市場(chǎng)回顧：本周（7.24-7.28，下同）中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)全面反彈領(lǐng)漲全球，恒生指數(shù)、上證指數(shù)分別上漲4.41%和3.42%。市場(chǎng)風(fēng)格方面，7月政治局會(huì)議落地后，伴隨各領(lǐng)域政策預(yù)期的發(fā)酵，A股大盤(pán)、價(jià)值風(fēng)格走強(qiáng)；行業(yè)板塊中，大金融、地產(chǎn)鏈領(lǐng)漲，TMT成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)偏弱。資金面，兩市成交額較上周有所放量，北向資金本周大幅凈流入A股345億元，成為A股重要的邊際增量資金，主要凈買(mǎi)入非銀金融、食品飲料、銀行、電力設(shè)備等行業(yè)。大宗商品方面，本周?chē)?guó)際原油續(xù)漲，銅鋁價(jià)格反彈。外匯方面，美元指數(shù)小幅上漲，離岸人民幣兌美元匯率升值。

市場(chǎng)展望：不追漲，暖風(fēng)助推結(jié)構(gòu)性行情。國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)9月加息節(jié)奏尚不明確，但加息進(jìn)入尾聲已是市場(chǎng)共識(shí)；國(guó)內(nèi)股市資金面出現(xiàn)改善跡象，外資大幅凈買(mǎi)入有利于提振市場(chǎng)信心。政策層面，7月政治局會(huì)議總體基調(diào)偏積極，并且在“活躍資本市場(chǎng)”、“優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等領(lǐng)域的表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策落地的期待。結(jié)合證監(jiān)會(huì)、住建部相繼召開(kāi)座談會(huì)釋放積極信號(hào)、證監(jiān)會(huì)召集頭部券商開(kāi)會(huì)、北京住建委表態(tài)和合肥專(zhuān)題會(huì)議等，預(yù)計(jì)8月將迎來(lái)相關(guān)領(lǐng)域政策的陸續(xù)落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有持續(xù)改善基礎(chǔ)，A股有望在政策暖風(fēng)驅(qū)動(dòng)下展開(kāi)結(jié)構(gòu)性行情。

以下幾個(gè)方面是近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)：

1）海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)韌性，日本央行調(diào)整YCC一度引發(fā)擔(dān)憂。IMF在最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從2.8%上調(diào)至3.0%，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)較4月預(yù)測(cè)值上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)二季度GDP增速2.4%高于預(yù)期，且美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部不再預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退，印證美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。海外貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)7月如期加息25個(gè)基點(diǎn)，9月加息節(jié)奏尚不明確；日央行議息會(huì)議調(diào)整YCC政策，允許長(zhǎng)期利率波動(dòng)幅度一定程度上超過(guò)正負(fù)0.5%。最新公布的東京7月CPI同比3.2%，顯示出日本通脹的粘性。中期來(lái)看，若后續(xù)通脹持續(xù)高企，日央行 YCC政策有進(jìn)一步轉(zhuǎn)向可能，屆時(shí)需關(guān)注日元資金回流的風(fēng)險(xiǎn)。

2）7月政治局會(huì)議首提“活躍資本市場(chǎng)”，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振。政治局會(huì)議首次提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)政策落地的期待。證監(jiān)會(huì)在2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)中指出，要“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”、“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”等，表態(tài)積極提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外近期證監(jiān)會(huì)召集頭部券商開(kāi)會(huì)，就活躍資本市場(chǎng)及提振投資者信心征求意見(jiàn)，后續(xù)在互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)、引導(dǎo)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金入市等方面政策值得期待。

3）房地產(chǎn)政策有望加快調(diào)整。7月以來(lái)地產(chǎn)領(lǐng)域政策密集落地，本周政治局會(huì)議明確提出“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”后，住建部明確提出要進(jìn)一步落實(shí)好降低購(gòu)買(mǎi)首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購(gòu)稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。在中央和部委陸續(xù)發(fā)聲后，各地區(qū)在地產(chǎn)領(lǐng)域的表態(tài)也更加積極：近期北京住建委表示會(huì)同相關(guān)部門(mén)抓緊抓好貫徹落實(shí)工作，合肥專(zhuān)題會(huì)議指出要推進(jìn)商品房現(xiàn)房銷(xiāo)售、商品房銷(xiāo)售按套內(nèi)面積計(jì)價(jià)等，預(yù)計(jì)后續(xù)各地因城施策空間進(jìn)一步打開(kāi)，核心一二線城市需求端政策或進(jìn)一步優(yōu)化。

4）股市資金面出現(xiàn)改善跡象，北向資金單周凈買(mǎi)入金額超340億元。當(dāng)前國(guó)內(nèi)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行仍處于低位，基金投資者申購(gòu)意愿較平淡，但本周外資大幅凈買(mǎi)入將有利于提振市場(chǎng)信心。此外，在證監(jiān)會(huì)座談會(huì)明確表態(tài)“統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”后，需持續(xù)跟蹤A股IPO規(guī)模及保險(xiǎn)理財(cái)、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的節(jié)奏。

行業(yè)配置上：1）關(guān)注政策持續(xù)催化下低估值順周期的板塊布局機(jī)會(huì)（電力，銀行保險(xiǎn)，石油開(kāi)采，地產(chǎn)，公路等）；2）受益“擴(kuò)內(nèi)需”支持的消費(fèi)板塊（食飲、汽車(chē)等）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、海外黑天鵝事件等。