報告品種：尿素

摘要：

2024年3月底，我們走訪了吉林和遼寧的復(fù)合肥、摻混肥工廠與化肥貿(mào)易企業(yè)，對于整個東北尿素市場（包括產(chǎn)能與需求的數(shù)據(jù)），這篇文章將會做一個較為詳細(xì)的分析。

操作建議：

尿素2409期貨合約多空博弈激烈，短期受出口消息刺激影響，偏強(qiáng)震蕩，但上行空間需看到5月后國際尿素價格明顯好轉(zhuǎn)（2024年第一季度起，國際尿素價格持續(xù)下行），給到國內(nèi)尿素出口利潤，尿素出口窗口才能夠打開，緩解國內(nèi)尿素的供需矛盾，否則09價格進(jìn)一步上行空間受到限制，暫時以區(qū)間震蕩的思路對待。

風(fēng)險提示：國際尿素價格變動；國內(nèi)夏季檢修情況；出口政策變動。

一、東北地區(qū)產(chǎn)能

東北地區(qū)尿素產(chǎn)能共計283萬噸，目前全國尿素有效產(chǎn)能6900萬噸，產(chǎn)能占比約4%。由于自身原料缺乏，最近幾年東北地區(qū)尿素產(chǎn)能變動并不大，其中本溪北臺13萬噸/年和通化化工30萬噸/年，共計43萬噸/年的裝置長停。

東北地區(qū)作為國內(nèi)主要的尿素銷區(qū)或消費地，農(nóng)業(yè)和工業(yè)復(fù)合肥每年一季的需求較大（東北直接施用+復(fù)合肥和摻混肥需求）。但由于東北不是煤炭、天然氣的原料生產(chǎn)地，導(dǎo)致東北地區(qū)的尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能偏少，產(chǎn)能較低，難以足其自身需求，也導(dǎo)致山西、內(nèi)蒙等地貨源大多流入至東北。東北尿素企業(yè)淡季會做庫存，每年會有1-2個月的停車設(shè)備檢修期。

二、東北地區(qū)需求（農(nóng)業(yè)+工業(yè)）

東北地區(qū)大小顆粒需求共計600萬噸/年，農(nóng)業(yè)需求540萬噸，工業(yè)需求60萬噸。

農(nóng)業(yè)需求540萬噸之中，包含復(fù)合肥和摻混肥需求共計410萬噸（摻混肥260-270萬噸，復(fù)合肥140-150萬噸），130萬噸直接施肥（預(yù)計大顆粒比例占多數(shù)，具體不確定，但東北大顆粒存在缺口）。到了冬季東北采購?fù)荆捎跂|北大顆粒需求旺盛，大顆粒比小顆粒貴200元/噸，最多能到400元/噸，所以一般淡季會囤大顆粒。每年的5-8月，大、小顆粒價差不大。

1、農(nóng)業(yè)

東北地區(qū)一年一季，3-4月開始用底肥，6月-7月追肥。農(nóng)業(yè)種植面積基本變化不大，不會有撂荒地出現(xiàn)，化肥使用剛性，所以化肥的整體用量變化不大。

底肥：吉林4月10-15日（看土地墑情，翻地后會有經(jīng)銷商集中找工廠提貨的情況，導(dǎo)致運力緊張，肥到了接著直接下底肥），遼寧4月10-15日開始，黑龍江4月（具體分品種：水稻、大豆、玉米有區(qū)別）。目前東北地區(qū)基層底肥已經(jīng)備好，等待5月底開始至7月的尿素追肥。2024年4月中旬，農(nóng)民基層底肥已經(jīng)備到8成以上。

追肥：追肥集中在5月底-7月，黑龍江用大顆粒尿素追肥，吉林、遼寧用中小顆粒尿素追肥（主要因為中小顆粒性價比較高），也有極少量的復(fù)合肥或混肥追肥。但也會有6成的追肥在底肥階段完成。

目標(biāo)作物：復(fù)合肥和摻混肥主要使用作物為玉米、水稻、花生、大豆、土豆，也有少量經(jīng)濟(jì)作物，瓜果蔬菜，這幾年東北地區(qū)喜歡一炮轟，直接用復(fù)合肥作為底肥（因為東北剩下的主要是老人，能迫肥的勞動力不足），追肥用氮和鉀肥。

