近期隨著巴西大豆貼水漲價(jià)以及美盤大豆的反彈，國(guó)內(nèi)菜粕期貨主力合約再度上漲并突破2500元/噸， ICE菜籽主力合約也從低位反彈，截至3月5日收盤于596加元/噸，漲幅4.49%。

春節(jié)前后，我國(guó)黃淮和長(zhǎng)江中下游地區(qū)先后遭遇兩輪寒潮，主要是湖北、湖南、安徽、江蘇部分地區(qū)和貴州部分高海拔地區(qū)受凍，這些地區(qū)的油菜大部分處于抽薹現(xiàn)蕾期，很少進(jìn)入開(kāi)花期，能夠耐受低溫，凍傷程度低，沒(méi)有出現(xiàn)大面積的凍死情況，部分植株出現(xiàn)了葉片凍傷、枝葉枯萎、植株彎曲等癥狀，但是如果氣溫回升，植株還能發(fā)育出新的枝葉。長(zhǎng)江上游的四川、重慶、云南和陜西等地方氣溫下降的幅度較小，降溫也未長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)，油菜生長(zhǎng)受到的影響小。現(xiàn)階段可以采取排除田間積水，減少二次傷害，降低油菜的死亡率，并施加肥料，促進(jìn)植株生長(zhǎng)，恢復(fù)油菜的生長(zhǎng)發(fā)育。

因此，2月份的兩輪寒潮天氣尚未對(duì)國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)生較大影響，發(fā)生災(zāi)害的地方集中，油菜受災(zāi)的比例也少，災(zāi)后也能恢復(fù)。

關(guān)注加拿大菜籽數(shù)據(jù)

加拿大舊作菜籽出口和消費(fèi)偏低，新作供應(yīng)存疑。截至2月25日，加拿大2023/2024年度菜籽累計(jì)出口裝船337.83萬(wàn)噸，比2022/2023年度同期減少165.86萬(wàn)噸，是2020/2021年度以來(lái)同期最低數(shù)量。加拿大2023/2024年度累計(jì)消耗菜籽572.71萬(wàn)噸，比2022/2023年度同期減少17.7萬(wàn)噸，累計(jì)消耗量略高于2021/2022年度，是2020/2021年度以來(lái)次新低水平。

2023/2024年度出口和消費(fèi)合計(jì)比2022/2023年度減少183.56萬(wàn)噸。截至2月25日，2023/2024年度加拿大農(nóng)場(chǎng)累計(jì)交付菜籽952.34萬(wàn)噸，比2022/2023年度減少222.79萬(wàn)噸，然而2023/2024年度和2022/2023年度菜籽期初庫(kù)存加菜籽產(chǎn)量基本接近，2023/2024年度待售菜籽數(shù)量多，出口和消費(fèi)比較差。

截至3月1日，德國(guó)菜籽FOB報(bào)價(jià)447.7美元/噸，烏克蘭菜籽FOB報(bào)價(jià)350美元/噸，加拿大菜籽FOB報(bào)價(jià)470美元/噸，澳大利亞菜籽FOB報(bào)價(jià)468.7美元/噸，加拿大菜籽報(bào)價(jià)略高于澳大利亞菜籽，隨后是德國(guó)菜籽，烏克蘭菜籽價(jià)格最低。2022/2023年度歐盟會(huì)進(jìn)口一些加拿大菜籽，但2023/2024年度加拿大菜籽價(jià)格高，主要采購(gòu)方是中國(guó)，歐盟基本不進(jìn)口。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后國(guó)內(nèi)菜籽買船成交17船，數(shù)量在100萬(wàn)噸左右，即使這部分菜籽全部來(lái)自加拿大，相比2023/2024年度加拿大菜籽出口消費(fèi)183.56萬(wàn)噸的減量還是不足，因此也就不難理解為何近期加拿大菜籽價(jià)格再度和澳大利亞菜籽價(jià)格走平，甚至出現(xiàn)比澳大利亞菜籽價(jià)格更低的時(shí)候。當(dāng)前農(nóng)場(chǎng)交付的數(shù)量低，使得舊作供應(yīng)延后，因此加拿大菜籽還需要降低和其他國(guó)家菜籽的價(jià)差促進(jìn)出口消費(fèi)。

