5月份以來，滬膠價格主要呈窄幅震蕩走勢。進入8月份，滬膠2401合約持倉量持續(xù)攀升，并成為市場主力合約。從價格波動區(qū)間看，過去三個月滬膠2401合約的最大波動幅度僅有1000元/噸左右。從最近一個月的行情來看，8月16日滬膠2401合約探出月內(nèi)價格低點12725元/噸后步入一段反彈行情，截止8月24日收盤于13210元/噸。

從需求端來看，今年國內(nèi)全鋼胎市場需求要好于2022年。今年以來，全鋼胎開工率多數(shù)時間都在60%以上，8月18日當周國內(nèi)全鋼胎開工率64.38%，高出去年同期近7個百分點。具體到產(chǎn)量方面，2023年1-7月份國內(nèi)全鋼輪胎累計產(chǎn)量約0.80億條，較去年同期增長近14%。從橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量方面，我們也可以看到相似的增長情況。2023年1-7月份，我國橡膠輪胎外胎累計產(chǎn)量55910.1萬條，同比增長約13.5%。由此來看，今年天然橡膠的需求數(shù)據(jù)并不差。

從供給端來看，截至8月20日，青島地區(qū)保稅和一般貿(mào)易庫存數(shù)據(jù)仍高達89.5萬噸，雖然較年內(nèi)記錄峰值有所回落，但總庫水平仍處于歷史高位，且較年初庫存水平增幅有超過35萬噸之多。在需求和庫存雙增的背后伴隨的是橡膠進口數(shù)據(jù)的快速增長。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2023年7月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計63.3萬噸，較2022年同期的58萬噸增加9.1%；今年1-7月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計463.9萬噸，較2022年同期的397.5萬噸增加16.7%。天然橡膠進口供給增速快于需求增速是導(dǎo)致國內(nèi)天然橡膠總庫存水平持續(xù)攀升的主要原因。

從國內(nèi)汽車市場的需求數(shù)據(jù)來看，根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，今年1-7月份，國內(nèi)商用車市場產(chǎn)銷分別完成225.3萬輛和225.8萬輛，同比分別增長16.9%和15.9%，商用車產(chǎn)銷呈現(xiàn)較快增長趨勢，主要原因在于2022年的產(chǎn)銷基數(shù)偏低。而對輪胎需求拉動作用較大的還有來自出口市場需求的增長。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，今年1-7月份，橡膠輪胎累計出口約509萬噸，同比增長約12.5%。

就國內(nèi)天然橡膠市場的可交割資源來看，截止8月24日，上海期貨交易所2022年產(chǎn)出的天然橡膠倉單量仍不足20萬噸，該數(shù)據(jù)遠低于2022年同期水平。因此，國內(nèi)天然橡膠市場處在一個交割倉單壓力不大，但進口天然橡膠供給又相對充裕的格局當中。這也使得天然橡膠價格難以突破震蕩大格局。

綜上分析，筆者認為滬膠2401合約后市反彈仍面臨總庫存過高的阻力，而下檔則有交割倉單壓力較輕的支撐。預(yù)計滬膠2401合約價格仍會在12500元/噸～14500元/噸的區(qū)間震蕩徘徊。

（東航期貨 楊文虎）