報(bào)告品種：豆油

2024年4月華東油脂調(diào)研背景：在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，各類風(fēng)險(xiǎn)較多背景下，國(guó)內(nèi)疫情過(guò)后，制造業(yè)等得到復(fù)蘇，市場(chǎng)需求有所回升，生產(chǎn)景氣水平較快回暖，但原油動(dòng)蕩，生柴政策多變，植物油供需博弈，起伏不定背景下。

針對(duì)近期豆油現(xiàn)貨庫(kù)存始終偏高，5-9價(jià)差逐步減小，且臨近交割，期現(xiàn)貨面臨移倉(cāng)換月等，大豆到港推遲，以及4-5月二季度進(jìn)口大豆進(jìn)口量增加，下游需求消費(fèi)未有較大提振等情況下，以及豆棕價(jià)差逐步向下，棕櫚油被明顯替代，國(guó)內(nèi)已壓縮剛需，后期買船利潤(rùn)何時(shí)被打開(kāi)等，我們深入企業(yè)了解油脂基本面有關(guān)行情，解析市場(chǎng)。

調(diào)研企業(yè)：揚(yáng)中某油脂企業(yè)A

該企業(yè)由糧油加工、糧食物流、熱電聯(lián)產(chǎn)三大板塊組成，占地1700畝。目前建有日加工處理分別為2500噸和4500噸大豆/菜籽榨油廠各一座，1000噸/天精煉廠一座、油罐儲(chǔ)量20萬(wàn)噸及其他輔助設(shè)施，計(jì)劃建設(shè)6000噸/天大豆榨油廠、4000噸/天大豆榨油廠、1200噸/天精煉廠各一座，已形成年加工生產(chǎn)能力200萬(wàn)噸。糧食物流項(xiàng)目擁有深水岸線1255米，建有10萬(wàn)噸級(jí)對(duì)外開(kāi)放碼頭2個(gè)，3000-10000噸級(jí)內(nèi)港池泊位8個(gè)和40萬(wàn)噸立筒倉(cāng)及15萬(wàn)噸平房倉(cāng)，物流年吞吐量800萬(wàn)噸。

Mysteel農(nóng)產(chǎn)品通過(guò)與該企業(yè)溝通，了解到現(xiàn)階段豆油呈剛需狀態(tài)，終端采取隨用隨采策略，月均出貨2-3萬(wàn)噸，現(xiàn)貨交易以對(duì)盤一口價(jià)為主，基差交易僅占20%-30%。從往年榨利來(lái)看，6-9月的榨利最好，10-1的榨利相對(duì)一般，從銷售節(jié)奏來(lái)看，4-5月基本賣完，6-9僅售出極少部分，月均1000-2000噸左右。從全年的備貨節(jié)奏的來(lái)看，春節(jié)、雙節(jié)以及開(kāi)學(xué)季有明顯的備貨行為，大終端一般提前30-45天備貨，小終端一般提前20天左右。需求端來(lái)看，雖今年小包裝用油有所減少，但中包裝較疫情期間相比有明顯的增加，尤其是20L的餐飲用油增量明顯，因此在此消彼長(zhǎng)的作用下，24年一季度消費(fèi)與去年同期相比需求相對(duì)平穩(wěn)。

該工廠的罐容為12萬(wàn)噸，壓榨產(chǎn)能為7000噸/天，精煉產(chǎn)能1000-1200噸/天。針對(duì)今年的開(kāi)停機(jī)情況，該公司表示現(xiàn)階段正在停機(jī)，主要是因?yàn)橹凵礁鄞蠖箿海êｊP(guān)以往三個(gè)關(guān)口可通關(guān)，但自3月中旬到現(xiàn)在僅有一個(gè)關(guān)口可正常通關(guān)），公司預(yù)計(jì)18號(hào)全線開(kāi)機(jī)，但以執(zhí)行前期訂單合同為主。

后市來(lái)看，5-7月仍屬于消費(fèi)淡季，主要受到學(xué)校暑假及夏季消費(fèi)者的飲食習(xí)慣的雙重影響，需求將有所減少；在8-9月之后，臨近開(kāi)學(xué)，受到開(kāi)學(xué)季及雙節(jié)備貨的影響，需求將會(huì)發(fā)生明顯的恢復(fù)。

調(diào)研企業(yè)：江蘇泰州某油脂企業(yè)B

該企業(yè)以糧油加工、油脂化工、物流船代及內(nèi)外貿(mào)易的多元化企業(yè)，該企業(yè)為某集團(tuán)旗下企業(yè)群之一，共有糧油、VE、物流及醬油四大板塊的5個(gè)獨(dú)立法人企業(yè)，是中國(guó)食用油市場(chǎng)暢銷品牌的主要生產(chǎn)基地之一，也是亞洲第一、全球第四的天然維生素E生產(chǎn)商。該公司兩條壓榨線分別為4000噸，2000噸，總壓榨為6000噸。該廠銷售輻射范圍為：長(zhǎng)江中上游或長(zhǎng)江沿線。下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)由：罐裝廠、貿(mào)易商、工業(yè)用油客戶?，F(xiàn)階段廠內(nèi)散油庫(kù)存累計(jì)2.5萬(wàn)噸左右，包括豆油、棕櫚油、菜油、葵花籽油、玉米油、米糠油及包裝用油。

