報告品種：玉米

一、調(diào)研背景

2023年山東玉米及下游深加工市場經(jīng)歷了供應(yīng)寬松到“青黃不接”的7-8月份的原料玉米價格局部快速上漲的局面。進(jìn)入到2023/2024年度，新季玉米上市之后，山東玉米價格深度下跌至2200元/噸，深加工產(chǎn)品與玉米淀粉、淀粉糖等價差持續(xù)走擴(kuò)，副產(chǎn)品受到養(yǎng)殖需求欠佳拖累，價格與走貨均下滑明顯。2024年1季度是玉米及深加工產(chǎn)品開年非常關(guān)鍵的時間節(jié)點。

山東作為玉米及下游深加工玉米淀粉、淀粉糖最主要的產(chǎn)銷區(qū)，產(chǎn)銷一體行業(yè)成熟且市場化程度高，價格波動明顯，是全國價格的“風(fēng)向標(biāo)”。本次調(diào)研將通過深入山東玉米主產(chǎn)區(qū)，走訪玉米貿(mào)易代表企業(yè)、玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)、淀粉糖生產(chǎn)企業(yè)，了解企業(yè)玉米原料備貨及廠外建庫計劃情況，深加工企業(yè)玉米淀粉、淀粉糖及副產(chǎn)品產(chǎn)銷存、下游產(chǎn)品走貨及消費(fèi)預(yù)測等關(guān)鍵指標(biāo)，及時獲取一手市場信息，反饋給市場參與者，為投資決策做指引。

二、調(diào)研行程覆蓋范圍

本次調(diào)研途徑德州、聊城、泰安、濱州、淄博、濰坊6個城市，調(diào)研8家大型玉米深加工企業(yè)，2家大型玉米種植合作社；其中玉米深加工產(chǎn)能覆蓋842萬噸，占山東玉米深加工產(chǎn)能36%，玉米種植合作社體量排名前20以內(nèi)。

三、調(diào)研總結(jié)

1、玉米

價格：春節(jié)后深加工企業(yè)收購價格在2350-2420元/噸區(qū)間內(nèi)窄幅波動；

余糧：基層+貿(mào)易商，3-4成，同比多0.5-1成，水分12-13；

建庫成本：山東貿(mào)易商自有資金2240-2260元/噸，東北在山東第三方資金建庫成本2350-2360元/噸；

企業(yè)原料庫存：維持安全庫存主流15-20天，個別滿庫30天；對于7-8月可能出現(xiàn)華北本地缺糧的情況，有建立廠外庫的計劃，建立廠外庫時間節(jié)點還需明確；

替代：目前小麥暫無替代優(yōu)勢；2023年拍賣的陳化稻谷在飼料中集中應(yīng)用替代，性價比高于玉米；

進(jìn)口：巴西、美國等國家進(jìn)口玉米價格優(yōu)勢明顯，另外港口玉米粉進(jìn)口形式靈活，玉米粉在飼料中的攙兌應(yīng)用廣泛且性價比高。

2、玉米深加工

玉米淀粉

價格：市場價格偏弱，主流3000-3030元/噸；

開機(jī)：開機(jī)維持高位運(yùn)行，75%-76%，產(chǎn)量絕對值高位運(yùn)行；

庫存：山東環(huán)比連續(xù)3周累庫，同比增幅103.7%，壓力高位；

利潤：受副產(chǎn)品上漲與玉米價格相對洼地影響，山東利潤60-75元/噸；

替代：玉米淀粉性價比優(yōu)勢明顯，目前大量替代木薯淀粉與小麥淀粉；

出口：持續(xù)受限。

淀粉糖

價格：市場價格震蕩偏弱；

開機(jī)：開機(jī)中位偏高，上方增量空間受限；

庫存：小幅累庫；

利潤：盈虧平衡線附近；

替代：替代白糖價格優(yōu)勢明顯，但是進(jìn)一步替代增量較??；

出口：受到東南亞國家白糖價格高企影響，國內(nèi)淀粉糖出口持續(xù)向好。

副產(chǎn)品

價格：市場價格3月以來偏強(qiáng)運(yùn)行，下旬進(jìn)入到短期內(nèi)的高位盤整期；

開機(jī)：跟隨主產(chǎn)品開機(jī)走勢；

庫存：較2月份明顯去化，玉米纖維庫存較蛋白與胚芽庫存略高；

替代：跟隨豆粕走勢聯(lián)動性強(qiáng)。

四、調(diào)研結(jié)論

在2024年新季玉米上市前，原料玉米價格上漲頂部位置2550-2600元/噸區(qū)間，下方的位置主要看華北新季小麥上市之后價格走勢與玉米價差對比；華北自給自足供應(yīng)較2023年更為寬松，7-8月青黃不接斷檔期有同比收窄預(yù)期；深加工主要產(chǎn)品玉米淀粉、淀粉糖以及副產(chǎn)品方面的剛需同比2023年有增量預(yù)期，價格方面主要跟隨原料玉米價格與自身淡旺季波動運(yùn)行，2024年1-3季度主產(chǎn)品價格位置重心將在2023年同時間段下方位置運(yùn)行。

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