報(bào)告品種：棉紗

觀點(diǎn)小結(jié)

整體來看，棉花方面，由于價(jià)差影響，存在進(jìn)口棉替代、萊賽爾等替代。下游方面，以銷定產(chǎn)、網(wǎng)單占比快速增加。紡織開機(jī)平均3-4成，但針對品牌客戶開機(jī)穩(wěn)定，產(chǎn)銷良好。整體紗線庫存占八成倉，情況好于去年，仍在逐步去庫階段。從紡織廠到成衣都開始進(jìn)行庫存管理，因此預(yù)計(jì)當(dāng)前下游消費(fèi)偏差已經(jīng)反應(yīng)至棉紗價(jià)格及花紗價(jià)差上，后期一旦訂單出現(xiàn)小波段式的好轉(zhuǎn)，也會在價(jià)格上快速反饋。

一、調(diào)研背景

2023年，國外紡織市場消費(fèi)降級，歐美外銷訂單大幅減少，國內(nèi)紡織產(chǎn)能過剩，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)改變，內(nèi)銷市場服裝訂單同樣減少，也因此使得棉紗成品出現(xiàn)高庫存。

進(jìn)入2024年，部分外貿(mào)訂單回流，疊加國內(nèi)紡服需求回暖，棉紗庫存持續(xù)去化，市場預(yù)期消費(fèi)有望復(fù)蘇。廣東作為中國紡織、服裝集散地之一，也是我國紡織、服裝出口的重要城市之一，在傳統(tǒng)“金三”已至的情況下，其市場運(yùn)行現(xiàn)狀如何？在基本面與宏觀面諸多因素作用下，未來棉紡市場又將如何發(fā)展？

2024年為幫助企業(yè)回顧“金三”訂單、預(yù)測“銀四”情況，獲取一手真實(shí)的信息，我司參加了4月廣東棉紡市場調(diào)研。

二、調(diào)研內(nèi)容

1、了解廣東市場棉紡企業(yè)開機(jī)率，“金三銀四”傳統(tǒng)旺季訂單情況；

2、了解廣東市場棉紡企業(yè)原料庫存、紗線庫存等情況；

3、了解廣東市場下游坯布、服裝市場內(nèi)外貿(mào)訂單情況；

4、了解廣東市場棉紡企業(yè)的用棉結(jié)構(gòu)變化。

5、了解市場各方對2024年棉紡市場看法。

三、調(diào)研行程

1、時(shí)間：2024年4月15日-4月19日

2、調(diào)研路線：調(diào)研從廣州出發(fā)，途徑清遠(yuǎn)、佛山，最后在廣州結(jié)束行程

四、企業(yè)詳情

企業(yè)A

地點(diǎn)：廣州。

全資國有企業(yè)，成立于2001年，上游是國內(nèi)棉紗、棉布供應(yīng)商，打造成為新型貿(mào)易和供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。公司主營紗線進(jìn)出口，目前印度、巴基斯坦為主（船期20天左右），32、40支以下為主，高支紗倒掛。進(jìn)口紗線目前匯率影響更大。

采購：紗線供應(yīng)商供貨期只能保證1年以內(nèi)的生產(chǎn)，供應(yīng)商庫存周期偏長。

訂單：去年9億人民幣營收，4-5萬噸貿(mào)易量，今年一季度行情很不樂觀，銷售缺乏動力3月天氣偏冷，導(dǎo)致期待的行情擱置，目前逐步恢復(fù)正常。清明節(jié)前都非常差，清明節(jié)后稍微好一點(diǎn)，有過一次價(jià)格上調(diào)，目前穩(wěn)定為主。江浙情況好于廣東。

