報告品種：玉米

調(diào)研日期：2024年4月17日—4月20日

調(diào)研路線：濟(jì)南→聊城→禹城→東營→壽光→濰坊→青島

調(diào)研對象：玉米深加工企業(yè)、小麥面粉加工企業(yè)、飼料企業(yè)、肉禽養(yǎng)殖企業(yè)、糧食倉儲企業(yè)、保稅玉米加工企業(yè)等

簡要結(jié)論：

1、供應(yīng)面：東北玉米余糧不足，對華北價格倒掛，預(yù)計仍將持續(xù)一段時間，近期難以對山東地區(qū)形成補(bǔ)充流入；山東省內(nèi)（華北）可流通余糧還有4~5成，糧源充足；河南、安徽等地玉米往內(nèi)河走的多，對山東流入減少。

2、庫存：養(yǎng)殖企業(yè)和深加工企業(yè)均維持在20~30天的庫存，目前較為安全，隨采隨用為主；貿(mào)易商近期收購積極，庫存相對較高。

3、需求面：豬禽飼料均有下滑，生豬存欄下降，禽類養(yǎng)殖虧損；玉米深加工下游產(chǎn)品走貨好于去年，但走勢仍然不樂觀，一季度以來維持高開工率，玉米剛需穩(wěn)定。

4、利潤：玉米深加工從年初有盈利到現(xiàn)在接近盈虧平衡點(diǎn)，部分已經(jīng)出現(xiàn)虧損。很大一塊原因是副產(chǎn)品價格下滑較大，后續(xù)淀粉和究竟的加工利潤仍將持續(xù)下滑；生豬養(yǎng)殖目前已有恢復(fù)利潤，得益于其存欄和產(chǎn)能的被動快速下滑；肉禽去年經(jīng)歷較長虧損時間，目前仍在小幅虧損；蛋禽去年利潤較好，新增產(chǎn)能較多，存欄上升至高位，今年已從年初較好的利潤跌至目前成本線以下微虧狀態(tài)。

5、替代品：前期高價糙米還未用完，新季小麥開秤價預(yù)期在1.2以上，有豐產(chǎn)預(yù)期，未來若政策托市則對玉米價格也會帶來支撐。目前華北玉米性價比提升使得其飼料配方中的能量原料占比、以及深加工糧源來源占比均有一定提升。

6、宏觀政策：保稅玉米削減、國家和地方的收儲政策、未來新季小麥上市是否有政策托市收購等對糧食價格存在一定支撐保護(hù)，但基層收糧稅票問題在用糧企業(yè)和貿(mào)易商之間的作用形成雙刃劍。

7、總結(jié)：大方向上玉米行情偏空對待，短期仍有潛在的利多因素擾動，需要后市進(jìn)一步驗(yàn)證。

調(diào)研日志：

DAY1

第一家：某糧食行業(yè)協(xié)會

1、山東地方儲備計劃今年增儲60萬噸，近期魯糧集團(tuán)競價采購13.7萬噸，價格區(qū)間2440-2485元/噸，山東本地玉米大多黃曲毒素超標(biāo)，霉變超的玉米占比70-80%，只能通過外調(diào)，主要依靠東北糧。河南是赤霉烯酮超標(biāo)。

2、山東當(dāng)?shù)赜幸徊糠值耐肆诌€耕情況，糧食種植面積回升，產(chǎn)量增加較多；目前毛糧1.1-1.12，大廠收購到廠價2310左右，企業(yè)仍在執(zhí)行糙米合同，毒素低，可以和當(dāng)?shù)赜衩讚交焓褂?。往年省?nèi)飼料用量占比全省玉米產(chǎn)量一半左右，深加工用一半，今年飼料使用量明顯降低；隨著近期玉米價格進(jìn)一步下滑，性價比顯露，今年3月中旬以后用量開始回升。

3、山東省豬料一季度銷量同比下降50%，因去年4季度以來豬瘟疫情影響。

4、市場有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前價格與臨儲小麥價格比有性價比，已經(jīng)觸底。山東小麥以二等為主，今年臨儲二等小麥?zhǔn)召弮r2440，較去年提高20。

