報(bào)告品種：螺紋鋼

摘要

徽商期貨金屬部于2024年4月中旬開(kāi)展線下調(diào)研活動(dòng)，走訪安徽地區(qū)建材企業(yè)及鋼材貿(mào)易企業(yè)，就二季度黑色系市場(chǎng)情況進(jìn)行了座談交流。內(nèi)容主要包括對(duì)建筑材料價(jià)格的分析與展望，以及對(duì)鋼材市場(chǎng)行情的分析與展望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策的不確定性

徽商期貨金屬部于2024年4月中旬開(kāi)展線下調(diào)研活動(dòng)，走訪安徽地區(qū)建材企業(yè)及鋼材貿(mào)易企業(yè)，就二季度黑色系市場(chǎng)情況進(jìn)行了座談交流。內(nèi)容主要包括對(duì)建筑材料價(jià)格的分析與展望，以及對(duì)鋼材市場(chǎng)行情的分析與展望。具體交流調(diào)研內(nèi)容如下：

建筑材料價(jià)格分析與展望

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新的階段，原來(lái)的三駕馬車(chē)驅(qū)動(dòng)有所分化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量和穩(wěn)增長(zhǎng)，而不是盲目的去推高經(jīng)濟(jì)增速。2023年基建投資和政府消費(fèi)都相對(duì)溫和，今年預(yù)計(jì)同樣要發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的角色。對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，期房銷(xiāo)售大幅走弱，新開(kāi)工數(shù)據(jù)滯后傳導(dǎo)，地產(chǎn)可能將拖累GDP。需要充分提振居民部門(mén)和企業(yè)部門(mén)的信心。因此2024年政策端將依然積極，以創(chuàng)造良好的環(huán)境，經(jīng)濟(jì)也會(huì)隨著政策的發(fā)揮而逐步的改善。這將有利于大宗商品價(jià)格的企穩(wěn)。

3月份以來(lái)，建筑行業(yè)活躍程度達(dá)到過(guò)去幾年的最低水平，主要原因在于地產(chǎn)行業(yè)活躍性的減弱，以及重大項(xiàng)目新開(kāi)工數(shù)量減少。從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，銷(xiāo)售繼續(xù)探底，年初以來(lái)核心一二線城市政策力度有所加碼，能不能推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)還有待觀察。地產(chǎn)到位資金仍然較差，房企的銷(xiāo)售回款、融資壓力仍存。新開(kāi)工也繼續(xù)下降，竣工端也出現(xiàn)一定變化，因?yàn)橐呀?jīng)有較長(zhǎng)時(shí)間的銷(xiāo)售和開(kāi)工處于下行期，加上前期保交樓效應(yīng)消褪的影響，竣工端增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。基建市場(chǎng)的情況是，重大項(xiàng)目開(kāi)工數(shù)量和開(kāi)工投資額都下降了三成以上，表現(xiàn)稍好的板塊是交通領(lǐng)域，鐵路投資依然保持增長(zhǎng)，水利項(xiàng)目有比較明顯的增加。去年10月增發(fā)的用于加快恢復(fù)災(zāi)后重建的萬(wàn)億國(guó)債部分形成了水利管理業(yè)實(shí)物工作量。

從建筑材料的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)運(yùn)行。水泥價(jià)格跌至新低，停窯增加，累庫(kù)持續(xù)。螺紋鋼價(jià)格也一度創(chuàng)出新低，表需高點(diǎn)與往年相比仍然偏低，形勢(shì)嚴(yán)峻?；炷涟l(fā)運(yùn)量同比降幅達(dá)到近四成，應(yīng)收賬款難收。玻璃的價(jià)格同比低于去年，庫(kù)存累積，而產(chǎn)能同比位于高位。

后續(xù)來(lái)看，建材價(jià)格或呈現(xiàn)筑底修復(fù)的行情。宏觀上穩(wěn)增長(zhǎng)和新質(zhì)生產(chǎn)力助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)。需求端交通和水利類(lèi)基建需求環(huán)比已有明顯改善。預(yù)計(jì)隨著二季度專(zhuān)項(xiàng)債計(jì)劃發(fā)行進(jìn)度加快，將進(jìn)一步推動(dòng)基建市政類(lèi)實(shí)物量的形成。從供給端來(lái)看，大幅下降可能存在一定的難度，但企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇行業(yè)出清從而緩解供應(yīng)壓力。部分市場(chǎng)水泥螺紋等建材價(jià)格在持續(xù)3個(gè)月的下跌行情之下已跌近成本線，廠家修復(fù)利潤(rùn)心態(tài)濃厚，二季度或積極推漲價(jià)格。

