報(bào)告品種：豆油、菜油、棕櫚油

報(bào)告要點(diǎn)

近期油脂波動(dòng)較大。華東作為全國(guó)壓榨產(chǎn)能較為集中地區(qū)域，壓榨產(chǎn)能占全國(guó)的20%，成為了解市場(chǎng)動(dòng)向，進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研的重要觀察對(duì)象。中信期貨研究所4月8日-12日深入一線和企業(yè)進(jìn)行深入交流，調(diào)研對(duì)象涵蓋豆油、棕油、菜油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)。

摘要：

豆油壓力相對(duì)大，待釋放。

（1）供應(yīng)：4月缺豆，但未來(lái)幾個(gè)月大豆進(jìn)口到港量比較多，壓榨量大，豆油供應(yīng)壓力大。

（2）需求：下游需求一般，隨買(mǎi)隨用，剛需為主。銷(xiāo)量占比方面，中包裝增加，小包裝下降。按照企業(yè)銷(xiāo)售模式不同而不同?；钿N(xiāo)售企業(yè)6-9月超賣(mài)70%，現(xiàn)貨一口價(jià)銷(xiāo)售偏慢。豆油遠(yuǎn)期好賣(mài)。豆粕現(xiàn)貨好賣(mài)。飼料用油，毛葵發(fā)替代毛豆油。預(yù)計(jì)9月之后，豆油消費(fèi)會(huì)季節(jié)性好轉(zhuǎn)。

（3）庫(kù)存：豆油庫(kù)存主要在油廠，有累庫(kù)趨勢(shì)，但絕對(duì)值仍不算特別高。預(yù)計(jì)4月下旬下游會(huì)買(mǎi)貨。

（4）榨利：有榨利，預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)提高。

（5）基差：看弱。貿(mào)易商傾向于先賣(mài)貨后補(bǔ)庫(kù)。貿(mào)易商近期主動(dòng)縮量，等待5月中旬后看看機(jī)會(huì)。

（6）月差：平，不好做，等待宏觀和基本面變化帶來(lái)波動(dòng)。

（7）油粕：目前油強(qiáng)粕弱，預(yù)計(jì)6-7月粕強(qiáng)油弱。

棕櫚油普遍看好，尤其是6月之后，認(rèn)為回調(diào)即買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

（1）供應(yīng)：國(guó)內(nèi)棕油進(jìn)口倒掛，產(chǎn)地挺價(jià)。（不過(guò)周五傳聞棕油買(mǎi)船超過(guò)10條）。國(guó)內(nèi)貨權(quán)集中。產(chǎn)地挺價(jià)意愿明顯。一方面產(chǎn)量在4-5月預(yù)增，但可能在6月不及預(yù)期，第二印尼生柴提振其國(guó)內(nèi)需求。

（2）需求：調(diào)和油配比大部分被豆油替代。國(guó)內(nèi)僅剩下剛需，主要是食品工業(yè)用。

（3）庫(kù)存：國(guó)內(nèi)庫(kù)存都在工廠。下游庫(kù)存比較低，大概2-3天庫(kù)存。

（4）榨利：之前持續(xù)倒掛，進(jìn)口量不多。

（5）基差：短期現(xiàn)貨可能有高位調(diào)整壓力，基差波動(dòng)加劇。

菜油遠(yuǎn)期到貨偏少，相對(duì)堅(jiān)挺。

（1）供應(yīng)：遠(yuǎn)期買(mǎi)船很少，最遠(yuǎn)入庫(kù)計(jì)劃在5月。產(chǎn)地不賣(mài)貨。

（2）需求：菜油不存在剛需，很容易被競(jìng)品替代。剛需主要是川渝火鍋等。

（3）庫(kù)存：貨權(quán)集中在幾個(gè)大貿(mào)易商手上，且沒(méi)有賣(mài)貨計(jì)劃。

（4）榨利：之前有榨利，最近開(kāi)始虧損。不利于后續(xù)進(jìn)口量的增長(zhǎng)。

（5）基差：6-9看空菜油。

品種差1）看多豆菜：豆油有大豆壓榨壓力，但是每個(gè)月壓榨每個(gè)月釋放，但如果歐班列過(guò)來(lái)，菜油壓力會(huì)陡增。

2）做擴(kuò)菜棕，豆棕：短期盯著棕油進(jìn)口倒掛結(jié)束和國(guó)內(nèi)連續(xù)成交。但從更長(zhǎng)周期看，預(yù)計(jì)菜棕，豆棕價(jià)差可能下移。

一、調(diào)研前言

1、調(diào)研背景

在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較多背景下，油脂供應(yīng)整體寬松，市場(chǎng)需求有待回升。原油動(dòng)蕩，生柴政策多變，植物油市場(chǎng)供需博弈，起伏不定，最終影響又該如何？

豆油方面，疫情后，歷經(jīng)一年經(jīng)濟(jì)修復(fù)，雖尚有諸多因素影響，但國(guó)內(nèi)供需有所改變，預(yù)期經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的同時(shí)，需求也有望逐步增量，但一季度大豆到港量預(yù)計(jì)偏少，二季度南美豐產(chǎn)預(yù)期下，大豆到港或有增加，屆時(shí)下游需求是否開(kāi)啟，供需格局是否將重新打開(kāi)。

棕櫚油方面，現(xiàn)因國(guó)外減產(chǎn)季，買(mǎi)船利潤(rùn)不佳，國(guó)內(nèi)尚有敞口，加之國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)較為寬松，產(chǎn)地出口量減少?，F(xiàn)國(guó)內(nèi)庫(kù)存尚可，但隨季節(jié)性溫度升高，下游需求有望轉(zhuǎn)暖。進(jìn)入二季度增產(chǎn)季后，國(guó)內(nèi)供需新格局又該如何演繹？

菜油方面，2023年菜系整體跟隨大宗商品寬幅震蕩，供需端的形式也發(fā)生較為明顯的變化，2023年菜系市場(chǎng)仍是充滿挑戰(zhàn)性的一年。因加籽恢復(fù)性增產(chǎn)，國(guó)內(nèi)榨利重新開(kāi)啟。如此大供應(yīng)背景下，菜油也難以逃大供應(yīng)的形勢(shì)，但由于菜籽供應(yīng)周期性偏長(zhǎng)，原料端的牽制較為明顯，但今年整體需求端還將格外關(guān)注。