種植結(jié)構(gòu)&時間節(jié)點：2024年黑龍江玉米改種大豆可能同比2023年增加，具體增加量沒辦法統(tǒng)計，但改種的整體數(shù)量有限，尤其是大豆和玉米的種植利潤差不多的情況之下，預(yù)計吉林遼寧改種10%左右，黑龍江大豆玉米都有種，所以種植切換更靈活，預(yù)計該種會達(dá)到10-15%。吉林主要作物為玉米（80%）、水稻（15%）、大豆（5%）。根據(jù)吉林省政府2024年數(shù)據(jù)：4月2日左右開始育苗，5月10日左右啟動插秧，5月30日前水田插秧基本結(jié)束。旱田將于4月8日左右陸續(xù)開始整地，4月15日左右啟動玉米播種，5月10日前全市完成旱田播種。黑龍江主要作物為玉米（41%）、水稻（25%）、大豆（34%）。根據(jù)黑龍江省政府2023年數(shù)據(jù)：力爭4月25日前結(jié)束水稻育苗，5月20日前完成旱田大面積播種，5月25日前結(jié)束水稻插秧，努力把各種農(nóng)作物都播（插）在豐產(chǎn)期。遼寧主要作物為玉米（82%）、水稻（15%）、其它（3%）。根據(jù)遼寧省政府2023年數(shù)據(jù)：水稻苗一般在4月上中旬開始，大面積播種在5月初已經(jīng)逐步展開，而水稻插秧則計劃在5月25日前完成，旨在確保水稻生產(chǎn)的最佳效果。東北地區(qū)每年的8月-10月，玉米、水稻農(nóng)等作物陸續(xù)收完，11月后的冬季會有一定的儲糧。

地租：2024年地租同比2023年小幅下降，東北三省不同省份不一樣，預(yù)計2024年黑龍江降幅在500-1000/坰，2023年1.5萬/坰，變?yōu)?/span>1.4萬/坰；前幾年最貴的吉林、松原、長春地地租1.8-2萬/坰，下降3000-5000/坰，預(yù)計2024年吉林1.5-1.6萬/坰。黑龍江包地大戶多，吉林和遼寧少。種地可以請人托管，一坰地300元的托管費。預(yù)計2024年遼寧1.2-1.3萬/坰。

備注：東北一晌地為15畝，一晌地10000平方米（每畝地666.66平方米）。同一地區(qū)的地租成本也略有略微差異。

銷售：2024年整個東北的農(nóng)業(yè)旺季銷售偏淡，農(nóng)產(chǎn)品價格較差，下游接貨意愿低，即使一直調(diào)價，下游也比2023年推遲近半個月左右才啟動拿貨（需求推遲），但4月中上旬，東北地區(qū)的基層底肥已經(jīng)備貨完畢，等待下一波追肥需求（6月-7月）。

（1）生產(chǎn)工藝

復(fù)合肥、摻混肥技術(shù)：通過化學(xué)反應(yīng)的稱為復(fù)合肥（包含滾筒、氨化、轉(zhuǎn)鼓或者高塔），都是粉狀固體變成液體再成為固體粒狀；通過物理反應(yīng)的只有摻混肥，它們都可以做底肥或者追肥使用，雨水大用摻混效果好（控釋好），雨水小用高肥比較好。雨水較大的情況之下，高塔肥容易脫肥，尿素容易溶解、蒸發(fā)，原本供應(yīng)60天的周期，后面只能供應(yīng)30天,。

2023年至2024年，復(fù)合肥或摻混肥生產(chǎn)利潤持續(xù)走低，純利潤有時低于5%，甚至可能賠錢，主要因為氮、磷、鉀原料大幅走弱，一方面前期已經(jīng)高價采購的原料到實際復(fù)合肥使用近兩個月時間（高價原料一直掉價，成本采購過高），另一方面，農(nóng)業(yè)市場逐步變差，農(nóng)業(yè)基層接貨意愿偏低，導(dǎo)致復(fù)合肥成品賣不起價。備注：氮化工藝原料一段為：尿素、磷酸一銨、鉀肥、液氨。

（2）東三省復(fù)合肥高塔產(chǎn)能

復(fù)合肥高塔的直徑和高度決定了高塔的產(chǎn)能，且只有高塔工藝才能做出全水溶的肥。一個高塔的設(shè)備投資3000萬噸左右（轉(zhuǎn)鼓和氨化，設(shè)備投資1000-1500萬）。

