報告品種：螺紋鋼

摘要

徽商期貨金屬部于2024年4月中旬開展線下調(diào)研活動，走訪安徽地區(qū)建材企業(yè)及鋼材貿(mào)易企業(yè)，就二季度黑色系市場情況進(jìn)行了座談交流。內(nèi)容主要包括對建筑材料價格的分析與展望，以及對鋼材市場行情的分析與展望。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟走勢及政策的不確定性

徽商期貨金屬部于2024年4月中旬開展線下調(diào)研活動，走訪安徽地區(qū)建材企業(yè)及鋼材貿(mào)易企業(yè)，就二季度黑色系市場情況進(jìn)行了座談交流。內(nèi)容主要包括對建筑材料價格的分析與展望，以及對鋼材市場行情的分析與展望。具體交流調(diào)研內(nèi)容如下：

建筑材料價格分析與展望

隨著宏觀經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新的階段，原來的三駕馬車驅(qū)動有所分化，經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量和穩(wěn)增長，而不是盲目的去推高經(jīng)濟增速。2023年基建投資和政府消費都相對溫和，今年預(yù)計同樣要發(fā)揮穩(wěn)增長的角色。對于地產(chǎn)行業(yè)來說，期房銷售大幅走弱，新開工數(shù)據(jù)滯后傳導(dǎo)，地產(chǎn)可能將拖累GDP。需要充分提振居民部門和企業(yè)部門的信心。因此2024年政策端將依然積極，以創(chuàng)造良好的環(huán)境，經(jīng)濟也會隨著政策的發(fā)揮而逐步的改善。這將有利于大宗商品價格的企穩(wěn)。

3月份以來，建筑行業(yè)活躍程度達(dá)到過去幾年的最低水平，主要原因在于地產(chǎn)行業(yè)活躍性的減弱，以及重大項目新開工數(shù)量減少。從房地產(chǎn)市場來看，銷售繼續(xù)探底，年初以來核心一二線城市政策力度有所加碼，能不能推動市場企穩(wěn)還有待觀察。地產(chǎn)到位資金仍然較差，房企的銷售回款、融資壓力仍存。新開工也繼續(xù)下降，竣工端也出現(xiàn)一定變化，因為已經(jīng)有較長時間的銷售和開工處于下行期，加上前期保交樓效應(yīng)消褪的影響，竣工端增速由正轉(zhuǎn)負(fù)?；ㄊ袌龅那闆r是，重大項目開工數(shù)量和開工投資額都下降了三成以上，表現(xiàn)稍好的板塊是交通領(lǐng)域，鐵路投資依然保持增長，水利項目有比較明顯的增加。去年10月增發(fā)的用于加快恢復(fù)災(zāi)后重建的萬億國債部分形成了水利管理業(yè)實物工作量。

從建筑材料的價格走勢來看，呈現(xiàn)震蕩下行趨勢運行。水泥價格跌至新低，停窯增加，累庫持續(xù)。螺紋鋼價格也一度創(chuàng)出新低，表需高點與往年相比仍然偏低，形勢嚴(yán)峻?；炷涟l(fā)運量同比降幅達(dá)到近四成，應(yīng)收賬款難收。玻璃的價格同比低于去年，庫存累積，而產(chǎn)能同比位于高位。

后續(xù)來看，建材價格或呈現(xiàn)筑底修復(fù)的行情。宏觀上穩(wěn)增長和新質(zhì)生產(chǎn)力助力經(jīng)濟修復(fù)。需求端交通和水利類基建需求環(huán)比已有明顯改善。預(yù)計隨著二季度專項債計劃發(fā)行進(jìn)度加快，將進(jìn)一步推動基建市政類實物量的形成。從供給端來看，大幅下降可能存在一定的難度，但企業(yè)競爭會加劇行業(yè)出清從而緩解供應(yīng)壓力。部分市場水泥螺紋等建材價格在持續(xù)3個月的下跌行情之下已跌近成本線，廠家修復(fù)利潤心態(tài)濃厚，二季度或積極推漲價格。