華東作為全國(guó)壓榨產(chǎn)能較為集中地區(qū)域，壓榨產(chǎn)能占全國(guó)的20%，成為了解市場(chǎng)動(dòng)向，進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研的重要觀察對(duì)象。中信期貨研究所深入一線和企業(yè)進(jìn)行深入交流。

2、調(diào)研目的

（1）調(diào)研油廠油脂及相關(guān)產(chǎn)品庫(kù)存情況，油廠開(kāi)停機(jī)計(jì)劃，了解油廠榨利情況和遠(yuǎn)月買(mǎi)船量以及后期規(guī)劃。

（2）了解貿(mào)易商頭寸交易模式及實(shí)際成交情況，探究三大油脂基差及相關(guān)產(chǎn)品變化趨勢(shì)，新形勢(shì)下貿(mào)易商操作模式。

（3）明晰下半年下游包裝油及食品行業(yè)需求情況，以及新格局下，油脂調(diào)和比的變化。

（4）在豆、棕、菜及小品種油的價(jià)差不斷變化情況下，市場(chǎng)各方對(duì)手中頭寸的具體操作情況。

（5）市場(chǎng)交易各方對(duì)于三大油脂價(jià)格及供需拐點(diǎn)的預(yù)估。

3、調(diào)研時(shí)間：2024年4月8日-4月12日（共5天）。

4、調(diào)研主體類(lèi)型：油廠、食品廠、貿(mào)易商、精煉廠。

5、調(diào)研地區(qū)：南京—揚(yáng)中—泰州—張家港—南通

二、調(diào)研主要結(jié)論

豆油壓力相對(duì)大，待釋放。

（1）供應(yīng)：4月缺豆，但未來(lái)幾個(gè)月大豆進(jìn)口到港量比較多，壓榨量大，豆油供應(yīng)壓力大。

（2）需求：下游需求一般，隨買(mǎi)隨用，剛需為主。銷(xiāo)量占比方面，中包裝增加，小包裝下降。按照企業(yè)銷(xiāo)售模式不同而不同?；钿N(xiāo)售企業(yè)6-9月超賣(mài)70%，現(xiàn)貨一口價(jià)銷(xiāo)售偏慢。豆油遠(yuǎn)期好賣(mài)。豆粕現(xiàn)貨好賣(mài)。飼料用油，毛葵發(fā)替代毛豆油。預(yù)計(jì)9月之后，豆油消費(fèi)會(huì)季節(jié)性好轉(zhuǎn)。

（3）庫(kù)存：豆油庫(kù)存主要在油廠，有累庫(kù)趨勢(shì)，但絕對(duì)值仍不算特別高。預(yù)計(jì)4月下旬下游會(huì)買(mǎi)貨。

（4）榨利：有榨利，預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)提高。

（5）基差：看弱。貿(mào)易商傾向于先賣(mài)貨后補(bǔ)庫(kù)。貿(mào)易商近期主動(dòng)縮量，等待5月中旬后看看機(jī)會(huì)。

（6）月差：平，不好做，等待宏觀和基本面變化帶來(lái)波動(dòng)。

（7）油粕：目前油強(qiáng)粕弱，預(yù)計(jì)6-7月粕強(qiáng)油弱。

棕櫚油普遍看好，尤其是6月之后，認(rèn)為回調(diào)即買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

（1）供應(yīng)：國(guó)內(nèi)棕油進(jìn)口倒掛，產(chǎn)地挺價(jià)。（不過(guò)周五傳聞棕油買(mǎi)船超過(guò)10條）。國(guó)內(nèi)貨權(quán)集中。產(chǎn)地挺價(jià)意愿明顯。一方面產(chǎn)量在4-5月預(yù)增，但可能在6月不及預(yù)期，第二印尼生柴提振其國(guó)內(nèi)需求。

（2）需求：調(diào)和油配比大部分被豆油替代。國(guó)內(nèi)僅剩下剛需，主要是食品工業(yè)用。

（3）庫(kù)存：國(guó)內(nèi)庫(kù)存都在工廠。下游庫(kù)存比較低，大概2-3天庫(kù)存。

（4）榨利：之前持續(xù)倒掛，進(jìn)口量不多。

（5）基差：短期現(xiàn)貨可能有高位調(diào)整壓力，基差波動(dòng)加劇。

菜油遠(yuǎn)期到貨偏少，相對(duì)堅(jiān)挺。

（1）供應(yīng)：遠(yuǎn)期買(mǎi)船很少，最遠(yuǎn)入庫(kù)計(jì)劃在5月。產(chǎn)地不賣(mài)貨。

（2）需求：菜油不存在剛需，很容易被競(jìng)品替代。剛需主要是川渝火鍋等。

（3）庫(kù)存：貨權(quán)集中在幾個(gè)大貿(mào)易商手上，且沒(méi)有賣(mài)貨計(jì)劃。

（4）榨利：之前有榨利，最近開(kāi)始虧損。不利于后續(xù)進(jìn)口量的增長(zhǎng)。

（5）基差：6-9看空菜油。

品種差1）看多豆菜：豆油有大豆壓榨壓力，但是每個(gè)月壓榨每個(gè)月釋放，但如果歐班列過(guò)來(lái)，菜油壓力會(huì)陡增。

2）做擴(kuò)菜棕，豆棕：短期盯著棕油進(jìn)口倒掛結(jié)束和國(guó)內(nèi)連續(xù)成交。但從更長(zhǎng)周期看，預(yù)計(jì)菜棕，豆棕價(jià)差可能下移。

三、調(diào)研紀(jì)要匯總

4月8日調(diào)研企業(yè)：江蘇南京某油脂企業(yè)A

企業(yè)基本情況：該公司成立于2006年，為在華獨(dú)資企業(yè)，位于南京市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，毗鄰南京長(zhǎng)江流域最大的港口之一--新生圩港口。公司自成立以來(lái)，一直致力于研發(fā)、加工和生產(chǎn)蛋白飼料豆粕(含蛋白43%、46%和48%），國(guó)標(biāo)一級(jí)、四級(jí)大豆油，濃縮磷脂和大豆深加工過(guò)程中派生的相關(guān)產(chǎn)品和附屬產(chǎn)品等，向長(zhǎng)江流域眾多的飼料加工企業(yè)、養(yǎng)殖場(chǎng)和小包裝油生產(chǎn)商，提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)。

