春節(jié)節(jié)后首周，天然橡膠價(jià)格走出一段上漲行情。其中滬膠主力2405合約價(jià)格單周漲445元/噸，收盤(pán)于13810元/噸。雖然如此，滬膠2405合約價(jià)格距離1月份創(chuàng)下的14540元/噸的價(jià)格高點(diǎn)仍有不小的距離，滬膠價(jià)格整體走勢(shì)并沒(méi)有擺脫12500-15000元/噸的震蕩區(qū)間。從不同橡膠品種的價(jià)格走勢(shì)特點(diǎn)看，自2023年12月份以來(lái)，煙片橡膠價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)出一種獨(dú)立的強(qiáng)勢(shì)特征。從2023年12月份的價(jià)格低點(diǎn)起算，截止2024年2月23日，國(guó)內(nèi)煙片橡膠現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅已超過(guò)2000元/噸，同期國(guó)內(nèi)全乳橡膠現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅則僅有800元/噸左右。即便如此，國(guó)內(nèi)煙片橡膠價(jià)格漲幅也仍是低于國(guó)際市場(chǎng)煙片橡膠價(jià)格漲幅。之所以煙片橡膠價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，主要與煙片橡膠產(chǎn)出國(guó)泰國(guó)的煙片膠原料價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)有關(guān)，其背后則是當(dāng)?shù)叵鹉z樹(shù)受到白粉病困擾抬高了原料價(jià)格。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煙片橡膠市場(chǎng)份額較低的緣故，國(guó)內(nèi)煙片橡膠價(jià)格跟漲幅度較為溫和，而國(guó)內(nèi)全乳橡膠價(jià)格的跟漲力度則更弱一些。

在需求端來(lái)看，根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)汽車產(chǎn)銷雙雙突破3000萬(wàn)輛大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。2023年我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成3016.1萬(wàn)輛和3009.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.6%和12%。無(wú)獨(dú)有偶，2023年我國(guó)全鋼胎產(chǎn)量為1.39億條，同比增14%；半鋼胎產(chǎn)量為5.9億條，同比大增22%。從全鋼胎和半鋼胎的開(kāi)工率來(lái)看，2023年全鋼胎平均開(kāi)工率約為60%，而半鋼胎的平均開(kāi)工率則達(dá)到了69%。無(wú)論是從汽車市場(chǎng)端需求數(shù)據(jù)，還是從輪胎市場(chǎng)端的需求數(shù)據(jù)，都說(shuō)明2023年國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)的需求端是在一個(gè)積極復(fù)蘇的過(guò)程中。與之對(duì)應(yīng)的是，天然橡膠價(jià)格在2023年下半年走出了一段復(fù)蘇回升行情。

再?gòu)墓┙o端來(lái)看，根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)進(jìn)口天然橡膠規(guī)模在649萬(wàn)噸左右，同比增7.3%。對(duì)比需求端輪胎產(chǎn)量增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，我們不難看出2023年我國(guó)的天然橡膠的進(jìn)口供應(yīng)增速不及需求增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，與之對(duì)應(yīng)的是青島地區(qū)天然橡膠港口庫(kù)存一度從90萬(wàn)噸高位回落至70萬(wàn)噸下方。雖然如此，截止2024年2月份，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的天然橡膠社會(huì)庫(kù)存總量仍有160萬(wàn)噸之多。從交易所公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)看，2024年初，上海期貨交易所天然橡膠倉(cāng)單水平在20萬(wàn)噸左右，該數(shù)據(jù)要略高于2021年與2023年同期，但低于2022年同期。由此可見(jiàn)，天然橡膠價(jià)格在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的庫(kù)存端仍面臨較大的上行阻力。

綜上分析，筆者認(rèn)為天然橡膠市場(chǎng)在需求端有望延續(xù)積極復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但在供給端減產(chǎn)不顯著的情況下，龐大的天然橡膠社會(huì)庫(kù)存水平仍會(huì)對(duì)膠價(jià)的上行構(gòu)成壓制。因此說(shuō)，后市天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格大體仍會(huì)以略偏強(qiáng)的行情震蕩展開(kāi)。預(yù)計(jì)后市滬膠2405合約的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間料維持在12500元/噸-15000元/噸。

（東航期貨 楊文虎）