報告品種：棉紗

觀點小結

整體來看，棉花方面，由于價差影響，存在進口棉替代、萊賽爾等替代。下游方面，以銷定產(chǎn)、網(wǎng)單占比快速增加。紡織開機平均3-4成，但針對品牌客戶開機穩(wěn)定，產(chǎn)銷良好。整體紗線庫存占八成倉，情況好于去年，仍在逐步去庫階段。從紡織廠到成衣都開始進行庫存管理，因此預計當前下游消費偏差已經(jīng)反應至棉紗價格及花紗價差上，后期一旦訂單出現(xiàn)小波段式的好轉，也會在價格上快速反饋。

一、調研背景

2023年，國外紡織市場消費降級，歐美外銷訂單大幅減少，國內紡織產(chǎn)能過剩，居民消費結構改變，內銷市場服裝訂單同樣減少，也因此使得棉紗成品出現(xiàn)高庫存。

進入2024年，部分外貿訂單回流，疊加國內紡服需求回暖，棉紗庫存持續(xù)去化，市場預期消費有望復蘇。廣東作為中國紡織、服裝集散地之一，也是我國紡織、服裝出口的重要城市之一，在傳統(tǒng)“金三”已至的情況下，其市場運行現(xiàn)狀如何？在基本面與宏觀面諸多因素作用下，未來棉紡市場又將如何發(fā)展？

2024年為幫助企業(yè)回顧“金三”訂單、預測“銀四”情況，獲取一手真實的信息，我司參加了4月廣東棉紡市場調研。

二、調研內容

1、了解廣東市場棉紡企業(yè)開機率，“金三銀四”傳統(tǒng)旺季訂單情況；

2、了解廣東市場棉紡企業(yè)原料庫存、紗線庫存等情況；

3、了解廣東市場下游坯布、服裝市場內外貿訂單情況；

4、了解廣東市場棉紡企業(yè)的用棉結構變化。

5、了解市場各方對2024年棉紡市場看法。

三、調研行程

1、時間：2024年4月15日-4月19日

2、調研路線：調研從廣州出發(fā)，途徑清遠、佛山，最后在廣州結束行程

四、企業(yè)詳情

企業(yè)A

地點：廣州。

全資國有企業(yè)，成立于2001年，上游是國內棉紗、棉布供應商，打造成為新型貿易和供應鏈服務企業(yè)。公司主營紗線進出口，目前印度、巴基斯坦為主（船期20天左右），32、40支以下為主，高支紗倒掛。進口紗線目前匯率影響更大。

采購：紗線供應商供貨期只能保證1年以內的生產(chǎn)，供應商庫存周期偏長。

訂單：去年9億人民幣營收，4-5萬噸貿易量，今年一季度行情很不樂觀，銷售缺乏動力3月天氣偏冷，導致期待的行情擱置，目前逐步恢復正常。清明節(jié)前都非常差，清明節(jié)后稍微好一點，有過一次價格上調，目前穩(wěn)定為主。江浙情況好于廣東。

開機：張槎開機到六成。紗廠和織廠開機都沒有開滿，訂單后續(xù)。紗廠目前陸續(xù)在補庫。

庫存：整體棉紗公庫庫存在6-7成（張槎庫容增加20%），補貨為主。公司方面，采購進口紗多一點，進口紗為主，庫存壓力不大。

利潤：貿易利潤比較差，去年整體的利潤也是低于預期的，外銷比較小。不太看好后市的行情和價格，所以也沒有大力去發(fā)展，有意在縮減規(guī)模。

化纖替代：化纖替代還是一直存在。

企業(yè)B

地點：東莞。

規(guī)模：1500臺機（700臺單圓機+700臺雙圓機+100臺自動間大圓機），紡紗、織布、染布、后整理等，成衣產(chǎn)業(yè)鏈齊全，其中紡紗環(huán)節(jié)比較少，還需要外采。