公司有6個(gè)工廠，東莞有小線菜籽油。

1）大豆、豆粕、豆油的庫(kù)存數(shù)量，環(huán)同比變化？買(mǎi)船情況和到港計(jì)劃量？

豆子很滿。后面很多。6、7月不看好。4月進(jìn)入淡季。剛需以外沒(méi)需求。大豆庫(kù)存同比增，豆粕脹庫(kù)。豆油1萬(wàn)噸灌容。提貨目前沒(méi)排隊(duì)。

2）當(dāng)前榨利情況，環(huán)同比變化？季節(jié)性？和前些年比較，有什么新的特征？

榨利，先買(mǎi)豆子，再套保。只靠榨利。背靠背。和其他三家一樣。2023年榨利很好。年后停機(jī)，最近剛開(kāi)。每年大修一個(gè)月，最近每年安排在2、3月。4、5、6預(yù)計(jì)滿榨。提前兩個(gè)月已經(jīng)準(zhǔn)備好豆子。

3）基差的看法？遠(yuǎn)期銷(xiāo)售情況？

豆油貨預(yù)售，賣(mài)遠(yuǎn)期，超賣(mài)60%，賣(mài)到明年1月。09+300對(duì)現(xiàn)貨+200多。10-1月，定期客戶(hù)。最遠(yuǎn)輻射到四川，湖南，河南。發(fā)安徽南部。關(guān)注客戶(hù)提貨計(jì)劃，價(jià)差，區(qū)域差。

4）月差的看法？洗基差操作模式？

月差平，現(xiàn)在不好賣(mài)。洗基差手續(xù)費(fèi)1元/噸，第二次2元/噸。每個(gè)合同可以洗兩次。洗單公司不能虧損，會(huì)加大毀約風(fēng)險(xiǎn)。追保階段很重視。

5）下游需求總體情況，數(shù)量環(huán)同比變化？結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)？分品類(lèi)情況？

相對(duì)穩(wěn)定，一般給大客戶(hù)和貿(mào)易商。不直接做終端。只有終端食品廠，飼料廠能賣(mài)出溢價(jià)，高40-50元/噸。

6）下游需求替代情況，多大價(jià)差會(huì)發(fā)生替代？

飼料用油相互替代較多，豆油玉米油很多都可以用。有價(jià)差便宜就會(huì)發(fā)生替代。餐飲消費(fèi)的季節(jié)性，包裝油逢年過(guò)節(jié)，提前一個(gè)月。開(kāi)學(xué)前集中備貨。

今年春節(jié)前備貨特別弱。10-1月套餐，2-5月套餐今年詢(xún)價(jià)少。6-9月賣(mài)了60-70%。

豆棕倒掛，但豆油庫(kù)存去得不快。預(yù)計(jì)4月下旬可能才會(huì)有人出來(lái)買(mǎi)貨。一為了執(zhí)行合同，二剛需補(bǔ)庫(kù)。

7）未來(lái)供需關(guān)注點(diǎn)？?jī)r(jià)格預(yù)期？

豆油8、9月相對(duì)看好，觸底反彈。4、5月賣(mài)不掉，很差。現(xiàn)貨豆粕好賣(mài)，下游都不做庫(kù)存，不敢買(mǎi)遠(yuǎn)期。豆油遠(yuǎn)期好賣(mài)。

8）其他

巴西豆得油21-22%。美豆得油18.5%，葉綠素含量高，影響顏色。加豆蛋白高。阿根廷的一般，甚至不如美西豆。

4月8日調(diào)研企業(yè)：江蘇南京某油脂企業(yè)B

企業(yè)基本情況：該廠位于江蘇省南京市，是某集團(tuán)旗下的全資子公司，現(xiàn)已發(fā)展成為華東地區(qū)名列前茅的大型現(xiàn)代化棕櫚油生產(chǎn)加工廠，是一家棕櫚油深加工企業(yè)，一期投資規(guī)模近6000萬(wàn)美金。2008年1月，企業(yè)順利投產(chǎn)，企業(yè)主營(yíng)起酥油，人造奶油，食用調(diào)和油等。

該集團(tuán)國(guó)外擁有種植園16萬(wàn)公頃，22個(gè)CPO工廠，10個(gè)棕櫚仁油加工廠，10個(gè)生物柴油工廠，在印尼、中國(guó)和西班牙有7家精煉工廠，2022年用油200萬(wàn)噸產(chǎn)能，2025年將達(dá)到1600萬(wàn)噸。

1）企業(yè)銷(xiāo)售情況

國(guó)內(nèi)罐容量大概為7萬(wàn)噸，銷(xiāo)售輻射銷(xiāo)售范圍為：江蘇、安徽、河南、浙江等主要地區(qū)，以精煉為主，主營(yíng)33度棕櫚油，占總量的50%，剩余精煉24度，以及18度。該廠起酥油為3個(gè)段熔點(diǎn)，38-42度，48-52度，50-52度，其他油廠還涉及28度起酥油，該廠沒(méi)有，對(duì)于52度起酥油因硬度高，易成型，可做現(xiàn)下流行的造型的牛油火鍋，而和伊利等合作，也會(huì)用于雪糕的制作用料。該企業(yè)主要銷(xiāo)售為貿(mào)易商用油以及食品終端的用油，其中食品終端用油所占60%，貿(mào)易商采購(gòu)占40%。

2）下游消費(fèi)情況

該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示一季度當(dāng)前下游終端反饋來(lái)看，整體的消費(fèi)已壓縮至剛需，該廠已大半年未有國(guó)外采購(gòu)，多以?xún)?nèi)采為主，因前期產(chǎn)地減產(chǎn)，出口減少，國(guó)內(nèi)利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重等，國(guó)內(nèi)棕櫚油4、5月買(mǎi)船意愿偏低，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫(kù)存逐步走低，因與豆油價(jià)差逐步拉大，被替代做調(diào)和配比明顯。

3）后市行情看法

對(duì)于后期看法，個(gè)人表示，因馬來(lái)、以及印尼產(chǎn)量已到瓶頸期，后期增產(chǎn)預(yù)期預(yù)估2年之后，供應(yīng)給與支撐，比較看好，對(duì)于下游需求而言，現(xiàn)價(jià)格較高，被豆油替代明顯，而對(duì)于19年前豆棕價(jià)差800-1000為合理范圍內(nèi)，而現(xiàn)在顯然不占優(yōu)勢(shì)，只要平水以下，就有逐步被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

