外部環(huán)境改善：前期壓制A股的核心變量美債收益率，在本周美財政部放緩長債增發(fā)，日美央行表態(tài)，非農(nóng)不及預期接連等催化下，筑頂回落，疊加中美階段性緩和預期，環(huán)境持續(xù)改善。國內(nèi)政策環(huán)境頗有看點，寬財政托底改善市場悲觀預期，金融工作會議提及活躍資本市場，著力引入長期資金。三季報基本確認本輪盈利周期底部，往后看市場有望呈現(xiàn)震蕩向上趨勢?；ā⑨t(yī)藥、電子產(chǎn)業(yè)周期有望觸底回暖，AI大模型＋政策賦能人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。推薦行業(yè)：人形機器人、電子、創(chuàng)新藥、恒生科技、海風、非銀金融、汽車、白酒等。

國內(nèi)經(jīng)濟金融環(huán)境不悲觀，政策有托底，海外積極因素不斷顯現(xiàn)。10月PMI指數(shù)的回落受到季節(jié)性因素和前期部分需求提前釋放的影響。萬億國債增發(fā)預示積極財政前景，中央金融工作會議或有效提振市場情緒。海外因素逐漸回暖。財政發(fā)債擔憂落地，F(xiàn)OMC會議釋放信號市場解讀偏鴿，疊加非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)不及預期，美債收益率大幅回落。中美關(guān)系近期現(xiàn)緩和跡象，海外市場情緒回暖，有望緩解短期內(nèi)外圍壓力。

A股盈利底有望確認。A股上市公司2023年三季報基本披露完畢，Q3全A、全A（非金融石油石化）歸母凈利單季同比增速分別為0.2%，1.8%，相較Q2同比分別上行9.7pct、14.7pct，本輪周期盈利底在23Q2基本確立，預計全年全A（非金融石油石化）有望實現(xiàn)約-5~0%左右的利潤同比增速表現(xiàn)，24年有望進一步上行至5~10%。

把握科創(chuàng)+醫(yī)藥繼續(xù)向上的機會。10月以來我們強調(diào)滿足“低位、籌碼壓力逐步出清、盈利周期底部”的科創(chuàng)+醫(yī)藥有成為中期產(chǎn)業(yè)新景氣主線的潛力，行情有望從點到面鋪開，近期科創(chuàng)+醫(yī)藥除產(chǎn)業(yè)趨勢出現(xiàn)明顯上行信號（消費電子復蘇、創(chuàng)新藥出海加速、工信部印發(fā)《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》，定調(diào)人形機器人或成為新一代顛覆性產(chǎn)品，AI大模型＋政策賦能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。），美債壓制因素的緩解亦利于這兩大高利率敏感性板塊的估值表現(xiàn)迎來底部反彈，尤其港股彈性更佳。

行業(yè)推薦：人形機器人、電子、創(chuàng)新藥、恒生科技、海風、非銀金融、汽車、白酒等。

風險提示：地緣政治風險、美國通脹超預期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。