數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

7月份以來，上海期貨交易所RB2310合約價格在3750元/噸附近持續(xù)膠著震蕩。截止7月21日，RB2310合約最低價3650元/噸，最高價3825元/噸，當(dāng)月波動幅度不足200元/噸。

螺紋鋼價格在二季度走出一波主跌行情，RB2310合約自二季度初的4100元/噸上方開始下跌，于5月下旬探出季度低點3388元/噸，最大跌幅有超過700元/噸。二季度鋼材價格下跌的原因主要來自兩個方面，一是二季度以來地產(chǎn)端復(fù)蘇不及市場預(yù)期，二是上游焦煤、焦炭價格下跌，使得鋼鐵以高爐生產(chǎn)的粗鋼成本支撐大幅下移。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-6月份全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長3.8%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.2%，制造業(yè)投資增長6.0%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.9%。上半年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積791548萬平方米，同比下降6.6%。房屋新開工面積49880萬平方米，同比下降24.3%。由于房地產(chǎn)和基建分別占據(jù)鋼材市場下游消費份額的35%和20%，兩大終端需求有減有增。總體來看，上半年國內(nèi)鋼材市場總需求同比是略減的格局。

再從供給端來看，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國累計生產(chǎn)粗鋼5.36億噸，同比增長1.30%。其中，一季度粗鋼產(chǎn)量實現(xiàn)2.6億噸，同比增長6.1%。國內(nèi)粗鋼單月產(chǎn)量在3月份達到9573萬噸高點后逐步回落，6月份粗鋼單月產(chǎn)量已回落至9111萬噸。由此可見，隨著鋼價回落的同時，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量開始調(diào)控削減。于此同時，上半年我國鋼材出口量持續(xù)攀升。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月，中國鋼材出口量達到835.6萬噸，同比增長了7.7%。單月出口量超過了800萬噸，該出口數(shù)據(jù)創(chuàng)下了自2016年10月以來的新高。從鋼材累計出口數(shù)據(jù)來看，1-6月份，中國出口鋼材4358.3萬噸，同比增31.3%。也就說，上半年鋼材出口需求同比增長量在1000萬噸左右，這為緩解國內(nèi)鋼材市場的供需矛盾做出了較大貢獻。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

若從鋼鐵廠的鋼材利潤結(jié)構(gòu)來看，上半年國內(nèi)長流程鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的利潤基本維持在0-300元/噸區(qū)間波動。二季度上游焦焦炭價格下調(diào)最大幅度超過800元/噸，這對粗鋼成本提供了近400元/噸以上的的下調(diào)空間，這也是二季度拖累鋼價下行的一個重要影響因素。當(dāng)前，上游焦炭價格已從價格低點反彈近400元/噸，同樣為鋼材價格提供了近200元/噸的成本支撐提升。

綜上分析，筆者認為螺紋鋼價格在3600元/噸下方有較強的成本和價值支撐，若上游焦炭、鐵礦價格無大幅上漲，那么在地產(chǎn)端需求復(fù)蘇緩慢的情況下，長流程鋼廠的利潤擴展空間同樣較為有限。因此預(yù)計后市螺紋鋼價格仍將維持在3500-4000元/噸的低位區(qū)間震蕩運行。

（東航期貨 楊文虎）