一、資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”出臺(tái)，有望進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

2024年4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》。本次出臺(tái)的意見(jiàn)共9個(gè)部分，是資本市場(chǎng)第三個(gè)“國(guó)九條”，是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件?！兑庖?jiàn)》從發(fā)行準(zhǔn)入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等各方面系統(tǒng)性提出了政策措施，有望進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

二、強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)采取強(qiáng)約束措施

《意見(jiàn)》第三條著眼上市公司的持續(xù)監(jiān)管，旨在加強(qiáng)信息披露和公司治理監(jiān)管。其中提到要強(qiáng)化對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。上交所、深交所隨后分別發(fā)布相應(yīng)征求意見(jiàn)稿，細(xì)化了相應(yīng)落實(shí)措施并對(duì)配套業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了修訂。其中，針對(duì)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，上交所、深交所分別對(duì)《股票上市規(guī)則》中有關(guān)分紅的規(guī)定做了優(yōu)化調(diào)整。包括：

一是對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)采取強(qiáng)約束措施。重點(diǎn)是將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）的情形。上交所和深交所主板方面，對(duì)符合分紅基本條件，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤(rùn)的30%，且累計(jì)分紅金額低于5,000萬(wàn)元的公司，實(shí)施ST?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板方面，考慮到不同板塊特點(diǎn)和公司差異情況，將分紅金額絕對(duì)值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為3,000萬(wàn)。同時(shí)，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例15%以上或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度研發(fā)投入金額累計(jì)在3億元以上的科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板公司，可豁免實(shí)施ST。此外回購(gòu)注銷(xiāo)金額納入現(xiàn)金分紅金額計(jì)算。這一調(diào)整擬自2025年1月1日起正式實(shí)施，屆時(shí)“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度”即對(duì)應(yīng)2022年度至2024年度。相應(yīng)細(xì)則如下表所示：

二是積極推動(dòng)上市公司一年多次分紅。要求上市公司綜合考慮未分配利潤(rùn)、當(dāng)期業(yè)績(jī)等因素確定分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。進(jìn)一步明確中期分紅利潤(rùn)基準(zhǔn)，消除對(duì)報(bào)表審計(jì)要求上的理解分歧。

三、哪些公司可能因分紅新規(guī)而加大分紅力度？

我們根據(jù)上述規(guī)則，在已經(jīng)發(fā)布2023年年報(bào)的上市公司中，基于2022年和2023年會(huì)計(jì)年度數(shù)據(jù)，并將部分累計(jì)三年的絕對(duì)值數(shù)據(jù)指標(biāo)（最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)分紅金額以及最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入金額）折算至兩年，比例類(lèi)指標(biāo)不進(jìn)行折算，且剔除了年均凈利潤(rùn)為負(fù)的公司，對(duì)如果維持當(dāng)前分紅力度屆時(shí)可能無(wú)法滿(mǎn)足相應(yīng)分紅標(biāo)準(zhǔn)，為避免被ST可能加大分紅力度的公司進(jìn)行了梳理。

截至2024年4月13日，共篩選出上市公司42家，其中，上交所主板、深交所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板各有14、19、1、8家，這些公司如果在2024年會(huì)計(jì)年度仍維持與之前相當(dāng)?shù)姆旨t比例或者金額，可能在2025年分紅新規(guī)正式實(shí)施后因不滿(mǎn)足相應(yīng)分紅標(biāo)準(zhǔn)而被ST。對(duì)于這些公司而言，一方面可以通過(guò)修改已經(jīng)發(fā)布的2023年分紅預(yù)案，另一方面可以在2024年會(huì)計(jì)年度繼續(xù)加大分紅力度。

其中，上交所和深交所主板相關(guān)公司具體名單如下表2所示，未滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)的原因均為：2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度（為與2025年正式實(shí)施時(shí)標(biāo)準(zhǔn)保持一致，本部分測(cè)算均為2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，下同）累計(jì)現(xiàn)金分紅總額（符合要求的回購(gòu)金額也納入現(xiàn)金分紅）低于2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度年均凈利潤(rùn)（指合并報(bào)表中的歸母凈利潤(rùn)，下同）的30%，且2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)分紅金額低于3333.33萬(wàn)元（原始規(guī)則中的5000萬(wàn)元折算至兩年）。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)公司具體名單如下表3所示，未滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)的原因均為：2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度年均凈利潤(rùn)的30%，2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)分紅金額低于2000萬(wàn)元（原始規(guī)則中的3000萬(wàn)元折算至兩年），且2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例在15%以下、2022年和2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入金額在2億元（原始規(guī)則中的3億元折算至兩年）以下。