報告品種：不銹鋼

調(diào)研時間：2024年4月22日-4月26日

調(diào)研地點：寧波、諸暨、溫州

調(diào)研背景：浙江是我國重要的鋼材市場，一方面浙江省擁有天然的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，省內(nèi)聚集眾多的制造業(yè)企業(yè)，還有全國頭部鎳鐵企業(yè)青山集團等。這些企業(yè)在生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量的廢鋼。廢鋼產(chǎn)業(yè)在浙江地區(qū)形成了明顯的區(qū)域聚集效應(yīng)，如寧波、杭州、紹興等地，這些地區(qū)的廢鋼產(chǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面浙江省擁有天然的區(qū)位優(yōu)勢，省內(nèi)的寧波港是我國天然的四大優(yōu)質(zhì)深水港之一，且緊鄰福建、上海等工業(yè)經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)，交通便利運輸通暢。開年以來，黑色系商品表現(xiàn)偏弱，價格震蕩區(qū)間偏大，此次前往浙江調(diào)研，企業(yè)多為廢鋼貨場以及下游產(chǎn)成品加工企業(yè)，企業(yè)運營模式比較傳統(tǒng)單一，目的在于了解實體企業(yè)的經(jīng)營情況及產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀。

調(diào)研結(jié)論：

1、盤面與基本面走勢分離：企業(yè)反映今年以來，產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)供需雙弱的趨勢，宏觀政策的提振效果尚未顯現(xiàn)，而盤面的沖高回落與基本面關(guān)聯(lián)度不大，或與盤面資金投機行為有關(guān)，價格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響偏低。

2、行業(yè)庫存普遍偏低：隨著基建以及地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展增速放緩，不銹鋼產(chǎn)業(yè)訂單需求減少，給企業(yè)經(jīng)營帶來壓力。從廢鋼廠到冷軋企業(yè)再到產(chǎn)成品企業(yè)普遍受到拖累從而降低備庫意愿。

3、行業(yè)利潤不斷下滑：企業(yè)普遍反映當(dāng)前黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在上游礦端，從冷軋廠到貨場到制造業(yè)企業(yè)僅維持微薄利潤運營。除上游利潤擠壓外，行業(yè)競爭加劇也是產(chǎn)業(yè)利潤水平偏低的重要原因。

4、訂單需求背景不足情況下企業(yè)備貨以通貨為主：當(dāng)前江浙地區(qū)流通的不銹鋼型號以304、316等300系不銹鋼為主，廢鋼回收中刨花、爐料、工業(yè)料等都有涉及。企業(yè)普遍擴產(chǎn)備貨意愿偏低，基本在保持工廠不停工的基礎(chǔ)上低位生產(chǎn)運營。

5、政策影響不容忽視：環(huán)保要求同樣是限制部分貨場及工廠經(jīng)營的一個重要因素。一方面，傳統(tǒng)貨場大多露天經(jīng)營，揚塵無法避免，且部分加工企業(yè)打磨加工后的碎屑需露天排放避免安全生產(chǎn)事故，因此企業(yè)在環(huán)保方面的投入以及受到的限制較多。此外，江浙地區(qū)政府對高精產(chǎn)業(yè)的扶持傾斜更重，傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展受到外部助力較少。

6、經(jīng)營模式傳統(tǒng)且單一：當(dāng)前江浙地區(qū)的中小規(guī)模廠仍保留著相對傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，人員結(jié)構(gòu)相對簡單，通過賺取價差和加工費盈利。報價方面，廢鋼回收當(dāng)前沒有公開、透明、及時的報價平臺，多以一對一報價為主，效率偏低、信息差對經(jīng)營影響大。這類企業(yè)對期貨等金融工具的認(rèn)識和使用普遍不足，經(jīng)營模式相對傳統(tǒng)單一，在大幅行情波動及產(chǎn)業(yè)更新周期中抗風(fēng)險能力不足。

7、結(jié)論：對于傳統(tǒng)的廢鋼行業(yè)而言，短期盤面的價格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成的影響偏低，而真正對企業(yè)造成沖擊的是地產(chǎn)下行周期帶來的供需雙弱局面。對于這類傳統(tǒng)行業(yè)而言，金融工具尤其是衍生品工具的認(rèn)知和使用都相對不足，市場開發(fā)潛力較大。

