報告品種：生豬

背景

2023年生豬養(yǎng)殖普遍虧損，全國能繁母豬存欄量持續(xù)下滑趨勢。母豬下滑對應著2024年的肥豬的基本面向好，而當前市場又面臨著持續(xù)低迷的豬價，以及企業(yè)持續(xù)壓欄，二育進場等干擾因素。未來豬價多久出現(xiàn)拐點，豬價全年走勢又該如何演繹？

基于此背景，正信期貨農(nóng)產(chǎn)品團隊與客戶一起走進生豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游，走訪湖北養(yǎng)殖企業(yè)、飼料企業(yè)、養(yǎng)殖戶以及貿(mào)易商。通過考察當?shù)卮硇云髽I(yè)，厘清生豬供需矛盾，為后市行情發(fā)展提供參考。

調研時間：2024年3月25日-3月29日

調研路線：武漢（集合）--鄂州--孝感--潛江--鐘祥--宜昌（解散）

調研總結

1、飼料成本降低，年后企業(yè)普遍壓欄

年前市場普遍比較悲觀，多數(shù)企業(yè)有超賣現(xiàn)象，銷售均重偏低。在年后圈舍滿欄率不高，且飼料成本偏低的情況下，多數(shù)企業(yè)一致性選擇了壓欄增重的生產(chǎn)行為。通過調研了解，截至3月底，部分企業(yè)出欄體重已經(jīng)恢復至年初銷售均重水平，未見有極端過度壓欄情況。行業(yè)3月份的壓欄增重，導致階段性出欄減少，且一致性預期下，導致當前中大豬出欄在社會整體豬群中占比偏高。

2、宰廠盈利效應較差，難形成持續(xù)漲價正反饋

年后市場消費慣性回落，通過調研了解，當前宰量普遍宰量低，開工率低，頭均屠宰成本高。在傳統(tǒng)的消費淡季中，屠宰廠既要面對采購端不斷上漲的高毛豬價格，又要面對難以提振的低豬肉價格，甚至多地出現(xiàn)毛豬和豬肉同價的情況。在高成本，低毛利的背景下，生豬難以形成持續(xù)上漲的正反饋，宰廠端的壓價動力相對較足，有部分宰廠開始壓價收購中大豬，標肥差開始倒掛，倒逼養(yǎng)殖端調整存欄體重結構，釋放部分前期壓欄的供應。

3、行業(yè)整體對后市謹慎樂觀

通過對產(chǎn)業(yè)端的調研走訪，評估整體產(chǎn)業(yè)端情緒是相較于2021年同期悲觀，相較于2022年同期樂觀，相較于2023年同期謹慎，在此定義為謹慎樂觀。樂觀是因為明顯看到了產(chǎn)能去化，認為2024年應該是一個豬價好年，謹慎是因為手上的現(xiàn)金流均不寬裕，不支持產(chǎn)業(yè)端做太過激進的操作。比較明顯的現(xiàn)象就是產(chǎn)業(yè)端對今年價格不再有過高期望，認為合理利潤率即可；不再過分追求能賣豬在高點，追求降本增效均勻銷售的居多；二育不再過度壓欄，短期看到有利潤就快進快出的居多；在普遍謹慎樂觀情況下，也許豬價會漲超過產(chǎn)業(yè)端預期。

4、后續(xù)產(chǎn)能預期減少，關注當前壓欄能否填補缺口

通過飼料企業(yè)以及養(yǎng)殖企業(yè)調研，可以基本得出今年生豬產(chǎn)能存在缺口。一方面是經(jīng)過2023年養(yǎng)殖端長期虧損，現(xiàn)金流的消耗導致的線性產(chǎn)能去化，另一方面則是冬季超預期的疫情損失帶來的非線性產(chǎn)能去化。其中非線性去化會導致今年某些月份出現(xiàn)明顯階段性斷檔，4月份的豬價此時具有雙重屬性，既承接了3月份壓欄帶來的壓力，又續(xù)接了5-6月份減量的預期。通過本次調研初步結論，在當前體重沒有出現(xiàn)極端情況，4月份整體減量矛盾要大于壓欄矛盾，整體還是應該看好后市豬價。

調研問答紀要

養(yǎng)殖企業(yè)A

Q：現(xiàn)在行業(yè)里普遍有些壓欄，怎么看待這個事情？

A：年后飼料比較便宜，而且豬價有一定的標肥價差，企業(yè)現(xiàn)在增重成本比較低，壓欄是正常行為，目前感覺市場體重壓力還不是很大，目前300斤以上的大肥豬能賣到8.1元/斤，標豬只有7.6-7.8元/斤。

