報(bào)告品種：橡膠

觀點(diǎn)小結(jié)

清明節(jié)前后兩周內(nèi)RU的價(jià)格變化劇烈，上下波動(dòng)幅度達(dá)1000元/噸，市場(chǎng)交易云南干旱預(yù)期減產(chǎn)為主。

云南干旱對(duì)今年的供應(yīng)量和膠價(jià)影響多大？此次調(diào)研，我們得到以下結(jié)論：

1）種植與生產(chǎn)情況：云南省天然橡膠的產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的62%。初步估計(jì)，云南省最大產(chǎn)能釋放為75萬(wàn)噸左右（仍有40%未釋放）。云南省橡膠種植地區(qū)主要是西雙版納的景洪市和勐臘縣。

2）開(kāi)割情況：今年物候相對(duì)較好，3月底提前試割，清明節(jié)前后降水偏少，暫停割膠，預(yù)計(jì)潑水節(jié)后膠水上量，判斷今年原料供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題。

3）濃乳需求情況：濃乳廠儲(chǔ)存能力提升，存在補(bǔ)庫(kù)。

4）成本利潤(rùn)情況：加工成本較為固定，利潤(rùn)隨原料與成品的價(jià)差波動(dòng)，目前來(lái)看價(jià)差修復(fù)較快。

后市研判：普遍看漲，但漲幅有限，平均數(shù)為1000元/噸左右，短期不會(huì)出現(xiàn)較大行情。加工廠普遍認(rèn)為今年原料供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題；部分認(rèn)為今年濃乳需求并沒(méi)有明顯改善，國(guó)產(chǎn)膠底部將不斷抬升。

1、調(diào)研背景

天然橡膠是云南重要的特色產(chǎn)業(yè)和綠色產(chǎn)業(yè)之一，更是云南邊疆少數(shù)民族地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)。

種植與生產(chǎn)情況：中國(guó)近五年天然橡膠的產(chǎn)量在80萬(wàn)噸以上，初步估計(jì)，最大產(chǎn)能釋放為120萬(wàn)噸左右。云南省近五年天然橡膠的產(chǎn)量在45萬(wàn)噸以上，占全國(guó)產(chǎn)量的62%。初步估計(jì)，云南省最大產(chǎn)能釋放為75萬(wàn)噸左右。云南省橡膠種植地區(qū)包括西雙版納（64%）、普洱（20%）、臨滄（11%）、紅河（5%）。西雙版納橡膠產(chǎn)量占據(jù)主導(dǎo)地位，西雙版納包含景洪市、勐臘縣、勐海縣，橡膠種植區(qū)主要在景洪市和勐臘縣，勐海縣以種植茶葉為主。

圖1：2022年中國(guó)橡膠產(chǎn)量分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，紫金天風(fēng)期貨研究所

截止到2022年年底，云南省橡膠種植面積為56.34萬(wàn)hm2（845萬(wàn)畝），實(shí)際有效開(kāi)割面積37.84萬(wàn)hm2（568萬(wàn)畝）。云南農(nóng)墾的橡膠種植面積占比約為25%，開(kāi)割面積占比約為26%；民營(yíng)的橡膠種植面積占比約為75%，開(kāi)割面積占比約為74%。云南省近五年的單產(chǎn)水平在1360kg/hm2左右，據(jù)初步估計(jì)，單產(chǎn)水平與原料價(jià)格呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性。

圖2：中國(guó)云南橡膠生產(chǎn)和種植趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，紫金天風(fēng)期貨研究所

加工情況：云南省天然橡膠初加工企業(yè)有云膠集團(tuán)、中國(guó)中化集團(tuán)、海膠集團(tuán)、廣東廣墾橡膠集團(tuán)等67家，注冊(cè)商標(biāo)11個(gè)，橡膠初加工廠173家，設(shè)計(jì)總年產(chǎn)能為150萬(wàn)噸左右，目前實(shí)際產(chǎn)能僅為設(shè)計(jì)產(chǎn)能的30%，生產(chǎn)的產(chǎn)品以標(biāo)準(zhǔn)橡膠SCR WF（交割品），SCR 10，SCR 20為主。

