報(bào)告品種：豆油、菜油、棕櫚油

一、調(diào)研簡(jiǎn)介

在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際金融市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，地緣風(fēng)險(xiǎn)也更為復(fù)雜，原油受地緣等因素影響波動(dòng)較大震蕩上漲，而生柴需求較好，植物油供需博弈變得更為劇烈。

針對(duì)近期豆油現(xiàn)貨庫(kù)存較為偏高，5-9價(jià)差逐步減小，臨近交割期貨面臨移倉(cāng)換月，大豆到港推遲以及4-5月二季度進(jìn)口大豆進(jìn)口量增加，下游需求消費(fèi)未有較大提振等情況下，豆棕價(jià)差逐步走縮，棕櫚油被明顯替代，國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)需求已壓縮至剛需，后期買船利潤(rùn)何時(shí)被打開(kāi)等，我們深入企業(yè)了解油脂基本面有關(guān)行情，解析市場(chǎng)。

帶著種種疑問(wèn)，4月8日-4月12日我們拜訪了華東區(qū)域一些大型油脂壓榨企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)等，為大家?guī)?lái)市場(chǎng)一線的觀點(diǎn)看法，供大家參考。

二、調(diào)研路線

三、調(diào)研紀(jì)要

企業(yè)樣本E

企業(yè)概況：該企業(yè)主要以豆油壓榨為主，目前建有日加工處理分別為2500噸和4500噸大豆/菜籽榨油廠各一座，1000噸/天精煉廠一座、油罐儲(chǔ)量20萬(wàn)噸及其他輔助設(shè)施。

銷售和庫(kù)存情況：該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示現(xiàn)階段豆油呈剛需狀態(tài)，終端采取隨用隨采策略，該工廠主要賣一口價(jià)為主。從往年榨利來(lái)看，6-9月的榨利最好，10-1的榨利相對(duì)一般。從銷售節(jié)奏來(lái)看，4-5月已經(jīng)賣完，6-9月賣的不多。豆油庫(kù)存方面不增不累，近期提貨略緊，華東排隊(duì)約一周時(shí)間，車提基本不排隊(duì)，船提需要排隊(duì)。該工廠預(yù)計(jì)下周開(kāi)機(jī)。

豆棕替代及消費(fèi)的看法：該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示由于華東地區(qū)餐飲習(xí)慣的問(wèn)題，棕櫚油本身消費(fèi)不多，因此豆油對(duì)棕櫚油替代不明顯，豆油成交也并未因此有明顯增加。今年一季度豆油消費(fèi)與去年同期相差不大，差別可能體現(xiàn)在小包裝少了而中包裝多了，因此總量上比較平穩(wěn)。疫情前后消費(fèi)差別也不太大，不過(guò)目前餐飲消費(fèi)沒(méi)有恢復(fù)到疫情前水平。從全年的備貨節(jié)奏的來(lái)看，認(rèn)為豆油季節(jié)性備貨以及雙節(jié)備貨還比較明顯，5-7月為豆油消費(fèi)淡季，豆油用量會(huì)下降，8-9月臨近開(kāi)學(xué)及雙節(jié)消費(fèi)會(huì)好一點(diǎn)。認(rèn)為豆油月差可能還會(huì)走縮一點(diǎn)，走一步看一步。

企業(yè)樣本F

企業(yè)概況：該企業(yè)以糧油加工、油脂化工、物流船代及內(nèi)外貿(mào)易的多元化企業(yè)，該企業(yè)為某集團(tuán)旗下企業(yè)群之一。該工廠有兩條壓榨線，總壓榨產(chǎn)能為6000噸。該廠銷售輻射范圍為：長(zhǎng)江中上游或長(zhǎng)江沿線。下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)由：罐裝廠、貿(mào)易商、工業(yè)用油客戶。

開(kāi)停機(jī)情況：今年一季度小包裝線開(kāi)機(jī)維持在40%，中包裝開(kāi)機(jī)70%，精煉開(kāi)機(jī)60%-70%，現(xiàn)階段精煉設(shè)備處于維修狀態(tài)，預(yù)計(jì)近日將開(kāi)機(jī)，后期檢修計(jì)劃在五一期間停機(jī)數(shù)天。

節(jié)前備貨看法：認(rèn)為旺季備貨從11月份開(kāi)始，最旺時(shí)期為春節(jié)，不過(guò)終端備貨已經(jīng)沒(méi)有前幾年那么提前，更多為隨采隨用。相應(yīng)地，11月下旬到年底提貨會(huì)比較快。

豆油食用消費(fèi)情況：該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示今年以來(lái)小包裝的銷量相對(duì)穩(wěn)定，趨于飽和狀態(tài)，比去年略差，中包裝的需求有所增長(zhǎng)，主要集中在20L的餐飲用油，同比增加5萬(wàn)噸左右，整體上此消彼長(zhǎng)之下總量變化不大，預(yù)計(jì)2024年該部分用量將繼續(xù)有所增加。

飼料用油看法：華東飼料企業(yè)變更配方轉(zhuǎn)而采購(gòu)葵花籽毛油的意愿較強(qiáng)，主要是由于現(xiàn)階段葵花籽毛油價(jià)格相對(duì)更為合適，將反替代豆油的部分市場(chǎng)份額，豆油面臨較大的壓力，但是具體替代情況還需要看后期葵花籽毛油是否能夠長(zhǎng)期的維持高性價(jià)比。認(rèn)為豆油月差可能還會(huì)走縮一點(diǎn)，空間可能有限。

企業(yè)樣本G

企業(yè)概況：該企業(yè)油脂油料加工能力達(dá)到900多萬(wàn)噸，主要以豆油為主，裝置方面為壓榨和精煉，壓榨產(chǎn)業(yè)線2條，日全產(chǎn)能10000噸，精煉2條日產(chǎn)能2000噸，另外還有罐裝包裝油5條線，2600噸的日產(chǎn)能。年均壓榨大豆為230萬(wàn)噸左右，出油40萬(wàn)噸左右，現(xiàn)油脂銷售輻射范圍多為長(zhǎng)江流域，最遠(yuǎn)輻射到川渝地區(qū)。

銷售情況：該公司銷售模式多以現(xiàn)貨為主，5月份的貨還暫未開(kāi)始售賣。目前豆粕消費(fèi)好一點(diǎn)，豆油消費(fèi)比較穩(wěn)定，近期豆油盤面有所下跌，買貨情緒比之前好一點(diǎn)。

原材料方面：對(duì)于巴西豆的質(zhì)量而言，也談到巴西豆的蛋白含量比較高，而美豆的出油率比較高，總體質(zhì)量巴西豆不如美豆質(zhì)量，對(duì)于升貼水而言，現(xiàn)階段巴西豆貼水有所反彈，國(guó)內(nèi)進(jìn)口一般為巴西豆。但如果從豆油精煉角度考慮，更傾向于選擇美豆，主要是因?yàn)槊蓝瓜鄬?duì)而言較好精煉，精煉成本較低。

后市觀點(diǎn)：全年預(yù)計(jì)供應(yīng)維持寬松，呈供強(qiáng)需弱的格局，國(guó)內(nèi)價(jià)格重心或存在下移的可能。9月份之前國(guó)內(nèi)豆油需求難有好轉(zhuǎn)，之后受到開(kāi)學(xué)季、雙節(jié)的影響將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。豆油后期影響因素比較多，北美天氣炒作等，短期還是看棕櫚油的情況。

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