報(bào)告品種：菜籽、菜油

調(diào)研時(shí)間：4月22日-26日

調(diào)研總結(jié)：菜系行業(yè)情況及觀點(diǎn)

市場(chǎng)分析

2024年以來油菜籽產(chǎn)量端問題頻發(fā)，2月湖北、湖南國(guó)產(chǎn)菜籽遭遇霜凍侵襲，4月23日左右海外菜籽歐洲產(chǎn)區(qū)又大面積遭受雨雪霜凍影響，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。四川、重慶是我國(guó)菜籽重要的產(chǎn)地，產(chǎn)量占比可達(dá)27%左右，同時(shí)也是菜油等下游產(chǎn)品的重要消費(fèi)地和集散地，因此華泰期貨研究院深入川渝6個(gè)地市9家油廠和貿(mào)易商詳細(xì)了解了解菜系的產(chǎn)量、壓榨、深加工、物流、倉儲(chǔ)、銷售、進(jìn)出口等產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀和發(fā)展情況。

經(jīng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)以下情況，超過2/3的企業(yè)對(duì)未來菜油的價(jià)格行情走勢(shì)持有樂觀態(tài)度。國(guó)產(chǎn)菜籽種植受種植投入較其他作物大，補(bǔ)貼額度遞減，管理難度大，后期收割無法使用大型機(jī)械化設(shè)備以及種植利潤(rùn)不高影響，種植面積呈現(xiàn)遞減的趨勢(shì)。小麥成為了最主要的替代作物。今年整體的國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量應(yīng)該會(huì)和去年保持一致。對(duì)于2月份兩湖產(chǎn)區(qū)的凍雨天氣對(duì)菜籽的影響，企業(yè)認(rèn)為或存在5-10%的減產(chǎn)預(yù)期，但因后面天氣有所好轉(zhuǎn)，因此減產(chǎn)情況也可能低于預(yù)期。以企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，可能會(huì)對(duì)歐洲菜籽產(chǎn)量產(chǎn)生15%以上的影響，同時(shí)會(huì)對(duì)出油率產(chǎn)生影響。

國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨主要以小榨為主，川內(nèi)油廠使用的國(guó)產(chǎn)菜籽主要以川渝地區(qū)菜籽為主，其次使用云南菜籽，主要因?yàn)椴俗哑焚|(zhì)不同，云南水文和氣候共同決定其品質(zhì)與川渝菜籽相似。小榨菜油價(jià)格在16000元/噸左右，國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格仍是小榨菜油價(jià)格的主要影響因素。一般6-8月份小榨線全開，8月過后會(huì)減少開機(jī)，小榨出油率在33-36%。

菜籽和菜油的消費(fèi)，菜油消費(fèi)具有季節(jié)性，剛需分小包裝和食品廠，小包裝主要在每年的2-4月份，5月份之后進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后會(huì)搞促銷，8-9月份開學(xué)備貨，以及春節(jié)也是備貨旺季。今年小包裝需求減少40%，以中包裝為。需求較為清淡，同時(shí)近兩年市場(chǎng)上普遍開始接受特香油，其對(duì)濃香小榨的替代性較強(qiáng)，且價(jià)格便宜，一般比盤面高800-1500，每月需求量一萬噸左右，能夠減少3-4萬噸的菜籽用量。

菜系進(jìn)口和貿(mào)易，非轉(zhuǎn)菜籽和菜油進(jìn)口主要來自俄羅斯，前期中歐班列是俄羅斯菜油的主要來源，但后期由于川內(nèi)中歐班列補(bǔ)貼減少，疊加銀行付款問題，俄羅斯進(jìn)口菜籽油明顯減量。9月前進(jìn)口菜籽供應(yīng)充足，5-6月到港量較大，但菜籽過關(guān)時(shí)間較長(zhǎng)。從川渝物流方面來看，菜油主要來自海南、廣西，上海到川渝船運(yùn)經(jīng)長(zhǎng)江時(shí)間常態(tài)下為25天左右，前期有修閘延緩至45天左右，但已基本恢復(fù)。