1、企業(yè)A —寧波某不銹鋼冷軋企業(yè)

公司由于只布局在下游的冷軋產(chǎn)業(yè)，與青山集團相比沒有成本優(yōu)勢，且重工企業(yè)在江浙等地區(qū)少有政府扶持，因此企業(yè)更多依靠自身走中高端產(chǎn)品路線，用技術(shù)為產(chǎn)品提供更多附加值，但近期銷售依然困難。值得一提是的，由于A企不銹鋼品質(zhì)較好，其廢料大多時候不會直接回收冶煉，而是送去制造小型不銹鋼制品如餐具等，較好的節(jié)約了成本提高了效率。

企業(yè)銷售人員表示當(dāng)前行業(yè)稍低迷，一是因為企業(yè)沒有廢鋼，二是政策良性循環(huán)沒做起來，三是當(dāng)前利潤主要在礦端（不止黑色，有色也是如此）擠壓了中下游利潤。

企業(yè)對廢鋼市場較為樂觀，當(dāng)前我國廢鋼用量在20%-30%左右，世界平均水平在60%-70%，發(fā)達(dá)國家更高，在碳中和碳達(dá)峰的要求下，使用比例會更高。在此次調(diào)研過程中有較多的企業(yè)都提到了廢鋼行業(yè)的環(huán)保要求當(dāng)前比較嚴(yán)格，對生產(chǎn)影響較大。

當(dāng)前期貨引領(lǐng)行情走勢，所以公司比較關(guān)注盤面行情，過去比較關(guān)注倫鎳，青山鎳事件后轉(zhuǎn)向滬鎳和不銹鋼。A企生產(chǎn)的不銹鋼板是在上期所注冊的可交割品，但公司本身目前并未參與期貨交易。當(dāng)前公司未參與到期貨交易主要出于一下幾個方面的考量，一是成本問題。因為參與期貨交易無論是內(nèi)部培養(yǎng)團隊還是外包給期貨公司，對于公司目前來說都是不必要的支出，在資金較為緊張的背景下不盲目參與到期貨市場中來。二是品牌價值的問題。盡管A企的不銹鋼產(chǎn)品本身是交割品，但目前公司定位在中高端市場，產(chǎn)品的附加值較高。若以此來參與期貨市場交易或?qū)ζ放苾r值有所折損，且實際交割品價格遠(yuǎn)低于產(chǎn)品售價會造成經(jīng)營虧損。當(dāng)前公司團隊對于不銹鋼上中下游所涉及到的期貨品種價格跟蹤比較及時，期貨市場對現(xiàn)貨價格影響較大，未來也考慮將公司期貨業(yè)務(wù)外包給期貨公司來打理。

2、企業(yè)B —特種鋼生產(chǎn)企業(yè)

目前公司生產(chǎn)以熱軋為主，原料全部來自于廢鋼（行業(yè)原料大多來自高爐），一年有一萬到一萬一千噸左右的廢鋼采購量，其中邊角料占比達(dá)到了30%-40%。采購主要來自江浙滬地區(qū)，部分來自安徽，價格合適的話也會去西安、甘肅等地區(qū)進(jìn)行采購。目前公司月訂單在4-5千噸左右，但產(chǎn)能在一萬五左右，產(chǎn)能利用率較低，而在21年以前每月訂單能達(dá)到1萬噸左右，目前公司銷量不好所以，備庫意愿不高，但是同時庫存也偏低。工廠現(xiàn)在基本是保持產(chǎn)線不停產(chǎn)就行。

今年鋼廠產(chǎn)量偏高，社會庫存也高，302、404、207的總社會庫存大概在120萬噸左右，但是社會需求不足，基本面偏弱是拖累鋼價的主要因素，而價格的上漲主要來自基本面的運作。當(dāng)前熱軋市場毛利過低且小廠沒有定價權(quán)，價格震蕩之下，生意比較難做。

除開年行情外，不銹鋼價格基本上不去，主要原因就是需求不足，年初到現(xiàn)在成品跌了將近500元一噸，極大的擠壓了中間商的利潤。廢料價格則開年以來一直在底部波動，主要看青山怎么調(diào)價。展望未來，若要價格恢復(fù)到正常水平，需要等需求復(fù)蘇。因為當(dāng)前下游以按需采購為主，備庫意愿不高，而上游鋼廠目前的出庫意愿很高，且大多集中出庫，可能一兩天就出完了。對于小廠來說節(jié)奏很難把控，企業(yè)表示如果貨很便宜的話他們現(xiàn)在也愿意多屯廢料，對于產(chǎn)業(yè)鏈來說下游開啟備庫周期后利潤才能開始傳導(dǎo)。整體來說，五六月的行情會比較平淡。

