3月14日走訪xxx純堿

xxx公司是上市企業(yè)，是復(fù)合肥的龍頭企業(yè)，未來在戰(zhàn)略上對(duì)復(fù)合肥有持續(xù)布局。認(rèn)為對(duì)盤面和現(xiàn)實(shí)消費(fèi)的判斷面臨較大分歧：交易預(yù)期（通過全年平衡表測(cè)算供應(yīng)大幅過剩）和交易現(xiàn)實(shí)（認(rèn)為浮法和光伏玻璃對(duì)純堿的剛性需求支撐），多空因素并存。

純堿產(chǎn)能65萬噸，待發(fā)量到3月底，下游客戶以xxx企業(yè)為主。目前輕堿成交較好，重堿的銷售較弱，堿廠與玻璃廠的價(jià)格博弈上，玻璃廠占上風(fēng)。輕堿出廠價(jià)1900元/噸。聯(lián)堿（雙噸）法完全成本約1800元/噸（每生產(chǎn)1噸純堿同時(shí)生產(chǎn)1.1噸氯化銨），目前輕重堿價(jià)格倒掛的情況，但認(rèn)為該現(xiàn)狀不可持續(xù)。該堿廠有調(diào)整輕重堿比例，結(jié)合目前市場(chǎng)情況，料其他堿廠也有相應(yīng)調(diào)整（xxx3:7→5:5，xxx停一臺(tái)重灰爐）。

該廠基于對(duì)行情的節(jié)奏擇時(shí)操作套保業(yè)務(wù)。SA402交貨5萬噸，目前交割庫庫存約10萬噸，2月倉單仍倉庫中有900多張（2萬噸）沒被注銷，期現(xiàn)商有買貨意愿，持貨意愿低，堿廠的持貨意愿也不高，認(rèn)為是負(fù)反饋的表現(xiàn)。

若4、5月純堿價(jià)格在足夠低位，會(huì)增加堿廠檢修的積極性，價(jià)格的反彈力度或較大；若價(jià)格不溫不火，檢修旺季期間的檢修力度或許不會(huì)太大，需要持續(xù)跟進(jìn)。

近年判斷純堿行情要關(guān)注以下三點(diǎn)：①價(jià)格的變化（寡頭定價(jià)模式下，其他堿廠及下游的跟進(jìn)情況）；②下游的買貨意愿；③下游的持貨意愿?？赡艿南蛏向?qū)動(dòng)：價(jià)格足夠低后，增加了堿廠檢修的積極性，供應(yīng)收縮，同時(shí)下游在低價(jià)集中采購，增加庫存，需求上升。

目前全行業(yè)仍為盈利狀態(tài)，若行情持續(xù)走熊至氨堿法成本附近，對(duì)聯(lián)堿法和天然堿法的堿廠影響不大，對(duì)氨堿法堿廠的檢修意愿或較積極，但基于純堿行業(yè)近三四年利潤可觀，認(rèn)為檢修進(jìn)度不會(huì)太快到來。

目前玻璃廠對(duì)進(jìn)口堿的購買意愿仍存，若價(jià)格重心持續(xù)下移，長期進(jìn)口純堿狀態(tài)不能持續(xù)。目前進(jìn)口堿成本約1850元/噸（送到價(jià)）。

科普知識(shí)：

輕堿下游企業(yè)分散且經(jīng)營水平參差不齊，導(dǎo)致需求情況統(tǒng)計(jì)難有客觀反映。請(qǐng)歷史數(shù)據(jù)上分析，認(rèn)為輕堿需求較穩(wěn)定，輕堿在整個(gè)純堿行業(yè)中起到調(diào)節(jié)的作用。目前輕堿需求沒有大變動(dòng)，變動(dòng)的是買貨節(jié)奏。

輕重堿調(diào)整比例是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格來調(diào)節(jié)的。當(dāng)輕重堿價(jià)格倒掛時(shí)，堿廠生產(chǎn)重堿意愿低，當(dāng)輕重堿需求同時(shí)低迷，會(huì)偏向生產(chǎn)重堿；西北地區(qū)調(diào)整比例最大可達(dá)1：9。集團(tuán)有2臺(tái)重灰爐，日產(chǎn)700噸，重灰爐關(guān)停時(shí)只生產(chǎn)輕堿，調(diào)節(jié)輕重堿比例不會(huì)產(chǎn)生損失量。

當(dāng)輕重堿價(jià)差達(dá)到200元/噸以上，存在替代關(guān)系；當(dāng)輕重堿價(jià)格相當(dāng)時(shí)，下游日用玻璃，玻璃制品等占輕堿用量的20%，會(huì)選擇用重堿。但大部分時(shí)間輕重堿價(jià)差大多在一定范圍內(nèi)。但輕重比例轉(zhuǎn)換成本根據(jù)各堿廠的情況而定，一般是80-150元/噸，有機(jī)化工和無機(jī)化工領(lǐng)域一般選擇用輕堿，輕重堿替代性不明顯。

純堿的主要定價(jià)模式：①長協(xié)定價(jià)；②招標(biāo)定價(jià)。堿廠與玻璃廠之間以盤面定價(jià)的現(xiàn)象不多。

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