川渝菜油目前庫存水平偏高，在25-26萬噸左右，包含儲(chǔ)備。預(yù)計(jì)未來還會(huì)維持高位波動(dòng)，因?yàn)榇ㄓ遄鳛槿珖?guó)最大的菜油消費(fèi)市場(chǎng)，庫存略有減少就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)區(qū)向川渝市場(chǎng)移庫的情況，且目前需求并未有明顯好轉(zhuǎn)，庫存消化速度較慢。

調(diào)研日志

4月22日，四川省廣漢市油廠A和B

川渝菜籽種植和產(chǎn)量情況：川渝地區(qū)國(guó)產(chǎn)菜籽預(yù)計(jì)5月中下旬陸續(xù)上市，越往北越晚，單產(chǎn)方面預(yù)計(jì)和往年保持一致，沒有大范圍的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)，根據(jù)不同的田間管理和種植規(guī)模，區(qū)域間單產(chǎn)水平差異較大，廣漢地區(qū)單產(chǎn)最高可以達(dá)到400斤/畝。種植面積方面有減少趨勢(shì)，主要受到菜籽種植投入較其他作物大，補(bǔ)貼額度遞減，管理難度大，后期收割無法使用大型機(jī)械化設(shè)備以及種植利潤(rùn)不高影響，小麥?zhǔn)亲钪饕奶娲魑铩?/span>

壓榨方面：國(guó)產(chǎn)菜籽多用于小榨，相較于進(jìn)口轉(zhuǎn)基因菜油影響小，并且自22年后榨利動(dòng)力有所減弱，川內(nèi)更多偏向小榨居多，小榨菜油價(jià)格在16000元/噸左右，國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格仍是小榨菜油價(jià)格的主要影響因素。菜籽精煉方面：國(guó)產(chǎn)菜籽小榨加工費(fèi)250-300來算，與大榨工藝不同，小榨只能做自然沉淀、過濾，不進(jìn)精煉車間，否則會(huì)破壞其濃香風(fēng)味。進(jìn)口菜籽到港量大且穩(wěn)定，海南工廠產(chǎn)能也可以輻射至川渝地區(qū)。

菜籽油方面，大多是從沿海采購而來，主要是華南地區(qū)，華東地區(qū)也有但量少一些，量的配比主要是看價(jià)格差異，進(jìn)口菜籽油主要以轉(zhuǎn)基因的油為主，來源國(guó)主要為加拿大，迪拜也有部分。運(yùn)輸線路一般都是走船運(yùn)到重慶，再流向川內(nèi)。也會(huì)進(jìn)口俄羅斯菜油，主要是非轉(zhuǎn)菜油，前期中歐班列是俄羅斯菜油的主要來源，但后期由于川內(nèi)中歐班列補(bǔ)貼減少，俄羅斯進(jìn)口菜籽油明顯減量，進(jìn)口毛菜走全精煉，把俄羅斯毛菜油變成精油成本200元/噸以上，三菜油精煉陳本約為100元/噸以上，主要價(jià)格差異是因?yàn)榫珶挱h(huán)節(jié)越多，損耗越大。

消費(fèi)方面：四川作為油脂消費(fèi)大省，今年消費(fèi)改變較大，四川飲食習(xí)慣重油，餐飲對(duì)于油脂消費(fèi)有所增加，但仍然表現(xiàn)不理想，部分消費(fèi)難以轉(zhuǎn)化成需求；有部分有特色的產(chǎn)品會(huì)流向省外，但主要扎根本土，四川菜油一個(gè)月消費(fèi)大概30萬噸左右，深加工的影響較大。國(guó)內(nèi)無論進(jìn)口菜籽還是菜油9月之前供應(yīng)依舊寬松，而9月后買船情況有待考量，需求或?qū)⑷匀蝗跤陬A(yù)期的供應(yīng)，川渝基差預(yù)計(jì)穩(wěn)定，上下起伏較小，然而對(duì)產(chǎn)業(yè)來講與其基差盈利，更多會(huì)關(guān)注對(duì)未來的判斷趨勢(shì)，以及把握一口價(jià)的機(jī)會(huì)。