4月9日調(diào)研企業(yè)：儀征某油脂企業(yè)C

企業(yè)基本情況：該公司主要從事植物油脂加工、儲(chǔ)存和中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，中轉(zhuǎn)儲(chǔ)存的油脂品種有各種等級(jí)大豆油、菜籽油、棕櫚油等。提供服務(wù)項(xiàng)目包括散裝油脂接卸、油脂短期儲(chǔ)存、儲(chǔ)罐長(zhǎng)期租賃、鐵路/公路罐車(chē)發(fā)運(yùn)、直接灌桶/裝船發(fā)運(yùn)、代理加工各種油脂等。其中生產(chǎn)車(chē)間擁有400噸、600噸棕櫚油分提生產(chǎn)線各一條，500噸精煉生產(chǎn)線一條。生產(chǎn)線的核心部分均采用進(jìn)口設(shè)備，使生產(chǎn)質(zhì)量能得到可靠的保證，目前已經(jīng)通過(guò)ISO9001國(guó)際質(zhì)量管理體系認(rèn)證和全國(guó)工業(yè)企業(yè)QS認(rèn)證。該公司現(xiàn)有總倉(cāng)儲(chǔ)能力45000噸。銷(xiāo)售輻射范圍包括：安徽、江北、河南、山東部分、陜西部分等市場(chǎng)。

1）銷(xiāo)售情況？下游客戶(hù)結(jié)構(gòu)？當(dāng)前利潤(rùn)？庫(kù)容？

該公司主營(yíng)棕櫚油，豆油貿(mào)易主要服務(wù)于終端。其中棕櫚油進(jìn)口以24°和52°為主，從產(chǎn)地發(fā)船到國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江口需要7-10天，體量一般為1.2萬(wàn)噸/船或1.6萬(wàn)噸/船。到國(guó)內(nèi)之后根據(jù)需求理論上可定制化生產(chǎn)8°-58°棕櫚油。

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，下游消費(fèi)客戶(hù)以食品廠家為主；從消費(fèi)區(qū)域來(lái)看，主要集中在蘇北、安徽北部、河南、山東南部。

全年銷(xiāo)量相對(duì)較為穩(wěn)定，在15-20萬(wàn)噸左右。該公司還表示現(xiàn)階段資金面較為寬松，進(jìn)口倒掛明顯，5月船期對(duì)盤(pán)利潤(rùn)在-300左右，因此該廠以采購(gòu)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨為主。受到棕櫚油高價(jià)的影響，國(guó)內(nèi)需求明顯減少，以剛需為主，一季度僅銷(xiāo)售2萬(wàn)噸。廠內(nèi)庫(kù)容為4.5萬(wàn)噸，現(xiàn)貨庫(kù)存相對(duì)充足，可支撐該企業(yè)賣(mài)到5月中旬。

2）對(duì)產(chǎn)地的看法？

從產(chǎn)地方面來(lái)看，首先是印尼生柴政策的變化，由B30到B35所帶來(lái)最直接的變化是國(guó)內(nèi)需求的增加，若按照月均95萬(wàn)噸計(jì)算，今年的用量預(yù)計(jì)增加70-80萬(wàn)噸，生柴需求旺盛導(dǎo)致庫(kù)存難以增加，產(chǎn)地銷(xiāo)售壓力較小，擁有絕對(duì)定價(jià)權(quán)，而中國(guó)作為銷(xiāo)區(qū)，只能被動(dòng)接受。同時(shí)印尼精煉產(chǎn)能擴(kuò)張到6500萬(wàn)噸之后，其國(guó)內(nèi)的倉(cāng)儲(chǔ)能力也將有所提高，而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)棕櫚油作為一種輸入性產(chǎn)品，在供應(yīng)充足的情況下，可與豆油、菜油形成一定的競(jìng)爭(zhēng)，但目前產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，在供應(yīng)減少的情況下，棕櫚油或?qū)⒊蔀閴艛嘈援a(chǎn)品。

3）后市看法？

后市來(lái)看，需求端暫無(wú)明顯亮點(diǎn)，仍然以剛需為主，且華東棕櫚油與豆油的替代作用也不甚明顯，后期關(guān)注點(diǎn)重點(diǎn)集中在供應(yīng)端，4-5月進(jìn)入產(chǎn)地增產(chǎn)季，但增長(zhǎng)幅度較為有限，6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵，或?qū)⒊蔀楣拯c(diǎn)所在。

4月9日調(diào)研企業(yè)：鎮(zhèn)江某油脂企業(yè)D

企業(yè)基本情況：該公司主要以服務(wù)于中央儲(chǔ)備油脂油料輪換為中心，同時(shí)充分利用資源開(kāi)展市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值。經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，現(xiàn)已建設(shè)成為集加工和貿(mào)易為一體的綜合性油脂油料產(chǎn)業(yè)基地。油脂油料年加工能力412萬(wàn)噸，其中大豆加工能力270萬(wàn)噸、油脂加工能力102萬(wàn)噸、食用油灌裝能力40萬(wàn)噸。2017年，大豆壓榨加工量突破210萬(wàn)噸，單廠加工量進(jìn)入全國(guó)前五名。

1）企業(yè)銷(xiāo)售模式？銷(xiāo)售情況？油粕庫(kù)存？

該企業(yè)以豆油貿(mào)易為主，棕櫚油以?xún)?nèi)貿(mào)為主，體量相對(duì)較少。銷(xiāo)售方式以遠(yuǎn)月基差預(yù)售為主，現(xiàn)階段預(yù)售已賣(mài)到9月份。華東前兩周豆粕庫(kù)存達(dá)到歷史低位，從上周開(kāi)始呈小幅累庫(kù)趨勢(shì)（開(kāi)機(jī)率在47%左右），本周預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)率小幅下降為45%左右，提貨多集中在月底，節(jié)奏相對(duì)較快；豆油方面，現(xiàn)階段也處于累庫(kù)階段，但由于受到前期開(kāi)機(jī)率較低的影響，庫(kù)存仍然處于偏低水平。

2）終端消費(fèi)？

從消費(fèi)端來(lái)看，豆油一季度整體消費(fèi)量不及往年，較為明顯的國(guó)內(nèi)某一大型企業(yè)一季度同比減少30%左右，該企業(yè)散油貿(mào)易量減少10%，主要原因需求端較差，且一季度停機(jī)較多，1月份僅開(kāi)機(jī)十幾天。從銷(xiāo)售模式來(lái)看，該企業(yè)客戶(hù)群體以貿(mào)易商為主，散油銷(xiāo)售占比較大，全年僅10-15萬(wàn)噸用于自身品牌小包裝的使用。