鋼材市場行情分析與展望

需求見頂回落明顯。2023年與2020年相比粗鋼消費量下降了8524萬噸。新舊動能轉(zhuǎn)換過程中，房地產(chǎn)是最大的減量因素。2023年地產(chǎn)投資下降了9.6%，施工下降了7.2%，新開工下降了20.4%。商品房銷售回到2013年的水平，新開工回到07年的水平。房地產(chǎn)用鋼量減少1.2-1.5億噸。帶動2023年挖掘機產(chǎn)量比2020年降41.2%。鋼結(jié)構(gòu)及汽車、家電繼續(xù)增長，板材品種增長明顯。2023年比2020年汽車增長22.3%，空調(diào)增長16.2%，冰箱增長6.8%。另外從中國鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會調(diào)查結(jié)果來看，2022年全行業(yè)鋼結(jié)構(gòu)加工量約為10140萬噸。

但需求見頂后并非一落千丈。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來看，在工業(yè)化和城市化完成之后，美國和日本的鋼鐵需求雙雙見頂。1973年美國粗鋼消費14645萬噸。在1998年又達(dá)到13150萬噸。1973年日本粗鋼消費9472萬噸，1990年達(dá)到10084萬噸，2007年達(dá)到過8932萬噸。達(dá)到峰值后均出現(xiàn)較長一段時間的徘徊過程，而不是持續(xù)下降。

國內(nèi)用鋼需求主要增量表現(xiàn)在鋼結(jié)構(gòu)和汽車領(lǐng)域。2022鋼結(jié)構(gòu)年產(chǎn)量10140萬噸，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量在2013年—2022年間增長了153.5%。到2025年底，鋼結(jié)構(gòu)用量將達(dá)到1.4億噸左右，鋼結(jié)構(gòu)建筑占新建建筑面積比例達(dá)到15%以上；新開工橋梁鋼結(jié)構(gòu)應(yīng)用達(dá)到10%左右。到2035年，鋼結(jié)構(gòu)用量將達(dá)到每年2億噸以上，鋼結(jié)構(gòu)建筑占新建建筑面積比例逐步達(dá)到40%，其中鋼結(jié)構(gòu)住宅占比達(dá)到35%，鋼結(jié)構(gòu)橋梁占比達(dá)到25%。汽車方面。在2023年7月6日，中汽協(xié)預(yù)計我國汽車內(nèi)需消費頂峰在4000萬輛左右，千人保有量將達(dá)到400輛左右。另外從汽車出口數(shù)據(jù)來看，勢頭較為強勁。

從外需來看，鋼材出口無近憂。2023年鋼材出口9026萬噸，增長36.2%，凈出口8600萬噸。2024年上半年有望延續(xù)強勁勢頭。潛在風(fēng)險在于貿(mào)易摩擦、碳減排、買單出口等。

產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重。在2023年下半年補庫存周期的背景下，由于供應(yīng)嚴(yán)重過剩，造成鋼價反復(fù)下跌。鋼鐵行業(yè)虧損嚴(yán)重，等到三成的鋼企被淘汰，鋼鐵行業(yè)才能進(jìn)入盈虧平衡正常經(jīng)營的狀態(tài)。主要通過限產(chǎn)加淘汰這種中國特色產(chǎn)能出清的方式來淘汰過剩產(chǎn)能。

展望2024年，首先，全球通脹降溫，美聯(lián)儲預(yù)計降息，經(jīng)濟增速放緩。中美利差有望縮小，貨幣政策空間進(jìn)一步擴展。國際宏觀經(jīng)濟政策環(huán)境將有所改善。國內(nèi)穩(wěn)增長政策加力，2024年要實現(xiàn)經(jīng)濟增長5%。房地產(chǎn)構(gòu)建發(fā)展新模式，加快推進(jìn)三大工程。推動大規(guī)模設(shè)備更新，利好制造業(yè)用鋼。2024年總需求受地產(chǎn)基建拖累預(yù)計小幅下降。從周期的角度來看，目前正處在一個長短周期疊加，并且長周期進(jìn)入拐點的特殊階段，庫存周期見底利好鋼鐵。目前進(jìn)入主動補庫存階段，鋼價觸底反彈。2024年鋼材價格有望前低后高。

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