庫存方面：進(jìn)口菜籽方面，伴隨前期大量買船未來菜籽大量到港，沿海開機(jī)提升，或?qū)⒊霈F(xiàn)油廠催提情況，基差仍有下行空間。國(guó)產(chǎn)川渝地區(qū)目前農(nóng)戶手里菜籽也基本清空，但不同地區(qū)農(nóng)民會(huì)賣貨節(jié)奏不一樣，成都的喜歡一次性賣，量不多的喜歡自產(chǎn)自用，綿陽地區(qū)賣貨節(jié)奏主要看價(jià)格變化。

4月23日，四川德陽油廠C和川渝油廠D

兩家企業(yè)情況：C油廠是一家集生產(chǎn)、銷售、物流于一體的綜合型食用油生產(chǎn)企業(yè)，擁有95型小榨設(shè)備120臺(tái)，日產(chǎn)能1400噸，罐容7萬噸。該油廠產(chǎn)品以優(yōu)質(zhì)四川油菜籽為原料，采用傳統(tǒng)壓榨工藝與現(xiàn)代技術(shù)相結(jié)合加工而成的濃香型菜籽油。D企業(yè)是西南地區(qū)以糧食收購、食用油及制品、糧食及制品、商業(yè)信息咨詢、倉儲(chǔ)服務(wù)、投資、貨物進(jìn)出口為一體的大型國(guó)有糧食企業(yè)，年糧油經(jīng)營(yíng)量700多萬噸，公司已搭建起覆蓋重慶乃至的油脂生產(chǎn)、加工、銷售和物流配送網(wǎng)絡(luò)?，F(xiàn)擁有先進(jìn)完備的油脂加工、大米加工和面粉加工生產(chǎn)線，鄭州商品交易所西南定點(diǎn)交割庫1個(gè)，糧油檢測(cè)中心化驗(yàn)室4個(gè)，儲(chǔ)油罐群15萬噸。

菜籽方面：前期2月寒潮對(duì)兩湖地區(qū)菜籽影響有限，主要因?yàn)楹卑l(fā)生在菜籽花期之前，今年整體的國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量應(yīng)該會(huì)和去年保持一致。川內(nèi)油廠使用的國(guó)產(chǎn)菜籽主要以川渝地區(qū)菜籽為主，其次使用云南菜籽，主要因?yàn)椴俗哑焚|(zhì)不同，云南水文和氣候共同決定其品質(zhì)與川渝菜籽相似。歐盟菜籽遭遇霜凍，覆蓋了包括德國(guó)南部、法國(guó)西部和波蘭等主產(chǎn)區(qū)，歐盟菜籽多處于開花期，對(duì)菜籽長(zhǎng)勢(shì)影響較大，預(yù)計(jì)霜凍持續(xù)到26日，以企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，可能會(huì)對(duì)歐洲菜籽產(chǎn)量產(chǎn)生15%以上的影響，同時(shí)會(huì)對(duì)出油率產(chǎn)生影響。

菜籽壓榨方面：一般6-8月份小榨線全開，8月過后會(huì)減少開機(jī)。2023年C企業(yè)國(guó)產(chǎn)菜籽小榨壓榨量9萬多噸，有自己的品牌做小包裝油。

菜籽價(jià)格方面，從去年開始一路下跌的主要原因：一是需求差，消費(fèi)降級(jí)；二是近兩年市場(chǎng)上普遍開始接受特香油，其對(duì)濃香小榨的替代性較強(qiáng)，且價(jià)格便宜，一般比盤面高800-1500，每月需求量一萬噸左右，能夠減少3-4萬噸的菜籽用量。新菜籽開稱價(jià)目前難以預(yù)測(cè)，或以低開低走為主。