5、東北后期預(yù)計供需緊張；山東本地糧上漲時間點(diǎn)后移，可能留給貿(mào)易商高價銷售時間較往年短。

6、預(yù)期今年全國花生面積增加10-15%，農(nóng)戶之前花生惜售，油廠花生油銷售不暢，開機(jī)低位，隨著氣溫回升，毒素有升高危險，農(nóng)戶近期賣糧心切，油廠準(zhǔn)備壓價開機(jī)，打壓市場價格。

第二家：某本土飼料企業(yè)

1、該企業(yè)年谷物采購量390萬噸。

2、飼料銷售量今年1~2月處于低谷，3月份以來略有好轉(zhuǎn)；禽料銷售直線下降，約2/3，其中鴨料虧損較多。

3、該企業(yè)原料谷物中還有一部分進(jìn)口玉米和糙米沒有用完，其它替代能量用的少。

4、現(xiàn)階段收購的玉米毒素均有超標(biāo)，飼料廠不是很敢用，有在想辦法減少高毒素的影響。

第三家：某肉雞養(yǎng)殖企業(yè)

1、該企業(yè)為上市企業(yè)，也是國內(nèi)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，雞肉產(chǎn)品出口歐盟、日本、馬來西亞等多個國家和地區(qū)；下游供應(yīng)肯德基、麥當(dāng)勞、羅森、7-11等多家品牌連鎖企業(yè)。

2、23年以來玉米價格下跌超預(yù)期；當(dāng)前華北雨東北倒掛，糙米還在出庫，本地玉米雖然毒素等因素品質(zhì)差，但較低的價格行程了較好的性價比，東北玉米減量使用。

3、聊城去年玉米產(chǎn)量增加10-15%，周邊農(nóng)戶余糧20-25%，農(nóng)戶售價從上市的1.3降至1.09，前面兩周還有40%左右基層余糧，最近幾周收購加速，貿(mào)易商收購積極，幾乎一周降10%的余糧，飼料廠想方設(shè)法使用當(dāng)?shù)丶Z，采購積極性較高，預(yù)期玉米繼續(xù)下跌空間有限，企業(yè)庫存較之前有提升。

4、公司23年肉雞出欄量1.6億羽，24年規(guī)劃再1.8億羽；現(xiàn)在市場需求一般，消費(fèi)不太看好，肯德基、麥當(dāng)勞等需求都有明顯的下降，評估整體下滑約3~4%。

5、原料庫存目前在1個月左右，過去最低的時候僅半個月。

6、小麥對玉米替代還看豆粕價格，過去替代量在10~15%左右，主要是保證肉雞品質(zhì)的考慮，成本放在第二位。

7、周邊糧源70%以上嘔吐毒素嚴(yán)重超標(biāo)，本家可用的限度是毒素1500以內(nèi)，黃曲霉不超30，赤霉烯酮150以內(nèi)。

8、山東省的報稅玉米進(jìn)口配額106萬噸，目前剩余還能進(jìn)口70~80萬噸，其中港口進(jìn)口玉米庫存40萬噸，保稅區(qū)進(jìn)口玉米加工項目受近期政策管控影響，后期可到港量控制在40萬噸，將達(dá)到政策要求不超過去年全年進(jìn)口量的上限。

DAY2

第一家：某玉米深加工企業(yè)

1、該企業(yè)以生物糖的研發(fā)、制造、方案服務(wù)為主導(dǎo)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品有低聚糖、高果糖、糖醇、膳食纖維等，下游廣泛應(yīng)用于健康食品、功能飲料、美容日化以及醫(yī)藥、無抗飼料等領(lǐng)域；年玉米加工量50萬噸，另有外采淀粉30萬噸。

2、該企業(yè)采用的東北粘玉米作為主要原料，粘玉米去年到廠價最高8000左右，今年只有4000左右，和普通玉米價格接近，主要原因是高價刺激粘玉米種植面積大幅上升。

3、當(dāng)前東北產(chǎn)地齊齊哈爾某企業(yè)門前收購價2280，讓水雜，相當(dāng)于2300，而該企業(yè)門前收購價2290，東北到華北價差倒掛過大，預(yù)期后期價差回歸。東北深加工需要挺過6月，迎來國儲輪換出庫補(bǔ)充庫存。

4、進(jìn)入5月份深加工開工會下降，主要是檢修的需求，今年檢修時間略晚于往年。

5、下游果葡糖漿開工較好，隨著天氣升溫消費(fèi)有一定增漲；造紙行業(yè)今年較差，開公率僅25%，但淀粉的整體消費(fèi)是有增加的，今年好于往年；下游訂單鎖定至三季度。

