受美豆壓榨狀況良好以及巴西大豆產(chǎn)區(qū)旱澇不均、播種延遲等利多消息刺激，美豆期貨振蕩上行，刷新近1個(gè)月來高點(diǎn)，引領(lǐng)大連豆粕期貨大幅走高，逼近9月初高點(diǎn)。展望后市，南美天氣題材有望深化，短期國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，大連豆粕期貨仍有走高潛力。

美豆消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)好

目前美國大豆收獲已經(jīng)接近尾聲，由于天氣不利，美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)不斷下調(diào)，從而使得美豆2023/2024年度期末維持在2.2億蒲式耳的偏低水平。雖然目前屬于美豆集中收獲、上市期，但在較好的壓榨狀況以及出口預(yù)期下，美豆上市壓力基本消化。消費(fèi)端的利多成為近期行情的主導(dǎo)因素。上年度世界最大豆粕出口國阿根廷大豆大幅減產(chǎn)，豆粕出口量急劇下降，使得美豆豆粕出口較好，在較高的壓榨利潤驅(qū)動下，美豆壓榨狀況持續(xù)良好。美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，NOPA的會員企業(yè)在9月加工了1.65456億蒲式耳大豆，比8月份增長2.5%，比2022年9月增長了4.6%，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄。

南美天氣影響加大

受厄爾尼諾影響，今年巴西大豆播種進(jìn)度大幅低于上年同期，而且南北旱澇不均使得巴西大豆生長面臨較大困難，巴西大豆生產(chǎn)面臨一個(gè)極其不利的開端。巴西家園農(nóng)商公司（PAN）的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，巴西2023/2024年度大豆播種面積達(dá)到計(jì)劃播種面積的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。馬托格羅索和郎多尼亞的田間作業(yè)難以加快，因?yàn)榻涤陞T乏。農(nóng)戶反饋說，一些地區(qū)的播種工作本來應(yīng)當(dāng)已經(jīng)結(jié)束，但是今年還沒有開始。

由于播種不利，有專家調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。南美著名作物專家邁克爾·科爾多涅博士上周調(diào)低了2023/2024年度巴西大豆和玉米產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)估巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.60億噸，玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.23億噸，均比之前預(yù)期調(diào)低了200萬噸。

油廠庫存處于低位

由于進(jìn)口大豆到港量下降，近期國內(nèi)大豆庫存處于下降趨勢。據(jù)監(jiān)測，截至10月27日當(dāng)周，全國主要油廠大豆庫存為408.93萬噸，周環(huán)比略增36.25萬噸，但明顯低于前期500萬噸以上的水平。因部分油廠脹庫或者缺豆，近期油廠大豆壓榨開工率偏低，使得油廠豆粕庫存處于低位。

需求端，由于養(yǎng)殖利潤不高，養(yǎng)殖企業(yè)飼料采購較為消極，飼料企業(yè)對豆粕等飼料原料采購、囤積意愿較差，這也為其后期被動追高采購埋下隱患。調(diào)查顯示，截至2023年10月27日當(dāng)周（第43周），國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)（物理庫存天數(shù)）為7.81天，較去年同期減少3.26%，為近3年來同期最低水平。

綜上所述，美豆供應(yīng)偏緊疊加南美旱情，使得美豆期貨急劇走高，雖然國內(nèi)粕類短期需求不振，但供應(yīng)偏緊以及外盤上漲使得成本提高，內(nèi)盤豆粕期貨被動跟漲，短期內(nèi)豆粕強(qiáng)勢仍將維持。