左漢寧：

出生于1988年，昵稱“趙客”、“黑暗游俠”。畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)，上海維萬(wàn)私募基金管理有限公司合伙人、量化總監(jiān)。

2014年起從事量化交易，主要研究期貨多周期、全品種策略，擅長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)，通過(guò)對(duì)量?jī)r(jià)和其他數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、建模來(lái)構(gòu)建量化交易策略。

多次獲得各類實(shí)盤大賽獎(jiǎng)項(xiàng)，今年全國(guó)期貨實(shí)盤大賽量化組冠軍，參賽昵稱“趙客組合二”；大盤手網(wǎng)重量組冠軍，參賽昵稱“趙客”，在一年時(shí)間內(nèi)盈利超6000萬(wàn)元！

交易經(jīng)歷

我畢業(yè)于中國(guó)科技大學(xué)物理系，2014年的一個(gè)機(jī)會(huì)，我有幸跟隨一位行業(yè)內(nèi)資深的校友進(jìn)入到了量化交易領(lǐng)域。在這之前，我剛讀過(guò)一本書叫做《解讀量化投資：西蒙斯用公式打敗市場(chǎng)的故事》。作者把量化交易的故事講得非常精彩，對(duì)于喜歡數(shù)據(jù)挖掘的我來(lái)說(shuō)，感覺像是打開了一扇大門。

2014年，我入行涉足股指期貨，年底前開始做實(shí)盤交易。

一直到2015年，我都是專門研究股指期貨，那時(shí)候市場(chǎng)上專注做股指期貨的人比較多。

我起初研究的策略，核心思想就是趨勢(shì)跟蹤。由于那時(shí)股指期貨波動(dòng)大并且市場(chǎng)有效性低，日內(nèi)策略和隔夜策略都相對(duì)容易研發(fā)?？傮w來(lái)說(shuō)，收益風(fēng)險(xiǎn)比為4，夏普率為2大概是那個(gè)階段我做股指期貨策略的一個(gè)收益風(fēng)險(xiǎn)特征。

2016年，因?yàn)楣芍钙谪浀牧鲃?dòng)性變差了，我開始轉(zhuǎn)做商品期貨。商品期貨比較容易研發(fā)的策略是中長(zhǎng)周期趨勢(shì)跟蹤策略，這類策略在2016年之前的商品期貨單邊市場(chǎng)也比較適用。

我所做的中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略持倉(cāng)比較長(zhǎng)，平均在5至10個(gè)交易日。2016年正好是商品期貨大牛市，所以這一年的實(shí)盤效果也還可以。當(dāng)時(shí)我天真地認(rèn)為收益風(fēng)險(xiǎn)比為3，夏普率為1.5是這類策略的收益風(fēng)險(xiǎn)特征，然而隨后的兩年，市場(chǎng)就給了我教訓(xùn)。

從2016年底到2018年，我的中長(zhǎng)期趨勢(shì)跟蹤策略表現(xiàn)很差，2017年微虧，2018年也盈利不多。這是在內(nèi)盤歷史回測(cè)中沒有出現(xiàn)過(guò)的情況。我找來(lái)外盤期貨數(shù)據(jù)測(cè)試了一下策略的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)從1970-1990年，策略的夏普率在3-4；1990-2000年，夏普率下降到2-3；2000年以后就不穩(wěn)定了。

我記得除了2008年外，好像只有2012年是很好做的，其他有的年份甚至開始出現(xiàn)穩(wěn)定虧錢的現(xiàn)象。雖然這僅僅是我的策略的表現(xiàn)，但是卻反應(yīng)了在一個(gè)日漸成熟有效的市場(chǎng)中，這一類策略收益風(fēng)險(xiǎn)特征的變化。長(zhǎng)期來(lái)看，收益風(fēng)險(xiǎn)比為1，夏普率為0.5是這類策略大致的收益風(fēng)險(xiǎn)特征。

認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)后，我也就比較坦然了，同時(shí)也想找到一種更加穩(wěn)定的盈利方式，所以我把主要精力用來(lái)研究短線交易策略。商品期貨短線策略，相對(duì)于股指期貨短線策略，更難研發(fā)，因?yàn)樯唐菲谪浀牟▌?dòng)小。但商品期貨的優(yōu)勢(shì)是品種多，組合效果會(huì)更好。

2018年的時(shí)候我開發(fā)了幾個(gè)商品期貨短線趨勢(shì)跟蹤策略，在黑色系和化工系上的組合夏普率達(dá)到3.5，但是不能適用于全品種。2019年、2020年以后，我把策略做到了全品種交易，并從趨勢(shì)策略，擴(kuò)展到趨勢(shì)、反轉(zhuǎn)、特殊模式策略的組合。

在2020年，我的機(jī)器學(xué)習(xí)策略正式上實(shí)盤了，之后的三年時(shí)間一直表現(xiàn)比較高的收益風(fēng)險(xiǎn)水平。

我的短線策略，是大量策略信號(hào)的組合，單個(gè)信號(hào)出現(xiàn)的頻率可能比較低，整體組合的日換手率在100%-400%。收益風(fēng)險(xiǎn)比為8，夏普率為4是我短線策略大致的收益風(fēng)險(xiǎn)特征。