6、國內(nèi)限制低價出口能源類產(chǎn)品和資源，限制了淀粉出口，部分淀粉企業(yè)隨之調(diào)整了采購策略，成立了自己供應(yīng)鏈組織，根據(jù)自己的訂單鎖定遠(yuǎn)期原料價格，從而鎖定利潤。目前看山東企業(yè)出外建倉效果都不好，主要原因是深加工液體糖產(chǎn)品銷售半徑限制，另外，只做固體糖的利潤也不好。

第二家：糧食倉儲企業(yè)

1、該企業(yè)為省級單位，廠內(nèi)方倉12棟，總倉容10萬噸，現(xiàn)存9萬噸小麥，1萬噸玉米。

2、小麥季節(jié)性輪換出庫大多在春季，一般為期4個月左右，在新季小麥上市前出完。

3、預(yù)期今年小麥低開低走，回落至托市價附近，小麥4-5年一輪換，目前禹城小麥?zhǔn)召弮r1.32-1.35，農(nóng)戶玉米毛糧1.11，玉米小麥價差較大。

4、市場普遍認(rèn)為今年開稱價1.25，遠(yuǎn)低于去年的1.35，因?yàn)橘Q(mào)易商很受傷庫存需求降低，去年小麥漲到1.5以上，最高1.6左右后很短時間開始快速回落，今年春節(jié)后從1.43下跌至1.3附近。

5、下游需求同比低迷，面粉廠開工率同比降低10%至30%+，進(jìn)口美麥成本1.1+，預(yù)期今年小麥預(yù)期豐收，產(chǎn)量接近歷史最高。

第三家：東營某小麥面粉廠

1、小麥年加工量35萬噸。

2、新季小麥開秤價預(yù)計不會低于2400元/噸，到場價格在2500元/噸左右。

3、今年小麥大概率是豐收年，難有大漲的空間。

4、當(dāng)前需求較差，公司開工率在30%，往年正常在40%以上。

5、企業(yè)原料庫存4萬噸，新小麥上市時期會盡最大能力去收購。

DAY3

第一家：大型糧食貿(mào)易集團(tuán)

1、壽光當(dāng)?shù)亟衲?/span>1.22開稱收玉米，目前收到1.18帶票，農(nóng)戶余糧2成，實(shí)際比較難掌握，基層糧點(diǎn)和貿(mào)易商收購接近滿庫，綜合渠道庫存3成，可流通糧源4-5成。

2、貿(mào)易商交流：2023年中國玉米產(chǎn)量是歷史最高，保守估計3億噸，華北預(yù)計1億噸產(chǎn)量，余糧數(shù)量會比往年多。深加工開工率達(dá)到歷史最高65-70%左右，深加工正常消耗玉米6000多萬噸，高的時候7000萬噸以上，今年國家限制進(jìn)口政策出臺的有些偏晚。目前沒有區(qū)域價差，肯定有問題，黑龍江糧流不出來，倒掛，東北是政策市，最近華北便宜，外流量增加。

3、濰坊保稅區(qū)剛進(jìn)口的俄羅斯一船玉米成本1600，到周邊工廠價格2000左右。

4、今年河南糧對山東當(dāng)?shù)赜衩滓灿袥_擊。

5、傳言fgw在研究在華北繼續(xù)增儲，zl也有可能接期貨玉米不做交割，疊加以色列和伊朗局勢升級，期貨企穩(wěn)小幅反彈。

6、利多因素挖掘，7月可能反彈，然后再跌：目前產(chǎn)業(yè)太一致看空；參考春節(jié)前，價格跌到一定程度，利空提前釋放，低價刺激需求；目前只是階段性的供需失衡；今年渠道庫存轉(zhuǎn)移的中小貿(mào)易商，不像過去加杠桿資金很多。

7、今年黑龍江東部地區(qū)改種大豆和其他30%以上；未來進(jìn)口越來越少；國家經(jīng)濟(jì)低迷，會出臺政策拉動內(nèi)需，防止通縮刺激通貨膨脹，例如以舊換新。

第二家：某玉米深加工企業(yè)

