報告品種：紙漿

調(diào)研時間：2024年4月23日-4月26日

調(diào)研總結(jié)

1、紙漿市場：外盤報價較高、到貨船期因素、匯率變化等多重利好支撐下，5月份預(yù)計仍在相對高位運(yùn)行，但由于外采漿生產(chǎn)為主的紙廠成本與紙價走勢有所偏離，已陸續(xù)有停機(jī)信號，局部需求或有階段性減量預(yù)期，對于漿市高價成交存有向下拖累風(fēng)險，6月份預(yù)計漿價或有承壓下行風(fēng)險，但貿(mào)易商出于自身盈利考量，實(shí)際調(diào)整空間或較為有限。

2、文化紙市場：二季度本屬于文化紙主要下游出版招標(biāo)季，但2024年由于教材改版、以及春節(jié)前部分下游適當(dāng)備貨影響，總體需求回溫節(jié)點(diǎn)相較2023年有所延遲。5月份后仍有部分出版類訂單繼續(xù)放出，6月份或進(jìn)入相對集中的終端出版社提貨期，屆時紙廠供應(yīng)該部分訂單為主，產(chǎn)量中可流向社會面的規(guī)?；蛴锌s減，尚有潛在支撐。此外，上游漿價持續(xù)偏高，從原料成本端給予市場業(yè)者以信心支撐。但當(dāng)前已有個別低端招標(biāo)價格流出，對于市場業(yè)者心態(tài)產(chǎn)生制約，疊加社會面訂單在5-6月恐難出現(xiàn)顯著向好，因此預(yù)計文化印刷用紙市場價格在此期間或經(jīng)過進(jìn)一步探底后有所趨穩(wěn)。

企業(yè)1：物流

業(yè)務(wù)：林漿紙專業(yè)一體化企業(yè)，主做紙漿，打造一流供應(yīng)鏈服務(wù)商家，只做物流，不做貿(mào)易。

山東地區(qū)港口紙漿吞吐量基本就等同于青島港的紙漿吞吐量，以2023年為例，青島港全年紙漿吞吐量大約在800萬噸左右，其中約480萬噸為散貨，320萬噸為集裝箱貨物。

調(diào)研內(nèi)容：

1、吞吐量的成分：其中集裝箱歸屬于海關(guān)，無細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)；散伙方面西聯(lián)碼頭會有一些底層數(shù)據(jù)，但品牌眾多，具體區(qū)分有難度，可從來源地、貨物所屬漿廠等做簡單了解，例如來自加拿大的基本為針葉漿、CMPC以及OKI多數(shù)為散貨進(jìn)入國內(nèi)。港口目前暫無細(xì)化分漿種庫存數(shù)據(jù)，但總體可大致劃分為闊葉漿70%左右，針葉漿30%左右。

2、物流運(yùn)費(fèi)：發(fā)往各地以及各物流公司費(fèi)用不等，現(xiàn)場舉例：例如發(fā)往濰坊恒安紙業(yè)，距離約160公里，運(yùn)費(fèi)僅36-37元/噸；同為青島發(fā)往新疆，鐵路運(yùn)輸成本在450元/噸左右，而現(xiàn)在有汽運(yùn)公司能做到低價400元/噸左右，因此運(yùn)費(fèi)具體需看貨物最終目的地以及各物流公司定價策略。

3、港內(nèi)的保稅業(yè)務(wù)：目前存貨周期在30天左右（指散貨），集裝箱4天左右，超出改時間后，按階梯式收取相應(yīng)倉儲費(fèi)用。

4、關(guān)于期貨交割庫：近期市場有聲音期貨庫較難進(jìn)入，余庫量較少，港口方面反饋，此種情況是由于紙漿價格上漲后，業(yè)者入庫交割的積極性有所提升，因而庫位有階段性偏緊局面出現(xiàn)，其中近期入庫交割較多的為俄針，就調(diào)研當(dāng)日來看其價格基本在5900元/噸左右，而銀星針葉漿價格在6200元/噸以上，使用俄針進(jìn)行交割有一定可盈利空間，因而反饋近期業(yè)者入庫交割俄針的量有所增加。

