報告品種：鉛

一、調(diào)研目的

2024年春節(jié)以來鉛價持續(xù)上漲，為了清晰了解當前再生鉛產(chǎn)業(yè)購銷以及下游蓄電池消費情況，在4月下旬我們走訪了華中地區(qū)再生鉛煉廠和蓄電池企業(yè)。

二、調(diào)研總結(jié)

蓄電池消費差異較大：汽車蓄電池訂單表現(xiàn)較好，我們調(diào)研的蓄電池企業(yè)主要是聚焦汽車低壓電池領域，該企業(yè)表示今年以來企業(yè)訂單十分充裕，產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài)，海外訂單也在快速增長，企業(yè)開工情況處于有史以來最好狀態(tài)，而再生鉛廠商則未有同樣感受。

廢電瓶價格堅挺，再生鉛廠原料短缺：國內(nèi)廢電瓶處理能力遠超過回收量，廢電瓶價格占鉛價比重在逐年抬升，廢電瓶采購競爭激烈，再生鉛廠原料采購均是散單采購，調(diào)研的企業(yè)中一家逢低補庫目前滿負荷生產(chǎn)，而一家消耗庫存目前已經(jīng)減產(chǎn)一條產(chǎn)線，廢電瓶的采購策略對生產(chǎn)影響較大，但兩家企業(yè)均表示當前盈利情況不佳，減產(chǎn)正在進行。

后市展望：基本面不及預期差，上游受鉛精礦及廢電瓶供應偏緊影響，供應端有收縮預期，需求端雖呈淡季特征，但細分領域仍存在亮點，車市產(chǎn)銷的增長以及出口訂單增長為消費提供助力，基本面對鉛價有支撐。當前宏觀面通脹風險、中美歐央行放松貨幣政策預期以及美債規(guī)?？焖僭鲩L風險都有利貴金屬和基本金屬價格，在宏觀為主導基本面為支撐的配合下，預計鉛價重心上移。

三、調(diào)研紀要

蓄電池生產(chǎn)企業(yè)A：

產(chǎn)能：鉛酸蓄電池年產(chǎn)能2000kwh。

負荷：當前處于滿產(chǎn)狀態(tài)，受汽車銷售影響，蓄電池生產(chǎn)有淡旺季之分，7-8月為生產(chǎn)淡季，12月份為全年生產(chǎn)旺季。

產(chǎn)品：主要產(chǎn)品類型為啟動電池和起停電池，占比各一半，AGM電池研發(fā)技術已非常成熟，且隨著車市消費不斷升級，啟停電池的需求量仍有上行趨勢。

出口：國內(nèi)外消費市場來看，出口訂單占比10%左右，海外需求較好，出口比重快速增長，主要銷往歐美、沙特、中東、非洲、俄羅斯。

成本：成本構(gòu)成由三部分組成，分別是能耗、人力、維修成本。由總部集團統(tǒng)一采購、統(tǒng)一銷售。

再生鉛企業(yè)B：

企業(yè)情況：廢電瓶處理能力10萬噸，再生鉛產(chǎn)量6萬噸，外購4萬噸再生鉛生產(chǎn)鉛合金，主要銷售對象是集團蓄電池公司，占比80-90，散單隨行就市。

采購：每天采購，沒有長單，日采購數(shù)量主要根據(jù)生產(chǎn)需求、原料庫存、市場判斷三因素確定，付款方式有競爭力，當天采購驗收合格第二天付款，近三年廢電瓶不含稅價格占鉛價比例不斷上升，廢電瓶不完全跟隨鉛價。

生產(chǎn)：公司采用火法煉鉛，行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，廢電池處理能力達1600萬噸，全國廢電瓶回收才700萬噸左右，但公司目前滿負荷生產(chǎn)，今年一季度產(chǎn)值較去年增25%，公司裝備屋頂光伏，每天發(fā)電8000度，每度節(jié)省0.1元，省錢程度有限。

銷售：主要銷售給集團，集團訂單對公司影響交大，散單定價根據(jù)上海有色1號原生鉛扣減，上海有色再生精鉛報價指導作用相對很弱。

后市看法：基本面并不支撐本輪鉛價上漲，主要推動力來自于宏觀，看好未來鉛價表現(xiàn),有逢低補庫行動。

再生鉛企業(yè)C：

產(chǎn)能：廢電池和焊接廢料處理量20萬噸，再生鉛產(chǎn)能13萬噸。2023年再生鉛產(chǎn)量11萬噸，鉛合金產(chǎn)量7萬噸，預計2024年再生鉛產(chǎn)量12萬噸。

采購模式：廢電池每日社會源采購，有固定回收商，回收定價基于集團統(tǒng)一定價，廢電池采購量基于市場價格和生產(chǎn)情況進行調(diào)整，日采購量在500-600噸，廢電池中啟停電池占比較小，當前廢電池采購困難，已經(jīng)有一條產(chǎn)線停產(chǎn)。

廢電池含鉛量：不同牌電池含鉛量占比不同，一般在63%-67%，隨著汽車輕量化的持續(xù)發(fā)展，鉛酸電池重量由7公斤減少至6.6公斤。

庫存：廠內(nèi)安全庫存一般維持在8000-10000噸，其中成品再生精鉛和合金鉛庫存在2000噸左右，原料庫存一般維持一周生產(chǎn)所需，原料庫存在3000-4000噸；當前原料庫存水平較低，僅夠維持1-2天生產(chǎn)所需。

檢修期：一般地，一年一次大修，大修期間完全停產(chǎn)，小修期間降負減產(chǎn)。正常檢修期在20-45天，熔煉爐開停成本較高，一次幾十萬，為維持爐溫一般不會完全停產(chǎn)。

成本：再生鉛占總成本的90%以上，加工成本在700-1000元噸，其中能耗成本在100元/噸。

銷售：70%供集團內(nèi)部銷售，30%外銷，下游消費不太好。

環(huán)保：水氣土環(huán)保檢查嚴格，生產(chǎn)工藝對鉛的回收率達到99%以上，生產(chǎn)過程脫酸處理回收制硫酸銨銷售。

后市看法：當前再生鉛行業(yè)產(chǎn)能過剩，原料供給不足情況突出，企業(yè)難以實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)，再生鉛行業(yè)利潤水平較低，鉛價上漲情況下行業(yè)2022-2023年出現(xiàn)虧損情況。

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