3、企業(yè)C— 廢鋼再生回收商

目前公司一個月能回收兩三千噸左右的廢鋼，以江浙地區(qū)流通性較好的304及316型號為主，主要是工業(yè)料。當(dāng)前304工業(yè)料的收貨價在9900元/噸左右，沒什么盈利空間，可能一噸就賺20-30元左右的凈利潤，走薄利多銷路線，讓企業(yè)在行業(yè)低景氣度下維持一個基本的盈虧平衡。目前行業(yè)利潤被過分壓榨，惡性競爭激烈，做得越多賠得越多，所以當(dāng)前小廠大多是維持基本生存為主，不愿意擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

企業(yè)現(xiàn)在廢鋼主要銷往福建地區(qū)，合作的主要企業(yè)有青山集團和本地的友誼特鋼。由于目前行業(yè)景氣度偏低，所以江浙地區(qū)的小廠大多使用現(xiàn)金交易，盡量做到上下游均不拖欠貨款。因此盡管廣東佛山等地的不銹鋼回收報價較好，但該地區(qū)有欠賬交易的習(xí)俗，所以現(xiàn)少與廣東交易。貨物大多走海運集裝箱發(fā)往福建和廣西。

當(dāng)前基本面供需相對偏弱，且年內(nèi)看不到較好的復(fù)蘇趨勢。江浙地區(qū)資金面上的價格波動多由青山等大廠主導(dǎo)，小廠被動接受，因此價格不確定性較高，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響，希望能獲得資訊機構(gòu)更精準(zhǔn)的報價及專業(yè)技術(shù)指導(dǎo)。

4、企業(yè)D —廢鋼貨場

該貨場是青山集團主要的非標(biāo)供應(yīng)商之一，主要以304和316這類流通量較大的標(biāo)的采購銷售為主，鉬鐵、廢銅、廢鋁在價格有優(yōu)勢時候也會拿貨。貨場當(dāng)前承接能力尚可，拿貨走貨速度較快，對價格高度敏感，希望機構(gòu)能及時提供報價及行情看法。

當(dāng)前寧波市場競爭比較激烈，價格比較飄忽，市場參與者囤貨意愿不太高。更深層次來看，當(dāng)前整個黑色系乃至大宗的基本面表現(xiàn)羸弱，價格波動主要由資金盤帶動，對于實體企業(yè)來說肯定是基本面的影響更直接深刻一點。目前需求偏弱主要是下游大方向上的需求基本被開發(fā)，如大基建等，現(xiàn)在主推的新基建對于黑色的消耗較低。就算是現(xiàn)在比較熱門，且金屬需求量較高的新能源汽車行業(yè)，拆分來看一輛車大致消耗鋼材600-800公斤，折算下來大致有2萬-4萬元左右的貨款產(chǎn)生，但是相對整車造價來說仍然偏低。

5、企業(yè)E— 再生資源貨場

現(xiàn)在廢鋼回收沒有前幾年好做，規(guī)模越大經(jīng)營越艱難，反而小規(guī)模的貨場由于成本低、價格靈活等原因經(jīng)營起來比較便利。但大廠以其信譽以及規(guī)模，在政府批地和下游大廠議價時比較有優(yōu)勢。以201為例，現(xiàn)在普遍一噸利潤在50-70元一噸，碰到老客或者大客戶，30元一噸也做，而在前幾年行情較好時候，一噸利潤至少在100元以上。

當(dāng)前不銹鋼市場發(fā)展艱難，行業(yè)整體景氣度不高，基本面表現(xiàn)不好，價格波動多由資金面?zhèn)鲗?dǎo)。在行情很差的時候只有可以操盤的大廠能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，而小廠僅僅是維持生產(chǎn)。除行業(yè)整體景氣度不高外，目前環(huán)保問題也是溫州當(dāng)?shù)毓S極為重視的一個板塊。

6、企業(yè)F— 特種不銹鋼加工企業(yè)