紡紗：精棉加工費7000元/噸（加入了折舊），人工7000元/月/人。配套了自己發(fā)電廠，成本0.6元/度。

生產(chǎn)：以染缸為中心，20多家代加工以滿足染缸需求。顏色的控制是最難的環(huán)節(jié)。

訂單：歐美訂單50%，國內訂單40%，日本10%。訂單穩(wěn)定，排到9月份滿負荷，好于去年同期水平，增量來自于歐美、國內，有賴于營銷部門接單（維護客戶和工人），得益于品牌效應、質量穩(wěn)定、貨期相對準確等多方面原因。

開機：但是從全市場的角度看，佛山都比較淡，整體開機不超過五成。只有大一點的公司開機好一點。

行業(yè)：廣東省大圓機至少有5萬臺，大圓機生產(chǎn)商訂單比較好，一年已經(jīng)排滿，說明行業(yè)還在擴規(guī)模。

庫存：庫存保證32天棉紗安全庫存，坯布預留7天的安全庫存（略偏高）。

發(fā)展：大力發(fā)展越南，因為越南成本低（3000元/月/人），管理和技術人員國內培養(yǎng)再委派，國內人均成本8000元/月/人，人工占營業(yè)額13%，處于偏高水平。越南主打生產(chǎn)，主要負責海外訂單，國內轉型為研發(fā)、國內及日本訂單。

企業(yè)C

地點：清遠。

紡織板塊2001年開始，涉及文旅、地產(chǎn)等板塊。不考慮去新疆建廠，因為下游服務海外品牌，主要考慮珠三角市場。50億營業(yè)收入，包括棉花、棉紗貿易、下游等板塊。

原料：棉花采購量去年達到15-16萬噸，拍儲4-5萬噸。2019年開始，新疆棉使用率下降，目前新疆棉不足10%（考慮流水線的一致性、去年進口棉性價比高）。新疆棉只考慮內銷品牌。政策影響比較明顯，市場更傾向越南建廠。

目前傾向采購巴西棉，因為巴西棉的基差相對美棉有優(yōu)勢，80美分/磅左右會考慮采購。針對遠月的采購，還有船期的敞口，所以采購意愿減弱。

產(chǎn)品：16支以下的紗為主。進口紗在一季度由于貿易融資限制、跟隨美棉價格緊密、操作合規(guī)等原因，進口量下降，民企參與意愿下降，利好大型正規(guī)企業(yè)。

萊賽爾用料的占比越來越大。2024年一季度，國內的萊賽爾產(chǎn)能達到66萬噸，相較于2021年翻了三倍。應用于床上用品比較多，針織還在推廣。萊賽爾替代棉還是有難度，布料易皺、水洗后偏硬。

原料庫存：原料在庫一個月左右，訂貨有兩個月遠期訂貨為主。

紗線庫：去年高峰4萬噸，現(xiàn)在有3萬噸，在陸續(xù)出庫，佛山地區(qū)貿易商以移庫為主。去年廣東棉紗有150-180萬噸，加上混紡有200萬噸。（10萬方*0.4差（0.56））

成本：原材料占比80%，一線工人工資也增加了，五險一金要求嚴格。高支紗加工費6000元/噸，8支紗的銷售價格與高支差不多，但是成本偏低，利潤較好。使用電費0.62元/度，連州電費0.28元/度，但是太偏遠了，招工與市場都有問題。

訂單：30%訂單出口歐美日，70%做國內，分為品牌和網(wǎng)單兩個板塊（占比各半）。訂單排了一個半月，訂單還可以，但是沒有利潤，保本或者微虧都考慮接單，保證開機。內銷環(huán)境很差，網(wǎng)單競爭激烈，主要是在消耗年前的備貨，低價傾銷后，4月份緩和一些，傳統(tǒng)4-6月是淡季，今年有些打破常規(guī)。

