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李立峰 張海燕:持續(xù)調(diào)整后 A股已經(jīng)初具布局信號

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-28 09:01:38 來源:華西證券 作者:李立峰/張海燕

市場回顧:A股主要指數(shù)連續(xù)三周下跌,本周上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)年內(nèi)新低,上證指數(shù)一度下探至3050點(diǎn)附近。行業(yè)表現(xiàn)方面,除環(huán)保板塊外,其他申萬一級行業(yè)均下跌。資金面,本周北向資金凈流出224億元,為首次連續(xù)三周凈流出金額超200億元;A股融資資金連續(xù)三周凈賣出;權(quán)益類基金發(fā)行仍處于近年來低位;股票型ETF凈申購較積極。外匯方面,本周美元指數(shù)上行,離岸人民幣兌美元匯率有所企穩(wěn)。


市場展望:持續(xù)調(diào)整后,A股已經(jīng)初具布局信號。8月以來A股持續(xù)調(diào)整且跌幅較快,一方面是國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,投資者對企業(yè)盈利增長的持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂;另一方面,美聯(lián)儲超預(yù)期鷹派,作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的美債利率在本月持續(xù)上行并突破前高,中美利差走闊下外資持續(xù)流出,北向資金一度連續(xù)13個(gè)交易日凈賣出780億元。展望后市,市場底部的布局信號開始逐漸顯現(xiàn),A股即使處于調(diào)整的過程,也可能會在某個(gè)階段出現(xiàn)“超跌反彈”:1)A股日均成交額已將至7300億左右,換手率也降至了年內(nèi)低位;2)A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升至近三年均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差上方,與2022年4月底水平接近;3)近期公募基金自購與上市公司回購頻現(xiàn),這也往往是市場構(gòu)筑底部的信號之一,有利于穩(wěn)定市場情緒。


以下幾個(gè)方面是近期市場關(guān)注的重點(diǎn):


1)杰克遜霍爾央行年會美聯(lián)儲延續(xù)鷹派,鮑威爾表示考慮進(jìn)一步加息。全球央行年會中鮑威爾再次重申2%的通脹目標(biāo),為此美聯(lián)儲準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息,并將貨幣政策維持在限制性水平,直至有信心通脹率朝著設(shè)定的目標(biāo)持續(xù)下降。本次鮑威爾發(fā)言與此前市場預(yù)期相符合,美債收益率未出現(xiàn)明顯上行,市場對年內(nèi)加息預(yù)期有所上調(diào)。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示,市場預(yù)期9月仍暫停加息,但對11月的加息概率升至47%。


2)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能仍有些偏弱,后續(xù)政策組合拳仍有望陸續(xù)出臺。7 月中央政治局會議奠定本輪 A 股“政策底”,復(fù)盤 A 股歷次“政策底”后的 1-2 個(gè)月,政策組合拳通常持續(xù)出臺。8月16日,國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院第二次全體會議指出“對做好下一步工作進(jìn)行再部署、再推進(jìn),確保完成全年目標(biāo)任務(wù),扎實(shí)推動高質(zhì)量發(fā)展”,并強(qiáng)調(diào)“大力提升行政效能、國務(wù)院各部門要強(qiáng)化全局觀念、堅(jiān)持一切從實(shí)際出發(fā)”等;資本市場政策方面,近期證監(jiān)會推出“活躍資本市場、提振投資者信心”一攬子政策措施,并召開機(jī)構(gòu)投資者座談會提出“為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障”,預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長和活躍資本市場政策將加快落地。


3)地產(chǎn)政策再松綁,三部門推動落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。7月政治局會議明確表態(tài)“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”后,國內(nèi)樓市政策進(jìn)一步松綁。8月25日,財(cái)政部等三部門發(fā)文延續(xù)實(shí)施支持居民換購住房有關(guān)個(gè)人所得稅政策;近日住建部、央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》,推動落實(shí)購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施;地方層面,浙江嘉興市住建局發(fā)布21條新政,全面取消限購限售等。貨幣政策方面,8月一年期LPR下降10BP,五年期保持不變,超出市場預(yù)期。在商業(yè)銀行息差壓力較大的背景下,后續(xù)存量房貸利率調(diào)整的落地情況更值得關(guān)注。


4)上市公司回購、公募基金密集自購等有助于穩(wěn)定市場信心。8月18日,證監(jiān)會表示“修訂股份回購制度規(guī)則,放寬相關(guān)回購條件,支持上市公司開展股份回購”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),8月至今,已有68家上市公司股東、實(shí)控人提議回購股份。機(jī)構(gòu)行為來看,根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),8月21日-24日,24家公募基金、券商、券商資管宣布自購金額超13億元。公募基金開啟自購潮將向A股注入增量資金,同時(shí)彰顯機(jī)構(gòu)信心,有助于構(gòu)筑A股“市場底”。


行業(yè)配置上:關(guān)注低估值高股息率、現(xiàn)金流充裕、有一定護(hù)城河的板塊,如“公用事業(yè)、高速公路、石油開采、化工、有色”等。


風(fēng)險(xiǎn)提示:地緣風(fēng)險(xiǎn)、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。

責(zé)任編輯:李燁

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