LLDPE1009合約至6月下旬以來(lái)，多空雙方持續(xù)大幅加倉(cāng)，成交量明顯放大，7月15 日LLDPE單日成交量突破120萬(wàn)手，創(chuàng)上市以來(lái)新高。但以此同時(shí)，LLDPE的走勢(shì)并未有出挑表現(xiàn)，長(zhǎng)時(shí)間的底部橫盤(pán)，價(jià)格連創(chuàng)新低，使得市場(chǎng)一度失去信心，成交和持倉(cāng)一度出現(xiàn)大幅萎縮。最終在國(guó)內(nèi)股市大盤(pán)的帶動(dòng)下LLDPE一改此前陰霾，連收5根陽(yáng)線，市場(chǎng)做多熱情重燃，多空主力倉(cāng)差收窄，連續(xù)突破9500元/噸以及40日均線的壓制。目前價(jià)格在逐漸向萬(wàn)元大關(guān)逼近，由于LLDPE受制于其基本面的供求矛盾，此次反彈應(yīng)是短期行為，對(duì)于反彈高度不宜過(guò)分樂(lè)觀，中長(zhǎng)線仍以逢高拋空為好。

一、原油寬區(qū)間震蕩將成常態(tài)

至今年年初以來(lái)，國(guó)際原油就處于高位震蕩的走勢(shì)中，在4月底創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)后震蕩區(qū)間明顯下移，當(dāng)前國(guó)際原油在70~80美元的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行已達(dá)3個(gè)月之久。盡管走勢(shì)缺乏明顯的長(zhǎng)期單邊趨勢(shì)，但在市場(chǎng)多空消息頻出的背景下，資金的炒作熱情依舊將原油的小波段行情演繹的淋漓盡致。

受夏季颶風(fēng)襲擾和美國(guó)汽油消費(fèi)旺季影響，7月底國(guó)際原油市場(chǎng)呈現(xiàn)出小幅走高的態(tài)勢(shì)，然而價(jià)格在80美元附近再次遇阻，就目前看來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及原油自身的基本面并未較上半年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，后期寬區(qū)間震蕩將仍是常態(tài)。首先，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍然充滿不確定性，原油庫(kù)存也依然維持高位，油價(jià)缺乏大幅上漲的動(dòng)能。其次，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)汽油日需求量已達(dá)到去年8月以來(lái)的最高水平，汽油消費(fèi)旺季的來(lái)臨加上颶風(fēng)高發(fā)期對(duì)原油開(kāi)采的影響，原油供應(yīng)過(guò)剩的情況將得以改善，油價(jià)得到一定支撐。而墨西哥灣漏油事件后奧巴馬政府下令暫停深海鉆探并延長(zhǎng)新的深海鉆探許可禁令，后期對(duì)原油生產(chǎn)及油價(jià)走勢(shì)的影響也將逐步顯現(xiàn)。

結(jié)合基本面及技術(shù)面看，原油在75美元/桶已經(jīng)獲得較好支撐，若基本面出現(xiàn)持續(xù)利多，價(jià)格有望突破80美元壓制沖擊85美元，但高企的庫(kù)存終將成為拖累原油大漲的罪魁禍?zhǔn)?，使得價(jià)格刷新年內(nèi)高點(diǎn)的可能大大降低，原油將依舊在寬區(qū)間內(nèi)演繹小波段行情。

二、乙烯跌勢(shì)放緩，后期依舊不容樂(lè)觀

亞洲乙烯價(jià)格較年初下跌幅度已超過(guò)40%，目前價(jià)格已經(jīng)處于09年10月份的低點(diǎn)附近，當(dāng)前東北亞CFR乙烯價(jià)單體格報(bào)于849.5~851.5美元/噸，東南亞CFR乙烯價(jià)格報(bào)于794.5—796.5美元/噸。盡管在原油及石腦油反彈的帶動(dòng)下跌勢(shì)有所放緩，但供應(yīng)的持續(xù)增加，加上需求不濟(jì)，乙烯在短暫調(diào)整后或有望重回跌勢(shì)。

盡管部分亞洲地區(qū)部分裝置短期停車(chē)使得市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解，由于多數(shù)中東地區(qū)裂解裝置開(kāi)工均在滿負(fù)荷，其貨源已經(jīng)持續(xù)抵達(dá)中南亞，現(xiàn)貨庫(kù)存壓力逐漸增大，而終端用戶需求表現(xiàn)疲弱，供需矛盾持續(xù)升溫，市場(chǎng)心態(tài)被抑制，乙烯的價(jià)格重心將繼續(xù)下移，從而對(duì)LLDPE的成本支撐力度將進(jìn)一步削弱。

三、短期PE供應(yīng)減少，未來(lái)將重新增加

2010年6月份國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量為90.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54.35%；上半年累計(jì)產(chǎn)量為496.02萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.37%。從進(jìn)口量來(lái)看，6月份PE總進(jìn)口48.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.65%，同比減少32.2%，其中LLDPE進(jìn)口量為15.09萬(wàn)噸，較5月份進(jìn)口量減少1.11萬(wàn)噸，減幅為6.85%。從上組數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)量已有所減少，而市場(chǎng)供應(yīng)壓力的緩解也正是LLDPE這次行情反彈的主要推手。