消費觀念有改變，年輕人更追求性價比，而淡化品牌。

后市看法：上方有壓力，但是下方有支撐，棉花消費目前尚可，如果花紗繼續(xù)壓縮，會對棉花價格行程負反饋。100%套保棉花，會考慮內外套的策略。

倉儲D

地點：佛山。

集團布局集物業(yè)租賃、倉儲物流、供應鏈管理等。

倉庫方面，專門從事質押融資、倉儲、公路貨物配送、危險貨物運輸及物流供應鏈管理，擁有兩大物流倉庫，倉庫總面積達16.5萬平方米棉紗倉儲。

紗線方面，集團下一個紡織廠，從事紡織原料現(xiàn)貨交易，32支、40支為主，包線模式為主，自己有生產(chǎn)線是行業(yè)內較大棉紗商的一級代理。還有一個進出口公司，從事進口紗，中檔為主，20支以下，巴紗、印度紗為主。

棉紗庫存：佛山棉紗庫存40萬噸（占比三分之二左右），庫存同比降低了，后期還有下降的空間，去年下半年有80-90萬噸。今年年前很多小工廠已經(jīng)停機或者轉型了，也是整體庫存下降的原因。紗線現(xiàn)貨主力都在供應鏈，其他只能做差異化。

張槎開機：張槎做針織布，西樵做牛仔布。張槎登記在冊的大圓機有3萬臺，實際不止。目前開機平均3-4成，個別比較好的能開到8-9成。染廠排單到4月底左右，后期會考慮慢慢收機。

棉紗庫容：張槎整個地區(qū)有700多萬平方米的倉庫，去年增加庫容20%，預計今年還會增加50萬平方米庫容。

公司棉紗倉庫（16.5萬平方米，0.4-0.45）：目前公司棉紗庫存達到八成倉，去年是爆倉。質押為主，貨權歸供應鏈為主。

公司貿易：貿易量2000-3000噸/月，今年年后高支品種比較難走，精梳出貨一般，普梳16、20、26環(huán)錠紡好走貨一些。外銷減少比較多，內地市場為主。

利潤：今年利潤比較差，需要擇時。目前常規(guī)品種虧損2000元/噸。電費在0.9-1元/度以上。精梳加工費11000元/噸（連損耗1.13、折舊等）。

后市看法：比較悲觀。

公司E

地點：佛山。

公司只做32支、40支，主打質量穩(wěn)定，總規(guī)模480萬錠，在開機160-170萬錠，每天都在增加。預計在今年年底，480萬錠會全部開啟。月產(chǎn)在2萬多噸紗線，每月都在增長。四川50萬錠規(guī)模，5月8日正式投產(chǎn)。剩下430萬錠都處于新疆（南疆為主）。

訂單：清明后回暖一點，持續(xù)5天左右，又轉淡，整體不是很好。下游轉成預售模式，沒有動力備貨。目前公司訂單接到4月底，訂單周期也不會放太長，后期會打造面向終端的平臺，收取訂單，排單。市場反而偏向低支20、26支。

開機：滿負荷生產(chǎn)，智能化管理。

原料：1個月庫存。目前全部采用新疆棉生產(chǎn)，進口棉在計劃中。

成本：人工用工非常少，萬錠20-30人，加工費4000元/噸（算折舊，但是沒有算補貼）。

售價：在23600-25000元/噸，所有銷售都有盈利。下游針對貿易商比較多，現(xiàn)款后貨，工廠會有賬期。

布廠開機：3-4成，個體差異比較大。如果開機到5成，算是比較好的情況。如果佛山全部3萬臺大圓機開機，每天要消耗1萬噸紗（其中棉紗5000噸，占全國的70-80%，其中32、40占全品種的70%）。

成品庫存：在三水建倉庫，打算包3萬平方米的庫，自己集中管理。只考慮公倉。佛山整體公倉庫容在100多萬噸，公倉只有6成左右使用率，比去年低，去年10-11月倉庫全部爆滿。下游不愿意備貨太多。

公司觀點：看漲。從銷售口徑看，下游目前還可以消化掉現(xiàn)在的產(chǎn)能。

企業(yè)F

地點：佛山。

織布為主，大布行的開發(fā)、推薦材料為主。

業(yè)務：目前純棉占六成，后期考慮在逐步脫離純棉，轉向新型纖維、功能性面料，運動材料，加工訂單為主。由于厚款潮牌的流行，傾向于低支20-26。32、40主要受到大廠的沖擊，基本是走不動了，32、40主要用于秋冬的備貨，五一后會迎來小旺季。