東北復(fù)合肥高塔一共31條，吉林：14、遼寧：8、黑龍江：3，高塔產(chǎn)能共計735萬噸/年，預(yù)計高塔全部開起來一天需要消耗1.25萬噸尿素，消耗量較人。東三省復(fù)合肥產(chǎn)能735萬噸，如果按國內(nèi)1.4億噸復(fù)合肥產(chǎn)能計算，占比5.25%。東北當(dāng)?shù)卮笮偷膹?fù)合肥企業(yè)年生產(chǎn)30-40萬噸（高塔復(fù)合肥生產(chǎn)為主），吉林有云天化、隆源、史丹利、新洋豐、鄂中、紅四方；中型的年產(chǎn)5-10萬噸，主要為滾筒工藝。

生產(chǎn)原料：中小顆粒尿素（對縮二脲的要求嚴(yán)格，只能用優(yōu)等品，尿素經(jīng)過高溫會產(chǎn)生較多縮二脲，對農(nóng)作物有害）、磷酸一銨、氯化鉀。

其它：如果尿素放久了會板結(jié)，增加人工破碎成本，進(jìn)而增加整個生產(chǎn)成本。高塔對工人的技術(shù)能力要求更高，摻混肥的工藝更簡單，技術(shù)門檻低。預(yù)計2024年5月-6月，東北高塔基木停車，高塔開停車成本1-2萬。

（3）東三省摻混肥產(chǎn)能

摻混肥可能270萬噸左右，數(shù)據(jù)可能不準(zhǔn)確，主要因為產(chǎn)能為幾萬噸左右的小廠分散，無法具體統(tǒng)計，且部分小廠新上摻混產(chǎn)能較多，加大了對原料尿素的需求。摻混肥和復(fù)合肥因為價差問題，可能發(fā)生替代（相同配方含量的背景之下）。

生產(chǎn)原料：大顆粒尿素為主（用尿素的占比一般在40%左右，有配方會用更多的尿素，比例可達(dá)到50%。東北一年一季，給的尿素量很充足，不像華北地區(qū)，一年兩季，用的氮偏少，其余氯化銨、硫酸銨也會使用，磷酸二銨、氯化鉀。

其它：如果東北農(nóng)用旺季還有肥量缺口，市場份額更多的被小型摻混企業(yè)占領(lǐng)。東北地區(qū)喜歡用摻混肥，因為工藝簡單，生產(chǎn)成本低。而復(fù)合肥生產(chǎn)需要高溫融化原料，工藝復(fù)雜且東北氣溫低，造粒成本高。此外，每年持續(xù)開車的時間并不多，停車的話，復(fù)合肥工廠的管道可能會被腐蝕，增加保養(yǎng)維護(hù)的成本；遇到極端惡劣天氣還會有停車的可能性，導(dǎo)致裝置利用率低，投入回報周期拉長。但現(xiàn)在化肥含量不達(dá)標(biāo)，質(zhì)量不合格，容易產(chǎn)生劣幣驅(qū)逐良幣。

備貨&生產(chǎn)：每年的7月中-8月開始，復(fù)合肥企業(yè)陸續(xù)采購備貨原料（尿素基本來自內(nèi)蒙、東三省、山西），從8月到11月陸續(xù)開機(jī)生產(chǎn)，生產(chǎn)至次年4月（生產(chǎn)春播底肥，也是東北生產(chǎn)的最高峰時期）或6月（春播底肥+追肥）。然而，目前復(fù)合肥工廠并不敢多儲備原料，隨采隨用，剛需為主（部分復(fù)合肥工廠表示前期生產(chǎn)已經(jīng)足夠，后續(xù)不會再開車），種植季節(jié)結(jié)束之時，會主動把原料庫存拋售至華北地區(qū)，少量作為庫存儲備。

（4）東三省物流

以前兒年僅鐵運為主，目前鐵運、汽運較多（部分通過船運到鲅魚圈港口），導(dǎo)致外地流入東三省的化肥數(shù)量統(tǒng)計較為困難。

淡季儲備：2023年-2024年冬儲的尿素平均大概在2500-2600元/噸或者以上，預(yù)計拋儲的時候價格基本在2200-2300元/噸附近，即使算上補貼，承儲企業(yè)也遭受了300-400元/噸的虧損。拋儲的時間不一定，集中在2月底、3月底，部分4月和5月少量拋儲，但如果儲備賣不掉，容易變成庫存貶值。近三年米，東北地區(qū)儲備檢查仍較為嚴(yán)格，發(fā)改委、財政廳、外部審計三方聯(lián)檢，互相監(jiān)督和制衡。