策略構(gòu)建方法

我認(rèn)為，中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略和短線策略有很大不同。

對(duì)于中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略，我一般不對(duì)交易信號(hào)進(jìn)行過(guò)濾，以免錯(cuò)過(guò)大行情。主要的精力是放在定義趨勢(shì)上，這種定義一般是只有一兩個(gè)維度。只要行情特征符合自己的定義，就可順勢(shì)而為，方向?qū)α司湍弥^寸，讓利潤(rùn)奔跑，錯(cuò)了就止損出場(chǎng)。

做短線的核心在于尋找高確定性機(jī)會(huì)，因?yàn)樗某謧}(cāng)時(shí)間短，行情在持倉(cāng)期間的波動(dòng)小，如果策略信號(hào)做得不精細(xì)，那么盈利就覆蓋不了交易成本。

研發(fā)時(shí)，我會(huì)先定義一個(gè)基本的策略信號(hào)，這時(shí)會(huì)出現(xiàn)大量的交易機(jī)會(huì)，但是平均單筆收益較低，然后再嘗試一個(gè)個(gè)地添加過(guò)濾條件，每添加一個(gè)過(guò)濾，都要做到在減少交易機(jī)會(huì)的同時(shí)提升信號(hào)的單筆收益，這樣在某個(gè)合適的單筆收益下，這個(gè)策略信號(hào)就可以為我們所用了。另一種獲得精細(xì)策略信號(hào)的方法是用機(jī)器學(xué)習(xí)，它的優(yōu)勢(shì)在于能夠?qū)v史行情進(jìn)行更加完美的擬合。

期貨量化交易的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

為什么能夠取得這么高的收益？另一方面的原因，是因?yàn)槲以趨①惼陂g所用的資金風(fēng)險(xiǎn)度是比較高的，大家可以看到這張圖，賬戶在整個(gè)參賽周期的時(shí)間里，每天的風(fēng)險(xiǎn)度平均大概在70%，這是比較重倉(cāng)位的交易。

那么如何在獲得高收益的同時(shí)，保持比較低的回撤呢？有的朋友認(rèn)為需要一些倉(cāng)位管理或是資金管理的小技巧。其實(shí)我在倉(cāng)位管理上做的比較簡(jiǎn)單，我會(huì)大概維持賬戶的一個(gè)恒定風(fēng)險(xiǎn)度，當(dāng)賬戶有盈利的時(shí)候我會(huì)加倉(cāng)，當(dāng)賬戶虧損的時(shí)候我會(huì)減倉(cāng)，整個(gè)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)度我會(huì)維持在一個(gè)恒定的水平，回撤低的主要原因是策略信號(hào)比較準(zhǔn)確。當(dāng)我們發(fā)生一些虧損的時(shí)候，接下來(lái)策略有很大的概率會(huì)把虧損給賺回來(lái)。所以長(zhǎng)期看下來(lái)，能夠保持一個(gè)低回撤。

總結(jié)兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)分享給大家。第一點(diǎn)，永遠(yuǎn)不要自我設(shè)限。比如說(shuō)在2014年的時(shí)候，大家都是做股指策略，當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為商品期貨不好做，很難做，但到了2016年，大家沒有辦法，只能做商品期貨，然后發(fā)現(xiàn)其實(shí)商品也還可以做的。那時(shí)候還有這樣的一類聲音，商品期貨可以做中長(zhǎng)線，但是短線或者高頻不好做或者是不能做。但到了2017年、2018年的時(shí)候，大家又迫于無(wú)奈去研究短線高頻，發(fā)現(xiàn)這種方法也是可以做的。

其實(shí)對(duì)于大部分的策略類型來(lái)說(shuō)，比如說(shuō)你在2014年、2015年去做商品期貨的短線或者高頻，做的越早越容易盈利，市場(chǎng)給予策略的機(jī)會(huì)也是越多的?？赡苡行┙灰渍邥?huì)陷入一些自己的路徑或是認(rèn)為某些策略是行不通的，那你就會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)。所以在我看來(lái)，第一點(diǎn)是大家不要自我設(shè)限，要勇于嘗試一些新的市場(chǎng)和方法論。

第二點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)就是，縱觀我這些年的交易歷程，其實(shí)早期算是一直跟隨市場(chǎng)的節(jié)奏。如果我們是一直跟隨市場(chǎng)主流策略的節(jié)奏，即使做的再優(yōu)秀，也只能高于市場(chǎng)的平均水平，并不會(huì)有很大的質(zhì)的差別。

我從2020年開始做機(jī)器學(xué)習(xí)的這種方法論之后，收益風(fēng)險(xiǎn)比可能常年保持在大幾十的狀態(tài)，這就有一個(gè)質(zhì)的突破。所以我們一定要盡快積累量化知識(shí)，然后再做創(chuàng)新，爭(zhēng)取跑在市場(chǎng)的前部，這樣我們才可以獲得較好的收益。

資料來(lái)源于大盤手網(wǎng)