3）行情看法？

現(xiàn)階段豆粕需求不及豆油，呈油強(qiáng)粕弱的現(xiàn)象，按往年節(jié)奏來(lái)看，拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在6-7月份。

豆油的季節(jié)性消費(fèi)特點(diǎn)較為明顯，一般來(lái)說(shuō)四季度為明顯的旺季，三季度是全年銷(xiāo)售最差的，且從近幾年的備貨節(jié)奏來(lái)看，僅僅表現(xiàn)在春節(jié)備貨市場(chǎng)相對(duì)積極，其他節(jié)假日無(wú)明顯的備貨行為，各家已有庫(kù)存均可保證自身的使用。

更長(zhǎng)時(shí)期看后市，無(wú)論是豆油還是豆粕均不看好，后期大豆到港量大，國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)充足，而需求端短期暫無(wú)起色，市場(chǎng)情緒或?qū)⒄紦?jù)主導(dǎo)地位。

4）其他

該企業(yè)筒倉(cāng)容量為110-120萬(wàn)噸，儲(chǔ)備多以美國(guó)大豆和阿根廷大豆為主（雖然巴西大豆的含油及蛋白較高，但其容易碳化，不易儲(chǔ)存，理想狀態(tài)下最多儲(chǔ)存兩個(gè)月），油罐容量為40萬(wàn)噸。

4月10日調(diào)研企業(yè)：揚(yáng)中某油脂企業(yè)E

企業(yè)基本情況：該企業(yè)由糧油加工、糧食物流、熱電聯(lián)產(chǎn)三大板塊組成，占地1700畝。目前建有日加工處理分別為2500噸和4500噸大豆/菜籽榨油廠各一座，1000噸/天精煉廠一座、油罐儲(chǔ)量20萬(wàn)噸及其他輔助設(shè)施，計(jì)劃建設(shè)6000噸/天大豆榨油廠、4000噸/天大豆榨油廠、1200噸/天精煉廠各一座，已形成年加工生產(chǎn)能力200萬(wàn)噸。糧食物流項(xiàng)目擁有深水岸線1255米，建有10萬(wàn)噸級(jí)對(duì)外開(kāi)放碼頭2個(gè)，3000-10000噸級(jí)內(nèi)港池泊位8個(gè)和40萬(wàn)噸立筒倉(cāng)及15萬(wàn)噸平房倉(cāng)，物流年吞吐量800萬(wàn)噸。

1）企業(yè)銷(xiāo)售模式和季節(jié)性規(guī)律：

現(xiàn)貨交易以對(duì)盤(pán)一口價(jià)為主，基差交易僅占20%-30%。從往年榨利來(lái)看，6-9月的榨利最好，10-1的榨利相對(duì)一般，從銷(xiāo)售節(jié)奏來(lái)看，4-5月基本賣(mài)完，6-9僅售出極少部分，月均1000-2000噸左右。從全年的備貨節(jié)奏的來(lái)看，春節(jié)、雙節(jié)以及開(kāi)學(xué)季有明顯的備貨行為，大終端一般提前30-45天備貨，小終端一般提前20天左右。

2）現(xiàn)階段銷(xiāo)量及同比變化？

現(xiàn)階段豆油呈剛需狀態(tài)，終端采取隨用隨采策略，月均出貨2-3萬(wàn)噸。需求端來(lái)看，雖今年小包裝用油有所減少，但中包裝較疫情期間相比有明顯的增加，尤其是20L的餐飲用油增量明顯，因此在此消彼長(zhǎng)的作用下，24年一季度消費(fèi)與去年同期相比需求相對(duì)平穩(wěn)。

3）開(kāi)機(jī)情況

該工廠的罐容為12萬(wàn)噸，壓榨產(chǎn)能為7000噸/天，精煉產(chǎn)能1000-1200噸/天。針對(duì)今年的開(kāi)停機(jī)情況，該公司表示現(xiàn)階段正在停機(jī)，主要是因?yàn)橹凵礁鄞蠖箿海êｊP(guān)以往三個(gè)關(guān)口可通關(guān)，但自3月中旬到現(xiàn)在僅有一個(gè)關(guān)口可正常通關(guān)），公司預(yù)計(jì)18號(hào)全線開(kāi)機(jī)，但以執(zhí)行前期訂單合同為主。

4）后市看法

后市來(lái)看，5-7月仍屬于消費(fèi)淡季，主要受到學(xué)校暑假及夏季消費(fèi)者的飲食習(xí)慣的雙重影響，需求將有所減少；在8-9月之后，臨近開(kāi)學(xué)，受到開(kāi)學(xué)季及雙節(jié)備貨的影響，需求將會(huì)發(fā)生明顯的恢復(fù)。

4月10日調(diào)研企業(yè)：江蘇泰州某油脂企業(yè)F

企業(yè)基本情況：該企業(yè)以糧油加工、油脂化工、物流船代及內(nèi)外貿(mào)易的多元化企業(yè)，該企業(yè)為某集團(tuán)旗下企業(yè)群之一，共有糧油、VE、物流及醬油四大板塊的5個(gè)獨(dú)立法人企業(yè)，是中國(guó)食用油市場(chǎng)暢銷(xiāo)品牌的主要生產(chǎn)基地之一，也是亞洲第一、全球第四的天然維生素E生產(chǎn)商。該公司兩條壓榨線分別為4000噸，2000噸，總壓榨為6000噸。該廠銷(xiāo)售輻射范圍為：長(zhǎng)江中上游或長(zhǎng)江沿線。下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)由：罐裝廠、貿(mào)易商、工業(yè)用油客戶(hù)。

1）企業(yè)庫(kù)存情況

現(xiàn)階段廠內(nèi)散油庫(kù)存累計(jì)2.5萬(wàn)噸左右，包括豆油、棕櫚油、菜油、葵花籽油、玉米油、米糠油及包裝用油。

2）開(kāi)機(jī)率和開(kāi)機(jī)計(jì)劃

針對(duì)4月缺豆等情況，該公司負(fù)責(zé)人也表示，公司同樣面臨此情況，也屬正常。且針對(duì)今年的銷(xiāo)售情況而言，小包裝的銷(xiāo)量相對(duì)穩(wěn)定，趨于飽和狀態(tài)，中包裝的需求有所增長(zhǎng)，主要集中在20L的餐飲用油，同比增加5萬(wàn)噸左右，整個(gè)2024年預(yù)計(jì)該部分用量將繼續(xù)有所增加。從開(kāi)機(jī)情況來(lái)看，2024年一季度小包裝線開(kāi)機(jī)維持在40%，中包裝開(kāi)機(jī)70%，精煉開(kāi)機(jī)60%-70%，現(xiàn)階段精煉設(shè)備處于維修狀態(tài)，預(yù)計(jì)9號(hào)開(kāi)機(jī)，全線滿開(kāi)，后期檢修計(jì)劃在五一期間停機(jī)9天。