針對(duì)4月缺豆等情況，該公司負(fù)責(zé)人也表示，公司同樣面臨此情況，也屬正常。且針對(duì)今年的銷售情況而言，小包裝的銷量相對(duì)穩(wěn)定，趨于飽和狀態(tài)，中包裝的需求有所增長(zhǎng)，主要集中在20L的餐飲用油，同比增加5萬(wàn)噸左右，整個(gè)2024年預(yù)計(jì)該部分用量將繼續(xù)有所增加。從開(kāi)機(jī)情況來(lái)看，2024年一季度小包裝線開(kāi)機(jī)維持在40%，中包裝開(kāi)機(jī)70%，精煉開(kāi)機(jī)60%-70%，現(xiàn)階段精煉設(shè)備處于維修狀態(tài)，預(yù)計(jì)9號(hào)開(kāi)機(jī)，全線滿開(kāi)，后期檢修計(jì)劃在五一期間停機(jī)9天。

針對(duì)今年現(xiàn)階段而言，華東飼料企業(yè)變更配方轉(zhuǎn)而采購(gòu)葵花籽毛油的意愿較強(qiáng)，主要是由于現(xiàn)階段葵花籽毛油價(jià)格相對(duì)更為合適，將反替代豆油的部分市場(chǎng)份額，豆油面臨較大的壓力，但是具體替代情況還需要看后期葵花籽毛油是否能夠長(zhǎng)期的維持高性價(jià)比。

調(diào)研企業(yè)：江蘇泰州某油脂企業(yè)C

該企業(yè)是有著40年油脂工業(yè)發(fā)展史，25年集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展史的綜合性企業(yè)集團(tuán)。其油脂油料加工能力達(dá)到900多萬(wàn)噸，位居行業(yè)前三強(qiáng)。同時(shí)積極響應(yīng)國(guó)家農(nóng)業(yè)走出去戰(zhàn)略，在巴西的南圣弗朗西斯科參股建設(shè)港口，是中國(guó)在巴西唯一擁有港口的民營(yíng)糧油加工企業(yè)；建設(shè)了年中轉(zhuǎn)能力1200萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)大型現(xiàn)代糧食物流項(xiàng)目?，F(xiàn)已發(fā)展成為集油料加工、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、國(guó)際貿(mào)易、港口物流、生物科技、旅游餐飲等六大板塊、20多個(gè)子公司，5000名員工的大型企業(yè)集團(tuán)。

Mysteel農(nóng)產(chǎn)品通過(guò)與該企業(yè)溝通，了解到該企業(yè)油脂上游的原材料大豆來(lái)自巴西、美國(guó)、阿根廷等轉(zhuǎn)基因大豆，主要以豆油為主，裝置方面為壓榨和精煉，壓榨產(chǎn)業(yè)線2條，日全產(chǎn)能10000噸，為華東第二大壓榨企業(yè)，精煉2條日產(chǎn)能2000噸，另外還有罐裝包裝油5條線，2600噸的日產(chǎn)能。年均壓榨大豆為230萬(wàn)噸左右，出油40萬(wàn)噸左右，現(xiàn)油脂銷售輻射范圍多為長(zhǎng)江流域，最遠(yuǎn)輻射到川渝地區(qū)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)約33萬(wàn)噸用于散油貿(mào)易，7萬(wàn)噸用于包裝油。該公司銷售模式多以現(xiàn)貨為主，5月份的貨還暫未開(kāi)始售賣，同時(shí)該企業(yè)報(bào)價(jià)多為基差報(bào)價(jià)，交易采取賣方點(diǎn)價(jià)的方式，但在盤面價(jià)格合適時(shí)也會(huì)選擇一口價(jià)的交易方式。

對(duì)于巴西豆的質(zhì)量而言，也談到巴西豆的蛋白含量比較高，而美豆的出油率比較高，總體質(zhì)量巴西豆不如美豆質(zhì)量，對(duì)于升貼水而言，現(xiàn)階段巴西豆貼水有所反彈，國(guó)內(nèi)進(jìn)口一般為巴西豆。但如果從豆油精煉角度考慮，更傾向于選擇美豆，主要是因?yàn)槊蓝瓜鄬?duì)而言較好精煉，精煉成本較低。

后市來(lái)看，全年預(yù)計(jì)供應(yīng)維持寬松，呈供強(qiáng)需弱的格局，國(guó)內(nèi)價(jià)格重心或存在下移的可能。9月份之前國(guó)內(nèi)豆油需求難有好轉(zhuǎn)，之后收到開(kāi)學(xué)季、雙節(jié)的影響將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

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