企業(yè)2：貿(mào)易商

業(yè)務(wù)：涉及漿、紙貿(mào)易業(yè)務(wù)，本次拜訪為主要負(fù)責(zé)白卡紙及文化紙銷售部門，反饋白卡及文化紙一個月有大約3萬噸左右銷量。目前公司年貿(mào)易量約300萬噸以上，其中漿紙大致各占據(jù)50%。

調(diào)研內(nèi)容：

1、白卡紙：4月份價格下降幅度達(dá)到600-800元，導(dǎo)致有庫存的經(jīng)銷商面臨巨大損失。山東地區(qū)經(jīng)銷商的白卡紙價格已降至4000元左右，部分甚至跌破4000元。經(jīng)銷商普遍情緒低落，部分為減少損失，開始甩貨，進(jìn)一步加劇了價格下降。小廠因成本問題可能面臨停產(chǎn)風(fēng)險。扣除抄造成本，單純漿料成本已經(jīng)在3800左右，自制漿成本在3500左右。

2、文化紙：文化紙主要用到的漿有針葉漿（15%-20%）、闊葉漿（40%-60%）及化機(jī)漿（20%-45%），其中部分頭部紙廠有自備化機(jī)漿或闊葉漿產(chǎn)線，目前沒有特別悲觀，近期出版社招標(biāo)結(jié)束，價格還可以，安徽、山東以及南方的招標(biāo)的價格5500-5650。五月份到六月份出版社會進(jìn)入提貨周期，緩解紙廠的產(chǎn)銷壓力。而且今年教材教務(wù)的改版，文化紙用量會比往年多?？鄢斐杀?，雙膠紙漿料成本按理論值在4400左右。

3、備存：擔(dān)心價格風(fēng)險，沒有備庫很多?；谇皫啄瓿撞呗允招б话悖诓俦P均趨于謹(jǐn)慎。

4、白卡紙庫存：紙廠庫存壓力攀升，已在1個月以上，個別廠家有寄庫行為（即將多余紙品先放入經(jīng)銷商庫內(nèi)，允許經(jīng)銷商進(jìn)行銷售，期間會定期派人前往盤庫，于2-3個月后根據(jù)市場情況及銷售量與經(jīng)銷商進(jìn)行結(jié)算）。

企業(yè)3：出版社

業(yè)務(wù)：教育產(chǎn)品研發(fā)、銷售；圖書、報紙、期刊及電子出版物批發(fā)零售，網(wǎng)絡(luò)發(fā)行；電腦圖文設(shè)計、制作；書刊項目設(shè)計、策劃；版面設(shè)計等。

用量：年采購量在1萬噸以上，其中大多數(shù)為雙膠紙，雙銅紙需求量較小，主因一本教材只有封皮和封底需要用到雙銅紙，內(nèi)頁均為雙膠紙，因此需求量級不同。

調(diào)研內(nèi)容：

1、需求：從部分銷售數(shù)據(jù)來看，一季度期間，紙質(zhì)出版物銷量出現(xiàn)10%以上的下滑，直接反映了一季度文化紙最終端的消費(fèi)是趨于減弱的；此外，春節(jié)前，由于紙價略有下行，部分下游業(yè)者進(jìn)行適當(dāng)備庫，提前釋放了部分節(jié)后此階段的需求，節(jié)后市場訂單跟進(jìn)欠佳，業(yè)者庫存消耗偏緩，因此繼續(xù)買進(jìn)的需求受到制約。

2、圖書出口：單純原紙方面雙膠紙及雙銅紙出口量均較有限，而據(jù)了解圖書類出口主要為社科類，例如孔子學(xué)院相關(guān)書籍的出口為主，另有部分國家間援助出口，例如援助非洲教材的出口業(yè)務(wù)，但該種業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的階段性特征，較難長期持續(xù)。