開機(jī)：張槎開機(jī)到六成。紗廠和織廠開機(jī)都沒有開滿，訂單后續(xù)。紗廠目前陸續(xù)在補(bǔ)庫。

庫存：整體棉紗公庫庫存在6-7成（張槎庫容增加20%），補(bǔ)貨為主。公司方面，采購進(jìn)口紗多一點(diǎn)，進(jìn)口紗為主，庫存壓力不大。

利潤：貿(mào)易利潤比較差，去年整體的利潤也是低于預(yù)期的，外銷比較小。不太看好后市的行情和價(jià)格，所以也沒有大力去發(fā)展，有意在縮減規(guī)模。

化纖替代：化纖替代還是一直存在。

企業(yè)B

地點(diǎn)：東莞。

規(guī)模：1500臺機(jī)（700臺單圓機(jī)+700臺雙圓機(jī)+100臺自動間大圓機(jī)），紡紗、織布、染布、后整理等，成衣產(chǎn)業(yè)鏈齊全，其中紡紗環(huán)節(jié)比較少，還需要外采。

紡紗：精棉加工費(fèi)7000元/噸（加入了折舊），人工7000元/月/人。配套了自己發(fā)電廠，成本0.6元/度。

生產(chǎn)：以染缸為中心，20多家代加工以滿足染缸需求。顏色的控制是最難的環(huán)節(jié)。

訂單：歐美訂單50%，國內(nèi)訂單40%，日本10%。訂單穩(wěn)定，排到9月份滿負(fù)荷，好于去年同期水平，增量來自于歐美、國內(nèi)，有賴于營銷部門接單（維護(hù)客戶和工人），得益于品牌效應(yīng)、質(zhì)量穩(wěn)定、貨期相對準(zhǔn)確等多方面原因。

開機(jī)：但是從全市場的角度看，佛山都比較淡，整體開機(jī)不超過五成。只有大一點(diǎn)的公司開機(jī)好一點(diǎn)。

行業(yè)：廣東省大圓機(jī)至少有5萬臺，大圓機(jī)生產(chǎn)商訂單比較好，一年已經(jīng)排滿，說明行業(yè)還在擴(kuò)規(guī)模。

庫存：庫存保證32天棉紗安全庫存，坯布預(yù)留7天的安全庫存（略偏高）。

發(fā)展：大力發(fā)展越南，因?yàn)樵侥铣杀镜停?/span>3000元/月/人），管理和技術(shù)人員國內(nèi)培養(yǎng)再委派，國內(nèi)人均成本8000元/月/人，人工占營業(yè)額13%，處于偏高水平。越南主打生產(chǎn)，主要負(fù)責(zé)海外訂單，國內(nèi)轉(zhuǎn)型為研發(fā)、國內(nèi)及日本訂單。

企業(yè)C

地點(diǎn)：清遠(yuǎn)。

紡織板塊2001年開始，涉及文旅、地產(chǎn)等板塊。不考慮去新疆建廠，因?yàn)橄掠畏?wù)海外品牌，主要考慮珠三角市場。50億營業(yè)收入，包括棉花、棉紗貿(mào)易、下游等板塊。

原料：棉花采購量去年達(dá)到15-16萬噸，拍儲4-5萬噸。2019年開始，新疆棉使用率下降，目前新疆棉不足10%（考慮流水線的一致性、去年進(jìn)口棉性價(jià)比高）。新疆棉只考慮內(nèi)銷品牌。政策影響比較明顯，市場更傾向越南建廠。

目前傾向采購巴西棉，因?yàn)榘臀髅薜幕钕鄬γ烂抻袃?yōu)勢，80美分/磅左右會考慮采購。針對遠(yuǎn)月的采購，還有船期的敞口，所以采購意愿減弱。

產(chǎn)品：16支以下的紗為主。進(jìn)口紗在一季度由于貿(mào)易融資限制、跟隨美棉價(jià)格緊密、操作合規(guī)等原因，進(jìn)口量下降，民企參與意愿下降，利好大型正規(guī)企業(yè)。

萊賽爾用料的占比越來越大。2024年一季度，國內(nèi)的萊賽爾產(chǎn)能達(dá)到66萬噸，相較于2021年翻了三倍。應(yīng)用于床上用品比較多，針織還在推廣。萊賽爾替代棉還是有難度，布料易皺、水洗后偏硬。