加拿大農(nóng)業(yè)部預(yù)估2024/2025年度加拿大菜籽播種面積880萬(wàn)公頃（舊作893.6萬(wàn)公頃），單產(chǎn)2.11噸/公頃（2.07噸/公頃），總產(chǎn)量1836.5萬(wàn)噸，略高于2023/2024年度1832.8萬(wàn)噸。加拿大春季作物種植以春小麥和菜籽為主，二者合計(jì)占70%以上，然而菜籽價(jià)格相對(duì)小麥沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，實(shí)際播種面積有待關(guān)注。數(shù)據(jù)較為權(quán)威的加拿大統(tǒng)計(jì)局將在3月11日公布2024/2025年度菜籽供需數(shù)據(jù)。

如果2024/2025年度加拿大菜籽播種面積降幅較大，價(jià)格則有望企穩(wěn)。值得注意的是，截至2月27日，管理基金凈空持倉(cāng)量達(dá)到15萬(wàn)手，這是2018年以來(lái)凈空持倉(cāng)最高值，遠(yuǎn)高于次新低7.3萬(wàn)手。和管理基金在大豆的凈空持倉(cāng)一樣，一致性利空的預(yù)期走完之后，出現(xiàn)新利多，空頭減倉(cāng)也會(huì)帶動(dòng)盤面大幅反彈。

近月合約壓力明顯

目前中國(guó)海關(guān)還未公布1月和2月菜籽、菜粕進(jìn)口數(shù)據(jù)，從跟蹤的排船數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年1月國(guó)內(nèi)菜籽到港25萬(wàn)噸，2月38萬(wàn)噸，3月到港43萬(wàn)噸，4月42萬(wàn)噸，5月30萬(wàn)噸，6月24萬(wàn)噸， 1—5月累計(jì)到港178萬(wàn)噸，低于2023年同期295萬(wàn)噸，5月之后的船期還在采購(gòu)，最終舊作菜籽的累計(jì)到港量將比2023年同期減少，畢竟加拿大舊作供應(yīng)壓力延后，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)以出口中國(guó)為主。

另外，國(guó)內(nèi)菜粕面臨進(jìn)口顆粒菜粕到港的問(wèn)題，3—5月進(jìn)口顆粒菜粕月均到港20萬(wàn)噸左右，累計(jì)到港比2023年同期多10萬(wàn)噸。

需求同比下降是近月菜粕面對(duì)的突出問(wèn)題。2023年由于進(jìn)口大豆到港壓榨供應(yīng)不及預(yù)期，疊加阿根廷大豆減產(chǎn)的影響，2023年1—4月，華東地區(qū)豆粕和菜粕現(xiàn)貨價(jià)差大多在1000元/噸附近，最高在1300元/噸，兩者現(xiàn)貨價(jià)差較高。生豬存欄量處于階段性高位，禽類養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，下游主動(dòng)備貨，菜粕消費(fèi)較好。然而進(jìn)入2024年，國(guó)內(nèi)生豬存欄數(shù)量下降，禽類的養(yǎng)殖利潤(rùn)差于2023年同期，新季度南美大豆供應(yīng)預(yù)期豐產(chǎn)，下游隨用隨買，大量備貨的意愿差。2023年四季度北美大豆大量到港之后，豆粕、菜粕現(xiàn)貨價(jià)差自1000元/噸回落，目前兩者的現(xiàn)貨價(jià)差在700元/噸左右，低于2023年同期，個(gè)別飼料廠逐步恢復(fù)豆粕的添加比例，在2024年水產(chǎn)需求啟動(dòng)之前，菜粕表觀消費(fèi)不振，5月前面臨累庫(kù)，近月菜粕壓力明顯。

短期豆粕、菜粕可能因?yàn)閮?nèi)外盤空頭減倉(cāng)而繼續(xù)反彈，巴西新作產(chǎn)量趨于穩(wěn)定，產(chǎn)量不及預(yù)期，巴西大豆貼水價(jià)格走勢(shì)比加拿大菜籽更強(qiáng)。最近內(nèi)盤近月豆粕、菜粕價(jià)差擴(kuò)大，重點(diǎn)關(guān)注2024/2025年度美豆、歐洲菜籽和加菜籽的供應(yīng)情況，如果新作菜籽供應(yīng)不及預(yù)期，兩者的價(jià)差可能再度回落，單邊也有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。