開機：八成左右，會比周邊好一點，與大布行合作緊密。佛山普遍開機只有3-4成。因為成品庫存只想保持在5成，如果沒有訂單都會考慮停機。單品的上機周期會變短。

訂單：4月份由于天氣轉暖，有一波小行情；五一后北方天氣轉熱，又會有一波小行情，但是行情沒有持續(xù)性。整體利潤非常低，從原料到成品都在逐步降級，只有差異化?；乜钇?，情況同比差比較多。訂單持續(xù)到月底，內銷為主，棉紗占7成。

原料：新疆棉為主，20天的庫存，同比偏高。普遍原料庫存處于低位，主要是出于對后市的悲觀。

利潤：利潤率下降，行業(yè)比較透明。

庫存：300-400噸，同比上升。行業(yè)內布廠庫存也是在增長。

張槎庫存：庫存同比下降，有空間，主要集中于佛山。

后市：行業(yè)普遍不看好。

企業(yè)G

地點：佛山。

規(guī)模方面，南疆30萬錠，北疆55萬錠，重慶25萬錠，山東25萬錠。巔峰期1萬多噸一個月，現(xiàn)在降到5000噸，大廠緊密紡擠占了環(huán)錠紡32支。全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還有貿易公司，分散風險。

訂單：傳統(tǒng)旺季可能打破了，網(wǎng)單分流了，大廠庫存也放低，隨買隨用為主，轉為小周期、快反應。公司訂單維持到一個半月，與往年同期持平。目前轉向差異化，26支比32支價格高。但是市場反應太過一致，溢價會很快平抑。訂單內銷為主，外銷搭配做一點。

原料：新疆地區(qū)新疆棉為主，其他地區(qū)根據(jù)價差選擇，還有國儲拍儲的庫存。山東是使用年前采購的美棉。

開機：目前全部開機。客戶、訂單、品種調整比較靈活，因此開機基本可以維持。市場布廠開機能到3成以上。

加工費：5000元/噸，電費0.7毛/噸。利潤方面整體不賺。

后市看法：主要看時間節(jié)點，以往的旺季規(guī)律會打破?？纯彰藁ǖ膬r格，因為加工費虧損嚴重，難以維持。

企業(yè)H

地點：順德。

1984年成立集團，國企轉民企，以前做進出口外貿。買了80畝地建廠，針織，牛仔居多，也有部分梭織，購買成品布制作服裝。與各大品牌合作，以內銷為主。工人380人左右。

原料：隨采隨用，備少量黑白坯布，根據(jù)下游品牌要求備貨。

訂單：開局比往年好。訂單排到5月份，比去年增加了20%，還是夏季為主。小單快返的形式，比較靈活，沒有計劃性。經(jīng)過前兩年的低谷，近期是向上的。歐美出口還是差一點。針對品牌客戶，其中網(wǎng)單占到一半以上。

開機：全部開機。一班，旺季一個月休2天。前一年11月至當年5月是旺季，6-9月淡季。

下游服裝庫存：成品庫存很少，控制成品庫存，小單分散下單，去庫存也非常快，通過網(wǎng)銷平臺居多。消費者消費習慣改變了，網(wǎng)購擠占了線下市場。

企業(yè)I

地點：廣州。

主營棉花、棉紗，進口棉和進口紗都有涉及。國產(chǎn)棉涉及40-50萬噸，全國銷售，外棉3-4萬噸（之前做到過8-9萬噸），主要集中在青島。紗線主要是包廠合作，進口與國產(chǎn)共計10萬噸左右，紗線主要在廣東這款銷售。

銷售進度：40%，消耗進度不慢。去庫收購成本偏高，17000元/噸以上，收購量偏少。新疆紡32、40比較多，雙28、雙28.5是最好的，高升水的棉花往外運，導致新疆用棉偏緊，新疆地區(qū)基差小幅上漲。紗線加工費偏低，下游隨買隨用為主，導致近期走貨一般。

