報告品種：尿素

調(diào)研時間：2024年3月11日-3月13日

調(diào)研地點：湖北宜昌、荊門、武漢等地

摘要：

2024年3月初春肥需求剛剛啟動，中游尿素工廠處于季節(jié)性去庫階段，接單一般但仍維持挺價策略；下游貿(mào)易商及工廠對后市偏悲觀，維持低庫存策略；淡儲成本普遍較高，在市場價略低于成本的情況下暫時不會大規(guī)模出貨?？傮w上看，去年下半年產(chǎn)能大擴(kuò)張帶來的“高產(chǎn)量”和“累庫不及預(yù)期”大致均衡，使得2023年4季度以來尿素期現(xiàn)價格高位震蕩；隨著時間推移、矛盾積累，均衡博弈逐漸有破局跡象，核心矛盾在于微觀需求不及預(yù)期和表觀需求超預(yù)期之間的分歧。

鑒于上述情況，本次調(diào)研前往春肥啟動較早且屬于尿素凈調(diào)入地區(qū)的湖北省，從中游、下游等多個維度了解下游需求情況，調(diào)研結(jié)果概要如下：尿素中游對后市看法中性，基于當(dāng)前較高的利潤水平，以出貨為主；下游工廠基于卡殼的淡儲，大幅跌價的原料對后市看法偏悲觀，不過當(dāng)下的產(chǎn)銷雙旺同樣以出貨為主；下游貿(mào)易商對后市看法偏悲觀，維持低庫存策略，其中鉀肥庫存較高，磷肥庫存中性，氮肥庫存較低。

背景：

湖北省歷屬農(nóng)業(yè)大省，明清時代一度有“湖廣熟，天下足”之說。據(jù)2023年國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，湖北省糧食產(chǎn)量2770萬噸，列全國第11名（占比4%），仍屬于主要農(nóng)業(yè)大省之一。湖北省為尿素凈調(diào)入省份：尿素生產(chǎn)廠家主要是宜昌三寧和荊州華魯，產(chǎn)能合計350萬噸，產(chǎn)量不足300萬噸；而尿素消費量在450萬噸以上，供需缺口超過150萬噸。

圖1：湖北調(diào)研區(qū)域（宜昌枝江、宜昌當(dāng)陽、荊門、武漢）

調(diào)研情況：

3月11日，宜昌市枝江市尿素生產(chǎn)企業(yè)A

企業(yè)A集煤化工、磷化工、石油化工、精細(xì)化工和工業(yè)服務(wù)業(yè)為一體，在低壓甲醇、型煤造氣、精制磷酸、己內(nèi)酰胺等方面擁有自己的核心技術(shù)（華魯多下游模式）?，F(xiàn)本部有三條尿素生產(chǎn)線，包含固定床工藝60萬噸/年，新型煤氣化工藝80萬噸/年，是當(dāng)前湖北尿素產(chǎn)能最大企業(yè)。

原料：與晉煤戰(zhàn)略合作，原料火運(yùn)為主，汽運(yùn)、水運(yùn)為輔。

生產(chǎn)：3套裝置，本部60萬噸固定床+80萬噸煤氣化裝置，另有托管52萬噸固定床。

銷售：省內(nèi)，省外湘、皖、贛、粵、桂等；銷售主要是市場價且現(xiàn)金結(jié)算，省內(nèi)汽運(yùn)，省外火運(yùn)。

觀點：春肥需求仍在，若出口放松則偏樂觀。

3月11日，宜昌市當(dāng)陽市企業(yè)B

企業(yè)B產(chǎn)品涵蓋化肥、化工、熱電、塑料制品、新型建材等五大領(lǐng)域10余個品種。企業(yè)B已形成年產(chǎn)80萬噸合成氨醇、70萬噸尿素、100萬噸高濃度（N.P.K）三元復(fù)合肥、20萬噸磷酸二銨、30萬噸硫酸鉀復(fù)合肥、30萬噸碳酸氫銨等生產(chǎn)能力。

原料：原料汽運(yùn)、水運(yùn)均有，采購市場價。

生產(chǎn)：主產(chǎn)品為復(fù)合肥，70萬噸尿素裝置自產(chǎn)自用，后續(xù)有80萬噸合成氨裝置年內(nèi)待投產(chǎn)；新裝置投產(chǎn)前外采尿素20萬噸左右，新裝置投產(chǎn)后無需外采。

銷售：省內(nèi)為主，省外為輔。期現(xiàn)部門以整合信息為主，尚未涉及定價及購銷環(huán)節(jié)。

觀點：春肥需求不及去年，春節(jié)前原料備足，當(dāng)前維持原料低庫存。

3月12日，荊門市企業(yè)C

企業(yè)C主要做化肥采購銷售，屬湖北省大型化肥貿(mào)易商，具備一定的采購渠道及銷售網(wǎng)絡(luò)。

購銷：背對背購銷模式，貨源來自湖北、山西、陜西、河南等地大廠直采，下游主要是工業(yè)客戶。

觀點：下游需求穩(wěn)定，當(dāng)前看法悲觀，維持庫存低位。

3月12日，荊門市企業(yè)D

企業(yè)D主營業(yè)務(wù)包括磷復(fù)肥、新能源材料、精細(xì)化工、磷石膏建材等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，依托磷礦資源以及全國十一大生產(chǎn)基地，現(xiàn)已形成了年產(chǎn)各類高濃度磷復(fù)肥約990萬噸、磷石膏綜合利用近550萬噸的生產(chǎn)能力和320萬噸低品位磷礦洗選能力。

生產(chǎn)：主產(chǎn)品為400萬噸復(fù)合肥，需外采80萬噸尿素，貨源主要是尿素廠直供，其次為大貿(mào)易商。當(dāng)前產(chǎn)銷兩旺，庫存方面原料低位，成品高位。

銷售：圍繞各生產(chǎn)基地展開，暫未期現(xiàn)結(jié)合；另淡儲量尚未釋放。

3月13日，武漢市企業(yè)E

企業(yè)E是湖北省最大的農(nóng)資流通企業(yè)，，目前已發(fā)展成“農(nóng)資”、“再生資源”、“茶業(yè)”三大主業(yè)，資源性資產(chǎn)開發(fā)和資本運(yùn)作等多元化經(jīng)營板塊在內(nèi)的“集團(tuán)化管理、專業(yè)化分工、多元化經(jīng)營”的企業(yè)集團(tuán)。

購銷：背對背銷售為主，貨源來自省內(nèi)、山西、陜西、河南等地，隨著荊州華路裝置運(yùn)行，省外貨源比例大幅減少；相應(yīng)地運(yùn)輸之前以省外火運(yùn)為主，當(dāng)前以省內(nèi)汽運(yùn)為主。

觀點：對后市悲觀，庫存維持低位，不做大量庫存。

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