股指期貨三個(gè)交割日都在風(fēng)平浪靜中安全度過(guò)，一度被國(guó)外同行稱之為“魔咒”交割日效應(yīng)竟然在國(guó)內(nèi)失效，什么原因保證我國(guó)股指期貨如此“幸運(yùn)”呢？

首先，科學(xué)的結(jié)算價(jià)格形成機(jī)制加大結(jié)算價(jià)操縱難度。

交割日對(duì)股指期貨結(jié)算價(jià)進(jìn)行操縱是導(dǎo)致“交割日效應(yīng)”的一個(gè)重要原因。滬深300指數(shù)期貨合約的最后結(jié)算價(jià)以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)計(jì)算出來(lái)。這不僅有助于避免因市場(chǎng)操縱所導(dǎo)致的股價(jià)異常波動(dòng)，還能夠增加套利者的基差風(fēng)險(xiǎn)，促使多數(shù)套利者在到期之前平掉套利組合頭寸。而且，最后結(jié)算價(jià)時(shí)間跨度區(qū)間更長(zhǎng)，遠(yuǎn)長(zhǎng)于臺(tái)灣的30分鐘，因此能夠更加有效避免操縱行為的發(fā)生，有助于更好地減少“交割日效應(yīng)”。

其次，合理的持倉(cāng)限額制度阻斷價(jià)格操作的源頭。為控制股指期貨交易和交割風(fēng)險(xiǎn)，中金所早在股指期貨推出之前，運(yùn)籌帷幄，預(yù)先制定了一系列風(fēng)險(xiǎn)控制制度，如持倉(cāng)限額制度、大戶持倉(cāng)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、強(qiáng)制減倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等。其中，持倉(cāng)限額對(duì)控制交易風(fēng)險(xiǎn)、淡化“交割日效應(yīng)”具有非常重要的作用。

通過(guò)對(duì)交易者持倉(cāng)總量限制，就從根本上加大了交易者憑借資金優(yōu)勢(shì)在日常交易過(guò)程中對(duì)交易價(jià)格、交割日對(duì)結(jié)算價(jià)格操縱的難度，從而保證了國(guó)內(nèi)股指期貨至今為止三次經(jīng)歷交割日、三次均能平穩(wěn)過(guò)渡的效果。

最后，投資者適當(dāng)性制度為股指期貨長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行奠定基礎(chǔ)。

《股指期貨投資者適當(dāng)性制度》規(guī)定，申請(qǐng)開戶時(shí)自然人保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元、具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)并通過(guò)相關(guān)測(cè)試、具有累計(jì)10個(gè)交易日或20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄、不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄且不存在法律行政法規(guī)規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。

通過(guò)評(píng)估投資者對(duì)股指期貨的產(chǎn)品認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y者審慎參與股指期貨交易，無(wú)論在日常的股指期貨交易過(guò)程中還是在適逢交割日這個(gè)國(guó)際上的敏感時(shí)刻，由于國(guó)內(nèi)股指期貨具有規(guī)范的交易環(huán)境，國(guó)內(nèi)股指期貨順利交割也就不足為奇。