鋼材市場(chǎng)行情分析與展望

需求見(jiàn)頂回落明顯。2023年與2020年相比粗鋼消費(fèi)量下降了8524萬(wàn)噸。新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，房地產(chǎn)是最大的減量因素。2023年地產(chǎn)投資下降了9.6%，施工下降了7.2%，新開(kāi)工下降了20.4%。商品房銷(xiāo)售回到2013年的水平，新開(kāi)工回到07年的水平。房地產(chǎn)用鋼量減少1.2-1.5億噸。帶動(dòng)2023年挖掘機(jī)產(chǎn)量比2020年降41.2%。鋼結(jié)構(gòu)及汽車(chē)、家電繼續(xù)增長(zhǎng)，板材品種增長(zhǎng)明顯。2023年比2020年汽車(chē)增長(zhǎng)22.3%，空調(diào)增長(zhǎng)16.2%，冰箱增長(zhǎng)6.8%。另外從中國(guó)鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)調(diào)查結(jié)果來(lái)看，2022年全行業(yè)鋼結(jié)構(gòu)加工量約為10140萬(wàn)噸。

但需求見(jiàn)頂后并非一落千丈。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在工業(yè)化和城市化完成之后，美國(guó)和日本的鋼鐵需求雙雙見(jiàn)頂。1973年美國(guó)粗鋼消費(fèi)14645萬(wàn)噸。在1998年又達(dá)到13150萬(wàn)噸。1973年日本粗鋼消費(fèi)9472萬(wàn)噸，1990年達(dá)到10084萬(wàn)噸，2007年達(dá)到過(guò)8932萬(wàn)噸。達(dá)到峰值后均出現(xiàn)較長(zhǎng)一段時(shí)間的徘徊過(guò)程，而不是持續(xù)下降。

國(guó)內(nèi)用鋼需求主要增量表現(xiàn)在鋼結(jié)構(gòu)和汽車(chē)領(lǐng)域。2022鋼結(jié)構(gòu)年產(chǎn)量10140萬(wàn)噸，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量在2013年—2022年間增長(zhǎng)了153.5%。到2025年底，鋼結(jié)構(gòu)用量將達(dá)到1.4億噸左右，鋼結(jié)構(gòu)建筑占新建建筑面積比例達(dá)到15%以上；新開(kāi)工橋梁鋼結(jié)構(gòu)應(yīng)用達(dá)到10%左右。到2035年，鋼結(jié)構(gòu)用量將達(dá)到每年2億噸以上，鋼結(jié)構(gòu)建筑占新建建筑面積比例逐步達(dá)到40%，其中鋼結(jié)構(gòu)住宅占比達(dá)到35%，鋼結(jié)構(gòu)橋梁占比達(dá)到25%。汽車(chē)方面。在2023年7月6日，中汽協(xié)預(yù)計(jì)我國(guó)汽車(chē)內(nèi)需消費(fèi)頂峰在4000萬(wàn)輛左右，千人保有量將達(dá)到400輛左右。另外從汽車(chē)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，勢(shì)頭較為強(qiáng)勁。

從外需來(lái)看，鋼材出口無(wú)近憂(yōu)。2023年鋼材出口9026萬(wàn)噸，增長(zhǎng)36.2%，凈出口8600萬(wàn)噸。2024年上半年有望延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭。潛在風(fēng)險(xiǎn)在于貿(mào)易摩擦、碳減排、買(mǎi)單出口等。

產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重。在2023年下半年補(bǔ)庫(kù)存周期的背景下，由于供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，造成鋼價(jià)反復(fù)下跌。鋼鐵行業(yè)虧損嚴(yán)重，等到三成的鋼企被淘汰，鋼鐵行業(yè)才能進(jìn)入盈虧平衡正常經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。主要通過(guò)限產(chǎn)加淘汰這種中國(guó)特色產(chǎn)能出清的方式來(lái)淘汰過(guò)剩產(chǎn)能。

展望2024年，首先，全球通脹降溫，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)降息，經(jīng)濟(jì)增速放緩。中美利差有望縮小，貨幣政策空間進(jìn)一步擴(kuò)展。國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境將有所改善。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力，2024年要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%。房地產(chǎn)構(gòu)建發(fā)展新模式，加快推進(jìn)三大工程。推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新，利好制造業(yè)用鋼。2024年總需求受地產(chǎn)基建拖累預(yù)計(jì)小幅下降。從周期的角度來(lái)看，目前正處在一個(gè)長(zhǎng)短周期疊加，并且長(zhǎng)周期進(jìn)入拐點(diǎn)的特殊階段，庫(kù)存周期見(jiàn)底利好鋼鐵。目前進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，鋼價(jià)觸底反彈。2024年鋼材價(jià)格有望前低后高。

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