銷售渠道多元化：快手、抖音主播帶貨現(xiàn)象明顯，部分主播直接和上游工廠或者貿(mào)易商合作，有優(yōu)惠，河北、山東工廠都有合作，導(dǎo)致部分市場份額被分走。

鉀肥：來源為火運的鹽湖鉀肥，俄羅斯的火運鉀肥到滿洲里；航運到鲅魚圈：有紅牛鉀，加鉀，老撾鉀。

磷肥：來源為云南、湖北、四川、內(nèi)蒙古赤峰、遼寧北票、河北承德。

三、企業(yè)調(diào)研

企業(yè)A：復(fù)合肥、摻混肥生產(chǎn)企業(yè)

共有4條復(fù)合肥高塔，每條30萬噸的高塔（直徑18米），共計120萬噸產(chǎn)能，60萬噸摻混肥產(chǎn)能（3條），50萬噸料漿法肥料生產(chǎn)線、20萬噸鉀肥擠壓造粒生產(chǎn)線、5萬噸控釋包膜尿素生產(chǎn)線，設(shè)計年生產(chǎn)能力達(dá)260萬噸。有4條鐵路專用線，化肥和糧食儲備能力達(dá)100萬噸。

產(chǎn)量：一條高塔產(chǎn)線一天可以達(dá)到800噸，工廠整體日產(chǎn)7000噸，一個月產(chǎn)量約20萬噸左右。

原料采購：公司與內(nèi)蒙、山西工廠合作較多，內(nèi)蒙尿素某工廠到公司運費220元/噸（運輸周期3-7天不等），山西尿素某工廠到吉林A公司工廠230元/噸，都是以火運為主，火車站臺運費固定。汽運運費浮動較大，基本在270-330元/噸。大顆粒尿素都是來自內(nèi)蒙和山西，中小顆粒尿素來自內(nèi)蒙，目前原料能夠滿足復(fù)合肥的生產(chǎn)，后續(xù)有新訂單會繼續(xù)采購原料。之前用硫銨和氯銨比較多，但目前東北喜歡用低氯的配方，現(xiàn)在配方基本固定。包膜尿素的原料主要來自遼寧、山東、河北（二次造粒，篩分出合適或標(biāo)準(zhǔn)的題粒，再包膜），主要使用聚氨酯包膜，管控效果在60天左右（90天也有，但是市場更傾向于使用60天），包膜主要用在摻混肥產(chǎn)品。

內(nèi)蒙的博源和烏蘭（內(nèi)蒙興安盟地區(qū)）的產(chǎn)能足以滿足吉林本地市場，尤其是2021年，120萬噸/年的烏蘭出產(chǎn)品后，其中小顆粒到吉林運費優(yōu)勢很大，大致45元/噸—55元/噸到A公司的工廠。山東和河北的中小顆粒發(fā)到吉林地區(qū)的情況來越來越少了，但是還是能發(fā)往遼寧地區(qū)。

原料庫存：復(fù)合肥和摻混肥等東北地區(qū)大型生產(chǎn)企業(yè)存在一定庫存，但一般中小型下游的尿素原料庫存比去年低，復(fù)合肥啟動并不理想。2024年年前的生產(chǎn)量少于去年，主要由于原料價格偏高，下游不接受，但年后東北需求也沒有集中爆發(fā)，主要因為需求比較分散，農(nóng)產(chǎn)品價格偏低，老白姓現(xiàn)金流不充裕。清明節(jié)前后市場會有需求，價格可能會有反彈，但底肥尿素用量少，后續(xù)7-8月通遼，6-7月黑龍江，6月吉林可能出現(xiàn)一波追肥。

成品復(fù)合肥銷售進(jìn)度：銷售進(jìn)度6-7成左右，但掉價之下，下游提貨緩慢，生產(chǎn)的比較少，銷售采取下游補貼政策（定量定價），導(dǎo)致復(fù)合肥工廠利潤比較少。復(fù)合肥成品生產(chǎn)和發(fā)貨量達(dá)到持平，庫房較大，不會對發(fā)貨產(chǎn)生影響。復(fù)合肥成品庫存尚可，未來等待下沉到基層，

