(lián)同口徑5大材周產(chǎn)量為939.16萬噸，環(huán)比增6.58萬噸，五大材周產(chǎn)量折算錳硅周度需求量為139280噸，環(huán)比增加0.73%，低位小幅回升，但仍處于年內(nèi)低位，錳硅需求表現(xiàn)依舊低迷。

展望后市，建筑鋼材需求淡季特征明顯，短期難現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且長周期看，地產(chǎn)低迷態(tài)勢未變，而基建投資增速在下滑，加之后續(xù)資金存隱憂，中期鋼材需求不樂觀，鋼市基本面存走弱預(yù)期。預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈下，鋼價(jià)振蕩偏弱運(yùn)行，難以刺激錳硅需求實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

庫存去化有限

錳硅庫存高位去化，但主產(chǎn)區(qū)庫存仍維持高位。截至7月22日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的錳硅廠內(nèi)庫存總量為22.12萬噸，較前期高點(diǎn)回落56450噸，整體仍處于年內(nèi)高位并高于去年同期水平。此外，寧夏地區(qū)供應(yīng)持續(xù)回升，錳硅庫存去化有限，最新庫存量為19.30萬噸，較前期高點(diǎn)僅下降2.65萬噸，高供應(yīng)下，廠內(nèi)庫存壓力在增加。與此同時(shí)，鋼市步入淡季，鋼材利潤在收縮，因而鋼廠嚴(yán)控原料庫存天數(shù)，廠內(nèi)錳硅庫存降至極低水平。據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，全國鋼廠7月錳硅庫存可用天數(shù)為16.73天，環(huán)比下降0.08天，不斷刷新年內(nèi)新低，且顯著低于去年同期水平，同比下降2.38天。

目前來看，主產(chǎn)區(qū)錳硅廠生產(chǎn)積極，高供應(yīng)下，錳硅廠內(nèi)庫存維持高位，相反鋼廠利潤在收縮，繼續(xù)沿用低庫存生產(chǎn)策略，鋼廠廠內(nèi)錳硅庫存降至極低水平。目前錳硅庫存延續(xù)錳硅企業(yè)廠內(nèi)庫存偏高、鋼廠庫存偏低的結(jié)構(gòu)，且近期去化也有限，高庫存繼續(xù)抑制錳硅價(jià)格。

綜上所述，國內(nèi)錳硅產(chǎn)量維持高位，且部分新增產(chǎn)能將在下半年投產(chǎn)，供應(yīng)壓力繼續(xù)抑制錳硅價(jià)格。相應(yīng)地，鋼市淡季特征明顯，鋼廠生產(chǎn)趨弱，錳硅需求表現(xiàn)低迷，供增需弱局面將持續(xù)壓制錳硅走勢。