3）需求和替代品的看法

針對(duì)今年現(xiàn)階段而言，華東飼料企業(yè)變更配方轉(zhuǎn)而采購(gòu)葵花籽毛油的意愿較強(qiáng)，主要是由于現(xiàn)階段葵花籽毛油價(jià)格相對(duì)更為合適，將反替代豆油的部分市場(chǎng)份額，豆油面臨較大的壓力，但是具體替代情況還需要看后期葵花籽毛油是否能夠長(zhǎng)期的維持高性?xún)r(jià)比。

4月10日調(diào)研企業(yè)：江蘇泰州某油脂企業(yè)G

企業(yè)基本情況：該企業(yè)是有著40年油脂工業(yè)發(fā)展史，25年集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展史的綜合性企業(yè)集團(tuán)。其油脂油料加工能力達(dá)到900多萬(wàn)噸，位居行業(yè)前三強(qiáng)。同時(shí)積極響應(yīng)國(guó)家農(nóng)業(yè)走出去戰(zhàn)略，在巴西的南圣弗朗西斯科參股建設(shè)港口，是中國(guó)在巴西唯一擁有港口的民營(yíng)糧油加工企業(yè)；建設(shè)了年中轉(zhuǎn)能力1200萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)大型現(xiàn)代糧食物流項(xiàng)目?，F(xiàn)已發(fā)展成為集油料加工、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、國(guó)際貿(mào)易、港口物流、生物科技、旅游餐飲等六大板塊、20多個(gè)子公司，5000名員工的大型企業(yè)集團(tuán)。

該企業(yè)油脂上游的原材料大豆來(lái)自巴西、美國(guó)、阿根廷等轉(zhuǎn)基因大豆，主要以豆油為主，裝置方面為壓榨和精煉，壓榨產(chǎn)業(yè)線2條，日全產(chǎn)能10000噸，為華東第二大壓榨企業(yè)，精煉2條日產(chǎn)能2000噸，另外還有罐裝包裝油5條線，2600噸的日產(chǎn)能。年均壓榨大豆為230萬(wàn)噸左右，出油40萬(wàn)噸左右。

1）銷(xiāo)售情況：

現(xiàn)油脂銷(xiāo)售輻射范圍多為長(zhǎng)江流域，最遠(yuǎn)輻射到川渝地區(qū)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)約33萬(wàn)噸用于散油貿(mào)易，7萬(wàn)噸用于包裝油。該公司銷(xiāo)售模式多以現(xiàn)貨為主，5月份的貨還暫未開(kāi)始售賣(mài)，同時(shí)該企業(yè)報(bào)價(jià)多為基差報(bào)價(jià)，交易采取賣(mài)方點(diǎn)價(jià)的方式，但在盤(pán)面價(jià)格合適時(shí)也會(huì)選擇一口價(jià)的交易方式。

2）豆源選擇

對(duì)于巴西豆的質(zhì)量而言，也談到巴西豆的蛋白含量比較高，而美豆的出油率比較高，總體質(zhì)量巴西豆不如美豆質(zhì)量，對(duì)于升貼水而言，現(xiàn)階段巴西豆貼水有所反彈，國(guó)內(nèi)進(jìn)口一般為巴西豆。但如果從豆油精煉角度考慮，更傾向于選擇美豆，主要是因?yàn)槊蓝瓜鄬?duì)而言較好精煉，精煉成本較低。

3）后市看法

后市來(lái)看，全年預(yù)計(jì)供應(yīng)維持寬松，呈供強(qiáng)需弱的格局，國(guó)內(nèi)價(jià)格重心或存在下移的可能。9月份之前國(guó)內(nèi)豆油需求難有好轉(zhuǎn)，之后受到開(kāi)學(xué)季、雙節(jié)的影響將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

4月11日調(diào)研企業(yè)：江蘇張家港某油脂貿(mào)易商H

企業(yè)基本情況：該公司2007年1月于上海成立，公司主營(yíng)大宗油脂油料等農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)，現(xiàn)油脂油料年銷(xiāo)售量50萬(wàn)噸以上，全年?duì)I業(yè)額超過(guò)50億人民幣。成立至今，主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了兩個(gè)主要發(fā)展階段，從最初大豆油、菜籽油和棕櫚油等油脂油料的純貿(mào)易業(yè)務(wù)延伸至以“糧油貿(mào)易”為核心，向上下游價(jià)值鏈延伸，集產(chǎn)地油籽油料的采購(gòu)、貿(mào)易、加工及銷(xiāo)售的“一體化運(yùn)營(yíng)”的發(fā)展戰(zhàn)略。

1）壓榨產(chǎn)能和套保模式

該企業(yè)華東主要以菜油為主，豆棕為輔的油脂貿(mào)易企業(yè)，而其他地區(qū)還配有菜籽壓榨量為5000噸的菜油壓榨線?，F(xiàn)也逐步擴(kuò)展葵玉以及花生油等小品種油脂。

對(duì)于油廠原料端的采買(mǎi)主以貿(mào)易商代買(mǎi)為主，只要菜籽買(mǎi)船利潤(rùn)打開(kāi)，工廠就會(huì)按需采購(gòu)，原料正常供應(yīng)，開(kāi)機(jī)可維持25-26天。該企業(yè)多以基差售賣(mài)為主，一般都會(huì)選擇套保模式，以確保部分利潤(rùn)。

2）銷(xiāo)量情況

對(duì)于消費(fèi)需求而言，去年菜油散油整體消費(fèi)量為30-40萬(wàn)噸，豆油銷(xiāo)售10-15萬(wàn)噸，棕櫚油2-5萬(wàn)噸。銷(xiāo)售輻射范圍，豆油為：西北、華南、華東，菜油輻射范圍已達(dá)到全國(guó)。對(duì)于現(xiàn)階段情況而言，菜油比較有危機(jī)，似乎沒(méi)有什么剛需，而且很容易被競(jìng)品油脂所替代，一般用途為罐小包裝和火鍋底料等。