未來生產(chǎn)計劃：目前國家開始重新推微生物菌肥，主要是養(yǎng)牛、養(yǎng)雞比較多，也有秸稈，可以回收廢物進(jìn)行處理再利用，公司準(zhǔn)備建立菌肥的生產(chǎn)基地。

企業(yè)B：復(fù)合肥、摻混肥生產(chǎn)企業(yè)

生產(chǎn)：兩套40萬噸復(fù)合肥裝置，兩套摻混肥裝置，年度生產(chǎn)近65萬噸。后續(xù)計劃上一個高塔，直徑19.5米，正常產(chǎn)能一天1100噸。東北地區(qū)八成左右的高塔復(fù)合肥停車了（目前B企業(yè)也處于停車之中），兩家企業(yè)的高塔運行，主要是因為基層的農(nóng)民采購意愿弱（2023年12月糧價沒有賣上價，農(nóng)產(chǎn)品價格偏低，導(dǎo)致農(nóng)民手里現(xiàn)金流較差），經(jīng)銷商不找復(fù)合肥工廠拿貨。企業(yè)也因為沒有訂單，成品復(fù)合肥+庫存較高，銷售壓力偏大。

原料采購：公司核心是以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定采的模式為主。尿素中小顆粒15萬噸/年，大顆粒12萬噸/年，一年27萬噸。原料大顆粒尿素都是來自內(nèi)蒙和山西，中顆粒尿素來自內(nèi)蒙，小顆粒來自吉林本地，新疆也有。目前有鐵路專用線，運輸方便，原料可以直接發(fā)到工廠的站臺。尿素原料庫存控制在10-15天的備貨周期。

銷售：復(fù)合肥銷售量在60-65萬噸/年，目前銷售同比2023年同期較弱。下游合作模式：以報意向和保證金的形式。目前還剩10%的銷售量完成全年的任務(wù)。企業(yè)為了保證下游順利提貨，有時候不得不提前采購原料，進(jìn)行復(fù)合肥成品的生產(chǎn)，導(dǎo)致接到高價原料，利潤受到影響。未來企業(yè)會普通肥量減少產(chǎn)量，增加差異化、新型肥量的銷售。

企業(yè)C：摻混肥生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)生產(chǎn)摻混肥料為主，當(dāng)前摻混肥成品庫存不多，化肥的下擺基本已經(jīng)完成，3月底70%以上的化肥能到農(nóng)民手里。目前土地流轉(zhuǎn)到大戶，一般是當(dāng)?shù)睾献魃缁蛘叽蟮钠髽I(yè)，對包地有長期打算，10年的周期。之前糧價好的時候，對高價的肥料和農(nóng)藥接受度更高，會多用兩袋肥，也對化肥和農(nóng)藥的價格不敏感。但2024年第一季度，多數(shù)的貨源都累在了貿(mào)易商手中，貨源下沉到終端較去年同期延緩。

東三省，預(yù)計1千萬噸的化肥銷量：吉林300萬噸，遼寧200萬噸，黑龍江600萬噸，這幾年整體銷量穩(wěn)定，預(yù)計沒有太大的變化。

儲備情況：2024年5萬噸儲備，儲備還剩1萬噸，1個月檢查一次。往年的9月-10月進(jìn)行淡季儲備買貨，來年開春銷售，都能賺錢。然而，2023年10月后的價格高位，導(dǎo)致企業(yè)冬儲拿貨價格偏高，儲備企業(yè)基本都是虧損，2024年儲或者不儲，對于企業(yè)來說更難判斷了。尿素期貨上市后，對于傳統(tǒng)尿素產(chǎn)業(yè)上的小企業(yè)對尿素價格的把控更難。

加工費：算折舊摻混肥加工費80-90元/噸，不算折舊50-60元/噸，相對高塔來說，加工費和折舊偏低一些。

種地面積：東北有部分農(nóng)民的地（較小、荒地），可能沒統(tǒng)計進(jìn)去，種植面積數(shù)據(jù)會有一定失真。各地的基層經(jīng)銷商，銷售化肥的利潤還不錯（每袋+利潤），一般會賒銷，再根據(jù)往年的區(qū)域銷量，向上一級的大貿(mào)易商進(jìn)行采購。過去幾年，水肥一體化或者滴灌，對尿素的用量出現(xiàn)增加?；ㄉN植有要求，即使種植利潤好，但只能沙土地種花生。

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