3、圖書生產(chǎn)：教輔教材類圖書生產(chǎn)一般集中于寒暑假（暑假生產(chǎn)秋季開學(xué)所用書籍，寒假則生產(chǎn)次年春季開學(xué)所用書籍），在此之前進(jìn)行逢低補(bǔ)庫，近期已有補(bǔ)庫意愿。

4、需求轉(zhuǎn)移：近年部分教培類機(jī)構(gòu)因需適應(yīng)其因材施教的特性，在印刷教輔資料時會選取數(shù)碼快印紙，太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)以及金華盛紙業(yè)（已停機(jī)搬遷）有生產(chǎn)該紙種，后續(xù)該種紙或搶占部分傳統(tǒng)文化紙市場份額。

企業(yè)4：紙廠

業(yè)務(wù)：年設(shè)計產(chǎn)能約100萬噸，其中文化紙4條生產(chǎn)線共計約18萬噸；瓦楞紙產(chǎn)線2條產(chǎn)線，一臺幅寬5.3米，一臺幅寬4.4米，年產(chǎn)能約40萬噸；另有白卡紙產(chǎn)線一條，單機(jī)年產(chǎn)能30萬噸，于2022年8月投產(chǎn)。OCC制漿生產(chǎn)線一條，化機(jī)漿生產(chǎn)線2條，年產(chǎn)能30萬噸。因廠內(nèi)有自制化機(jī)漿，外采基本集中在針葉漿、闊葉漿方面，年度外采商品漿用量大約15萬噸，渠道較為多元化，有自己操作期貨也有現(xiàn)貨采購。有自備的熱電廠，后續(xù)想發(fā)展新的生物質(zhì)熱電項目，目前已經(jīng)立項。因化機(jī)漿生產(chǎn)所需，廠里有收購木片，主要以周邊地區(qū)國產(chǎn)楊木木片為主，暫不缺貨。據(jù)溝通，近期市場楊木木片收購價格大約在1400元/絕干噸左右，各家針對不同等級略有價差。

調(diào)研內(nèi)容：

1、俄針用量：因企業(yè)可生產(chǎn)雙膠紙、白卡紙、輕涂紙、道林紙、輕型紙等多種紙種，不同紙種及不同等級品質(zhì)對木漿用量均有差異，且外采針葉漿品種亦不單一，因此沒有完全統(tǒng)一的俄針用量標(biāo)準(zhǔn)，主要看客戶對品質(zhì)的要求。

2、白卡紙：市場近期突破4000元/噸下跌，生產(chǎn)倒掛約500元/噸，但尚未停機(jī)。近期以生產(chǎn)低克重白卡為主（170-250g之間，常規(guī)克重為250-400g，高克重方面與頭部企業(yè)較難競爭）。

3、漿價接受度：因沒有財務(wù)成本，資金情況良好，同時期現(xiàn)貨均有涉及，目前尚在可接受范圍內(nèi)。

4、紙張需求變化：年初至今紙張整體出貨情況相對一般，尤其進(jìn)入4月后稍淡，庫存壓力有增長態(tài)勢，目前總體庫存量同比增長約20%。

企業(yè)5：出版社

業(yè)務(wù)范圍：出版雙膠白卡繪板、美術(shù)用紙等幼兒園教材。

采購方式：全部通過經(jīng)銷商進(jìn)行采購，不直接對標(biāo)紙廠，因除紙張外，仍需采購棉、塑料等多種材料，用以生產(chǎn)教輔資料、教具、被褥等等，企業(yè)并不能完全覆蓋到各行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，因此基本延續(xù)通過經(jīng)銷商進(jìn)行采購的策略。

調(diào)研內(nèi)容：

1、生育率減少的影響：當(dāng)?shù)赜變簣@個別班級只招到六個學(xué)生，整個幼兒教材的蛋糕是在縮小的，客戶會增多銷售品類、加快產(chǎn)品更新來減少些生育率下滑的影響。國家政策上會支持并補(bǔ)助教育機(jī)構(gòu)開展0-3歲幼兒的托育。