7月是傳統(tǒng)的裝置檢修期，國(guó)內(nèi)石化廠家中大慶石化裝置已經(jīng)停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)將持續(xù)至8月8日，揚(yáng)子石化(000866,股吧)和中原石化也都有檢修計(jì)劃，而且近日揚(yáng)子石化裝置出現(xiàn)意外情況，因檢測(cè)不過(guò)關(guān)導(dǎo)致無(wú)法放貨。供應(yīng)的減少也給石化帶來(lái)調(diào)漲價(jià)格的機(jī)會(huì)，在7月下旬國(guó)內(nèi)石化廠家借著國(guó)際油價(jià)反彈的順風(fēng)車(chē)紛紛上調(diào)掛牌價(jià)格，極大的激發(fā)了市場(chǎng)炒作熱情，在7月底石化廠家將陸續(xù)出臺(tái)新定價(jià)，照目前形勢(shì)推測(cè)，新定價(jià)有望繼續(xù)為市場(chǎng)提供良好支撐。

然而當(dāng)前良好的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易氣氛多來(lái)自于在貿(mào)易商自身之間，下游工廠心態(tài)較為謹(jǐn)慎，追漲積極性不高。由此可以看出此次LLDPE的反彈并未得到需求面的配合，后期一旦集中檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)主要裝置恢復(fù)正常開(kāi)工，市場(chǎng)上的供應(yīng)將重新增加，交易各方或?qū)⒅匦旅媾R此前交投清淡的尷尬。由于09年大批新裝置集中投產(chǎn)，2010年LLDPE供應(yīng)的大幅增加已是不可避免，短期的供應(yīng)壓力緩解依舊難掩其基本面長(zhǎng)期的疲軟。

四、下游需求好轉(zhuǎn)仍需時(shí)日

之前提到，此次推動(dòng)LLDPE反彈的利好因素基本來(lái)源于供應(yīng)面。對(duì)于需求，目前市場(chǎng)關(guān)注度都集中在已經(jīng)到來(lái)的農(nóng)膜備貨旺季。但目前需求情況仍未有明顯好轉(zhuǎn)，下游接貨意向不高。在經(jīng)歷過(guò)年初的囤貨的慘痛經(jīng)歷后，當(dāng)前的情形仿佛是對(duì)當(dāng)時(shí)的復(fù)制，隨著原料價(jià)格的一路下滑，無(wú)論是貿(mào)易商或是下游工廠囤貨連收傷害，導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)低迷。

后期隨著LLDPE價(jià)格的回升，市場(chǎng)氣氛或有所緩解，但預(yù)期中的農(nóng)膜旺季卻無(wú)法扭轉(zhuǎn)LLDPE的頹勢(shì)。農(nóng)膜旺季只能支撐PE原料價(jià)格走勢(shì)，難以左右其供需基本面，今年春季的地膜生產(chǎn)就是一個(gè)非常好的例子。農(nóng)膜在塑料制品中所占的比例，初步估計(jì)在10.7%左右，所占比例對(duì)整體的需求起不到舉足輕重的作用。塑料絕大部分的消費(fèi)是用于包裝膜，但包裝膜的消費(fèi)多依賴出口貿(mào)易，但目前國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)都處在調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，進(jìn)出口貿(mào)易形勢(shì)不容樂(lè)觀，因此塑料的消費(fèi)前景仍然堪憂。

五、前期超跌已有所緩解，反彈量能減弱

連塑至年初下跌以來(lái)，全程大多都處于20日均線的壓制下運(yùn)行，當(dāng)中幾乎沒(méi)有構(gòu)成威脅的反彈，技術(shù)上已存在一定的超跌。加上此前大量資金涌入市場(chǎng)，價(jià)格卻表現(xiàn)為弱勢(shì)筑底，行情啟動(dòng)已是一觸即發(fā)，因此借著國(guó)內(nèi)股市大盤(pán)反彈的契機(jī)，加上基本面的利好配合，LLDPE的反彈行情得以順利展開(kāi)。

但目前隨著價(jià)格逐漸向萬(wàn)元逼近，上方的壓力也凸顯出來(lái)，價(jià)格上漲的幅度也明顯放緩，于此同時(shí)，連續(xù)兩日的縮量減倉(cāng)也是市場(chǎng)對(duì)于反彈幅度信心不足的一個(gè)信號(hào)。鑒于前期的技術(shù)超跌已有所緩解，市場(chǎng)將重新回歸多空平衡的狀態(tài)，基本面的供需關(guān)系將重新主導(dǎo)行情。因此，投資者對(duì)此次LLDPE的反彈高度不宜過(guò)分高估，對(duì)于未來(lái)行情應(yīng)仍以空頭思維為主。

當(dāng)前由于目前國(guó)內(nèi)股市依舊向好，市場(chǎng)做多氣氛仍在，且無(wú)論是期貨市場(chǎng)亦或現(xiàn)貨市場(chǎng)，LLDPE也未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向信號(hào)，因此建議當(dāng)前順勢(shì)操作，以1009合約為例，在40日均線附近可逢低吸入，關(guān)注上方60日均線及萬(wàn)元壓制。后期若價(jià)格沖擊60日均線失敗，加之基本面利好因素消化，投資者可重新回歸空頭操作。