數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部 

2024年開年以來，上海交易所螺紋鋼價(jià)格呈震蕩下跌走勢(shì)，主力合約RB2410于4月1日探低至3408元/噸，較年初高點(diǎn)回落幅度超過600元/噸。隨后，螺紋鋼價(jià)格展開一波反彈行情。截止4月23日，RB2410合約收盤于3641元/噸。從螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)的特點(diǎn)來看，下檔3500元/噸處有較強(qiáng)買盤支撐，而上檔阻力則仍位于4000元/噸一線。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

一季度螺紋鋼價(jià)格的弱勢(shì)表現(xiàn)主要與下游需求復(fù)蘇緩慢有關(guān)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)100042億元，同比增長(zhǎng)4.5%，增速比1-2月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.9%，增速加快0.5個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))增長(zhǎng)6.5%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。不過在房地產(chǎn)投資方面則依然不盡人意，2024年一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資為22082億元，同比下降9.5%（按可比口徑計(jì)算）；其中，住宅投資16585億元，下降了10.5%。具體來看，1-3月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為678501萬平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面積474580萬平方米，下降11.7%。房屋新開工面積17283萬平方米，下降27.8%。其中，住宅新開工面積12534萬平方米，下降28.7%。房屋竣工面積15259萬平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面積11148萬平方米，下降21.9%。從公布的一季度宏觀數(shù)據(jù)來看，我們不難看出一季度國(guó)內(nèi)制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資復(fù)蘇情況良好，但地產(chǎn)投資仍十分低迷。不過，我們也注意到房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)在3月份已有止跌企穩(wěn)跡象。

從供給端來看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年3月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量8827萬噸，同比下降7.8%；生鐵產(chǎn)量7266萬噸，同比下降6.9%；鋼材產(chǎn)量12337萬噸，同比增長(zhǎng)0.1%。從累計(jì)產(chǎn)量看，1-3月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為25655萬噸，同比下降1.9%；生鐵產(chǎn)量為21339萬噸，同比下降2.9%；鋼材產(chǎn)量33603萬噸，同比增長(zhǎng)4.4%。。通過鋼鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)變化，我們不難看出，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量在3月份有出現(xiàn)削減動(dòng)作，這也反映出國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在一季度所面臨的供給壓力。此外，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年3月我國(guó)出口鋼材988.8萬噸，較上月增加271.8萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)37.9%；1-3月累計(jì)出口鋼材2580.0萬噸，同比增長(zhǎng)30.7%。由此可見，擴(kuò)大出口正在成為減輕國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供給過剩的一個(gè)重要途徑。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部 

從鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)情況來看，2024年1-2月份鋼廠的成本利潤(rùn)率約為-1.2%，鋼鐵企業(yè)的盈利率接近歷史最低水平。與此同時(shí)，上游焦煤、焦炭以及鐵礦石價(jià)格在一季度也出現(xiàn)了較大幅度回落，鋼材成本也在隨之下移受益，但鋼廠總體利潤(rùn)水平恢復(fù)尚不理想。在鋼廠利潤(rùn)水平偏低的情況下，后市鋼廠控產(chǎn)力度會(huì)趨向增強(qiáng)，由此鋼價(jià)的下檔支撐力度也會(huì)隨之得到增強(qiáng)。

綜上分析，筆者認(rèn)為螺紋鋼價(jià)格在3500元/噸下方繼續(xù)下探空間有限，但在地產(chǎn)端復(fù)蘇緩慢的情況下，鋼價(jià)的回升高度也同樣受到制約。因此，后市螺紋鋼價(jià)格的主波動(dòng)區(qū)間料維持在3500-4000元/噸，可關(guān)注低吸機(jī)會(huì)。

（東航期貨 楊文虎）