原料庫存：原料在庫一個月左右，訂貨有兩個月遠(yuǎn)期訂貨為主。

紗線庫：去年高峰4萬噸，現(xiàn)在有3萬噸，在陸續(xù)出庫，佛山地區(qū)貿(mào)易商以移庫為主。去年廣東棉紗有150-180萬噸，加上混紡有200萬噸。（10萬方*0.4差（0.56））

成本：原材料占比80%，一線工人工資也增加了，五險(xiǎn)一金要求嚴(yán)格。高支紗加工費(fèi)6000元/噸，8支紗的銷售價(jià)格與高支差不多，但是成本偏低，利潤較好。使用電費(fèi)0.62元/度，連州電費(fèi)0.28元/度，但是太偏遠(yuǎn)了，招工與市場都有問題。

訂單：30%訂單出口歐美日，70%做國內(nèi)，分為品牌和網(wǎng)單兩個板塊（占比各半）。訂單排了一個半月，訂單還可以，但是沒有利潤，保本或者微虧都考慮接單，保證開機(jī)。內(nèi)銷環(huán)境很差，網(wǎng)單競爭激烈，主要是在消耗年前的備貨，低價(jià)傾銷后，4月份緩和一些，傳統(tǒng)4-6月是淡季，今年有些打破常規(guī)。

消費(fèi)觀念有改變，年輕人更追求性價(jià)比，而淡化品牌。

后市看法：上方有壓力，但是下方有支撐，棉花消費(fèi)目前尚可，如果花紗繼續(xù)壓縮，會對棉花價(jià)格行程負(fù)反饋。100%套保棉花，會考慮內(nèi)外套的策略。

倉儲D

地點(diǎn)：佛山。

集團(tuán)布局集物業(yè)租賃、倉儲物流、供應(yīng)鏈管理等。

倉庫方面，專門從事質(zhì)押融資、倉儲、公路貨物配送、危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸及物流供應(yīng)鏈管理，擁有兩大物流倉庫，倉庫總面積達(dá)16.5萬平方米棉紗倉儲。

紗線方面，集團(tuán)下一個紡織廠，從事紡織原料現(xiàn)貨交易，32支、40支為主，包線模式為主，自己有生產(chǎn)線是行業(yè)內(nèi)較大棉紗商的一級代理。還有一個進(jìn)出口公司，從事進(jìn)口紗，中檔為主，20支以下，巴紗、印度紗為主。

棉紗庫存：佛山棉紗庫存40萬噸（占比三分之二左右），庫存同比降低了，后期還有下降的空間，去年下半年有80-90萬噸。今年年前很多小工廠已經(jīng)停機(jī)或者轉(zhuǎn)型了，也是整體庫存下降的原因。紗線現(xiàn)貨主力都在供應(yīng)鏈，其他只能做差異化。

張槎開機(jī)：張槎做針織布，西樵做牛仔布。張槎登記在冊的大圓機(jī)有3萬臺，實(shí)際不止。目前開機(jī)平均3-4成，個別比較好的能開到8-9成。染廠排單到4月底左右，后期會考慮慢慢收機(jī)。

棉紗庫容：張槎整個地區(qū)有700多萬平方米的倉庫，去年增加庫容20%，預(yù)計(jì)今年還會增加50萬平方米庫容。

公司棉紗倉庫（16.5萬平方米，0.4-0.45）：目前公司棉紗庫存達(dá)到八成倉，去年是爆倉。質(zhì)押為主，貨權(quán)歸供應(yīng)鏈為主。

公司貿(mào)易：貿(mào)易量2000-3000噸/月，今年年后高支品種比較難走，精梳出貨一般，普梳16、20、26環(huán)錠紡好走貨一些。外銷減少比較多，內(nèi)地市場為主。

利潤：今年利潤比較差，需要擇時(shí)。目前常規(guī)品種虧損2000元/噸。電費(fèi)在0.9-1元/度以上。精梳加工費(fèi)11000元/噸（連損耗1.13、折舊等）。

