9月份，天然價(jià)格走出年內(nèi)少見的急漲行情。截止9月20日，滬膠主力2401合約價(jià)格當(dāng)月最高價(jià)觸及14735元/噸，最低價(jià)格13330元/噸，收盤在14210元/噸，較8月收盤價(jià)上漲880元/噸。從天然橡膠的價(jià)格波動(dòng)特征來看，天然橡膠價(jià)格上漲主要集中在9月上旬，隨后滬膠主力2401合約在14000元/噸-14700元/噸區(qū)間展開了新的震蕩走勢(shì)。

由于天然橡膠價(jià)格長期低迷，在估值上天然橡膠價(jià)格具備有上漲的潛力。但若考慮到天然橡膠市場(chǎng)的供求現(xiàn)狀，那么暫時(shí)還不能夠支持天然橡膠展開一輪持續(xù)上漲的行情。9月份，天然橡膠價(jià)格的上漲更多是受到合成橡膠市場(chǎng)順丁膠價(jià)格的突然爆發(fā)而被動(dòng)跟隨上漲。至于合成橡膠價(jià)格上漲的背后原因，一方面有來自上游原油價(jià)格持續(xù)上漲帶來的成本推動(dòng)，但更主要的還是合成橡膠自身在現(xiàn)貨市場(chǎng)上相對(duì)匱乏的流通量給市場(chǎng)帶來的困擾，倉單憂慮制造了合成橡膠期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅升水局面。

若看天然橡膠市場(chǎng)的需求端，今年國內(nèi)全鋼胎市場(chǎng)需求持續(xù)穩(wěn)定向好。今年以來，全鋼胎開工率多數(shù)時(shí)間維持在60%以上。截止9月15日當(dāng)周國內(nèi)全鋼胎開工率64.73%，高出去年同期超過14個(gè)百分點(diǎn)。具體到產(chǎn)量方面，2023年1-8月份國內(nèi)全鋼輪胎累計(jì)產(chǎn)量約9209萬條，較去年同期增長約14%。從橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量方面，我們也可以看到相似的增長情況。2023年1-8月份，我國橡膠輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量6.44億條，同比增長約13.9%，環(huán)比增0.4個(gè)百分點(diǎn)。從輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)，不難看出今年天然橡膠的需求數(shù)據(jù)是要顯著好于去年同期。

從供給端來看，根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2023年8月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)64.8萬噸，較2022年同期的59.2萬噸增加9.5%；今年1-8月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)528.8萬噸，較2022年同期的456.7萬噸增加15.7%。橡膠進(jìn)口供給增速較快是今年天然橡膠庫存一直居高不下的主要原因。截至9月17日，青島地區(qū)保稅和一般貿(mào)易庫存數(shù)據(jù)仍高達(dá)82.8萬噸，雖然較8月份已有較大幅度回落，但總庫水平仍處于歷史相對(duì)高位。

與新上市的順丁橡膠期貨品種不同，國內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)主產(chǎn)區(qū)目前正處在產(chǎn)出高峰季節(jié)，因此天然橡膠的倉單量供給就有較好的保證。截止9月20日，上期所天然橡膠倉單規(guī)模增至20.5萬噸，環(huán)比增長近2萬噸。在期貨倉單充裕的情況下，天然橡膠遠(yuǎn)期期貨價(jià)格仍出現(xiàn)升水?dāng)U張局面，因此后市在期貨升水方面一定程度的回歸需求。

綜上分析，筆者認(rèn)為天然橡膠價(jià)格在短期出現(xiàn)的快漲行情并不改變供求仍偏過剩的大格局。后市滬膠2401合約續(xù)漲潛力料面臨挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)滬膠2401合約的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間維持在12500元/噸-15000元/噸。