3）品種差看法

6-9月菜油看空，前期-30賣(mài)貨，現(xiàn)在-100買(mǎi)貨交。最近都在補(bǔ)空單。鎖定50利潤(rùn)。

看多豆菜價(jià)差。目前價(jià)差才200。豆油開(kāi)機(jī)增，菜籽油性?xún)r(jià)比出來(lái)了。

棕油提不到貨，棕櫚油還是強(qiáng)，空配豆油。

4）后市看法

對(duì)于后期看法而言，該企業(yè)負(fù)責(zé)人自身多認(rèn)為菜油相對(duì)豆油偏多，因豆油后期進(jìn)口量預(yù)期較大，因此供應(yīng)相對(duì)充足，而菜油進(jìn)口多循序漸進(jìn)，國(guó)內(nèi)菜籽有時(shí)抽檢容易導(dǎo)致時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，延誤進(jìn)廠壓榨，且9月收獲前，供應(yīng)量理應(yīng)是逐步減少，因此相對(duì)于豆油而言較好一些。且認(rèn)為若菜豆價(jià)差低于200元/噸，部分地區(qū)包裝油會(huì)有所替代。

4月11日調(diào)研企業(yè)：江蘇張家港某油脂貿(mào)易商I

企業(yè)基本情況：該企業(yè)始創(chuàng)于2007年，是一家集油脂油料經(jīng)營(yíng)和油化技術(shù)研發(fā)應(yīng)用為業(yè)務(wù)核心的綜合供應(yīng)服務(wù)和銷(xiāo)售服務(wù)商。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及食用工業(yè)、食用消費(fèi)、餐飲原料配料、飼料、油脂化工、醫(yī)藥、農(nóng)化、日化、塑化、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等多種領(lǐng)域，并業(yè)已構(gòu)建形成配套完善的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)體系。

1）貿(mào)易量及銷(xiāo)售形勢(shì)

該企業(yè)是以豆油貿(mào)易為主，菜棕葵所涉并不多。去年豆油貿(mào)易總量為20多萬(wàn)噸，菜油、棕櫚油為1萬(wàn)噸左右，葵油3萬(wàn)噸左右。輻射范圍：長(zhǎng)江沿線，華東地區(qū)。除散油貿(mào)易外，還代售少量包裝油，以20升中包裝為主。銷(xiāo)售于下游終端、食品廠。而今年鑒于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，該公司多以月間價(jià)差、及產(chǎn)品間的價(jià)差做對(duì)沖，頭寸不多。

2）基差、月差和品種差看法

基差不看好，月差就不看好?；钯u(mài)到9月。華北豆油銷(xiāo)售壓力大。天津170-180以?xún)?nèi)，5月強(qiáng)于9月沒(méi)啥機(jī)會(huì)。做多大資金在移倉(cāng)，造成了5-9反套。盯著棕油進(jìn)口倒掛結(jié)束和國(guó)內(nèi)連續(xù)成交，才能做擴(kuò)菜棕，豆棕。產(chǎn)地下周開(kāi)工，看產(chǎn)量能否增。俄羅斯菜油菜籽進(jìn)來(lái)很多，班列直達(dá)。說(shuō)不好多少量。可能菜豆差就會(huì)是在低位保持。

3）國(guó)內(nèi)庫(kù)存

國(guó)內(nèi)庫(kù)存都在工廠。下游庫(kù)存比較低，大概2-3天庫(kù)存。豆油壓榨壓力大。

4）棕油產(chǎn)地情況

棕櫚油印尼4月船期發(fā)不出來(lái)。齋月影響產(chǎn)量，DMO分配給出口的量很少。另外，2024年全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降1%或5%。

5）后市看法

鑒于油脂整體供應(yīng)量的原因，以及現(xiàn)階段下游消費(fèi)偏弱的趨勢(shì)而言，該公司對(duì)后期豆油消費(fèi)并不太看好，而對(duì)于棕櫚油而言，產(chǎn)地產(chǎn)量是后市變量，目前以偏多對(duì)待。

4月11日調(diào)研企業(yè)：江蘇張家港某油脂貿(mào)易商J

企業(yè)基本情況：該企業(yè)始創(chuàng)于2007年，是一家以從事批發(fā)業(yè)為主的企業(yè)，該企業(yè)所售產(chǎn)品為：棕櫚油、豆油等，以棕櫚油為主，正常體量為70-100萬(wàn)噸。多以產(chǎn)地采買(mǎi)為主，去年進(jìn)口量為48萬(wàn)噸，下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)為：化工用油、食品廠、生柴用油。

1）棕油產(chǎn)地情況：

最近馬來(lái)出口好，是印尼出口稅高，于是出口馬來(lái)的，印尼的留國(guó)內(nèi)深加工。印度買(mǎi)馬來(lái)的24度毛棕油，3天，一年1000萬(wàn)噸棕櫚油進(jìn)口。中國(guó)買(mǎi)印尼的，7天到。

海外供應(yīng)商預(yù)計(jì)產(chǎn)地4-6月減產(chǎn)。印尼24年可能實(shí)施B40，生柴用棕櫚油2022年1200萬(wàn)噸，2023年1400萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)消費(fèi)1100萬(wàn)噸，假設(shè)產(chǎn)量4800萬(wàn)噸，出口僅剩2300萬(wàn)噸，月出口不到200萬(wàn)噸，偏緊。此外傳聞DMO政策可能調(diào)整，會(huì)與產(chǎn)量掛鉤。關(guān)于重植率，企業(yè)表示很低，之前砍油棕樹(shù)改種榴蓮，橡膠。2024年開(kāi)始有政府補(bǔ)貼，才逐漸重植油棕樹(shù)。

2）基差看法

國(guó)內(nèi)6000元/噸，對(duì)應(yīng)馬盤(pán)3500以下。不太可能。以前沒(méi)有生柴，馬盤(pán)基本在4000以上。現(xiàn)在有生柴，導(dǎo)致馬盤(pán)強(qiáng)。國(guó)內(nèi)基差看買(mǎi)船，不給進(jìn)口利潤(rùn)，基差偏緊。跌給買(mǎi)貨機(jī)會(huì)。不能看太低。

3）品種差看法

預(yù)計(jì)菜棕，豆棕，價(jià)差可能下移。豆棕做擴(kuò)，不能僅僅從國(guó)內(nèi)需求判斷，棕油純進(jìn)口，因此，進(jìn)口利潤(rùn)，進(jìn)口量更重要?？炊?/span>09，認(rèn)為棕油可能還是最強(qiáng)。去年國(guó)慶節(jié)前，棕油買(mǎi)船3條。但現(xiàn)在豆油，菜油都有利潤(rùn)。但棕油還是倒掛。