后市看法：比較悲觀。

公司E

地點(diǎn)：佛山。

公司只做32支、40支，主打質(zhì)量穩(wěn)定，總規(guī)模480萬錠，在開機(jī)160-170萬錠，每天都在增加。預(yù)計(jì)在今年年底，480萬錠會全部開啟。月產(chǎn)在2萬多噸紗線，每月都在增長。四川50萬錠規(guī)模，5月8日正式投產(chǎn)。剩下430萬錠都處于新疆（南疆為主）。

訂單：清明后回暖一點(diǎn)，持續(xù)5天左右，又轉(zhuǎn)淡，整體不是很好。下游轉(zhuǎn)成預(yù)售模式，沒有動力備貨。目前公司訂單接到4月底，訂單周期也不會放太長，后期會打造面向終端的平臺，收取訂單，排單。市場反而偏向低支20、26支。

開機(jī)：滿負(fù)荷生產(chǎn)，智能化管理。

原料：1個月庫存。目前全部采用新疆棉生產(chǎn)，進(jìn)口棉在計(jì)劃中。

成本：人工用工非常少，萬錠20-30人，加工費(fèi)4000元/噸（算折舊，但是沒有算補(bǔ)貼）。

售價(jià)：在23600-25000元/噸，所有銷售都有盈利。下游針對貿(mào)易商比較多，現(xiàn)款后貨，工廠會有賬期。

布廠開機(jī)：3-4成，個體差異比較大。如果開機(jī)到5成，算是比較好的情況。如果佛山全部3萬臺大圓機(jī)開機(jī)，每天要消耗1萬噸紗（其中棉紗5000噸，占全國的70-80%，其中32、40占全品種的70%）。

成品庫存：在三水建倉庫，打算包3萬平方米的庫，自己集中管理。只考慮公倉。佛山整體公倉庫容在100多萬噸，公倉只有6成左右使用率，比去年低，去年10-11月倉庫全部爆滿。下游不愿意備貨太多。

公司觀點(diǎn)：看漲。從銷售口徑看，下游目前還可以消化掉現(xiàn)在的產(chǎn)能。

企業(yè)F

地點(diǎn)：佛山。

織布為主，大布行的開發(fā)、推薦材料為主。

業(yè)務(wù)：目前純棉占六成，后期考慮在逐步脫離純棉，轉(zhuǎn)向新型纖維、功能性面料，運(yùn)動材料，加工訂單為主。由于厚款潮牌的流行，傾向于低支20-26。32、40主要受到大廠的沖擊，基本是走不動了，32、40主要用于秋冬的備貨，五一后會迎來小旺季。

開機(jī)：八成左右，會比周邊好一點(diǎn)，與大布行合作緊密。佛山普遍開機(jī)只有3-4成。因?yàn)槌善穾齑嬷幌氡３衷?/span>5成，如果沒有訂單都會考慮停機(jī)。單品的上機(jī)周期會變短。

訂單：4月份由于天氣轉(zhuǎn)暖，有一波小行情；五一后北方天氣轉(zhuǎn)熱，又會有一波小行情，但是行情沒有持續(xù)性。整體利潤非常低，從原料到成品都在逐步降級，只有差異化。回款偏慢，情況同比差比較多。訂單持續(xù)到月底，內(nèi)銷為主，棉紗占7成。

原料：新疆棉為主，20天的庫存，同比偏高。普遍原料庫存處于低位，主要是出于對后市的悲觀。

利潤：利潤率下降，行業(yè)比較透明。

庫存：300-400噸，同比上升。行業(yè)內(nèi)布廠庫存也是在增長。

張槎庫存：庫存同比下降，有空間，主要集中于佛山。

后市：行業(yè)普遍不看好。

企業(yè)G

地點(diǎn)：佛山。

規(guī)模方面，南疆30萬錠，北疆55萬錠，重慶25萬錠，山東25萬錠。巔峰期1萬多噸一個月，現(xiàn)在降到5000噸，大廠緊密紡擠占了環(huán)錠紡32支。全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還有貿(mào)易公司，分散風(fēng)險(xiǎn)。

