1、主要有六方面變化：

（1）按揭貸款：住房按揭權重整體下調，分類細化。具體幅度參考細則?！唇易龅枚嗟你y行，更加受益。

（2）政策行次級債：政策性開發(fā)性金融機構的次級債權從150%下調至100%。

（3）信用證：整體轉換系數(shù)下調。征求意見稿中，國內信用證信用轉換系數(shù)統(tǒng)一設定為100%，而正式稿中細分為20%、50%、100%三檔。——對短期信用證業(yè)務做得比較多的銀行，壓力下降。

（4）資管產品：第三方要求有所放松。如商業(yè)銀行缺乏足夠的數(shù)據(jù)或信息計量資管產品風險加權資產，可通過第三方計量（計量結果是銀行直接持有的1.2倍），征求意見稿中第三方僅包含獨立于資管機構的托管人、會計師事務所，而正式稿中，第三方定義調整為托管人或資管產品管理人。

（5）非信貸減值：設置過渡期。正式稿對非信貸減值準備計入資本凈額設置2年過渡期，第一年最低要求為損失準備/非信貸不良資產≥50%，第二年為75%，第三年達到100%。——對非信貸減值不充分的銀行，減輕壓力。

（6）回購交易：要求放松。與核心市場參與者做交易對手的回購交易，可豁免風險權重底線。正式稿較征求意見稿，將核心市場參與者名單擴容，納入了券商、保險、合格多邊開發(fā)銀行和資管產品（原只含開放式公募基金）。——避免非銀機構、專戶產品在回購上被銀行拒絕。

2、資本新規(guī)與當前執(zhí)行的資本辦法差異點？

整體來看，根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露，測算資本新規(guī)實施后，銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，平均資本充足率穩(wěn)中有升。單家銀行因資產類別差異導致資本充足率小幅變化，體現(xiàn)了差異化監(jiān)管要求。符合此前我們2月21日深度報告《溫和加杠桿的開端》的判斷。

具體來看，主要變化領域：

（1）對不同類型銀行分類監(jiān)管，實施不同的資本計量規(guī)則、資本要求和信息披露要求。大部分上市銀行落在比較嚴格的第一檔和第二檔。

（2）業(yè)務層面：①實體相關的權重有不同程度下降。包括：地方政府一般債（20%→10%）、投資級投資債權（100%→75%）、中小型企業(yè)（100%→85%）、住房按揭（根據(jù)LTV比例不同，符合審慎要求&還款不實質依賴于房地產所產生的現(xiàn)金流，50%→20%~50%）、合格信用卡循環(huán)貸款（75%→45%）。②金融同業(yè)相關的權重由不同程度上升。其中商業(yè)銀行一般債權（大部分銀行為A級銀行，20~25%→20~40%）、商業(yè)銀行次級債權（100%→150%）、資管產品要求穿透。

3、哪些商業(yè)銀行有望受益于資本新規(guī)實施？

（1）按業(yè)務類型：服務實體更多的傳統(tǒng)銀行均會較為受益；同業(yè)和基金委外較多的銀行可能在資本上承受一些壓力。整體靜態(tài)測算，不考慮資管產品風險權重變化（銀行可以通過贖回來降低資本壓力），同時不考慮高級法潛在實施和上市銀行可額外擴表RWA 3.1萬億元。

（2）按銀行類型：①高級法銀行受益，實施高級法的工農中建交招六家銀行，由于高級法并行底線80%取消，改為永久底線72.5%，有望提升資本充足程度。極限狀態(tài)下，若六家銀行均觸發(fā)底線，則靜態(tài)測算可釋放8.9萬億RWA。②系統(tǒng)重要性銀行，有望申請高級法，包括郵儲銀行和興業(yè)銀行。若可獲批，測算可釋放RWA 3.4萬億元。③第三檔銀行受益，一級資本要求取消，資本充足率要求下降1pc至8.5%，測算可釋放RWA 7595億元。

綜上，靜態(tài)測算新規(guī)實施潛在釋放RWA 16萬億元，占商業(yè)銀行RWA 8%。

（注：為保證數(shù)據(jù)一致性，以深度報告使用的22H1數(shù)據(jù)為基準測算）

4、新規(guī)實施后銀行行為可能發(fā)生什么變化？

（1）資產端：整體商業(yè)銀行杠桿能力有所提升。①貸款，銀行的經(jīng)營取向將向監(jiān)管鼓勵的資產方面傾斜，如小微企業(yè)、投資及公司。②投資，對于債券和貨幣基金投資，部分銀行如有資本壓力，可能會贖回。短期整體債市的流動性趨于收緊；中期銀行可能傾向于穿透性較好的指數(shù)型債基、定制化債基。

（2）負債端：合格資產擔保債券可能將成為金融債券、同業(yè)存單的替代性品種，但目前還未創(chuàng)設。

5、關于債券型基金和貨幣基金的專門討論？

（1）貨基：關于貨幣基金，我們判斷大概率按照市場風險計量RWA。根據(jù)新規(guī)，以交易性目的持有的資產應推定為交易賬簿，并計量市場風險；且賬簿轉緩并非輕而易舉，監(jiān)管對此做出了限制。在此基礎上，貨基可能從原先的信用風險計量轉入市場風險計量，導致風險權重顯著上升。

（2）債基：根據(jù)持有目的大概率可以放在銀行賬簿計量信用風險。本次資管產品的穿透法，開了一個口子，獨立第三方可包括特定情況的資產管理產品管理人，也就是說公募基金?？紤]到公募基金實施完全穿透仍存在困難，后續(xù)需觀察是否可以通過第三方計量的方式，來降低對于資本的沖擊（第三方風險權重是銀行直接持有的1.2倍）。

6、資本新規(guī)實施的節(jié)奏與過渡可能性展望？

目前監(jiān)管要求2024年按照新舊規(guī)定同時報送，不能排除暫不完全要求達標的可能性。具體還需觀察。