4）后市看法

企業(yè)對(duì)于后期的看法，短期要等齋月過(guò)后，看產(chǎn)地實(shí)際產(chǎn)量，而對(duì)于后市的預(yù)期而言，09盤(pán)面應(yīng)會(huì)有下浮可能，屆時(shí)國(guó)內(nèi)會(huì)有一波采買(mǎi)機(jī)會(huì)，只要等到合適時(shí)機(jī)把控好，那之后還有盈利機(jī)會(huì)。

4月12日調(diào)研企業(yè)：南通某油脂企業(yè)K

企業(yè)基本情況：該企業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)為主，買(mǎi)毛油賣(mài)三菜，代工為主。倉(cāng)容8萬(wàn)噸。年最高倉(cāng)儲(chǔ)量70多萬(wàn)噸，占港口30%。去年做了50萬(wàn)噸。90%是菜油，有一些葵油。600噸/天毛菜油精煉線，代工。開(kāi)機(jī)率比較高，60-70%，一般做15-16萬(wàn)噸，去年做了18萬(wàn)噸，相對(duì)較高。

1）加工費(fèi)和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)

精煉費(fèi)，迪拜俄羅斯，酸價(jià)含磷高。加工費(fèi)，加拿大毛油到三菜，100多，迪拜200。如果加工成一級(jí)菜油，300-400。

首次60（含裝卸費(fèi)），免存一個(gè)月。澳洲散船，俄羅斯集裝箱班列。倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)0.5。逐月增加，1元，1.5元封頂。

2）貿(mào)易量

一季度做了20幾萬(wàn)噸。集裝箱多，每月2-3萬(wàn)噸，從俄羅斯過(guò)來(lái)。年前多，庫(kù)存最高到6-7萬(wàn)噸，目前剩3萬(wàn)噸。去庫(kù)較快。主要是春節(jié)后2、3月走貨多。

第二季度菜油沒(méi)有買(mǎi)船，只有菜籽買(mǎi)船到華南。后面可能有些班列。毛油華東倒掛華南，不會(huì)拉過(guò)來(lái)交割。大部分毛油拉走。精煉主要是工廠貼牌。

3）庫(kù)存量

菜油庫(kù)存不多，貨權(quán)集中，目前集中在貿(mào)易商手上。市場(chǎng)沒(méi)貨?？蛻?hù)沒(méi)有賣(mài)貨計(jì)劃，悟貨惜售。最遠(yuǎn)入庫(kù)計(jì)劃是5月，產(chǎn)地不賣(mài)貨。

客戶(hù)的貨倉(cāng)儲(chǔ)最長(zhǎng)2個(gè)月，一般一個(gè)月就出掉了。去年行情不好，放了一年。

4）后市看法

2季度還是看漲。回調(diào)買(mǎi)入。菜籽榨利不好。后面菜籽買(mǎi)船也不多。

毛菜油貿(mào)易市場(chǎng)流通很快。比市場(chǎng)便宜10-20元就很好賣(mài)。菜油終端長(zhǎng)江流域和西北是傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)，吃火鍋，用三菜。菜油有一定剛需。菜葵油替代不怎么多。主要是豆葵替代。豆油部分替代菜油。

4月12日調(diào)研企業(yè)：南通某油脂企業(yè)L

企業(yè)基本情況：船代，油脂，雜粕。主要菜葵油，豆油。豆棕菜葵油每個(gè)月7-8萬(wàn)噸，年貿(mào)易量100萬(wàn)噸。公司希望是終端：貿(mào)易商3：7開(kāi)，實(shí)際貿(mào)易商居多，油廠：貿(mào)易商3：7。棕葵菜油大部分是終端。豆油特殊些，大貿(mào)易商為主。公司傾向于做法現(xiàn)貨和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，利潤(rùn)穩(wěn)定。

目前該負(fù)責(zé)人200噸起售，華東山東天津?yàn)橹?。大豆代加工在舟山?/span>1船每個(gè)月。

1）銷(xiāo)售量

豆油1.2-1.5萬(wàn)噸每個(gè)月。6-9月還沒(méi)怎么賣(mài)。最近兩年現(xiàn)貨貿(mào)易為主，之前5000-10000噸遠(yuǎn)期起步，現(xiàn)在5000就不少。

2）基差看法

基差一直跌，2023年以利潤(rùn)為主，沒(méi)利潤(rùn)等等。月差很小，基差方向不明。4月底5月中，看有沒(méi)有備貨機(jī)會(huì)。該負(fù)責(zé)人認(rèn)為未來(lái)走向不在產(chǎn)業(yè)，主要看宏觀證偽或證實(shí)？經(jīng)濟(jì)能否走出來(lái)？這個(gè)是關(guān)鍵。

資金進(jìn)來(lái)，月差走闊，貿(mào)易商可能才會(huì)活躍起來(lái)。

去年一豆替代一菜，一豆替代一葵。

3）油脂消費(fèi)季節(jié)性

菜油、葵油走小包裝，四季度量大。三菜三季度量大。

豆油比較穩(wěn)定，四季都有。華東4.5月18度棕油替代豆油。

毛豆油走飼料，價(jià)格合適，甚至?xí)I(mǎi)三豆一豆。2023年遠(yuǎn)期基差報(bào)價(jià)比買(mǎi)毛豆油劃算，飼料廠把三豆一豆買(mǎi)起來(lái)。

4）后市看法

從庫(kù)存情況看，玉米油廠開(kāi)機(jī)率不高，庫(kù)存不多，賣(mài)壓不大。棕油沒(méi)壓力，葵油壓力過(guò)去了，菜油也體現(xiàn)了，只有豆油壓力還需要釋放。豆油中包裝走工地，和宏觀關(guān)系更大。這個(gè)點(diǎn)豆油和其他油脂不一樣。下半年葵油少，菜油3.4季度也缺貨。6-9月豆油相對(duì)便宜，替代其他油脂。資金層面，豆油09持倉(cāng)，豆粕09持倉(cāng)，歷史上同期屬于高位。目前產(chǎn)業(yè)和金融看法很一致，都是逢低多。萬(wàn)一證偽，可能回調(diào)很多。因此，二季度至少5月前會(huì)再看看。目前不太明確。要和自己品種之外的多聊聊。關(guān)注宏觀，看豆子到港量，看生柴（巴西生柴B12到B14）。

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