訂單：傳統(tǒng)旺季可能打破了，網(wǎng)單分流了，大廠庫存也放低，隨買隨用為主，轉(zhuǎn)為小周期、快反應(yīng)。公司訂單維持到一個半月，與往年同期持平。目前轉(zhuǎn)向差異化，26支比32支價(jià)格高。但是市場反應(yīng)太過一致，溢價(jià)會很快平抑。訂單內(nèi)銷為主，外銷搭配做一點(diǎn)。

原料：新疆地區(qū)新疆棉為主，其他地區(qū)根據(jù)價(jià)差選擇，還有國儲拍儲的庫存。山東是使用年前采購的美棉。

開機(jī)：目前全部開機(jī)?？蛻簟⒂唵?、品種調(diào)整比較靈活，因此開機(jī)基本可以維持。市場布廠開機(jī)能到3成以上。

加工費(fèi)：5000元/噸，電費(fèi)0.7毛/噸。利潤方面整體不賺。

后市看法：主要看時(shí)間節(jié)點(diǎn)，以往的旺季規(guī)律會打破?？纯彰藁ǖ膬r(jià)格，因?yàn)榧庸べM(fèi)虧損嚴(yán)重，難以維持。

企業(yè)H

地點(diǎn)：順德。

1984年成立集團(tuán)，國企轉(zhuǎn)民企，以前做進(jìn)出口外貿(mào)。買了80畝地建廠，針織，牛仔居多，也有部分梭織，購買成品布制作服裝。與各大品牌合作，以內(nèi)銷為主。工人380人左右。

原料：隨采隨用，備少量黑白坯布，根據(jù)下游品牌要求備貨。

訂單：開局比往年好。訂單排到5月份，比去年增加了20%，還是夏季為主。小單快返的形式，比較靈活，沒有計(jì)劃性。經(jīng)過前兩年的低谷，近期是向上的。歐美出口還是差一點(diǎn)。針對品牌客戶，其中網(wǎng)單占到一半以上。

開機(jī)：全部開機(jī)。一班，旺季一個月休2天。前一年11月至當(dāng)年5月是旺季，6-9月淡季。

下游服裝庫存：成品庫存很少，控制成品庫存，小單分散下單，去庫存也非?？?，通過網(wǎng)銷平臺居多。消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣改變了，網(wǎng)購擠占了線下市場。

企業(yè)I

地點(diǎn)：廣州。

主營棉花、棉紗，進(jìn)口棉和進(jìn)口紗都有涉及。國產(chǎn)棉涉及40-50萬噸，全國銷售，外棉3-4萬噸（之前做到過8-9萬噸），主要集中在青島。紗線主要是包廠合作，進(jìn)口與國產(chǎn)共計(jì)10萬噸左右，紗線主要在廣東這款銷售。

銷售進(jìn)度：40%，消耗進(jìn)度不慢。去庫收購成本偏高，17000元/噸以上，收購量偏少。新疆紡32、40比較多，雙28、雙28.5是最好的，高升水的棉花往外運(yùn)，導(dǎo)致新疆用棉偏緊，新疆地區(qū)基差小幅上漲。紗線加工費(fèi)偏低，下游隨買隨用為主，導(dǎo)致近期走貨一般。

進(jìn)口棉：前期內(nèi)外棉倒掛，現(xiàn)在進(jìn)口棉出現(xiàn)窗口，工廠存在考慮進(jìn)口棉替代新疆棉的情況?？紤]到配額上漲至1200元/噸，配額偏緊，國際棉市豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，貿(mào)易商進(jìn)口驅(qū)動不足（遠(yuǎn)月后點(diǎn)價(jià)比較合適）。