2、調(diào)研行程

時(shí)間：2024年4月8日至2024年4月12日

調(diào)研路線：云南西雙版納景洪、勐臘

3、調(diào)研詳情

（1）景洪加工廠A

性質(zhì)：民營(yíng)企業(yè)。

產(chǎn)品：9710輪胎膠，小煙膠。

產(chǎn)能：年產(chǎn)能約3萬(wàn)噸，其中，水線2條（小煙膠；日產(chǎn)量120-140噸），干線1條（9710輪胎膠；日產(chǎn)量100噸），SCR WF產(chǎn)線1條。

開(kāi)工情況：水線開(kāi)1條，干線臨時(shí)停產(chǎn)，SCR WF停產(chǎn)。

開(kāi)割情況：今年物候相對(duì)較好，3月底提前試割，清明節(jié)前后降水偏少，暫停割膠，預(yù)計(jì)潑水節(jié)后膠水上量，判斷今年原料供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題。

原料來(lái)源：原料以緬甸煙片和標(biāo)二為主，老撾膠進(jìn)口占比30-40%。

原料庫(kù)存：可維持1-2個(gè)月左右。

原料采購(gòu)價(jià)格：緬甸煙片10700-11800元/噸，膠團(tuán)11500元/噸。

成品庫(kù)存：成品庫(kù)存有限。

訂單情況：仍有一定數(shù)量未交貨訂單，近期未接單。

現(xiàn)存壓力：企業(yè)環(huán)保問(wèn)題會(huì)增加成本，天然氣清潔但是成本相應(yīng)高200-300元/噸左右。

后市研判：判斷今年濃乳需求一般，原料供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題，橡膠價(jià)格小幅上漲但幅度有限。

圖3：一條運(yùn)行中的水線

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

（2）景洪加工廠B

性質(zhì)：國(guó)營(yíng)企業(yè)。

產(chǎn)品：輪胎膠（雜膠），SCR WF。

產(chǎn)能：年產(chǎn)能約3.2萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸左右。其中，輪胎膠產(chǎn)線2條（年產(chǎn)能2萬(wàn)噸），包含1條定制化產(chǎn)線（日產(chǎn)量100噸）；SCR WF產(chǎn)線1條（年產(chǎn)能1萬(wàn)噸）。

開(kāi)工情況：拜訪時(shí)工廠在檢修中。

開(kāi)割情況：基本與景洪加工廠A說(shuō)法一致，判斷今年原料供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題。

原料來(lái)源：原料以景洪的二盤(pán)商手中采購(gòu)為主（農(nóng)場(chǎng)、民營(yíng)和個(gè)體），進(jìn)口量有限。

原料庫(kù)存：冬儲(chǔ)備貨充足，可維持2個(gè)月左右。

原料采購(gòu)價(jià)格：膠水（折干）11500-12000元/噸。

成品庫(kù)存：成品庫(kù)存有限。

訂單情況：以銷(xiāo)定產(chǎn)，訂單排至5月中旬，定制化基本以外資、合資輪胎企業(yè)為主。

后市研判：今年濃乳廠儲(chǔ)存能力提升，儲(chǔ)存時(shí)間在10個(gè)月左右，近期濃乳價(jià)格較好主要是補(bǔ)庫(kù)。原料供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題，判斷今年橡膠價(jià)格小幅上漲。

圖4 ：收購(gòu)來(lái)的膠團(tuán)等原料

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

（3）勐臘加工廠A

性質(zhì)：民營(yíng)企業(yè)。

產(chǎn)品：9710輪胎膠，SCR 10，濃乳膠。

產(chǎn)能：年產(chǎn)能約2萬(wàn)噸，其中，濃乳膠年產(chǎn)能1.2萬(wàn)噸，輪胎膠年產(chǎn)能0.8萬(wàn)噸。

開(kāi)工情況：拜訪時(shí)工廠未開(kāi)工。

開(kāi)割情況：判斷今年物候條件不錯(cuò)，3月25日開(kāi)始收膠加工，日均收膠量約為20噸膠水（折干），清明節(jié)前后日均收膠量下降至12噸，判斷潑水節(jié)之后供應(yīng)上量。判斷今年產(chǎn)量基本不差。