菜籽油方面：9月前進(jìn)口菜籽供應(yīng)充足，5-6月到港量較大，但菜籽過關(guān)時(shí)間較長(zhǎng)，廣西差不多一個(gè)月左右，后面還要看菜油的進(jìn)口情況。從川渝物流方面來看，菜油主要從海南、廣西過來。俄菜方面，因付款方面有難度、物流也存在問題，一般俄羅斯境內(nèi)用貨運(yùn)到海參崴，從海參崴再走海運(yùn)到上海，最后再到川渝這邊。俄菜油進(jìn)口存在政策不穩(wěn)定、運(yùn)輸補(bǔ)貼減少等問題。俄羅斯當(dāng)?shù)卣タ牙麧?rùn)可觀，因此對(duì)菜籽的壓榨有所減少，國(guó)內(nèi)從去年10月開始陸續(xù)減少對(duì)俄菜油的采購。去年俄羅斯非轉(zhuǎn)毛菜比轉(zhuǎn)基因毛菜有優(yōu)勢(shì)，曾達(dá)到平水，現(xiàn)在還是非轉(zhuǎn)價(jià)格較高，主要因?yàn)榱可佟?/span>

庫存方面：川渝庫存方面，目前川渝庫存壓力并不大，部分民營(yíng)企業(yè)面臨罐容不夠或資金不足的問題。從菜油消費(fèi)方面來看，今年消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，尤其是食品廠，對(duì)菜油的用量有所增加，具體還要看菜豆價(jià)差。目前企業(yè)頭寸出售一般以點(diǎn)價(jià)為主，一口價(jià)占比較少。

菜粕方面：川內(nèi)菜籽以進(jìn)入小榨為主，產(chǎn)出的為菜餅，目前該企業(yè)價(jià)格2060元/噸，去年最高價(jià)格達(dá)到三千以上，往年正常水平在2900元/噸左右，價(jià)格走低的主要原因是下游飼料養(yǎng)殖需求較差，菜餅價(jià)格偏低也是壓制菜籽價(jià)格的主要因素。

4月24日四川邛崍油廠E和眉山小榨油廠F

兩家企業(yè)情況：E油廠是擁有國(guó)內(nèi)先進(jìn)的油菜籽（倉儲(chǔ)、預(yù)榨、浸出、精煉）全自動(dòng)生產(chǎn)線和先進(jìn)完善的檢測(cè)設(shè)備，是一家集油菜籽收購、加工、銷售為一體的大型民營(yíng)油脂企業(yè)。多以小包裝以及下游貿(mào)易擁有95型小榨設(shè)備64臺(tái)，大榨產(chǎn)能600噸/天，精煉產(chǎn)能950噸/天。該油廠產(chǎn)品以優(yōu)質(zhì)四川油菜籽為原料，采用傳統(tǒng)壓榨工藝與現(xiàn)代技術(shù)相結(jié)合加工而成的濃香型菜籽油。F小榨油廠，98年開始做糧油，散油貿(mào)易，做包裝油，自己生產(chǎn)榨油自己銷售，也做大米。年銷售額一個(gè)多億。以川內(nèi)大型油廠進(jìn)散油為主，少量采購重慶散油。

菜籽情況：補(bǔ)貼對(duì)菜籽種植情況影響較大，有補(bǔ)貼會(huì)提高農(nóng)戶種植積極性，邛崍菜籽補(bǔ)貼大概350元/畝，實(shí)際補(bǔ)貼需要實(shí)地勘察，無補(bǔ)貼農(nóng)民更愿意種植小麥，小麥補(bǔ)貼400元/畝。眉山因?yàn)榉N植農(nóng)戶以及面積減少土地流轉(zhuǎn)導(dǎo)致川內(nèi)菜籽偏少，因此有不少外省菜籽流入。今年川內(nèi)菜籽產(chǎn)量正常，一般畝產(chǎn)三四百。眉山以前種油菜為主，小麥種植的很少，但近些年因?yàn)榕莶水a(chǎn)業(yè)園發(fā)展，蔬菜和藥材等經(jīng)濟(jì)作物會(huì)對(duì)油菜種植沖擊較大，近幾年油菜播種面積在下降。