Q：年后貴公司現(xiàn)在體重變化怎么樣？

A：年前行業(yè)整體都比較悲觀，都感覺年后有很低的價格，行業(yè)普遍都有超賣現(xiàn)象。年前公司育肥豬均重賣到110kg左右，目前銷售均重在123kg左右，感覺標肥差還有一定差距，這個體重不算大。

Q：仔豬價格是市場對后市的預期，您這邊仔豬銷售情況怎么樣？

A：目前公司賣的雙陰的仔豬600元/頭，目前仔豬訂單比較火爆，而且價格也比較高，手上訂單比較充分。去年3月仔豬才350-400元/頭，今年目前是600元/頭，可見母豬被動去化比較明顯。

Q：您這邊對豬價怎么看？行業(yè)里部分人認為可能4-5月份有波回調，你怎么認為？

A：感覺目前行業(yè)壓欄是普遍共識，但是分歧點還未出現(xiàn)，分歧點可能位于體重達到150kg以上，或者豬價普遍上8元/斤。目前總體產(chǎn)能不高，凍庫肉庫存壓力也不大，后續(xù)豬價有9-10元/斤的可能，目前成本線以下，不看豬價有回調，后續(xù)如果4-5月份漲上8元/斤可能有波回調。

Q：養(yǎng)殖成本怎么樣？生產(chǎn)效率這一塊進步大不大？

A：目前養(yǎng)殖成本15.6元/公斤左右。生產(chǎn)成本逐漸降低主要源自品種的改良，豬群健康狀況及生產(chǎn)效率的提升，之前的單陰豬料肉比2.6左右，現(xiàn)在雙陰豬料肉比能達到2.4-2.5。

Q：能否評估一下母豬產(chǎn)能和去年高點比起來去化？

A：能繁母豬和去年高點比起來損失20-30%左右，通過一些母豬場母豬屠宰量來評估，全國能繁母豬光第四季度一波減少約300-400萬頭左右。嚴重時，部分省份連續(xù)一個月母豬屠宰場都排隊宰殺，母豬收購價最低只有2元/斤左右。

養(yǎng)殖企業(yè)B

Q：目前養(yǎng)殖規(guī)模如何？產(chǎn)能規(guī)劃怎么樣？

A：當前母豬存欄2w+，其中經(jīng)產(chǎn)母豬1w+，育肥存欄不到10w。產(chǎn)能利用率現(xiàn)在偏低，目前也沒有進一步擴張產(chǎn)能的打算，一是引種帶來的生物安全風險比較大，二是當前人員養(yǎng)殖管理水平還需要進一步提升，主要以不斷精進肉質質量為主，洋豬養(yǎng)成土豬味。

Q：對后續(xù)豬價怎么看？認為今年能漲到多少？

A：今年豬價還是比較樂觀的，認為會一路上漲，如果市場炒作嚴重，甚至會有15元/斤以上的價格。主要邏輯是當前仔豬價格比較高（6kg600元），證明前期產(chǎn)能去化還是比較嚴重的，外加現(xiàn)在散戶實在是沒什么豬了，以周邊為例，養(yǎng)豬的很少。

Q：評估一下去年冬季疫情情況？對市場產(chǎn)能的損失？

A：認為2023年冬季疫情是比較嚴重的，主要集中在江漢平原附近居多，散戶沒法防控，主要是硬件設備跟不上，評估散戶產(chǎn)能這塊相比去年高點去化2/3左右。其次養(yǎng)殖場區(qū)拔牙會導致未拔牙的母豬配種進度減慢，產(chǎn)能恢復會相對偏慢，國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能過于樂觀。

Q：企業(yè)的下一步發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃？

A：目前企業(yè)發(fā)展基本上是用自有資金，負債率比較低，沒有現(xiàn)金流壓力。當前養(yǎng)殖水平還待提升，打算一步一步來擴產(chǎn)?，F(xiàn)在打造了一個預制菜食品產(chǎn)業(yè)園，打算往下游打出企業(yè)食品品牌，今天養(yǎng)豬策略是養(yǎng)大豬，大豬有肌間脂肪風味更香，有利于公司長期主義品牌的設立。