進口棉：前期內外棉倒掛，現(xiàn)在進口棉出現(xiàn)窗口，工廠存在考慮進口棉替代新疆棉的情況。考慮到配額上漲至1200元/噸，配額偏緊，國際棉市豐產(chǎn)預期較強，貿易商進口驅動不足（遠月后點價比較合適）。

紡織廠：內地有部分在停產(chǎn)，大型廠還在正常開機。小單短單為主，成品壓力不是很大。開年到現(xiàn)在沒有明顯旺季，但是紗線仍去庫，整體佛山紗線庫存70萬噸左右。

五、總結

本報告依據(jù)調研樣本企業(yè)口徑及數(shù)據(jù)產(chǎn)生結論，樣本企業(yè)情況與整體行業(yè)情況可能會有一定偏差，不作為投資建議，僅供參考。

1、開機方面，佛山普遍平均的開機率為3-4成（中大市場線下客戶少了），針對品牌供貨的大廠開機能到8成以上。6-8月處于淡季，開機率只能降到2-3成。張槎自有廠比較多，開機較為靈活。

2、訂單方面，中型紡織廠基本能接到4月低，預期5月能有一波小行情。個別大廠排單到9月份。由于32、40支受到大廠的成本沖擊，其他紡織廠向20、26支低支紗、差異化、功能化混紡布料轉型（萊賽爾逐步熱門），降低純棉比例，紡織廠更想成為加工線，降低風險。

3、原料選擇方面，今年由于價差問題，進口棉對新疆棉的替代存在，疊加海外訂單對于新疆棉的限制，導致新疆棉的消費要明顯弱于去年。

4、原料庫存方面，大廠原料庫存充足，在庫持續(xù)維持1個月以上，訂貨庫存在2個月，中型廠原料庫存偏低，維持20天左右。

5、成品庫存方面，棉紗公倉只有6成左右使用率，比去年低，去年10-11月倉庫全部爆滿，主要得益于紡廠停機及4月的去庫。布端及下游庫存都在小幅的積累，更傾向以銷定產(chǎn)。

6、下游服裝庫存方面，成品庫存很少，控制成品庫存，小單分散下單，去庫存也非常快，通過網(wǎng)銷平臺居多。消費者消費習慣改變了，網(wǎng)購擠占了線下市場。

7、利潤方面，普通紡紗加工費在5000-7000元/噸，虧損2000元/噸，行業(yè)大廠加工費在4000元/噸，有利潤，布端的利潤下降，行業(yè)透明，需要有品牌溢價、品質穩(wěn)定、客戶優(yōu)勢等，才能有額外的收益。

8、后市看法，比較悲觀，不看好后市，個別大廠維持樂觀，主要還是跟著市場大勢在走，做細分市場。

9、行業(yè)格局方面，國內純棉紗線向新疆轉移是大趨勢（技術、人才是門檻），海外方向越南投產(chǎn)比較熱門，主要考慮是成本及海外訂單。紗線端考慮往下游整合至織布，去中間環(huán)節(jié)。布端產(chǎn)能有小幅增加，但更多是在淘汰小廠及落后產(chǎn)能。染廠考慮到環(huán)保等原因，產(chǎn)能受到限制，相對比較穩(wěn)定。

10、整體來看，棉花方面，由于價差影響，存在進口棉替代、萊賽爾等替代。下游方面，以銷定產(chǎn)、網(wǎng)單占比快速增加。紡織開機平均3-4成，但針對品牌客戶開機穩(wěn)定，產(chǎn)銷良好。整體紗線庫存占八成倉，情況好于去年，仍在逐步去庫階段。從紡織廠到成衣都開始進行庫存管理，因此預計當前下游消費偏差已經(jīng)反應至棉紗價格及花紗價差上，后期一旦訂單出現(xiàn)小波段式的好轉，也會在價格上快速反饋。

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