紡織廠：內(nèi)地有部分在停產(chǎn)，大型廠還在正常開機(jī)。小單短單為主，成品壓力不是很大。開年到現(xiàn)在沒有明顯旺季，但是紗線仍去庫，整體佛山紗線庫存70萬噸左右。

五、總結(jié)

本報(bào)告依據(jù)調(diào)研樣本企業(yè)口徑及數(shù)據(jù)產(chǎn)生結(jié)論，樣本企業(yè)情況與整體行業(yè)情況可能會有一定偏差，不作為投資建議，僅供參考。

1、開機(jī)方面，佛山普遍平均的開機(jī)率為3-4成（中大市場線下客戶少了），針對品牌供貨的大廠開機(jī)能到8成以上。6-8月處于淡季，開機(jī)率只能降到2-3成。張槎自有廠比較多，開機(jī)較為靈活。

2、訂單方面，中型紡織廠基本能接到4月低，預(yù)期5月能有一波小行情。個別大廠排單到9月份。由于32、40支受到大廠的成本沖擊，其他紡織廠向20、26支低支紗、差異化、功能化混紡布料轉(zhuǎn)型（萊賽爾逐步熱門），降低純棉比例，紡織廠更想成為加工線，降低風(fēng)險(xiǎn)。

3、原料選擇方面，今年由于價(jià)差問題，進(jìn)口棉對新疆棉的替代存在，疊加海外訂單對于新疆棉的限制，導(dǎo)致新疆棉的消費(fèi)要明顯弱于去年。

4、原料庫存方面，大廠原料庫存充足，在庫持續(xù)維持1個月以上，訂貨庫存在2個月，中型廠原料庫存偏低，維持20天左右。

5、成品庫存方面，棉紗公倉只有6成左右使用率，比去年低，去年10-11月倉庫全部爆滿，主要得益于紡廠停機(jī)及4月的去庫。布端及下游庫存都在小幅的積累，更傾向以銷定產(chǎn)。

6、下游服裝庫存方面，成品庫存很少，控制成品庫存，小單分散下單，去庫存也非?？欤ㄟ^網(wǎng)銷平臺居多。消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣改變了，網(wǎng)購擠占了線下市場。

7、利潤方面，普通紡紗加工費(fèi)在5000-7000元/噸，虧損2000元/噸，行業(yè)大廠加工費(fèi)在4000元/噸，有利潤，布端的利潤下降，行業(yè)透明，需要有品牌溢價(jià)、品質(zhì)穩(wěn)定、客戶優(yōu)勢等，才能有額外的收益。

8、后市看法，比較悲觀，不看好后市，個別大廠維持樂觀，主要還是跟著市場大勢在走，做細(xì)分市場。

9、行業(yè)格局方面，國內(nèi)純棉紗線向新疆轉(zhuǎn)移是大趨勢（技術(shù)、人才是門檻），海外方向越南投產(chǎn)比較熱門，主要考慮是成本及海外訂單。紗線端考慮往下游整合至織布，去中間環(huán)節(jié)。布端產(chǎn)能有小幅增加，但更多是在淘汰小廠及落后產(chǎn)能。染廠考慮到環(huán)保等原因，產(chǎn)能受到限制，相對比較穩(wěn)定。

10、整體來看，棉花方面，由于價(jià)差影響，存在進(jìn)口棉替代、萊賽爾等替代。下游方面，以銷定產(chǎn)、網(wǎng)單占比快速增加。紡織開機(jī)平均3-4成，但針對品牌客戶開機(jī)穩(wěn)定，產(chǎn)銷良好。整體紗線庫存占八成倉，情況好于去年，仍在逐步去庫階段。從紡織廠到成衣都開始進(jìn)行庫存管理，因此預(yù)計(jì)當(dāng)前下游消費(fèi)偏差已經(jīng)反應(yīng)至棉紗價(jià)格及花紗價(jià)差上，后期一旦訂單出現(xiàn)小波段式的好轉(zhuǎn)，也會在價(jià)格上快速反饋。

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