菜籽價(jià)格方面：目前川渝菜籽未上市，小榨斷籽停機(jī)，往年五月初川內(nèi)菜籽開始報(bào)價(jià)，今年預(yù)計(jì)開稱2.8元/斤；云南上市價(jià)格目前3.1元/斤。

菜油方面：去年菜籽大榨沒有開機(jī)，600噸大榨主要用于壓榨玉米胚芽，菜籽主要是小榨，23年全年榨菜籽4萬噸，22年小榨6萬噸，大榨4萬噸。而小榨菜油與大榨菜油價(jià)格相差，小榨大約16600元/噸左右，大榨主要跟隨市場(chǎng)變動(dòng)，小榨出油率在33-36%，而大榨出油率42%。企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為下半年非轉(zhuǎn)菜油供應(yīng)緊張，去年中歐班列到川渝月均進(jìn)口量2.8-3萬噸，今年一季度平均1.2萬噸，進(jìn)入四月一噸都沒有，并且轉(zhuǎn)基因和非轉(zhuǎn)下游消費(fèi)不同，規(guī)模型企業(yè)一般選擇非轉(zhuǎn)。

菜油消費(fèi)方面：具有季節(jié)性，剛需分小包裝和食品廠，小包裝主要在每年的2-4月份，5月份之后進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后會(huì)搞促銷，8-9月份開學(xué)備貨，以及春節(jié)也是備貨旺季。今年小包裝需求減少40%，以中包裝為主。

菜粕方面：企業(yè)粕主要是95型機(jī)器壓榨產(chǎn)出的菜餅，價(jià)格2100，不是交割品，無法做套保。與菜粕關(guān)聯(lián)程度小，使用渠道有限，以水產(chǎn)為主。川渝還有出口小榨菜餅到日韓。菜餅可以歸到雜粕里，主要看性價(jià)比。

4月25日，重慶貿(mào)易企業(yè)G

企業(yè)情況：公司主要進(jìn)行豆-棕-菜貿(mào)易，每年油脂貿(mào)易量60-70萬噸左右，有壓榨線，菜籽壓榨以工廠代工為主。華東地區(qū)做毛菜的進(jìn)口和內(nèi)貿(mào)頭寸管理。西南地區(qū)主要針對(duì)成都罐裝工廠客戶和貿(mào)易商，罐裝廠居多。

菜籽方面：對(duì)于2月份兩湖產(chǎn)區(qū)的凍雨天氣對(duì)菜籽的影響，該企業(yè)認(rèn)為或存在5-10%的減產(chǎn)預(yù)期，但因后面天氣有所好轉(zhuǎn)，因此減產(chǎn)情況也可能低于預(yù)期。歐盟的霜凍方面，該企業(yè)認(rèn)為若寒潮持續(xù)三天就會(huì)造成一定影響，超過兩周會(huì)有較大影響。進(jìn)口菜籽方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口加拿大菜籽買船統(tǒng)計(jì)下來月均7條左右，量還是比較大的，進(jìn)口菜籽供應(yīng)寬松已成定局，從上半年來看菜籽整體買船和去年相差不大，5-9月份會(huì)比往年同期要多一點(diǎn)。關(guān)于菜籽買船，一般產(chǎn)地存在賣壓的時(shí)候就會(huì)對(duì)外報(bào)價(jià)，同時(shí)企業(yè)也會(huì)根據(jù)自身的壓榨利潤(rùn)來決定采買時(shí)間和數(shù)量，產(chǎn)地如果放利潤(rùn)出來也會(huì)刺激買船，企業(yè)如果壓榨利潤(rùn)不理想就會(huì)減少買船，以此來控制買船節(jié)奏。