1、該企業(yè)98年成立，山東省內(nèi)有兩個生產(chǎn)基地，壽光基地日加工能力7000噸，聊城基地日加工能力4000噸。

2、認(rèn)為目前玉米價格基本在底部區(qū)間，有建庫采購想法；當(dāng)前庫存量維持在20天左右；玉米收購價格在1.13左右。

3、淀粉價格2周前在3100元/噸左右，現(xiàn)在下降到3000元/噸，最近價格平穩(wěn)，最低成交在2990元/噸；當(dāng)前企業(yè)保持滿產(chǎn)，前期訂單較多，產(chǎn)品庫存相對合理還沒有累庫，去年行情太差，今年相對正常。

4、加工利潤：東北已經(jīng)略虧，山東東部處于平衡點(diǎn)附近，基本沒啥利潤，山東西部維持微利；當(dāng)前產(chǎn)能相對偏高，淀粉糖需求還處在淡季階段。

5、去年淀粉8月前一直虧損，8月以后至今保持盈利，玉米加工副產(chǎn)品價格太低，反應(yīng)需求可能較差，副產(chǎn)品毒素較高可能也是原因，玉米皮毒素達(dá)到7000。

第三家：某玉米深加工企業(yè)

1、該企業(yè)96年建廠，生產(chǎn)優(yōu)級、特級酒精，2000年開始生產(chǎn)檸檬酸，目前產(chǎn)量110萬噸全球第一；年玉米加工量200萬噸。

2、門前收購為主，前幾年東北糧占比60%，最近階段新占比下降至20%。

3、今年滿負(fù)荷生產(chǎn)，過去疫情期間開工率在70%左右；今年需求不那么好；檸檬酸60%用于出口，40%國內(nèi)消費(fèi)，下游涉及化工、食品飲料行業(yè)，與多家跨國品牌有合作。

4、當(dāng)前原料庫存提升至20~25天，最大庫存可以達(dá)到35天?，F(xiàn)在留部分倉容給即將進(jìn)口到港的烏克蘭玉米，約6萬噸，春節(jié)前買的進(jìn)口到港230美金，核算到廠價2320，按國產(chǎn)玉米收購質(zhì)量折算。

5、當(dāng)?shù)刂苓吶劫Y金建庫數(shù)量不多，貿(mào)易商存糧比較謹(jǐn)慎；收糧點(diǎn)因稅票風(fēng)波收購意愿下降。

DAY4

第一家：青島某保稅玉米加工企業(yè)

1、山東省保稅區(qū)加工大約有30多家，其中開工投產(chǎn)的大約有20家，其中青島地區(qū)有10家，所調(diào)研的園區(qū)有5家，2家10萬噸以上；另外臨沂4家，淄博5家。

2、全國保稅區(qū)進(jìn)口加工玉米大約400萬噸，山東省保稅區(qū)進(jìn)口加工玉米大約100噸；全國保稅玉米加工產(chǎn)能約在3000萬噸，實(shí)際批下來在360萬噸左右。

3、近期，保稅區(qū)玉米加工受到海關(guān)限制，規(guī)定今年全年加工不得超過去年的全年加工量。通知前已經(jīng)通關(guān)的進(jìn)口玉米可以正常加工，通知后沒通關(guān)的已經(jīng)到港的進(jìn)口玉米還不知道什么政策。從政策看，保稅區(qū)進(jìn)口玉米是收緊的。

4、保稅區(qū)進(jìn)口小麥情況海關(guān)是否有政策還未知，目前未卡死，但外部可供應(yīng)的飼用類小麥數(shù)量偏少。近階段進(jìn)口玉米來自烏克蘭，價格大約240美元左右，前期受保稅減量事件影響，國內(nèi)洗船價格在220美元/噸左右。

第二家：某本土飼料集團(tuán)

1、該集團(tuán)在山東共有12家飼料廠，并有一部分自建豬場。

2、1季度市場豬料下降比較嚴(yán)重，禽料也有所下降，1季度整體比例同比去年下降10~15%，其中對零散養(yǎng)殖戶的銷售量下滑80%，有些養(yǎng)禽的還在，但養(yǎng)豬的已經(jīng)沒有了。

3、由于華北玉米市場價格便宜，目前玉米使用量較大，約55%左右，較去年同期大幅增加。

4、由于價格持續(xù)弱勢運(yùn)行，庫存水平同比往年較大，副產(chǎn)品原料庫存在20天左右，能量類原料庫存30天。

5、小麥玉米價差在150元附近可進(jìn)入替代觀察階段。后市認(rèn)為目前華北玉米價格基本接近底部。

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