報告品種：豆油

2024年4月華東油脂調研背景：在全球經濟增速放緩，國際金融市場劇烈動蕩，各類風險較多背景下，國內疫情過后，制造業(yè)等得到復蘇，市場需求有所回升，生產景氣水平較快回暖，但原油動蕩，生柴政策多變，植物油供需博弈，起伏不定背景下。

針對近期豆油現(xiàn)貨庫存始終偏高，5-9價差逐步減小，且臨近交割，期現(xiàn)貨面臨移倉換月等，大豆到港推遲，以及4-5月二季度進口大豆進口量增加，下游需求消費未有較大提振等情況下，以及豆棕價差逐步向下，棕櫚油被明顯替代，國內已壓縮剛需，后期買船利潤何時被打開等，我們深入企業(yè)了解油脂基本面有關行情，解析市場。

調研企業(yè)：揚中某油脂企業(yè)A

該企業(yè)由糧油加工、糧食物流、熱電聯(lián)產三大板塊組成，占地1700畝。目前建有日加工處理分別為2500噸和4500噸大豆/菜籽榨油廠各一座，1000噸/天精煉廠一座、油罐儲量20萬噸及其他輔助設施，計劃建設6000噸/天大豆榨油廠、4000噸/天大豆榨油廠、1200噸/天精煉廠各一座，已形成年加工生產能力200萬噸。糧食物流項目擁有深水岸線1255米，建有10萬噸級對外開放碼頭2個，3000-10000噸級內港池泊位8個和40萬噸立筒倉及15萬噸平房倉，物流年吞吐量800萬噸。

Mysteel農產品通過與該企業(yè)溝通，了解到現(xiàn)階段豆油呈剛需狀態(tài)，終端采取隨用隨采策略，月均出貨2-3萬噸，現(xiàn)貨交易以對盤一口價為主，基差交易僅占20%-30%。從往年榨利來看，6-9月的榨利最好，10-1的榨利相對一般，從銷售節(jié)奏來看，4-5月基本賣完，6-9僅售出極少部分，月均1000-2000噸左右。從全年的備貨節(jié)奏的來看，春節(jié)、雙節(jié)以及開學季有明顯的備貨行為，大終端一般提前30-45天備貨，小終端一般提前20天左右。需求端來看，雖今年小包裝用油有所減少，但中包裝較疫情期間相比有明顯的增加，尤其是20L的餐飲用油增量明顯，因此在此消彼長的作用下，24年一季度消費與去年同期相比需求相對平穩(wěn)。

該工廠的罐容為12萬噸，壓榨產能為7000噸/天，精煉產能1000-1200噸/天。針對今年的開停機情況，該公司表示現(xiàn)階段正在停機，主要是因為舟山港大豆滯壓（海關以往三個關口可通關，但自3月中旬到現(xiàn)在僅有一個關口可正常通關），公司預計18號全線開機，但以執(zhí)行前期訂單合同為主。

后市來看，5-7月仍屬于消費淡季，主要受到學校暑假及夏季消費者的飲食習慣的雙重影響，需求將有所減少；在8-9月之后，臨近開學，受到開學季及雙節(jié)備貨的影響，需求將會發(fā)生明顯的恢復。

調研企業(yè)：江蘇泰州某油脂企業(yè)B

該企業(yè)以糧油加工、油脂化工、物流船代及內外貿易的多元化企業(yè)，該企業(yè)為某集團旗下企業(yè)群之一，共有糧油、VE、物流及醬油四大板塊的5個獨立法人企業(yè)，是中國食用油市場暢銷品牌的主要生產基地之一，也是亞洲第一、全球第四的天然維生素E生產商。該公司兩條壓榨線分別為4000噸，2000噸，總壓榨為6000噸。該廠銷售輻射范圍為：長江中上游或長江沿線。下游消費結構由：罐裝廠、貿易商、工業(yè)用油客戶。現(xiàn)階段廠內散油庫存累計2.5萬噸左右，包括豆油、棕櫚油、菜油、葵花籽油、玉米油、米糠油及包裝用油。

針對4月缺豆等情況，該公司負責人也表示，公司同樣面臨此情況，也屬正常。且針對今年的銷售情況而言，小包裝的銷量相對穩(wěn)定，趨于飽和狀態(tài)，中包裝的需求有所增長，主要集中在20L的餐飲用油，同比增加5萬噸左右，整個2024年預計該部分用量將繼續(xù)有所增加。從開機情況來看，2024年一季度小包裝線開機維持在40%，中包裝開機70%，精煉開機60%-70%，現(xiàn)階段精煉設備處于維修狀態(tài)，預計9號開機，全線滿開，后期檢修計劃在五一期間停機9天。

針對今年現(xiàn)階段而言，華東飼料企業(yè)變更配方轉而采購葵花籽毛油的意愿較強，主要是由于現(xiàn)階段葵花籽毛油價格相對更為合適，將反替代豆油的部分市場份額，豆油面臨較大的壓力，但是具體替代情況還需要看后期葵花籽毛油是否能夠長期的維持高性價比。

調研企業(yè)：江蘇泰州某油脂企業(yè)C

該企業(yè)是有著40年油脂工業(yè)發(fā)展史，25年集團產業(yè)發(fā)展史的綜合性企業(yè)集團。其油脂油料加工能力達到900多萬噸，位居行業(yè)前三強。同時積極響應國家農業(yè)走出去戰(zhàn)略，在巴西的南圣弗朗西斯科參股建設港口，是中國在巴西唯一擁有港口的民營糧油加工企業(yè)；建設了年中轉能力1200萬噸國內大型現(xiàn)代糧食物流項目?，F(xiàn)已發(fā)展成為集油料加工、遠洋運輸、國際貿易、港口物流、生物科技、旅游餐飲等六大板塊、20多個子公司，5000名員工的大型企業(yè)集團。

Mysteel農產品通過與該企業(yè)溝通，了解到該企業(yè)油脂上游的原材料大豆來自巴西、美國、阿根廷等轉基因大豆，主要以豆油為主，裝置方面為壓榨和精煉，壓榨產業(yè)線2條，日全產能10000噸，為華東第二大壓榨企業(yè)，精煉2條日產能2000噸，另外還有罐裝包裝油5條線，2600噸的日產能。年均壓榨大豆為230萬噸左右，出油40萬噸左右，現(xiàn)油脂銷售輻射范圍多為長江流域，最遠輻射到川渝地區(qū)，消費結構約33萬噸用于散油貿易，7萬噸用于包裝油。該公司銷售模式多以現(xiàn)貨為主，5月份的貨還暫未開始售賣，同時該企業(yè)報價多為基差報價，交易采取賣方點價的方式，但在盤面價格合適時也會選擇一口價的交易方式。

對于巴西豆的質量而言，也談到巴西豆的蛋白含量比較高，而美豆的出油率比較高，總體質量巴西豆不如美豆質量，對于升貼水而言，現(xiàn)階段巴西豆貼水有所反彈，國內進口一般為巴西豆。但如果從豆油精煉角度考慮，更傾向于選擇美豆，主要是因為美豆相對而言較好精煉，精煉成本較低。

后市來看，全年預計供應維持寬松，呈供強需弱的格局，國內價格重心或存在下移的可能。9月份之前國內豆油需求難有好轉，之后收到開學季、雙節(jié)的影響將進入傳統(tǒng)消費旺季。

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