菜籽油方面：自從去年10月開始非轉(zhuǎn)俄羅斯菜籽油采買量開始逐漸減少，主要有兩方面原因，一是貸款支付方面，大部分銀行都已停止了這項(xiàng)業(yè)務(wù)，交易支付存在一定障礙。二是運(yùn)費(fèi)政策方面，成都鐵路局去年運(yùn)費(fèi)下浮200元，今年取消了這一政策，導(dǎo)致非轉(zhuǎn)俄羅斯菜籽油只能發(fā)往西安。

庫存方面：川渝菜油目前庫存水平偏高，在25-26萬噸左右，包含儲(chǔ)備。預(yù)計(jì)未來還會(huì)維持高位波動(dòng)，因?yàn)榇ㄓ遄鳛槿珖?guó)最大的菜油消費(fèi)市場(chǎng)，庫存略有減少就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)區(qū)向川渝市場(chǎng)移庫的情況，且目前需求并未有明顯好轉(zhuǎn)，庫存消化速度較慢。

4月26日，重慶油脂企業(yè)H和油廠I

兩家企業(yè)情況：H企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍包括食品流通、銷售飼料、飼料原材料、添加劑以及農(nóng)副產(chǎn)品。依托自有物流和船，主運(yùn)豆油和菜油，線路主要為華東經(jīng)長(zhǎng)江到重慶。I企業(yè)自有罐裝廠，主要做菜油貿(mào)易，前期有做俄羅斯進(jìn)口菜油，規(guī)劃在俄羅斯建壓榨廠壓榨當(dāng)?shù)夭俗选?/span>

菜籽方面：自2023年下半年開始，國(guó)內(nèi)菜籽持續(xù)壓榨，國(guó)內(nèi)菜油供給持續(xù)寬松，油廠維持較高開機(jī)率，而非轉(zhuǎn)菜油方面由于國(guó)內(nèi)菜籽種植面積縮減以及進(jìn)口俄羅斯非轉(zhuǎn)菜油利潤(rùn)倒掛等原因，供應(yīng)收緊，但整體國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)充足，矛盾體現(xiàn)在非轉(zhuǎn)菜油市場(chǎng)逐漸收緊以及轉(zhuǎn)基因菜油大供應(yīng)之間。

菜油方面：由于俄羅斯進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，進(jìn)口非轉(zhuǎn)菜油量持續(xù)下降，而國(guó)產(chǎn)菜籽非轉(zhuǎn)菜油產(chǎn)量近年來成下降趨勢(shì)，非轉(zhuǎn)菜油消費(fèi)需求大于轉(zhuǎn)基因菜油，因此非轉(zhuǎn)菜油市場(chǎng)相對(duì)較好，然而俄羅斯菜油質(zhì)量不穩(wěn)定，加工成本較高。

消費(fèi)方面：菜油消費(fèi)依然主要集中在西南云貴川等地，其余城市菜油消費(fèi)占比較低，并且減量明顯，原因主要為相關(guān)油脂對(duì)菜油替代性價(jià)比高，搶占菜油消費(fèi)市場(chǎng)，多數(shù)包裝廠菜油配方調(diào)整替代。

物流方面：從上海到川渝船運(yùn)時(shí)間常態(tài)下為25天，前段時(shí)期三峽修閘耗時(shí)增加到45天左右。華東菜油移庫到重慶的情況較少，但華東豆粕移庫較多。但如果價(jià)差合適也會(huì)移庫，如華南達(dá)到400價(jià)差，天津440價(jià)差。汽運(yùn)價(jià)格變化也比較大，前年從華南廣西到成都運(yùn)費(fèi)550，現(xiàn)在420-430左右。汽運(yùn)運(yùn)輸速度兩廣更快一點(diǎn)，一般一天左右，北方天津要三天左右。五月下旬為華東大量到港的時(shí)間段，華東到川渝的價(jià)差可能會(huì)打到平水。

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