公司目前是溫州市經(jīng)開區(qū)乃至整個溫州的繳稅大戶，因此在政策和產(chǎn)業(yè)園拿地上有一定優(yōu)勢。目前公司一個月能保持一萬噸左右的產(chǎn)量，以304、316、316L等通貨為主，淡季七八千噸，旺季一萬二左右。整體來說今年訂單數(shù)量較往年有大幅的下調(diào)，但是由于企業(yè)產(chǎn)線不能停，所以會有一定的累庫，在當(dāng)前行情之下走薄利多銷的路線。貨物主要銷往本地，目前盈利來源主要來自加工費。

公司由于規(guī)模較大，貨源要求穩(wěn)定且質(zhì)量更高，經(jīng)銷商質(zhì)量不穩(wěn)定且要加價，所以鋼卷基本是從附件青山等企業(yè)訂購，走海運。

溫州市區(qū)內(nèi)鋼管制造企業(yè)集中，多為不銹鋼及廢鐵的下游。盡管上游鋼廠316、304等鋼卷近期出貨量增多，但大廠卻拿貨量一直穩(wěn)定，導(dǎo)致了鋼廠的被動累庫，且短期的價格急漲急跌對大廠影響偏低。

展望未來，由于目前國內(nèi)沒有什么大項目開工，工地采購減少是今年訂單縮減的主要原因，產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游整體呈現(xiàn)萎縮。

對期貨工具的使用看法上，企業(yè)表示溫州地區(qū)不銹鋼企業(yè)少有參與場內(nèi)期貨交易，對這個工具的使用不熟悉且有一定擔(dān)憂，這些傳統(tǒng)企業(yè)對于期貨的認(rèn)識仍停留在場外期貨的階段。

7、企業(yè)G —不銹鋼貨場

該貨場是當(dāng)前國內(nèi)最大的廢鋼貿(mào)易商之一，占全國35%以上的市場份額，也是青山集團的主要非標(biāo)供應(yīng)商之一，獨立于青山集團運營。目前316品類一個月流通量在三萬噸以上，但青山集團要求一個月供貨四萬噸以上，所以可能要配一點304和鉬鐵才能達(dá)到要求。

這類貨場基本不給小廠供貨，一是交易壁壘多，二是貨款問題。超量的供貨導(dǎo)致收貨較難，需要加價，因此盈利空間被壓縮，只能走薄利多銷路線。爐料也是貨場的主要業(yè)務(wù)之一，目前主貨場加上福建等地的掛靠貨場，一個月能達(dá)到18萬左右的爐料量。

當(dāng)前行業(yè)處于平淡期，基本沒有擴產(chǎn)的需求及意愿，維持當(dāng)前規(guī)模不虧損并熬過行業(yè)冬季是現(xiàn)在大多貨場的選擇。

8、企業(yè)H —不銹鋼貨場

該貨場主要業(yè)務(wù)涉及廢不銹鋼的回購加工，包括不同類型的廢不銹鋼材料，收購較市場均價偏高。盡管當(dāng)前爐料供應(yīng)幾乎翻倍，但由于有鎳鐵等品種作為緩沖，整體對于廢鋼采購市場的沖擊影響不大。目前貨場供給能力較高但需求一般，多的時候能做到一個月六七千噸，少的話三四千噸。利潤空間方面，超過四千噸的部分盈利空間非常小，因為大量的囤貨勢必導(dǎo)致要加價拿貨，以前爐料300-500元一噸左右的利潤，現(xiàn)在30-50元都要搶。貨場現(xiàn)在主要的盈利來源是刨花料。當(dāng)前廢鋼、特鋼報價不透明，消息為王，加劇了惡性競爭，希望機構(gòu)有機會能出及時報價，若有人在行業(yè)開始公開報價勢必能打破當(dāng)前惡性競爭并獲得相對較多的貨源。

當(dāng)前行業(yè)處于平淡期，基本沒有擴產(chǎn)的需求及意愿，維持當(dāng)前規(guī)模不虧損并熬過行業(yè)冬季是現(xiàn)在大多貨場的選擇。但是青山方面是看好五六月的不銹鋼行情的，據(jù)消息稱目前青山備貨鉬鐵量達(dá)到了四千噸，若這批貨釋放到市場必定對不銹鋼報價產(chǎn)生沖擊。

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