2、品牌使用：白卡紙會采購博匯的丹頂鶴以及太陽的天陽。雙膠紙也用天陽。銅版紙用鯨王和天陽，不用低端紙。

3、關(guān)于采買頻次：常規(guī)一年1-2次，基本以抄底采買半年或全年用量為主（即備貨周期6-12個月），因?yàn)榛乜钶^好，為經(jīng)銷商的優(yōu)質(zhì)客戶，因此經(jīng)銷商反饋信息較積極，近年來操作幾乎無失誤。會上反饋白卡紙4200元/噸左右有意進(jìn)行采買。

企業(yè)6：貿(mào)易商

調(diào)研內(nèi)容：

1、需求：年初至今紙漿需求有所下滑，因春節(jié)后漿價持續(xù)走高，下游部分紙種開工負(fù)荷率下降，從而反饋木漿的需求量降低，同比來看，根據(jù)自身訂單情況，預(yù)計需求同比縮減約10%。

2、紙廠原料儲備：一般規(guī)模紙廠多有紙漿長協(xié)訂單，庫存儲備周期相對偏長，部分在2-3個月；中小紙廠由于資金能力、產(chǎn)能體量等與規(guī)模紙廠存有差異，一般原料儲備周期偏短，部分可做到1個月左右。

3、絨毛漿：客戶每年經(jīng)銷絨毛漿的量不足10萬噸，主要來源國有美國、巴西、日本等，其中美國更為主流；絨毛漿價格波動相較木漿更大，進(jìn)入國內(nèi)后基本直接對標(biāo)下游衛(wèi)品生產(chǎn)企業(yè)。

4、關(guān)于后市預(yù)期：客戶認(rèn)為，當(dāng)前漿價外盤已基本接近觸頂，后續(xù)續(xù)漲空間或不大；且6月巴西仍有新產(chǎn)能（255萬噸）投產(chǎn)，下半年進(jìn)入國內(nèi)的木漿量或有增長，后續(xù)供應(yīng)有潛在壓力。

企業(yè)7：紙企

業(yè)務(wù)：擁有5280mm、4400mm、3200mm、2640mm等多種型號造紙機(jī)臺，文化紙年產(chǎn)能在48萬噸左右，瓦楞13萬噸。

采漿：15萬噸針闊。

現(xiàn)庫存：廠內(nèi)常規(guī)儲備20天以上一個月左右時間的用量，原料大多為中國紙業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一采購，長周期滾動庫存保持在2-3個月。

俄針用量：常規(guī)文化紙產(chǎn)品針葉漿添加量在15%左右，俄針可以使用，不同紙種略存差異。

調(diào)研內(nèi)容：

1、文化紙：春節(jié)前接了大訂單，把后續(xù)的需求都透支了，大部分廠到了3月還在消化春節(jié)前的訂單。國外非美貨幣貶值，比如尼日利亞、埃及一些國家換美元買中國的產(chǎn)品成本大幅增加，哪怕需求有復(fù)蘇，采購能力也下降。

2、木片：會上溝通70%的進(jìn)口木片在沿海地區(qū)，其中又有多半是越南進(jìn)口木片，進(jìn)口木片與國產(chǎn)木片的制漿質(zhì)量主要要看其制漿得率，得率的話又根據(jù)樹種等存有差異，因此較難完全區(qū)分國產(chǎn)木片及進(jìn)口木片的紙漿質(zhì)量差異。

3、紙廠生產(chǎn)：漿價持續(xù)高位，規(guī)模紙廠漿料儲備周期相對偏長，加之自制漿優(yōu)勢，生產(chǎn)調(diào)整相對有限。若紙價繼續(xù)下行，而漿價依舊維持，接下來小廠停機(jī)情況恐有增多。

4、檢修：企業(yè)一般進(jìn)行年度理性檢修，暫無停機(jī)計劃，如上述所說，企業(yè)原料儲備周期相對偏長，加之有自制漿優(yōu)勢，總體成本相對可控，短期并無停機(jī)計劃。

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