調(diào)研時間：3月10日-3月14日

武漢純堿貿(mào)易商A

業(yè)務(wù)范圍主要在云貴川鄂贛，主營產(chǎn)品：純堿，代理銷售部分品牌的浮法玻璃和光伏玻璃。

隨著某企業(yè)的投產(chǎn)后，國內(nèi)的純堿產(chǎn)業(yè)格局較前兩三年從供應(yīng)端偏緊逐步走向?qū)捤伞Ｄ壳肮?yīng)端堿廠開工率維持高位，全行業(yè)庫存約80+萬噸，周產(chǎn)量約73萬噸，需求約62-63萬噸。庫存分化，庫存主要集中在兩三家堿廠，其余庫存相對緊張。1、主要庫存壓力在xxx（產(chǎn)量巨大）和xxx（銷售策略偏惜售，目前在逐步調(diào)整銷售策略，目前出廠價1850元/噸，對外報價1950元/噸，跟市價基本同步）；2、xx企業(yè)和xx企業(yè)受環(huán)保的影響，開工負(fù)荷降至三成，兩會后，開工負(fù)荷有望提升；3、xxx對外銷售積極性不強。

前期受產(chǎn)能大增影響，輕堿貿(mào)易商及下游一直看空后市，原材料均處于低庫存狀態(tài)，以碳酸鋰為例，部分廠家受江西環(huán)保政策影響，處于停產(chǎn)狀態(tài)，有望3月底重開，下游需求將逐步復(fù)蘇。目前按玻璃廠純堿庫存15天計算，下游的整體庫存量在300萬噸以下，該攝入庫存量仍偏弱。預(yù)計在今年年底純堿行業(yè)將進(jìn)入白熱化階段，行業(yè)整體庫存約500萬噸。目前行業(yè)較高的氨堿法成本（1850-1900元/噸）相較聯(lián)堿法和天然堿法，未來難有生存空間。隨著煤炭價格的下行趨勢，純堿的生產(chǎn)成本有望下降。未來的行業(yè)的發(fā)展需要根據(jù)產(chǎn)能，下游需求及成本綜合考慮，個人認(rèn)為純堿價格的整體趨勢呈斜線向下的態(tài)勢。

目前社會庫存偏低，庫存主要集中在堿廠。了解到部分玻璃廠在價格下跌至1500-1600元/噸時，會有囤貨意愿。隨著盤面情緒的調(diào)動，現(xiàn)貨端買賬不買跌，會是純堿價格上漲的驅(qū)動。料盤面上漲到2100后，會觸發(fā)部分堿廠及期現(xiàn)商的的套保操作。短期內(nèi)看空后市，目前價漲情況下，僅為維持正常發(fā)運量，采購訂單量會小于銷售訂單量。

目前一般浮法和光伏玻璃廠的純堿常備庫存7-10天（離堿廠近）/10天以上（離堿廠遠(yuǎn)）。在看空后市的情況下，為了維持穩(wěn)定的供貨渠道和下游需求，買賣雙方會采取先用貨，月底結(jié)算（月底價格為整月最低價）的合作模式。

光伏玻璃需求景氣度不及從前，光伏投入成本比浮法高300元/噸，較浮法價格高300元/噸，銷售效率不及浮法，光伏玻璃拿貨價約2100元/噸。光伏玻璃日熔量達(dá)10萬噸，是純堿未來潛在的最大剛需下游。但浮法玻璃需求至年底會逐漸萎縮，銷售難度較光伏玻璃大，不看好浮法玻璃的行情。

輕堿國內(nèi)需求有限，并非特別旺盛，部分為出口訂單。國外純堿市場波動較國內(nèi)小，3月進(jìn)口重堿平均成本2200-2300元/噸，未來國內(nèi)堿將運用出口來調(diào)節(jié)供過于求的狀態(tài)，東南亞堿價(FOB)USD250-260元/噸，目前被美國和土耳其堿占領(lǐng)市場。預(yù)計今年純堿現(xiàn)貨送到均價在1600-1800元/噸范圍內(nèi)波動。

在堿廠仍有利潤空間的情況下，裝置檢修損失量對整體供應(yīng)影響預(yù)計不大，但需當(dāng)心市場情緒炒作。

企業(yè)B

深耕玻璃行業(yè)二十余年，主要結(jié)合純堿玻璃產(chǎn)業(yè)信息進(jìn)行投研，對玻璃交割庫交貨、交割及套保業(yè)務(wù)熟悉，常與國內(nèi)大型資管機構(gòu)深入交流。

玻璃期貨主要交割地從原來的江蘇轉(zhuǎn)變?yōu)楹颖焙秃薄Ｈツ暌杨A(yù)料為玻璃的轉(zhuǎn)折之年，房地產(chǎn)行業(yè)下行，玻璃跟隨下行，高利潤，高日熔，目前浮法日熔量17.6萬噸已達(dá)到歷史頂點，供應(yīng)定量，需求為唯一變量。湖北產(chǎn)量占總產(chǎn)量的8%。湖北以石油焦制法為主，平均成本約1500元/噸。

去年年底交易的主要邏輯是“保交樓”和家裝的趕工潮對玻璃需求超預(yù)期，部分下游年前有囤貨意愿，但年后出現(xiàn)下游晚開工甚至不開工，訂單少，回款差（核心），期現(xiàn)商甩貨的情況，年后的補庫以剛需為主，不及預(yù)期，“保交樓”或透支了整年的玻璃需求。目前市場交易的主要邏輯是需求減少。年后開始到現(xiàn)在降價幅度在120元/噸，預(yù)計后市現(xiàn)貨仍有150-200元/噸的下行空間。某玻璃廠（湖北玻璃行業(yè)風(fēng)向標(biāo)）反映下游停止拿貨。主要原因是湖北現(xiàn)貨價1800-1850元/噸，相較河北1680-1700元/噸存在較大的區(qū)域價差。湖北玻璃主要銷售區(qū)域在上海，江蘇，浙江等地，以前銷售到的廣東目前已通過近年頭部玻璃廠的產(chǎn)業(yè)布局實現(xiàn)自給自足。湖北玻璃廠整體庫存約17-18天（15天左右為正常庫存量）。認(rèn)為后市的家裝和工裝需求仍存，但難量化，不同的建筑對玻璃的用量和標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，需慢慢驗證。待玻璃降價去庫后，料在清明節(jié)后會迎來“小陽春”。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動請掃碼咨詢

更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解