Q：飼料配方是哪個體系？最近是否有調配方？

A：公司采用的飼料體系是玉米-豆粕配方，目前這也是公認對養(yǎng)豬最好的配方體系。公司對豬肉品質要求較高，對飼料原料不進行替代，不用小麥、稻谷，用的玉米也是毒素最低、品質最好的玉米；也不用雜粕替代豆粕，配方體系基本不作調整。

養(yǎng)殖企業(yè)C

Q：公司當前經(jīng)營情況？產(chǎn)能規(guī)模？

A：當前公司有3個養(yǎng)殖場，注冊資本1.8個億。母豬去年存欄高點4800頭，現(xiàn)在母豬存欄8000頭。目前肥豬存欄6w+，主要以公司+農(nóng)戶養(yǎng)殖模式為主。

Q：公司當前出欄量情況？當前養(yǎng)殖端都有所壓欄，當前體重如何？

A：2023年年出欄15w頭，其中被動出欄3w+，3月出欄1w+，規(guī)劃4月份出欄也是這個數(shù)，4月不會明顯放量。當前料價比比較劃算，也有一定的壓欄，年前對后市比較悲觀，體重賣到了230左右，當前出欄體重250-260。感覺同省養(yǎng)豬出欄體重都不算大，某W企業(yè)出欄體重最大，基本都是260以上，其余的都還好，平均在240-250左右。

Q：行業(yè)對后市豬價預期相對較好？有沒有擴產(chǎn)的打算？

A：2023年出欄15w+，規(guī)劃2024年年出欄20w，目前經(jīng)產(chǎn)母豬3400頭，打算下半年到5000頭左右。從4月份開始大量進行投苗，如果仔豬價格漲幅過大，就打算少量投苗。目前公司仔豬投苗不夠，主要是今年疫情影響比較大。往年陽性場靜默期僅45天，今年已經(jīng)靜默了接近90天，導致1-3月投苗量不足，母豬產(chǎn)能恢復也是如此，聽說同省幾家企業(yè)都是這樣，擴產(chǎn)補母豬進度都偏慢。

Q：當前成本情況？后面對降本增效的方案？

A：當前成本7.0元/斤以下，當前比較影響成本的是滿產(chǎn)率水平，人工折舊比較高，下半年出欄量若能起來，成本能有效下滑。

Q：對后續(xù)豬價展望如何？

A：后續(xù)豬價持續(xù)上漲的可能性大，通過對同省企業(yè)了解，冬季疫情都有一定的影響，滿產(chǎn)率都不高，目前壓欄只是把年前超賣的體重補上，后續(xù)的產(chǎn)能缺口還是要通過漲價來調節(jié)。但是不認為今年有太高價格，可能高價就9元/斤左右，主要是社會豬舍產(chǎn)能太多了，上豬很容易，外加飼料成本的下滑，不會給太高的利潤率。

Q：湖北周邊二育情況怎么樣？

A：周邊二育不算多，問價多但是上量不及往年，而且主要以快進快出為主，不敢養(yǎng)太長時間，今年養(yǎng)豬主體對豬價普遍持有謹慎樂觀態(tài)度。

養(yǎng)殖企業(yè)D

Q：產(chǎn)能出欄規(guī)模情況？

A：這幾年年出欄1000頭肥豬，母豬基本恒定在30-40頭左右，圈舍存欄700頭豬，年前到現(xiàn)在沒有肥豬出欄。

Q：目前圈舍里肥豬日齡體重如何？

A：存欄700頭，其中400頭都是15kg以下的仔豬，剩下的300頭是200斤以上的肥豬，生豬日齡中間有一定斷層，主要是湖北去年8-10月份疫情比較嚴重時不敢配種。

Q：聽說疫情對養(yǎng)殖戶影響比較大，周邊養(yǎng)殖戶目前怎么樣？

A：周邊全年最多的有500+以上的母豬，現(xiàn)在只有200多頭，去年兩波疫情對散戶母豬去化有一半以上。相較于前兩年，養(yǎng)殖戶現(xiàn)在主動補母豬和仔豬的特別少，主要是現(xiàn)金流都比較緊張，區(qū)域二育也廖廖，3月僅200頭進行二育。通過疫苗獸藥可以看出周邊產(chǎn)能較少，往年豬多時，周邊疫苗獸藥店基本一口價；現(xiàn)在豬少，都打折進行售賣。

Q：近幾年成本怎么樣？養(yǎng)殖利潤怎么樣？

A：不算人工、場地等因素，基本上能做到6-6.5元/斤，其中仔豬成本不到300元/頭，成本低的主要原因是去年沒發(fā)病，外加是用的自配飼料，自己評估小豬料3000+元/噸，肥豬料2900元/噸左右。自己評估23年賺了十幾萬元，22年賺了六十多萬。