原料來(lái)源：原料以二盤(pán)商手中采購(gòu)為主（農(nóng)場(chǎng)、民營(yíng)和個(gè)體）。

原料庫(kù)存：3天左右。

原料采購(gòu)價(jià)格：膠水（折干）12500-13200元/噸，膠團(tuán)11500-11700元/噸。

成品庫(kù)存：成品庫(kù)存0.2萬(wàn)噸，儲(chǔ)存期限約7-8個(gè)月。

訂單情況：50%直供終端（自有發(fā)泡廠），50%發(fā)往市場(chǎng)。

現(xiàn)存壓力：今年云南新建濃乳產(chǎn)線預(yù)計(jì)投產(chǎn)，判斷勐臘4-5月份日均濃乳膠（折干）產(chǎn)能300噸左右，存在一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

后市研判：乳膠價(jià)格如果偏高，下游接貨意愿較差，多偏觀望狀態(tài)。乳膠成品超過(guò)10600下游采購(gòu)意愿下降，近期仍為剛需采購(gòu)為主。濃乳膠下游市場(chǎng)價(jià)格比較固定，短期不會(huì)出現(xiàn)較大行情。

（4）勐臘加工廠B

性質(zhì)：國(guó)營(yíng)企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR 10，SCR WF，輪胎膠（雜膠）。

產(chǎn)能：輪胎膠產(chǎn)線日產(chǎn)量50噸，年產(chǎn)量10000噸；SCR WF產(chǎn)線日產(chǎn)量70-80噸，年產(chǎn)量8000噸；SCR 10產(chǎn)線年產(chǎn)量500噸。

開(kāi)工情況：拜訪時(shí)僅輪胎膠產(chǎn)線生產(chǎn)，日產(chǎn)量在20-30噸。

開(kāi)割情況：今年物候相對(duì)較好，開(kāi)割偏早，但是近期干旱，影響出膠。

原料來(lái)源：原料以二盤(pán)商手中采購(gòu)為主（農(nóng)場(chǎng)、民營(yíng)和個(gè)體）。

原料采購(gòu)價(jià)格：膠水（折干）11200元/噸，膠團(tuán)11000元/噸。

成品庫(kù)存：成品庫(kù)存100噸。

（5）勐臘加工廠C

性質(zhì)：民營(yíng)企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR 10，SCR WF，9710輪胎膠，濃乳膠。

產(chǎn)能：國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能12-15萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)量6萬(wàn)噸；老撾、緬甸加工廠總產(chǎn)能共4萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)量4000噸。濃乳膠生產(chǎn)線在建。

原料來(lái)源：原料以緬甸煙片和標(biāo)二為主（60-70%），當(dāng)?shù)剞r(nóng)場(chǎng)、個(gè)體為輔（30%）。

后市研判：判斷未來(lái)非洲、老撾和緬甸的橡膠產(chǎn)量會(huì)增加，三年內(nèi)供需難尋缺口。

（6）勐臘加工廠D

性質(zhì)：民營(yíng)企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR 20，9710輪胎膠。

產(chǎn)能：水線3條（日產(chǎn)量60噸），干線1條（日產(chǎn)量100噸）。

開(kāi)工情況：水線停產(chǎn)，干線1條日產(chǎn)量100噸。

開(kāi)割情況：看法同景洪加工廠A，同時(shí)判斷泰國(guó)物候暫時(shí)沒(méi)有太大問(wèn)題。

原料來(lái)源：一部分來(lái)料加工，一部分自有膠園（1000hm2）。

原料采購(gòu)價(jià)格：膠水12800-13500元/噸，膠團(tuán)11500元/噸。

后市研判：判斷國(guó)產(chǎn)膠底部將不斷抬升，同等價(jià)位下國(guó)內(nèi)偏好國(guó)產(chǎn)膠，今年底部抬升至11000元/噸，未來(lái)也不可能回到10000元/噸的水平。

圖5：割膠中的膠樹(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

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