養(yǎng)殖企業(yè)E

Q：當前體重如何，有沒有壓欄意愿？

A：年前市場對豬價比較悲觀，銷售均重賣到了220斤。年后看飼料價格低，增重到了250-260斤，近期屠宰廠對大豬比較抵抗，有點壓大豬價格。打算近期把260斤以上的大豬處理掉，后續(xù)均重保持到240-250左右。

Q：對二育怎么看，周邊做二育的多不多？

A：今年做二育的都比較謹慎，快進快出的比較多，沒見誰把體重養(yǎng)得特別大的，甚至有二育的低價進，看到豬價高了，過幾天就出了。湖北周邊搞二育的不多，但是知道湖南+兩廣搞二育的多，基本上都是豬經(jīng)紀和飼料商搞的多。

Q：對豬價怎么看？

A：清明節(jié)前價格偏穩(wěn)，但是對4月豬價偏悲觀，認為行業(yè)產(chǎn)能太大了，從年后壓欄的豬比較多，主要是消費比較差，對4月份豬價沒有預期，認為4月份之后豬價會好一些，全年高點評估在8-9元/斤左右。

飼料企業(yè)A

Q：湖北這塊發(fā)病情況怎么樣，大概損失多少？

A：目前外銷飼料基本來自規(guī)模場，養(yǎng)殖戶家庭農(nóng)場飼料采購量暫未恢復，湖北孝感部分地區(qū)在去年疫情后一個月銷量驟減。去年湖北發(fā)病大概有兩波，一波在6-7月份，一波11-12月份，其中荊州、孝感、宜昌和襄陽較為嚴重。量化來看，湖北家庭農(nóng)場類養(yǎng)殖主體，相較于去年母豬存欄高點下滑50%以上。

Q：當前飼料銷量逐步恢復，在飼料結構上有哪些體現(xiàn)？

A：目前育肥料恢復較快，母豬料和仔豬料恢復有限，原因是專業(yè)育肥客戶增加較多，二次育肥也在增加，但是整體增加的量相較22年23年偏少，母豬料與去年10月比降10%左右。

Q：今年市場對豬價的預期較好，是否考慮未來在湖北擴大產(chǎn)能？

A：目前集團打算在湖北產(chǎn)能基本持平，在其他省份有擴大產(chǎn)能計劃，局部地區(qū)疫情較為嚴重，而且豬價略低于其他省區(qū)。后續(xù)準備對湖北母豬場設備進行改造升級。

Q：近期飼料配方是否有變化？

A：公司的飼料原料仍以玉米豆粕為主，目前豆粕玉米體系仍然是飼料配方的最優(yōu)解。公司的飼料主要以高端為主，雖然也會根據(jù)原料的性價比進行替代，但是總體替代比例較低，高端飼料配方基本不變。

Q：目前豆粕玉米庫存大概多少，和之前相比呢？

A：目前集團的玉米庫存在20天左右，保持在隨用隨采的節(jié)奏，主要采購來源還是東北玉米；豆粕庫存目前在15天左右，因為現(xiàn)在豆粕價格上漲，集團會多備些庫存，之前價格一直下跌的時候，庫存基本在7-10天。

飼料企業(yè)B

Q：從去年至今飼料銷售情況怎么樣？

A：今年1月飼料銷量6000多噸，2月有所下滑，3月恢復。去年2-3月飼料銷售有10000噸以上，4-5月份銷售下滑，9-10月也有恢復。

Q：飼料各類銷售結構怎么樣，3月同比增幅？

A：目前3月每周都在環(huán)比增加，其中乳豬料同比上升較大，肥豬料仍有下降，母豬料增幅不大，對市場評估是近期宜昌地區(qū)外購仔豬的比較多。

Q：疫情影響如何，通過客戶群體可以評估一下？

A：整體宜昌周邊疫情還好，主要是地理結構比較占優(yōu)勢，湖北區(qū)域損失最大的是江漢平原等地。通過與同行交流飼料數(shù)據(jù)，自家飼料銷售數(shù)據(jù)同比去年是下滑一半，但是同行3月銷量同比只有去年的2成。

Q：現(xiàn)在公司也在外邊合作進行養(yǎng)豬，養(yǎng)豬情況如何？

A：公司近期月出欄4000頭左右，近一批豬成本6.5元/斤左右，主要是前期抓的仔豬比較便宜，不到200元/頭，而且沒有疫情損失存活率比較高。養(yǎng)豬模式主要以抓仔豬投苗為主，每次豬價低的時候，都是低價抓一些豬苗回來，一是價格低成本低，養(yǎng)豬有利潤；二是也能促進飼料消耗，攤銷飼料生產(chǎn)成本。

Q：去年豬價下滑的比較快，客戶有沒有破產(chǎn)的？

A：客戶資金緊張是普遍現(xiàn)象，很多客戶空圈率較高，生豬存欄量較低。但是自己的客戶破產(chǎn)較少，公司提供融資端口，銀行根據(jù)客戶流水，放大6倍，不需要擔保，即可放貸。

Q：周邊二育的多不多，對后市豬價的看法？

A：目前周邊二育問價的較多，想做的意愿較大。從歷史經(jīng)驗來看，7-8月豬價較好，5-6月份做二育比較劃算。根據(jù)屠宰廠、豬經(jīng)紀的信息，評估四月份豬價難漲，主要原因是消費很差，主要消費在大城市，農(nóng)村消費很低。

生豬屠宰廠、經(jīng)銷商

Q：當前屠宰廠盈利情況怎么樣？對短期豬價走勢怎么樣？

A：目前國內消費較差，通過屠宰廠的盈利情況可以看出，某龍頭屠宰企業(yè)，目前在湖北地區(qū)屠宰頭均虧損70元/頭，毛利僅60元/頭，反饋這波豬價漲得比較快，毛白差拉不開，廣東部分賣熱鮮的商戶，多日豬價和肉價同價。認為豬價短期回調可能性大，因為屠宰廠經(jīng)營實在太難，不利于形成持續(xù)漲價的正反饋。

Q：凍品庫存壓力怎么樣？

A：凍品庫存壓力是比較大的，去年疫情湖北地區(qū)7-8月份比較嚴重，11-12月份相對較好，疫情損失的豬都成了凍品，造成凍品庫存較大，會對豬價產(chǎn)生抑制作用。

Q：目前做生豬調運，有沒有明顯發(fā)現(xiàn)體重在上升？

A：沒有明顯發(fā)現(xiàn)體重在上漲，僅某S集團企業(yè)在省內最近出欄體重略增。

Q：對周邊二育怎么看，上的多不多？

A：二育最開始上的是東北區(qū)域，后面是華東，湖北上二育比較少。聽說山東泰安某地區(qū)，二次育肥上的比較多，有去年的一半左右。

Q：對全年豬價怎么看？

A：感覺豬價4-5月份是全年高點，到8-9元/斤左右，整體對豬價比較悲觀，全年低點還會有6.5-7元/斤的價格。主要是認為疫情影響的斷檔就4-5月份左右，集團產(chǎn)能太大了，后續(xù)的產(chǎn)能缺口集團補起來比較快。

飼料原料進口企業(yè)

Q：咱們進口的商品有哪些？

A：公司的大宗商品貿(mào)易品種相對較多，一般來說分國內貿(mào)易和國際進口貿(mào)易。國內貿(mào)易包括粳米、玉米和豆粕等，國際進口貿(mào)易包括玉米、大豆等。

Q：參與貿(mào)易的形式主要是？

A：公司對期貨非?？粗?，現(xiàn)在的貿(mào)易方式主要是期貨交割和基差點價。前一段公司曾與東北粳米貿(mào)易商協(xié)商，公司在期貨盤面上買入粳米期貨，對應的他們賣出期貨，私下計入其他費用，雙方協(xié)議成交；與東北玉米貿(mào)易商的貿(mào)易也多是如此。

Q：公司去年的國際進口貿(mào)易的數(shù)量大概有多少？

A：公司目前位于宜昌保稅區(qū)，保稅區(qū)的額度有15萬噸的小麥和15萬噸的玉米。去年公司進口玉米在10萬多噸，不過進口的大豆相對較少。內陸貿(mào)易商想進行豆粕貿(mào)易，通常是通過進口國外大豆進行提粕，但需要尋找有意愿合作的油廠，這也是這項業(yè)務的難點。

Q：咱們進口玉米的來源國有哪些？運輸時間都要多久？

A：公司進口玉米通常來自烏克蘭、美國和巴西，巴西玉米在去年才開始進口，不過相對來說巴西玉米質量最好，并且蛋白含量最高。從巴西進口玉米到貨通常需要將近兩個月時間，從烏克蘭進口大概要三個月。

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